上任時間不足2年的行政總裁趙怡被解任。公告解釋為，因若干子品牌的表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期。

值得注意的是，這并非2021年以來首次出現(xiàn)高管離職。早在4月16日，呷哺呷哺旗下品牌湊湊餐飲管理有限公司（“湊湊”）CEO張振緯離職。

據(jù)Wind官網(wǎng)顯示，呷哺呷哺4月27日發(fā)布2020年年度報告。財報顯示，全年呷哺呷哺實現(xiàn)營業(yè)收入54.55億元，同比下滑9.53%，同時重要盈利指標(biāo)均大幅下降，其中實現(xiàn)稅前利潤0.67億元，同比大幅下降86.65%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為1.3億元，同比大幅下降67.1%；歸屬股東凈利潤183.7萬元，同比大幅下降99.36%，在盈虧邊緣徘徊。

資本離場，高層動蕩不安，2020年營收、凈利雙降，呷哺呷哺正忍受煎熬。受上述因素影響，呷哺呷哺股價自2月以來持續(xù)暴跌，由2月11日最高價27.15港元/股暴跌下滑至5月26日最低價9.43港元/股，短短3個月呷哺呷哺股價暴跌近70%，市值“蒸發(fā)”192.26億港元。

數(shù)據(jù)來源：老虎證券。

01

高層動蕩不安

5月21日，呷哺呷哺一大清早就發(fā)布了一則重大公告，行政總裁被“炒魷魚”。

呷哺呷哺發(fā)布更換行政總裁的公告稱，因集團(tuán)若干子品牌的表現(xiàn)未能達(dá)到董事會預(yù)期，故解任趙怡作為本集團(tuán)行政總裁之職務(wù)，同時，董事會主席兼執(zhí)行董事賀光啟獲委任為行政總裁，自今年5月20日起生效。

數(shù)據(jù)來源：呷哺呷哺官網(wǎng)。

據(jù)相關(guān)資料顯示，趙怡為財務(wù)出身，之前曾在麥當(dāng)勞中國任職。2012年受呷哺呷哺董事長賀光啟邀請擔(dān)任呷哺呷哺財務(wù)總監(jiān)，負(fù)責(zé)呷哺呷哺的上市事宜。2014年年末，呷哺呷哺赴港成功上市，趙怡功不可沒，并從原本的財務(wù)總監(jiān)一路升遷為行政總裁。但令人詫異的是，趙怡不到兩年時間就被“炒魷魚”。

2019年9月，趙怡任呷哺呷哺行政總裁一職，一個月后帶領(lǐng)團(tuán)隊推出了子品牌“in xiabuxiabu”，目標(biāo)客群聚焦新生代消費(fèi)群體，客單價在100元左右，價位介于呷哺呷哺與湊湊火鍋之間。但時間過去了一年半，“in xiabuxiabu”全國門店總計僅有兩家，拓店速度遲緩。

值得注意的是，這并非呷哺呷哺高管首次被“炒魷魚”。

相關(guān)資料顯示，今年4月17日，呷哺呷哺集團(tuán)內(nèi)部發(fā)布公告，稱旗下子品牌湊湊火鍋CEO張振緯因個人原因離開公司，并卸任湊湊CEO以及其他與呷哺呷哺集團(tuán)和湊湊餐飲的相關(guān)所有職務(wù)。張振緯離開之后，湊湊各部門以及各區(qū)域負(fù)責(zé)人將直接向賀光啟匯報工作。

呷哺呷哺目前旗下的子品牌包括呷哺呷哺、湊湊、茶米茶、呷煮呷燙、呷哺呷哺食品等。

在上述子品牌中，湊湊成長速度最快。雖2016年僅在北京三里屯新開第一家店，截至2019年末就已經(jīng)開到了100家店，平均13天開一家新店，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過當(dāng)初張振瑋十年100家店的目標(biāo)。到了2020年末，湊湊已經(jīng)超過130家門店。

