招商銀行：制造業(yè)貸款持續(xù)下降，人均年薪65萬，萬億市值龍頭增長失速

3月19日晚間，被市場寄予厚望的招商銀行發(fā)布了2020年業(yè)績，曾經(jīng)一路狂奔的行業(yè)龍頭終于露出了疲態(tài)。年報(bào)顯示，2020年招行實(shí)現(xiàn)凈利潤973.42億元，同比僅增長4.82% ，相比2019年的15.28%的凈利增長率，失速明顯。

當(dāng)天的市場也似乎提前感受到了招行業(yè)績不佳的消息。今年以來大漲20%的的招商銀行，開盤便一路下行，最終以大跌4.57%收盤，625億市值灰飛煙滅，相當(dāng)于跌去了招行去年大半年的利潤。

在年報(bào)的行長致辭中，招商銀行行長田惠宇表示，“銀行是個(gè)親周期、重資本的行業(yè)，一直以來，我們夢寐以求把招行變得相對弱周期、輕資本一些”。

但在經(jīng)濟(jì)下行的壓力之下，招商銀行顯然也沒能逃脫“周期律”。

業(yè)績拐點(diǎn)？

作為中國商業(yè)銀行體系中第二梯隊(duì)的招商銀行，無論是從資產(chǎn)規(guī)模規(guī)模、網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量還是利潤總額，其都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中農(nóng)工建四大國有銀行。然而，招商銀行卻以1.3萬億元的市值，僅次于工商銀行和建設(shè)銀行，將農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后，成為銀行板塊中一致被看好的“行業(yè)龍頭”。

被資本市場看好自然有其道理。年報(bào)顯示，2019年招商銀行加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROAE）為16.84%，連續(xù)三年提升。2019年，招商銀行市值暴漲53%；2020年，市值又上升20%。這在銀行股大多跌破凈資產(chǎn)并且一直“跌跌不休”的行情下，招商銀行確實(shí)顯得有點(diǎn)“鶴立雞群”。

但這種勢頭在2020年戛然而止。2020年，招商銀行加權(quán)平均總資產(chǎn)收益率(ROAA)和凈資產(chǎn)收益率(ROAE)分別為1.23%和15.73%，同比分別下降0.08和1.11個(gè)百分點(diǎn)。這意味著，從資本回報(bào)和資產(chǎn)回報(bào)的角度來看，招商銀行的投資價(jià)值出現(xiàn)了拐點(diǎn)。

另外的數(shù)據(jù)也印證了這種判斷。體現(xiàn)銀行管理水平的成本收入比（業(yè)務(wù)及管理費(fèi)／營業(yè)收入）指標(biāo)，招商銀行2018年至2020年分別為31.02%、32.09%、33.30%，呈現(xiàn)持續(xù)攀升勢頭。

值得關(guān)注的是，一直備受社會關(guān)注的招商銀行員工“天價(jià)薪酬”問題，仍然愈演愈烈。2020年全年，招商銀行（集團(tuán)口徑）應(yīng)付職工薪酬加上支付給員工的薪酬以及為職工支付的現(xiàn)金，合計(jì)約為594.78億元，對應(yīng)90867位員工，人均薪資超過65萬元，較上一年增加了近2萬元，這樣的水平是“宇宙行”工商銀行人均工資（2019年36萬元）的1.77倍。

相比工商銀行行長70萬元左右的年薪，招商銀行行長田惠宇2020年的稅前薪酬為419.8萬元，另外其持有的股票也從22.04萬股增加到33.55萬股。

員工薪酬的增速要與公司利潤增速相匹配。但從招商銀行年報(bào)數(shù)據(jù)來看，員工費(fèi)用項(xiàng)目下的工資及獎金由2019年的347億元增長到2020年的395億元，增速為14%，遠(yuǎn)超4.82%的凈利潤增幅。

制造業(yè)貸款持續(xù)下滑

盡管招商銀行在2020年實(shí)現(xiàn)了不良貸率下降的目標(biāo)，但其零售貸款業(yè)務(wù)受疫情沖擊明顯，除小微貸款外，其他零售品種貸款不良均有所上升。

年報(bào)顯示，截至2020年末，零售貸款占比53.31%，較上年末上升0.70個(gè)百分點(diǎn) ；不良貸款余額217.57億元，較上年末增加45.71億元，不良貸款率0.81%，較上年末上升0.08個(gè)百分點(diǎn)，其中，信用卡貸款不良額124.24億元，較上年末增加33.91億元，信用卡貸款不良率1.66%，較上年末上升0.31個(gè)百分點(diǎn)。

值得關(guān)注的是，在國家政策號召金融機(jī)構(gòu)加大對制造業(yè)貸款支持力度的同時(shí)，招行銀行的制造業(yè)貸款占比卻持續(xù)下降。2017年至2020年，招商銀行制造業(yè)貸款的占比分別為7.47%、7.18%、5.83%、5.63%，下降明顯。

從招商銀行年報(bào)公布的歷年前十大單一借款人的行業(yè)分布來看，2018年尚有一家制造業(yè)客戶進(jìn)入前十，排名第二；2019年制造業(yè)客戶排名就滑落到了第四；而2020年前十大借款人中就沒有了制造業(yè)客戶。

制造業(yè)貸款一直是國家積極推動的政策導(dǎo)向，央行等金融監(jiān)管部門曾多次召開擴(kuò)大制造業(yè)貸款的座談會，要求各金融機(jī)構(gòu)加大對制造業(yè)貸款的支持力度。值得一提的是，與招商銀行同屬股份制銀行的中信銀行，其行長孫德順落馬后，中央紀(jì)委在通報(bào)孫德順時(shí)稱，“孫德順喪失理想信念，毫無政治意識和大局意識，嚴(yán)重違背黨中央關(guān)于金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的決策部署，限制、壓降制造業(yè)貸款”。

2020年，招商銀行實(shí)現(xiàn)了三個(gè)“破萬億”，即零售AUM（管理客戶總資產(chǎn)）增長破萬億、核心存款增長破萬億、招商銀行市值破萬億，但如果不能與國家政策同頻共振，這樣的金融巨無霸在投資者心目中也許要打個(gè)大大的折扣。