市值“蒸發”55億美元、“賣子求生”的歡聚集團能否通過All in海外板塊實現扭虧為盈？

5月28日，納斯達克主板上市公司歡聚集團（NASDAQ:YY）發布2021年第一季度未經審計財務業績。財報顯示，歡聚集團2021年第一季度實現營業收入6.43億美元，同比增長88.1%；非美國通用會計準則下，歸屬于歡聚集團股東的持續經營凈虧損同比下降62.7%至2410萬美元，2020年同期為6450萬美元。同時，非美國通用會計準則下的凈虧損率從2020年同期的18.9%降至3.7%。

值得注意的是，歡聚集團此前于3月26日發布的2020年第四季度及全年未經審計的財務報告顯示，雖2020年全年凈收入同比增長112.1%至132.309億元，但歸屬于歡聚集團控股權益的持續經營凈虧損為1.051億元；非美國通用會計準則下，歸屬于歡聚集團控股權益的持續經營凈虧損為11.423億元。

通過上述財報數據，可以清楚地看到，2020年以來歡聚集團持續處于虧損狀態，主業盈利能力持續承壓。

在失去虎牙直播與YY直播兩大增收引擎的背景下，歡聚集團業務范圍開始進一步縮減。目前公司主要依賴BIGO海外板塊，但印度政府封禁以及海外疫情對該板塊帶來的負面影響頗大；此外，歡聚集團運營主體曾多次列為被執行人以及新增多起訴訟糾紛，或有風險較大。受上述因素影響，歡聚集團自2月中旬以來股價“波動式”暴跌。

歡聚集團股價由2021年2月16日最高價148.11美元/股暴跌下滑至2021年5月28日收盤價76.95美元/股，股價暴跌近50%，市值“蒸發”55.65億美元。

數據來源：老虎證券

“賣子求生”或終為黃粱一夢

據歡聚集團官網顯示，歡聚集團于2005年4月成立，是一家面向全球化的社交媒體平臺，2012年11月21日在美國納斯達克上市，旗下業務覆蓋直播、短視頻、社交、電商、教育、金融等領域，核心產品包括YY、BIGO LIVE、Likee、HAGO等。

2020年，歡聚集團忙于“套現”，緊鑼密鼓地將所持有的虎牙直播、YY直播股權拋售。

2020年8月，歡聚集團以交易對價8.10億美元轉讓其所持有的3000萬股虎牙直播B類普通股，交易對手為騰訊控股有限公司的全資附屬公司Linen Investment Limited，同時雙發簽署了最終的股份轉讓協議。

之后2020年10月，虎牙與斗魚聯合宣布雙方已簽訂“合并協議與計劃”，根據合并協議，虎牙將通過以股換股合并收購斗魚所有已發行股份，斗魚將成為虎牙私有全資子公司，并將從納斯達克退市。

歡聚集團隨后于2020年11月以交易對價36億美元將YY直播以現金全資出售給百度公司，同時雙方簽署最終約束性協議，并預期交易將于2021年上半年完成交割。

至此，歡聚集團“笑著”離場。

出售虎牙直播與YY直播業務后，歡聚集團目前旗下業務還覆蓋直播、短視頻、社交、電商、教育、金融等領域，核心產品包括BIGO LIVE、Likee、HAGO等。

2020年，中國網絡游戲市場規模顯著增長，網絡游戲產品呈現精品化趨勢，涌現了大量廣受用戶歡迎和行業關注的精品產品。根據預測結果顯示，2020年中國網絡游戲市場規模將達到3189億元，較2019年增長516億元，同比增長19.3%，增速較2019年提升8.4個百分點。

數據來源：中國青年網

可以明確看出，雖2018年、2019年中國網絡游戲市場規模增速有所下滑，但市場規模不斷增長，同時2021年市場增速有望再提高。

再反觀中國社交網絡市場，2020年受新冠肺炎疫情影響，社會大眾的溝通交流活動越來越多的從線下轉移至線上，社交網絡服務用戶規模保持平穩增長，用戶活躍度進一步提升。截至2020年6月，中國社交網絡服務用戶規模達9.31億人，較2019年同期增加1.06億人，同比增長達12.9%。

社交網絡服務用戶在總體網民中占比達99%，用戶使用率位居各類網絡應用首位。

數據來源：中國青年網

可以明確看出，自2017年6月以來中國社交網絡市場規模不斷增長，同時除2020年1~6月增速有所放緩外，其余時間段均保持較快增速發展。

因此，筆者認為，在行業處于爆發期的背景下出售虎牙直播和YY直播股份似乎并不明智。在互聯網行業如此火爆的情況下接連賣掉虎牙直播和YY直播股份，疊加上述資產均屬于優質資產，這就導致歡聚集團業務范圍縮減，目前集中于海外，但印度政府封禁以及海外疫情對海外業務帶來的負面影響頗大。