據(jù)高盛報告顯示，湊湊火鍋為呷哺呷哺近年主要增長引擎，去年貢獻(xiàn)31%銷售額。同時報告中指出湊湊品牌發(fā)展有賴過去行政總裁執(zhí)行能力等。

可以說，張振瑋目前的離職對于湊湊品牌的發(fā)展有著很大影響。受此因素影響，4月19日周一開盤，呷哺呷哺股價一度跌超20%，收盤價12.1港元，跌幅14.91%，相較2月11日的高點27.15港元，蒸發(fā)了186億港元，縮水超6成。

02

凈利潤增長率逐年下滑直至為負(fù)

高管的頻繁變動，是源于呷哺呷哺營收、利潤雙降，主業(yè)盈利能力持續(xù)承壓，與此同時股東“坐立不安”，頻繁套現(xiàn)。

4月27日，呷哺呷哺發(fā)布2020年財報。比海底撈增收不增利更糟糕的是，呷哺呷哺營收、凈利雙降。

數(shù)據(jù)來源：呷哺呷哺官網(wǎng)

除上述指標(biāo)外，作為衡量餐廳經(jīng)營狀況最重要的指標(biāo)翻座率，呷哺呷哺也在不斷下降。

2020年財報顯示，呷哺呷哺2020年的翻座率為2.3倍，較2019年的2.6倍有所下降。同時，湊湊火鍋的翻座率同樣也下降，2020年的翻座率為2.5倍，較2019年的2.9倍有所下降。

數(shù)據(jù)來源：呷哺呷哺官網(wǎng)

對于業(yè)績暴跌的原因，呷哺呷哺集團(tuán)歸結(jié)為爆發(fā)的新冠肺炎疫情。

數(shù)據(jù)來源：呷哺呷哺官網(wǎng)

但這只能說是原因之一，呷哺呷哺利潤頹廢之勢早已有所體現(xiàn)，而最根本的原因是不斷上漲的客單價。

據(jù)呷哺呷哺近幾年財報顯示，2017~2019年呷哺呷哺門店總數(shù)分別為759家、934家和1124家，營業(yè)收入分別為36.64億元、47.34億元和60.30億元，凈利潤分別為4.20億元、4.62億元和2.88億元。

財報顯示，2016~2020年，呷哺呷哺的凈利潤分別同比增長39.74%、14.17%、10.07%、-37.71%和-99.36%。

數(shù)據(jù)來源：呷哺呷哺官網(wǎng)。

而造成凈利潤增長率逐年下滑的最根本原因在于不斷上漲的客單價。

早先得益于價格平民和食材量較大，呷哺呷哺高性價比深受年輕人的青睞。但是呷哺呷哺近幾年客單價卻一路上漲。

2017~2020年，呷哺呷哺客單價分別為48.4元、53.3元、55.8元和62.3元，2018年人均消費(fèi)首次突破50元，而2020年人均消費(fèi)首次突破60元。

值得注意的是，大眾點評網(wǎng)上顯示的實際人均消費(fèi)要遠(yuǎn)高于上述價格。

客單價不斷上漲的結(jié)果是呷哺呷哺正在逐漸流失之前以年輕人為代表的的核心用戶，而新的用戶消費(fèi)群體短時間內(nèi)并沒有辦法替代之前客戶群體。這也導(dǎo)致其營收、凈利雙降。

