鵬博士業(yè)績暴增 股價(jià)卻不升反降 背后原因竟是......

2020年三季度以來，鵬博士（600804.SH）股價(jià)經(jīng)歷了3次“直線”暴跌。截至3月12日，公司股價(jià)報(bào)收5.85元/股，較2020年9月1日收盤價(jià)9.77元/股暴跌40%，市值縮水超50億元。

鵬博士股價(jià)K線圖

數(shù)據(jù)來源：Wind金融終端

鵬博士業(yè)績暴增存蹊蹺

根據(jù)鵬博士官網(wǎng)顯示，公司是一家大規(guī)模的民營電信增值服務(wù)上市公司，主要從事互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)及相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)業(yè)務(wù)，擁有全國范圍布局的較大規(guī)模的分布式中立數(shù)據(jù)中心集群，分布在北京、上海等全國城市。

2017~2019年以及2020年1~9月，公司營業(yè)總收入分別為81.70億元、68.60億元、60.50億元和41.42億元，營業(yè)收入同比分別下降7.68%、16.04%、11.81%和9.34%；反觀利潤總額，同期分別為8.71億元、4.26億元、-59.21億元和18.05億元，值得注意的是，2020年三季度公司利潤總額同比由0.12億元大幅增長至18.05億元；毛利率分別為53.72%、51.87%、44.51%和39.58%；凈資產(chǎn)收益率（年化）分別為10.99%、5.42%、-150.35%和141.33%。

此外1月29日，公司公布2020年業(yè)績預(yù)盈公告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤同比由大幅虧損57.51億元轉(zhuǎn)為盈利1億元~1.16億元；扣非歸母凈利潤虧損約3億元~3.6億元，較2019年（-56.9億元）虧損幅度大幅收窄。業(yè)績增長主要系因當(dāng)期處置長城寬帶網(wǎng)絡(luò)服務(wù)有限公司等子公司形成的投資收益約4.46億元。

值得注意的是，公司公告中還提及，此前于1月28日與平盛國際金融控股有限公司、錦泉元和投資管理有限責(zé)任公司簽訂《<資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書>之終止協(xié)議》：（1）因數(shù)據(jù)中心標(biāo)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)已經(jīng)終止，公司無法在2020年度確認(rèn)當(dāng)期資產(chǎn)處置收益，因此公司已確認(rèn)的資產(chǎn)處置收益需要在2020年度調(diào)整沖回，就此事項(xiàng)，2020年度公司預(yù)計(jì)將減少本期資產(chǎn)處置收益約11.32億元；（2）因數(shù)據(jù)中心標(biāo)的資產(chǎn)的委托運(yùn)營事項(xiàng)已經(jīng)終止，根據(jù)協(xié)議約定，自2020年5月31日起，因標(biāo)的資產(chǎn)所產(chǎn)生的收入、費(fèi)用以及增值利益，歸屬于公司，就此事項(xiàng)，2020年度公司預(yù)計(jì)凈利潤將增加約1.34億元；（3）公司應(yīng)就已經(jīng)收到的款項(xiàng)自2020年5月31日起按照年利率10%支付資金占用費(fèi)，就此事項(xiàng)，2020年度公司預(yù)計(jì)需要計(jì)提資金占用費(fèi)約1億元。

整體來看，公司就上述資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議終止事項(xiàng)將會減少公司資產(chǎn)處置收益10.98億元，這將會致使公司原本發(fā)布的預(yù)增公告下修利潤由盈利轉(zhuǎn)為虧損。疊加公司2017年以來營業(yè)收入同比均下降，加之計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值損失約1.82億元。

鵬博士2020年年度業(yè)績預(yù)盈公告

數(shù)據(jù)來源：鵬博士官網(wǎng)

2019年公司互聯(lián)網(wǎng)接入、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入分別占同期營業(yè)總收入的68.79%、26.35%，其中互聯(lián)網(wǎng)接入為公司主要收入來源。但2017~2019年間，公司互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)收入不斷縮減，從最初的67.14億元大幅縮減至41.62億元。同時(shí)，公司在策劃轉(zhuǎn)讓數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目，致使第二大主營業(yè)務(wù)的收入規(guī)模也在不斷下降。

