不盡調(diào)就發(fā)出數(shù)億元的TS，投資人：“互聯(lián)網(wǎng)投法”在芯片行不通

撒錢式投資的背后，是機構(gòu)對入場券的爭奪。

根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，國內(nèi)已經(jīng)上市的半導(dǎo)體企業(yè)在通過各種融資方式，募資籌集了超過380億美元資金，約人民幣2500億元，而國內(nèi)還有很多非上市的半導(dǎo)體企業(yè)，在各種VC、PE、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基金的扶持投入下，全國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資金額已經(jīng)超過了5000億大關(guān)。

爭奪更為激進的是產(chǎn)業(yè)鏈上下游的相關(guān)機構(gòu)。

根據(jù)中國證券報等媒體報道，3月5日當(dāng)天OPPO完成了對功率半導(dǎo)體領(lǐng)域企業(yè)威兆半導(dǎo)體的投資；同時芯片廠商聯(lián)發(fā)科發(fā)布公告稱OPPO將投資射頻前端企業(yè)唯捷創(chuàng)芯。

2018年以來，OPPO在芯片領(lǐng)域的投資就在不斷加速，旗下公司上海瑾盛通信經(jīng)營范圍增加集成電路芯片設(shè)計，先后入股上海南芯半導(dǎo)體、上海瀚巍微電子、廣東微容電子科技等等，并出資5000萬元參股深圳一只半導(dǎo)體投資基金，投資半導(dǎo)體企業(yè)長晶科技。

至于小米，單單2月，就已經(jīng)出手了兩家芯片企業(yè)。且據(jù)不完全統(tǒng)計，小米長江產(chǎn)業(yè)基金投資的來自芯片領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)高達40多家，已上市或披露招股書的公司有方邦股份、芯原股份、創(chuàng)鑫激光、利和興、格科微等公司。

華為哈勃在過去一年，同樣投資了至少21家半導(dǎo)體公司。且對于華為和小米來說，都在半導(dǎo)體材料、芯片設(shè)計、半導(dǎo)體設(shè)備等產(chǎn)業(yè)鏈上的各個環(huán)節(jié)進行布局，甚至還有多家公司為共同投資，比如縱慧芯光、好達電子、昂瑞微、思特威是兩家都投資的項目。

長城汽車對地平線的戰(zhàn)略投資則更加直接了當(dāng)，其對外宣傳，這標(biāo)志著長城汽車正式進軍芯片產(chǎn)業(yè)。長城汽車將通過戰(zhàn)略投資、戰(zhàn)略合作及自主研發(fā)等方式，在芯片產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

追求財務(wù)投資的VC/PE也在大踏步進場。

啟明創(chuàng)投合伙人葉冠泰告訴我，2004年剛剛進入VC行業(yè)的時候，就在英特爾投資部看半導(dǎo)體，也做了成功的投資，而現(xiàn)在，他又開始看半導(dǎo)體了。

“近兩三年來，中國對半導(dǎo)體行業(yè)的重視程度上升到了國家級的最高級別。在國家政策的大力支持下，盡管全球半導(dǎo)體行業(yè)今年是下滑的，但中國的半導(dǎo)體行業(yè)是上升的。當(dāng)然，從全行業(yè)而言，過去十年、二十年都是這樣的情況。”

高瓴創(chuàng)投2020年在半導(dǎo)體芯片、量子與航天在內(nèi)的硬科技項目上做了系統(tǒng)性布局，投資的項目包括芯耀輝、芯華章、星思半導(dǎo)體、國儀量子、地平線、Zilliz等等。

云岫資本管理合伙人兼首席執(zhí)行官高超在接受經(jīng)濟觀察報時就表示，在一級市場長期投半導(dǎo)體項目的機構(gòu)約有20家，但最近一年，無論產(chǎn)業(yè)基金、財務(wù)投資機構(gòu)，還是國資背景機構(gòu)，都在看半導(dǎo)體，數(shù)量至少有上千家。

“2019年的科創(chuàng)板全面引爆了半導(dǎo)體行業(yè)的風(fēng)險投資。目前，科創(chuàng)板已經(jīng)有數(shù)十家半導(dǎo)體公司上市。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，僅以首次募集資金計算，科創(chuàng)板向22家半導(dǎo)體企業(yè)共輸血超700億元?？苿?chuàng)板的“財富效應(yīng)”提醒了一級市場，原來投半導(dǎo)體這么賺錢?！?