本質(zhì)上來看，高管頻繁變動、股東頻繁套現(xiàn)的背后是源于呷哺呷哺營收、利潤雙降，主業(yè)盈利能力持續(xù)承壓。

在呷哺呷哺營收、利潤雙降，主業(yè)盈利能力持續(xù)承壓的背景下，股東“坐立不安”，頻繁減持呷哺呷哺股票。

1月、4月，趙怡先后兩度減持，合計套現(xiàn)約3000萬港元，以此拉開減持大幕；

3月中旬，高瓴資本旗下兩大基金將合計持有的近1.14億股呷哺呷哺股份全部清倉；

同時，大摩也將自己手中持有呷哺呷哺的1.04億股份，減持到0.12億股份，減持后持股比例由9.25%下降至0.93%，套現(xiàn)超10億元港幣；

之后其他機(jī)構(gòu)投投資者也陸續(xù)加入了減持行列。

從目前來看，“減持之旅”才剛剛啟程。

目前的呷哺呷哺急需一場營救行動，創(chuàng)始人賀光啟親自出馬。

03

實控人身兼數(shù)職

隨著張振緯和趙怡先后離任，呷哺呷哺集團(tuán)實際控制人賀光啟不得不將重?fù)?dān)全攬在身上。

在發(fā)布公告后，賀光啟對外表示，“集團(tuán)人事調(diào)整最主要的原因還是為了呷哺呷哺未來長遠(yuǎn)的發(fā)展。”

賀光啟曾是臺灣富二代，因1998年誤打誤撞在北京西單開出了第一家小火鍋呷哺呷哺，雖之后的5年內(nèi)都是不溫不火，但2003年開始呷哺呷哺慢慢被人接受，并成功于2014年登陸港交所上市，成為“火鍋第一股”。

2019年9月30日，賀光啟名下的奶茶品牌茶米茶，授權(quán)呷哺呷哺開展奶茶業(yè)務(wù)。按照授權(quán)費(fèi)用測算，去年呷哺呷哺奶茶業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到4億元。

數(shù)據(jù)來源：呷哺呷哺官網(wǎng)

賀光啟在線上的交流會上提出了新的開店目標(biāo)。

賀光啟表示，“自己接任CEO后將開啟對呷哺呷哺集團(tuán)資源的整合，促進(jìn)子品牌的協(xié)同發(fā)展。當(dāng)前，呷哺呷哺集團(tuán)旗下有呷哺呷哺、湊湊、in xiabuxiabu、茶米茶，呷煮呷燙等多個子品牌以及調(diào)料業(yè)務(wù)。”

據(jù)賀光啟介紹，“呷哺呷哺、湊湊等品牌都擁有各自的會員系統(tǒng)，整合力度不夠，會員數(shù)量和黏性較低。后續(xù)，各個子品牌的研發(fā)、人力資源、招聘也將整合統(tǒng)一。”

賀光啟還透露，“呷哺呷哺接下來會進(jìn)一步開放內(nèi)部加盟合伙制。適當(dāng)?shù)亟o店長開放一些紅利進(jìn)行分紅，企業(yè)內(nèi)部的薪酬激勵機(jī)制也會進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，希望從員工內(nèi)部激活內(nèi)生創(chuàng)造力，以此帶動門店業(yè)績增長。”

賀光啟預(yù)計，一旦資源整合成功，未來呷哺呷哺將在華東和華南地區(qū)都會有所突破，預(yù)計可以達(dá)到一年開設(shè)500家門店的速度，高端品牌in xiabuxiabu也預(yù)計未來會開出500家左右的門店。

但筆者認(rèn)為，目前呷哺呷哺最主要的任務(wù)是拉回大幅下滑的口碑，而并不是著力于開店本身。

綜合來看，在呷哺呷哺營收、利潤雙降，主業(yè)盈利能力持續(xù)承壓的背景下，股東們“坐立不安”，頻繁減持，管理層“空心化”現(xiàn)象明顯，疊加呷哺呷哺實際控制人忙于開店而并不關(guān)注口碑問題，同時身兼數(shù)職也會在一定程度上分散精力。毋庸置疑的是，上述因素短期內(nèi)不可消除，呷哺呷哺未來經(jīng)營面臨狀況面臨較大不確定性。

呷哺呷哺正確認(rèn)識自身缺陷或為“自救”的首要一步。