吉比特股價5月腰斬，機構大手筆砸盤

在賣方“看好”的高呼聲中，吉比特（603444.SH）股價卻上演了“腰斬”的戲碼。

Wind統計顯示，在去年8月份漲至歷史最高價后，吉比特股價便開始不斷下跌。截至最新收盤，吉比特股價收報308.44元/股，在5個月后，股價已然腰斬。

分析人士表示，這或與未能在春節如期上線的兩款游戲相關，而更深層次來看，也與吉比特近年業績不及預期及增速放緩相關。

于2017年初上市的吉比特，僅用4個月就從50元的首發價上漲到當時整個A股最高的376元，其一度被譽為游戲板塊的“茅臺”。

輝煌不再、增速放緩

吉比特于2004年成立，創始人為盧竑巖、蘇華舟。其主要從事網絡游戲創意策劃、研發制作及商業化運營的軟件企業，主要產品有《問道》、《問道外傳》、《斗仙》等客戶端游戲。

2006年，吉比特旗下端游《問道》正式問世并商業化運營，推出后上線人數便超過10萬，受歡迎程度絲毫不亞于市面上任何一款火爆游戲，成立沒多久的吉比特也一炮走紅。

此后，吉比特也一直保持高速發展，并跟隨市場風向逐漸由端游走向手游。2016年4月，吉比特又推出了《問道》手游。財報顯示，短短2個月《問道》手游給吉比特貢獻的收入就達到4.1億元，這是端游版《問道》的4倍左右。而這也推動了吉比特的上市。

然而，隨著游戲市場的發展，吉比特在整體行業中的發展增速及競爭力出現下降。2020年前三季度，吉比特營收20.5億元，同比增長31.79%；實現扣非凈利潤7.03億元，同比增長11%。其中，《問道》和《問道手游》構成了主要入來源，占比高達80%左右。

同期，完美世界、三七互娛、巨人網絡實現扣非凈利潤同比增長17.72%、37.65%、15.87%。吉比特不僅利潤增速低于營收，且在頭部游戲上市公司中，業績增速明顯落后。而伴隨2020年三季報公布，業績不及預期的吉比特就開始出現下跌。

具體地，吉比特2020前三季度營業成本同比增長139.16%，遠超過營收增速，毛利率也從91.34%下滑到84.85%。吉比特對外解釋為，公司在市場競爭中加大了營銷優惠力度，以及為新游戲《最強蝸牛》作了營銷活動。而在財報中關于新游戲《最強蝸牛》的數據情況卻未做更多披露。

《問道手游》作為老游戲，增長乏力表現地已十分明顯。自上線以來，持續進行版本內容更新，但是公司第三季度業績的表現證明老游戲更新對玩家的吸引力正在下降，付費意愿不再強烈。

與此同時，類似手游及強勁對數也不斷涌現。騰訊旗下國風MMORPG手游《天涯明月刀》正式上線一周，就在中國App Store上創下了5000萬美元的預估收入，打破了之前記錄。

《摩爾莊園》缺席“春節黃金期”

在游戲行業，春節是數據增長及付費率的高峰期。但在1月7日，吉比特卻公告稱，子公司雷霆游戲代理發行的《摩爾莊園》手游將延期，錯過春節檔。

關于延期原因，摩爾莊園通過官方微博解釋稱，籌備公測中，游戲出現突發底層代碼問題，導致游戲卡頓、bug、閃退等問題頻發，因此原定于春節前上線的《摩爾莊園》不得不延期，具體時間待定。

其還解釋到，按照行業慣例，技術方面的問題，一般是由研發商去解決。在《摩爾莊園》的測試中，游戲運營商測試發現主要是源代碼方面的問題，反饋給研發商淘米游戲，淘米游戲方面去解決。而雷霆游戲作為發行商，也會參與進去。

