“你是什么顏色？”網易云音樂剛憑借“聲音色彩測評”刷屏社交網絡，接著就公布網易分拆網易云音樂赴港上市的消息。5月26日，網易云音樂向港交所正式遞交招股書。

拆解網易云音樂的招股書，國內音樂市場上，與騰訊音樂二分天下的網易云音樂依然處于虧損狀態，且逐年增加，三年已累計虧損約70億元（經調整后的凈虧損約50億元）。在版權不占優勢，用戶數、營收也落后騰訊音樂的情況下選擇上市，資本市場還會為丁磊的網易云音樂買賬嗎？

著名指揮大師小澤征爾曾說，“音樂是沒有國界的語言。”音樂是門藝術，也是門生意。音樂+互聯網，使得在線音樂娛樂市場不斷擴大。根據中國互聯網絡信息中心數據顯示，2020年中國在線音樂娛樂市場用戶人數達到6.58億，灼識咨詢報告顯示，2025年用戶人數將增加到7.92億。

自稱“資深樂迷”的丁磊2013年創辦網易云音樂，憑借“評論文化”迅速在在線音樂市場中占據一席之地，運行8年，屢屢傳出要上市的網易云音樂如今終于靴子落地。

▲圖片來源：官網

提到網易云音樂就不能不提QQ音樂，國內在線音樂市場基本呈現雙寡頭局面，以騰訊音樂和網易云音樂兩大陣營為主，其中騰訊音樂因擁有QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂和全民K歌，以及版權優勢，在營收、用戶數等方面均領先于網易云音樂。

從財務狀況看，招股書顯示，2018年-2020年網易云音樂分別實現營收11.48億元、23.18億元和48.95億元，總計83.61億元；凈虧損分別為20.06億元、20.15億元和29.51億元，總計69.72億元，經調整后凈虧損分別為18.13億元、15.8億元和15.67億元，總計49.6億元。

騰訊音樂財報顯示，2018年-2020年騰訊音樂營收分別為189.85億元、254.34億元和291.53億元，同比增長72.89%、33.97%和14.62%；凈利潤分別為41.75億元、49.08億元和49.50億元，同比增長118.47%、17.56%和0.86%。

騰訊音樂在營收上占據了絕對優勢，且處于盈利狀態。不過從用戶活躍度來看，網易云音樂也有著不遑多讓的優勢。

最新數據顯示，騰訊音樂2021年一季度月活用戶為6.15億，同比下滑了6.4%，下滑狀態也不是突然出現，從2020年一季度至今始終處于下滑趨勢，至今該數值已下滑到2018年第一季度的水平。

相較之下，網易云音樂2018年至2020年在線音樂服務月活用戶分別為1.05億元、1.47億元、1.81億元，呈現持續增長的態勢，年均復合增長率為31%；在線音樂付費用戶數也不斷上升，分別為420萬、863萬、1600萬，年均復合增長率達95%。

▲圖片來源：pexels

除此之外，截至2020年底，網易云音樂用戶創作的歌單總數超20億，位居中國第一。

其獨特優勢或許也是吸引阿里、百度投資網易云音樂的原因。

根據企查查顯示，截至目前網易云音樂共獲得3輪融資，A輪為芒果文創、上海廣播電視臺等融資7.5億元；2018年，B輪開始出現了互聯網巨頭百度的身影，百度和博裕資本、泛大西洋投資集團共同投資，融資金額超6億美元（約38.26億人民幣）；2019年，阿里巴巴和云峰基金共同向網易云音樂投資7億美元（約44.64億人民幣）。

▲圖片來源：企查查

通過投資，阿里巴巴也正式進入了網易云音樂的股東名單。招股書顯示，網易依然為第一大股東，持股1.19億股，其次為淘寶中國和阿里巴巴，各持股2073萬股，但具體百分比并未透露。

網易云音樂在營收數字上落后于騰訊音樂的原因，不僅和雙方體量差異有關，更重要的是網易云音樂在版權上處于弱勢地位。

“兩個平臺的用戶量大小差異造成了收入的差異，網易云劣勢在于版權數量少。版權是網絡音樂平臺的核心，版權多意味著自身經營的網絡音樂規模大，也會吸引更多的用戶。”深度科技研究院院長張孝榮向野馬財經（微信公號：ymcj8686）表示。

