高瓴資本“買鞋”上癮，400多億收購”百麗“后，10億港元入股特步

著名私募高瓴繼續(xù)“買鞋”，這次嘗試的是“運動風(fēng)”。6月15日，港股特步國際大幅高開，盤中漲幅一度擴大至30%，觸及11.58港元，創(chuàng)歷史新高。截至收盤，特步國際漲20.95%，市值281億港元。

特步大漲的直接原因是，其直接全資附屬公司特步環(huán)球（擁有蓋世威及帕拉丁品牌）與投資者GSUM VII Holdings Limited訂立認(rèn)購協(xié)議，而后者隸屬于亞洲最大的私募基金之一高瓴集團。

高瓴10億元再“買鞋”

“這次合作已經(jīng)談了小半年了。”特步集團相關(guān)負(fù)責(zé)人向我們介紹，此次，高瓴資本的投資包括兩個部分，其中6500萬美元（約5.075億港元）投在特步環(huán)球，以此占股20%。特步環(huán)球已有條件同意發(fā)行本金總額為6500萬美元的零票息可換股債券。按換股價悉數(shù)轉(zhuǎn)換可換股債券后，將發(fā)行合共15000股換股股份，相當(dāng)于經(jīng)發(fā)行換股股份擴大后特步環(huán)球已發(fā)行股本20％。而另外約5億港元投資于主品牌特步，用于補充運營資金、償還債務(wù)等等。

“特步賬上有20多億元的流動資金，高瓴的10億元對我們來說并不算多。”上述負(fù)責(zé)人稱，高瓴的投資對特步來說是極大的信心加注，同時，高瓴在國內(nèi)有20多年的國際品牌本土化運營經(jīng)驗和資源，這些是特步更為看中的。“高瓴還會派駐一名董事進來，雙方深度運營。”

2017年4月，百麗國際接受來自高瓴資本和鼎暉投資的收購人要約，以每股6.3港元、總價453億港元的金額完成港股私有化退市。這是當(dāng)時港交所歷史上最大規(guī)模的私有化交易，高瓴成為大股東后，派駐了合伙人李良做百麗國際的執(zhí)行董事，負(fù)責(zé)戰(zhàn)略層面，并帶領(lǐng)百麗進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。2019年10月，百麗國際旗下的滔搏分拆上市，目前市值740億港元。

復(fù)制下一個“百麗”?

四年前，高瓴接手百麗國際時，這家被稱為“一代鞋王”的品牌已經(jīng)連續(xù)十幾個季度業(yè)績下滑。這次，高瓴看中的蓋世威和帕拉丁這兩個品牌也在虧損狀態(tài)。

2019年，特步國際開始多品牌戰(zhàn)略，先后從美國和法國收購了K-SWISS（蓋世威）和Palladium（帕拉丁）兩個品牌的全球業(yè)務(wù)，組成“時尚運動”的細(xì)分運動群。同年，特步還將戶外運動品牌邁樂、專業(yè)跑鞋品牌索康尼納入麾下，組成“專業(yè)運動”，而主品牌特步和特步兒童屬于大眾運動。目前來看，特步在營收和利潤上依然依靠主品牌，四個收購品牌目前還在虧損階段。

從2020年財報來看，特步國際營業(yè)收入81.72億元，同比下降0.1%。其中，主品牌特步收入71.01億元，占總營收的比重為86.9%。包括蓋世威、帕拉丁在內(nèi)的時尚運動品牌實現(xiàn)營收9.99億元，同比增長114.4%。不過該品類營業(yè)利潤為-1.04億元，較2019年-0.47億元大幅下挫，且營業(yè)利潤率為-10.4%。包括索康尼、邁樂在內(nèi)的專業(yè)運動品牌營收為0.72億元，大幅增長608.6%。但專業(yè)運動品牌占公司整體營收比例尚不足1%，其對整體業(yè)績影響極為有限，但這個品類營業(yè)虧損3000萬，營業(yè)利潤率為-41.7%。

值得注意的是，在上述四個收購品牌中，蓋世威和帕拉丁是特步擁有全球業(yè)務(wù)的子品牌，而索康尼和邁樂只是拿到了中國大陸、香港、澳門等地一半的運營權(quán)。

特步集團相關(guān)負(fù)責(zé)人強調(diào)，“蓋世威和帕拉丁在2019年下半年收購時規(guī)模只有4億元，現(xiàn)在接近10億元，虧損與疫情相關(guān)，蓋世威目前還在做品牌重構(gòu)，預(yù)計明年初將在一線城市開出形象店，而帕拉丁今年預(yù)計開出30-50家新店。”在其看來，高瓴本身所積累的國際品牌本土化經(jīng)驗、數(shù)字化經(jīng)驗、滔搏運動8000多家門店的渠道優(yōu)勢都是特步所看中的資源。

“資本的信心大概率來自中國市場的潛在增長空間，資本加持會為企業(yè)資金方面帶來更好的流動性，可用于研發(fā)、推廣以及渠道拓展。”北京關(guān)鍵之道體育咨詢有限公司創(chuàng)始人張慶認(rèn)為，外因還是要透過內(nèi)因起作用，重點在于企業(yè)自身，對于特定品牌在品類發(fā)展、產(chǎn)品設(shè)計、價格策略、品牌管理等方便能否探索出適合中國市場潛在消費者的模式，至少3-5年才能看到。