當(dāng)然，這背后也少不了國家隊的持續(xù)關(guān)注和投入。

3月2日，國家開發(fā)銀行董事長趙歡在國新辦新聞發(fā)布會上就表示，今年準(zhǔn)備新增股權(quán)投資500億元以上，將運用開發(fā)銀行管理的產(chǎn)業(yè)投資基金、科創(chuàng)基金，繼續(xù)加大對集成電路、先進制造業(yè)以及科技創(chuàng)新方面的股權(quán)投資力度。

趙歡表示，子公司已經(jīng)完成了大基金的一期投資，同時，也參與了國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期的設(shè)立工作，募集了2000億資金，現(xiàn)在已經(jīng)全面進入了投資階段。此外，2021年，該行計劃對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)兩個行業(yè)投放4000億元以上的貸款。

在集成電路芯片制造業(yè)，國開行子公司參與發(fā)起成立的國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金（簡稱“大基金”），是業(yè)內(nèi)規(guī)模最大、最具風(fēng)向標(biāo)意義的股權(quán)投資基金。該基金一期資金規(guī)模約1300億元，目前已募集二期資金，將對刻蝕機、薄膜設(shè)備、測試設(shè)備和清洗設(shè)備等半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域進行高強度支持。

可謂是彈藥充足，只待項目蓬勃發(fā)展。

“互聯(lián)網(wǎng)”投法，還是長期主義？

大舉投資背后，也不是沒有值得擔(dān)心的問題。

在芯片國產(chǎn)化的熱潮之下，企業(yè)如雨后春筍般冒出，以芯片的名義騙取政府補貼和融資的現(xiàn)象時有發(fā)生。而一旦發(fā)生資金鏈斷裂，這些企業(yè)留下的芯片項目便成了一地雞毛，像弘芯這樣的億級爛尾項目也不在少數(shù)。

當(dāng)然也有很多企業(yè)產(chǎn)品落地。包括難度比較大的GPU初創(chuàng)企業(yè)，登臨科技已宣布其首款產(chǎn)品成功回片并客戶送樣，天數(shù)智芯宣布其7nm GPGPU計算芯片BI已于11月回片、12月成功“點亮”等，不斷來穩(wěn)定市場的期待。

只是，從產(chǎn)品定義到設(shè)計、流片，芯片的制造周期普遍在18-24個月左右。目前，這些企業(yè)大多處在成立初期，產(chǎn)品大規(guī)模落地的并不多，更多還需要時間的驗證。

相對低端的射頻等領(lǐng)域，雖然有大量企業(yè)冒頭，但為了爭奪有限的客戶，一再進行價格戰(zhàn)，射頻芯片行業(yè)的利潤空間不斷被擠壓，顯然就不適合再做創(chuàng)業(yè)和投資了。

因此，一方面有投資人呼吁集中力量辦大事，另一方面，也有產(chǎn)業(yè)人士勸投資人要考慮清楚。

“VC一窩蜂投資PA射頻芯片的創(chuàng)業(yè)公司,最終PA芯片的毛利率變成20%,原本是一項高科技,做到毛利20%,這是很可悲的事?！比A登國際合伙人王林在一次半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)投資論壇上表示。

在他看來，一級市場資本的不理性、不合理的投資正在分散半導(dǎo)體行業(yè)的資源，隨著諸多百人規(guī)模以下的中小公司涌入該領(lǐng)域，很多VC機構(gòu)跟進，這導(dǎo)致VC資金和半導(dǎo)體人才被分散化。

也因此，王林表示，應(yīng)該聚集多家資本的力量支持一家公司。他舉例稱，例如一家國產(chǎn)企業(yè)要做成GPU，可能需要從10億美金起步，機構(gòu)只有集中資源扶持一家公司，抱團取暖，只要團隊足夠優(yōu)秀，長期堅持一定能獲得回報，并實現(xiàn)國產(chǎn)化的目標(biāo)。

比如，最近10年來，中國芯片史上最大的融資額，為2017年紫光集團融資的1500億，當(dāng)時由華芯投資，國開行注資，紫光集團獲得了1500億元的投資。

但也正是有了這筆投資，紫光集團先后收購了展訊通信、銳迪科，再走出國門與西部數(shù)據(jù)建立合資企業(yè)，后來更是注資成立了長江存儲，成了目前國內(nèi)最大的存儲基地。

接受投中網(wǎng)采訪時，瀾起科技創(chuàng)始人楊崇和表示，作為一家高科技公司，特別是想做硬科技的公司，最重要的是技術(shù)和產(chǎn)品過硬。

“現(xiàn)在高回報的項目很多，騙局也很多，所以投資人要稍微冷靜下，互聯(lián)網(wǎng)投資的玩法現(xiàn)在影響到了芯片企業(yè)，短時間融很多輪拿很多錢，但每個產(chǎn)業(yè)特征是不一樣的，芯片產(chǎn)業(yè)并不是能像互聯(lián)網(wǎng)一樣快速起來的產(chǎn)業(yè)。我們都要尊重企業(yè)的客觀發(fā)展規(guī)律，對于芯片行業(yè)來說，其有自身的發(fā)展規(guī)律，互聯(lián)網(wǎng)賺錢的方案，不太容易能照搬過來?！?