“出海”并非一帆風順

2019年3月，歡聚集團以約22億美元估值全資收購海外視頻社交平臺BIGO，成為了國內出海公司中海外用戶量僅次于字節跳動的企業。

據了解，BIGO于2014年在新加坡成立，在全球直播、短視頻等泛娛樂和社交領域均有布局，為全球年輕一代用戶創造了基于視頻社交的在線社區。其中，旗下較為知名的產品有直播平臺BIGO Live和短視頻社交平臺Likee。

自此，歡聚集團踏上了“出海”之路。

面對復雜多變的國際形勢以及地緣政治影響，歡聚集團出海能否避免這些影響呢？

歡聚集團創始人、董事長兼CEO李學凌在電話會上說，“我們從創立之初，就為全球化做了非常多準備，包括分地區運營、技術部署、數據本地化存儲等。我們也會在每個國家和地區都聘用更多本地員工，按照本土化的需求做事，歡聚集團目前的全球員工數應該有幾千人了。”

聽到這里，大家心里的石頭總算落了地，但事實上確實如此嗎？

2020年6月29日晚間，印度信息技術部宣布決定禁止在移動和非移動互聯網接入設備中使用中國59款App，稱它們從事的活動會“損害印度的主權和完整、國防、國家安全和公共秩序”。其中就包含了Likee、Hago等印度超火的App。

受上述因素影響，歡聚集團全球平均移動月活較2020年同期下降15.1％至3.40億。具體來看，短視頻平臺Likee的平均移動月活由2020年同期減少至1.15億，休閑游戲平臺Hago的平均移動月活由2020年同期下降了57.7％至1310萬。

可能這時大家都坐不住了，但此時李學凌又說道，“歡聚在歐洲、東太平洋地區、中東地區，還有新興國家的收入都已經獲得了非常快的增長，所以我們對單一地區的依賴已經降低了，未來會根據國際形勢的發展，機動地調整用戶側的投入和運營策略，把地緣政治的風險降到最低。”

基于此，我們可以看到，歡聚集團BIGO海外板塊是其營收支柱，受到地緣政治以及海外疫情等不確定性因素的影響，但好在對海外單一地區的依賴已有所降低，未來發展很難說會一帆風順。

或有風險隨時“暴雷”

根據企查查顯示，歡聚集團的運營主體廣州華多網絡科技有限公司（“廣州華多”）因網絡服務合同糾紛等涉訴。

廣州華多是李學凌于2005年創辦，總部設在廣州天河區羊城創意園，并在珠海、北京、上海設有分公司，廣州途越網絡科技有限公司為其第一大股東，持股99.50%。值得一提的是，廣州華多此前也是YY直播的運營主體。

數據來源：企查查

廣州華多自2018年以來新增逾200封裁判文書，案由多涉及網絡服務合同糾紛、著作權權屬、侵權糾紛、侵害作品信息網絡傳播權糾紛、著作權權屬糾紛等，其中廣州華多作為被告/被申請人的案件近7成，涉訴金額高達1138.46萬元。

數據來源：企查查

同時，廣州華多存在近200條開庭公告，案由多涉及著作權權屬、侵權糾紛、服務合同糾紛、網絡侵權責任糾紛、合同糾紛等。

數據來源：企查查

據企查查顯示，廣州華多2021年4月新增1條被執行人信息，執行法院北京市海淀區人民法院，案號“（2021）京0108執7704號”，執行標的303.36萬元，案由為不正當競爭糾紛。此外，2016年以來公司共新增3條被執行人信息，執行標的金額合計303.40萬元。雖金額不大，但可以看出廣州華多信用質量較差。

數據來源：企查查

廣州華多多次被列為被執行人以及新增多起訴訟糾紛，足可見其在管理層面、企業內控、經營等方面存在嚴重不足，面臨較大的或有風險。

綜合來看，歡聚集團持續處于虧損狀態，主業盈利能力持續承壓，同時失去虎牙直播與YY直播兩大增收引擎，業務范圍將進一步縮減，自此嚴重依賴BIGO海外板塊，但印度政府封禁以及海外疫情對該板塊帶來的負面影響頗大；疊加歡聚集團運營主體曾多次列為被執行人以及新增多起訴訟糾紛，或有風險隨時“暴雷”。毋庸置疑的是，上述因素短期內不可消除，歡聚集團未來經營面臨狀況面臨較大不確定性。

歡聚集團All in海外板塊能否走出不一樣的“精彩”，我們拭目以待。