國內關于音樂版權，2015年可以說是一條分水嶺。2015年國內的版權意識較弱，大多數音樂平臺均未經授權，便將音樂免費提供給用戶收聽并下載。

直到2015年7月，國家版權局發布《關于責令網絡音樂服務商停止未經授權傳播音樂作品的通知》，責令各網絡音樂服務商于2015年7月31日前將未經授權傳播的音樂作品全部下線。

此通知后，不論是網易云音樂還是QQ音樂，均出現大片灰色即無法收聽，下架音樂作品高達22余萬首。

▲圖片來源：野馬財經攝

此時版權問題成了各大音樂軟件亟待解決的危機，而騰訊音樂因為同時擁有索尼音樂、華納音樂以及環球音樂全球三大唱片公司的獨家版權，占據了絕對優勢，可謂一家獨大。

在版權方面，網易云音樂顯然處于弱勢地位，但網易云音樂又擁有極高的用戶粘度，一個有版權，一個有情懷，爭奪用戶上雙方打得不可開交。最終經國家版權局調和，2015年10月，雙方達成版權戰略合作，QQ音樂向網易云音樂轉授音樂版權150萬首。

有意思的是，因為雙方的版權爭奪，此前一直被忽視的唱片公司突然有了話語權，版權費用也水漲船高。招股書顯示，網易云音樂的內容服務成本2018年-2020年分別達到19.7億元、28.5億元及47.9億元，占其收入百分比分別達到171.7%、123.1%和97.8%。

“網絡音樂版權費用一直處于比較高的階段。平臺發展初期，版權數量少，價格較低，后期因為平臺爭奪版權，造成了版權價格上升。”張孝榮分析道。

網易創始人丁磊在網易的財報電話會議中曾對華納、索尼、環球為首的三大唱片公司獨家銷售的模式表示不滿，認為其使得包括網易云音樂在內等，需要購買版權的公司付出了超過合理價格的成本，“我們希望在未來能夠回歸一個合理理性的版權費用”，丁磊表示。

一邊是版權費用高居不下，一邊是競爭對手的虎視眈眈。網易云想要突圍，發揮其“社區文化”優勢似乎是必然的選擇。

招股書顯示，網易云音樂的收入主要分為兩大類，分別為在線音樂服務和社交娛樂服務及其它。近三年來，第二項的收入占比不斷增加，從2018年的12.18億元增至2020年22.73億元，占比也從10.6%上升至46.4%，而在線音樂服務從89.4%逐步降至53.6%。

▲圖片來源：招股書

“我們于2018年下半年推出直播服務，讓我們平臺的變現渠道更為多元化。以往業績記錄期間，社交娛樂服務的絕大部分收入來自直播服務。”網易云音樂在招股書中表示。

2021年1月，網易云音樂宣布，其look直播主播數突破50萬。

除了開啟直播業務，云音樂商城也是網易云音樂第二項收入的來源之一。云音樂商城最開始主要售賣網易云耳機、帶有網易云標語的背包、水杯等周邊產品。但隨著直播帶貨的紅利出現，商城也開始出現護膚品、美妝、食品等與音樂并不相關的產品。

許是虧損問題難解，令人意外的是，網易云還曾跨界社交功能。2019年5月，網易云上線“因樂交友”功能。通過相似音樂品味進行匹配，想要繼續了解可以按下紅心按鈕，不感興趣則點叉。

但據用戶反饋，這項功能似乎并未得到支持。

首先每天免費查看人數的次數有所限制，當想要繼續查看時，則需要支付每月25元的會員費用（首月12元）。即使只使用每天的免費次數，但如果想要查看對你點了紅心的人，則需要開通特權，1個月28元，包年為128元。

”因樂交友“還因扣費規則受到了部分消費者的投訴，根據投訴平臺黑貓投訴顯示，關于“因樂交友”的投訴均是誘導消費、私自續費、投訴后客服不處理等信息。

“以提供免費體驗三天為由綁定免密支付，且沒有拒絕選項，沒有人工客服沒有投訴電話，客服形同擺設只有自動回復，退款問題不予處理，且在本人不同意情況下自動扣費后也無相關VIP特權享用。”一名匿名消費者表示。

▲圖片來源：黑貓投訴

急于解決虧損困局的網易云音樂在業務上多元化發展無可厚非，但從長期來看，直播、社交等業務均處于并不成熟的階段。網易云音樂面臨著版權問題，直播、社交等業務又發展受限。

“由于網絡音樂市場規模有限，不足以養活多個平臺，市場資源將快速向頭部平臺聚集，形成一家獨大的局面，網易云面臨的形勢非常嚴峻。”張孝榮表示。