在營收下降的同時(shí)，公司有息債務(wù)居高不下。2017~2019年末及2020年9月末，公司有息債務(wù)分別為45.62億元、63.37億元、65.40億元和54.01億元，始終維持在50億元左右；其中短期債務(wù)分別為3.18億元、10.21億元、57.74億元和28.13億元；而同期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅分別為33.20億元、16.75億元、7.52億元和11.01億元，2019年以來面臨較大短期債務(wù)償還壓力。此外，3月1日公司發(fā)布境外美元債延期的公告，直接反映出其自身面臨的資金問題。

整體來看，自2017年以來公司第一大主營業(yè)務(wù)收入逐年大幅下降，并且公司籌劃剝離第二大主營業(yè)務(wù)，致使其營業(yè)收入同比逐年下降；但利潤總額卻暴增，究其原因，主要依賴出售主業(yè)以及子公司股權(quán)來維持，但這種做法并不能在根源上解決公司業(yè)務(wù)模式問題，因此具有不可持續(xù)性。

控股股東質(zhì)押展期長達(dá)1年

鵬博士目前所面臨的問題是否可以“求助”控股股東深圳鵬博實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（“鵬博實(shí)業(yè)”）？答案是否定的。

2月25日，鵬博士發(fā)布了關(guān)于公司控股股東股票質(zhì)押展期的公告，提及鵬博實(shí)業(yè)將所持公司3,145萬股股份辦理質(zhì)押展期手續(xù)，占鵬博實(shí)業(yè)所持股份的27.34%、公司總股本的2.20%，由原到期日2021年2月22日展期1年至2022年2月22日，主要用于自身生產(chǎn)經(jīng)營。

截至目前，鵬博實(shí)業(yè)及其一致行動(dòng)人深圳市聚達(dá)苑投資有限公司和楊學(xué)平累計(jì)持有公司1.82億股股份，持股比例為12.71%，其中合計(jì)累計(jì)質(zhì)押公司股份1.82億股，占合計(jì)所持股份的99.87%、公司總股本的12.68%。

關(guān)于鵬博士控股股東股票質(zhì)押展期的公告

數(shù)據(jù)來源：鵬博士官網(wǎng)

雖公告中提及鵬博實(shí)業(yè)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)可控，不存在被強(qiáng)制平倉或強(qiáng)制過戶的風(fēng)險(xiǎn)，但值得注意的是，這已是公司2020年以來第6次發(fā)布股票質(zhì)押展期的公告，足可見其資金流動(dòng)性緊張。在緊張的流動(dòng)性壓力下，鵬博實(shí)業(yè)只會不斷出質(zhì)公司股票來“保全”自身，對于“援助”公司度過危機(jī)的可能性幾乎為零。

向控股股東“求援”的行動(dòng)可以提前宣告告終，不僅如此，在控股股東一系列“魔幻”質(zhì)押展期操作下，鵬博士得到的不僅僅是投資者的不認(rèn)可，而且惡化公司融資環(huán)境，加大再融資難度，給公司帶來無法估量的“傷害”。

整體來看，公司自身造血不足，過度依賴“賣子求生”，同時(shí)疊加控股股東深圳鵬博實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（“鵬博實(shí)業(yè)”）2020年以來質(zhì)押展期公司股份高達(dá)7次，足可見其資金流動(dòng)性極為緊張，“進(jìn)退兩難”困境下的鵬博士該如何“自救”？

鵬博士要想擺脫目前的泥潭，首先要直面自身發(fā)展問題，不是為了追求“美化”年報(bào)而做出“賣子求生”的錯(cuò)誤行為；其次要在不斷提升主業(yè)盈利能力的同時(shí)盡可能尋求其他方幫助，但從目前來看，控股股東鵬博實(shí)業(yè)所提供的幫助微乎其微，未來通過引入戰(zhàn)略投資者或許是解決困境的一個(gè)辦法。