而這也并非首次《摩爾莊園》首次出現延期。在TapTap網站就有玩家評論稱：“淘米就是遛人玩兒呢，前年說去年第一季度，接著又說去年九月，到了九月說年底，年底又說明年，我三測全參加了，不算一測功能不全，一次體驗不如一次。”

《摩爾莊園》曾是十多年前風靡一時的一款游戲。上線后不到一年，《摩爾莊園》的玩家注冊數和活躍數分別突破3000萬和1000萬。相關統計數據顯示，2009年全國在校小學生人數為1億人，玩《摩爾莊園》的人數就達到了近1/3。但之后由于玩家用戶大量流失，《摩爾莊園》停止了內容更新。

而在時隔九年的2019年1月，“摩爾莊園”IP全面重啟，并推出手游。2020年8月宣布，《摩爾莊園》手游將由吉比特旗下子公司雷霆游戲正式代理。對《摩爾莊園》的重啟和手游化，雷霆游戲保持了較高的期待，并表示研發團隊基本上是《摩爾莊園》頁游的原班人馬。

但從市場情況及股價表現來看，業績疲軟的吉比特還是小看了投資者的判斷能力，畢竟一款十年前風靡的網頁游戲，即便手游化后，其受眾群體早已改變。

賣方高呼買入，買方大手筆砸盤

春節假期往往是一年中營收流水的最佳發展期，加之疫情，游戲業更是出現了新一年的魔幻“開局”。以2020年的手游《王者榮耀》來講，大年三十流水就創下新高，官方付費數據達13億元。

伽馬數據首席分析師王旭近日也公開表示，2021年中國游戲產業還將高速持續發展。春節期間，或將出現新一輪增長行情。

歷史中，春節節假日之間的流水高于平時工作日的20%以上。主要原因是活躍用戶的增長率和用戶使用時長，在春節假期的時候明顯高于平時工作日。2020年春節，正值疫情防控期間，市場達到了歷史高度。2021年的春節，大概率會較上一年同期明顯增長。

目前，大部分游戲企業已逐漸放棄對單款產品的依賴，通過對產品組合的方式，每年開發十幾到20款游戲，支撐企業的持續增長。在利潤上研發的投入前期也可以投入大數據的方式去估算，比如發行的成本通過流量的數據，比如轉化率、付費率等等去計算投入產出比，而有較大的把握保證利潤的體量。

在王旭看來，游戲的估值長年在傳媒互聯網處于比較高的位置。而出海、二次元、超休閑游戲等，也有很大機會持續高速增長。而吉比特旗下《摩爾莊園》的春節缺席或將出現預期性增量收入減少。或許正是在這樣的利空消息下，投資者用實際行動給出了答案。

Wind數據顯示，2020年上半年，持有吉比特的機構數量為92家，持股占公司總股本近三分之一，而在2020年三季度，機構數量下滑至54家，持股比例減少至20.76%。1月11日龍虎榜顯示，機構大量賣出吉比特股票，五方合計凈賣出超過12億元，北向資金也賣出2.9億元。

不僅機構投資者減持，吉比特的高管也選擇減持上市公司股票。

2020年6月，吉比特披露了其董事、副總經理高巖的減持計劃，彼時高巖計劃減持吉比特不超過5.59萬股，計劃減持期間為2020年7月16日至2021年1月15日。

不過，就在1月11日吉比特股價跌停的時候，吉比特公告，高巖的減持計劃于2021年1月11日提前終止。

根據披露顯示，高巖曾于2020年7月16日通過集中競價交易減持了1.95萬股，減持總金額約1213萬元，按照高巖的計劃減持上限計算，尚有3.64萬股減持額度未使用。

1月12日，吉比特再次下跌6.66%，收報308.44元/股。相比去年8月671.6元/股的歷史高位，股價縮水了54.1%。

頗為諷刺的是，不少賣方機構表達了對吉比特的樂觀態度，譬如華泰證券2020年12月30日發布研報稱，給予吉比特“買入評級”，目標價格為500.82元/股。