時(shí)隔多年，又一起保險(xiǎn)公司舉牌商業(yè)銀行的消息吸引了證券市場(chǎng)的高度關(guān)注。

2020年12月30日，百年人壽保險(xiǎn)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“百年人壽”）通過滬港通從港股市場(chǎng)買入浙商銀行H股股份，增持后持股變?yōu)?2865.1萬股，持股比例從4.12%上升至5.02%。

作為東北地區(qū)首家中資壽險(xiǎn)法人機(jī)構(gòu)，百年人壽今年以來在證券市場(chǎng)頻頻出手。其在二級(jí)市場(chǎng)的舉牌動(dòng)向、經(jīng)營(yíng)狀況廣受各方關(guān)注的同時(shí)，也令業(yè)界疑惑：為何舉牌方是百年人壽？又為何會(huì)選中浙商銀行？險(xiǎn)資入市熱潮是否已經(jīng)卷土重來？

舉牌浙商銀行H股

據(jù)官網(wǎng)介紹，浙商銀行股份有限公司成立于2004年8月18日，總部設(shè)在浙江杭州，是全國性股份制商業(yè)銀行之一，2016年3月30日，在香港聯(lián)交所上市，2019年11月26日，在上海證券交易所上市。

而百年人壽于2009年6月3日正式開業(yè)，總部在大連，是東北地區(qū)首家中資壽險(xiǎn)法人機(jī)構(gòu)。據(jù)公司官網(wǎng)介紹，公司注冊(cè)資本77.948億元，開業(yè)十年累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入超過1400億元，總資產(chǎn)突破千億元。

百年人壽在證券市場(chǎng)多次出手，為何這次偏偏選中浙商銀行？浙商銀行的一位負(fù)責(zé)人解釋稱，“浙商銀行屬于12家股份行中的新兵，但是增勢(shì)強(qiáng)勁，股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散，估值偏低，此次舉牌或表明百年人壽對(duì)我行股票持看好態(tài)度。”

在某上市券商的一位分析人士王平（化名）看來，近來，監(jiān)管加大對(duì)螞蟻集團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)公司的金融監(jiān)管力度，則利好銀行股。

“當(dāng)前銀行板塊估值處于歷史低位，攻守兼?zhèn)洌A(yù)計(jì)2021年整個(gè)銀行板塊整體資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)，流動(dòng)性和信用環(huán)境將好于預(yù)期，由此帶來的相關(guān)投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。”該上市券商內(nèi)部人士說。

一位保險(xiǎn)資深行業(yè)人士也表示，監(jiān)管部門對(duì)險(xiǎn)企入市的管控尺度逐步放松，也是險(xiǎn)資頻頻舉牌的原因之一。他表示，2020年以來，證監(jiān)會(huì)開始鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司入股股權(quán)結(jié)構(gòu)較好的上市公司，以進(jìn)一步支扶實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期、良性的資金。

5年后再度密集舉牌

這并不是百年人壽第一次因舉牌受到關(guān)注。

進(jìn)入2020年以來，百年人壽在二級(jí)市場(chǎng)的投資力度不斷增加，科技、消費(fèi)、醫(yī)藥等熱門板塊均有所涉足。

2020年一季度，百年人壽增持了恒為科技150萬股，占流通股比例1.37%；普利制藥234.62萬股，占流通股比例1.17%；劍橋科技130萬股，占流通股比例1.16%；恒順醋業(yè)500.35萬股，占總股本0.64%。

8月20日，百年人壽通過二級(jí)市場(chǎng)增持美凱龍股份，持有美凱龍3921.81萬股，合計(jì)持股比例超過總股本的1%。

此外，百年人壽還曾通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式獲取上市公司股權(quán)。2020年6月，顧家家居股東TB Home Limited將所持有的公司股份3616萬股（占總股本的6%）協(xié)議轉(zhuǎn)讓給百年人壽，轉(zhuǎn)讓價(jià)40.52元/股，總價(jià)款14.65億元。

王平認(rèn)為，“百年人壽出手投資的企業(yè)，上半年大多經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)不錯(cuò)。該公司在二級(jí)市場(chǎng)頻繁進(jìn)出，投資風(fēng)格較為激進(jìn)，建倉的時(shí)機(jī)稍有偏差就很容易套牢。”

險(xiǎn)資曾于2015年前后掀起一場(chǎng)舉牌熱潮。彼時(shí)，以恒大、前海人壽等為代表的中小險(xiǎn)企耗費(fèi)巨資舉牌上市公司，謀求控股權(quán)，一度引發(fā)輿論熱議。在此期間，百年人壽就展現(xiàn)出其兇猛的投資風(fēng)格。2015年5月，百年人壽買入勝利精密6912.5萬股，占該公司總股本的5.93%，同年8月，百年人壽又陸續(xù)買入萬豐奧威4291.09萬股，占公司總股本的5%。

從三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，隨著股票等投資規(guī)模的增加，百年人壽的投資收益顯著上升，進(jìn)而拉動(dòng)了營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)。截至2020年9月末，百年人壽的投資收益同比增長(zhǎng)38.99%至68.94億元，同期該公司的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到535.71億元，同比增幅為6.17%。

不過，在投資收益回升的同時(shí)，百年人壽仍面臨償付能力較弱、股權(quán)穩(wěn)定性差等諸多問題。2020年7月，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信將百年人壽的主體評(píng)級(jí)由“AA”調(diào)整為“AA-”，“19百年人壽“債項(xiàng)評(píng)級(jí)由“AA-”調(diào)整為“A+”。

財(cái)報(bào)顯示，截至2020年9月末，百年人壽的綜合償付能力充足率為136.39%，核心償付能力充足率為122.25%，而三季度我國保險(xiǎn)公司平均綜合償付能力充足率為242.5%，平均核心償付能力充足率為230.5%。且2020年1季度、2季度，百年人壽的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)結(jié)果均為C級(jí)。與此同時(shí)，該公司最新一次股東增資還停留在2015年9月，進(jìn)一步對(duì)該公司的償付能力造成壓力。

此外，百年人壽逾六成股權(quán)已被質(zhì)押，股權(quán)潛在波動(dòng)性較大。截至2020年6月末，百年人壽共計(jì)53.7億股被質(zhì)押，占全部股權(quán)的68.89%，包括大連萬達(dá)集團(tuán)股份有限公司、新光控股集團(tuán)有限公司、大連城市建設(shè)集團(tuán)有限公司等在內(nèi)的主要股東已將全部股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押。

“2019年以來，百年人壽面臨多次股權(quán)變更但均未實(shí)現(xiàn)，未來股權(quán)變更具有較大不確定性，需關(guān)注對(duì)百年人壽治理架構(gòu)、戰(zhàn)略規(guī)劃、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性等方面可能造成不利影響。”聯(lián)合資信在對(duì)該公司的一份評(píng)級(jí)報(bào)告中評(píng)論稱。

險(xiǎn)企舉牌熱潮又來了？

事實(shí)上，活躍于二級(jí)市場(chǎng)的百年人壽并非個(gè)例，2019年下半年開始，險(xiǎn)資舉牌的步伐逐步加快，到了2020年，險(xiǎn)資布局權(quán)益市場(chǎng)的積極性到達(dá)了一個(gè)高峰。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2020年，險(xiǎn)資舉牌次數(shù)已達(dá)20余次，達(dá)到2017年來的最高值。

多位行業(yè)人士認(rèn)為，此次舉牌熱潮，體現(xiàn)出如下特征：舉牌標(biāo)的由A股瞄向H股，青睞于高投資回報(bào)率的大盤藍(lán)籌；舉牌方由中小險(xiǎn)資向中國人壽、中國太保等大型險(xiǎn)資轉(zhuǎn)變，舉牌目的以長(zhǎng)期資產(chǎn)配置、財(cái)務(wù)投資為主，更加注重長(zhǎng)效性和穩(wěn)定性。

“H股相較于A股股價(jià)更低，股息更高，當(dāng)前正值分紅季，險(xiǎn)資加大舉牌力度，可以享受到更高額的股息。”王平表示，“在利率下行，債券和類債等非標(biāo)資產(chǎn)收益率下降，信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，險(xiǎn)資增配權(quán)益性資產(chǎn)的需求增強(qiáng)，預(yù)計(jì)未來會(huì)有大量的險(xiǎn)資低價(jià)買入，配置優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)。”

不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，此次險(xiǎn)資舉牌熱潮，更多是在港股市場(chǎng)上的持股比例超過5%，而非總股本的5%。

“浙商銀行在港股的流通股票共計(jì)45.54億股，百年人壽所持有的5.02%股股份，建立在港股基礎(chǔ)上的，而非總股份數(shù)，因此不算嚴(yán)格意義上的舉牌行為。”上述浙商銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人便表示。

AI財(cái)經(jīng)社注意到，此次險(xiǎn)資舉牌熱潮卷土重來，系政策暖風(fēng)重現(xiàn)、行業(yè)準(zhǔn)則調(diào)整、權(quán)益市場(chǎng)回暖等因素共同推動(dòng)。

2020年以來，銀保監(jiān)會(huì)已出臺(tái)多項(xiàng)政策，頻繁釋放險(xiǎn)資入市的信號(hào)。7月17日，監(jiān)管發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，進(jìn)一步放開權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例，其中最高可達(dá)保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的45%。11月13日，監(jiān)管下發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確取消保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制，建立“負(fù)面清單+正面引導(dǎo)”機(jī)制。同年10月，銀保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部主任袁序成稱，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金加大財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度，支持保險(xiǎn)資金通過新股配售、戰(zhàn)略增發(fā)、場(chǎng)內(nèi)交易、資管產(chǎn)品等方式投資資本市場(chǎng)。

另一方面，根據(jù)監(jiān)管要求，2021年保險(xiǎn)公司要開始實(shí)施會(huì)計(jì)新準(zhǔn)則。業(yè)內(nèi)人士分析，由于長(zhǎng)期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算，在確保一定收益率的前提下，險(xiǎn)企增加長(zhǎng)期股權(quán)配置有助于穩(wěn)定投資收益，平滑利潤(rùn)表波動(dòng)。

受到2020年新股發(fā)行數(shù)量顯著增多影響，權(quán)益市場(chǎng)呈回暖趨勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年8月10日，險(xiǎn)資參與新股首發(fā)網(wǎng)下配售動(dòng)用資金規(guī)模達(dá)5.09萬億元。中信證券認(rèn)為，權(quán)益市場(chǎng)黃金十年已經(jīng)開啟，“未來在資管新規(guī)約束下，理財(cái)?shù)阮惞淌债a(chǎn)品的預(yù)期收益率不斷下行；‘房住不炒’政策定調(diào)下，房地產(chǎn)的投資屬性顯著下降，權(quán)益資產(chǎn)的相對(duì)吸引力將顯著增強(qiáng)。國內(nèi)居民部門的資產(chǎn)配置中，權(quán)益資產(chǎn)的占比將趨勢(shì)性提升。”