還記得2018年公開舉報國信證券（002736.SZ）投行業務有“黑幕”的那位保代嗎？國信證券前保代馬華鋒稱，國信證券為了阻止自己對某上市公司進行現場核查，違規解除了與自己的勞動合同。

近日，馬華鋒又一次出現在公眾視野，原因卻是在國信證券擔任保代期間受賄。

12月25日，中國裁判文書官網披露了一份判決書《馬華鋒非國家工作人員受賄一審刑事判決書》（以下簡稱“判決書”）：原國信證券保代馬華鋒因受賄罪，判處有期徒刑一年二個月。

來源：中國裁判文書網

這事要從國信證券一位客戶——上市公司任子行（300311.SZ）說起。

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陳年淵源：國信證券與任子行的糾葛

2016年至2017年間，任子行委托深圳順景九合公司收購深圳泡椒思志信息技術有限公司（簡稱“泡椒思志”）100%股權的項目，同時聘請國信證券負責盡職調查、重組材料和上報證監會審核等工作。國信證券即委派時任公司投資銀行業務部高級經理、并購業務部保薦代表人馬華鋒和職工姚某負責此項工作。

任子行成立于2000年5月，是國內最早涉及網絡信息安全領域的企業之一，業務覆蓋政府、軍工多個行業，提供網絡審計與網絡信息安全領域的各種產品和解決方案，在多個領域市場占有率第一。

任子行2012年上市后就開始了并購擴張之路，但此后多個收購標的接連暴雷。2019年度公司全年實現營業收入較上年同期下降17.02%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-9573.38萬元，較上年同期下降168.79%。

據其財務報告內容顯示，公司經營業績下滑的主要原因之一是收購的泡椒思志凈利潤遠低于承諾業績，公司對收購泡椒思志所形成的商譽金額進行減值計提，導致公司凈利潤大幅虧損。

言歸正傳，回到馬國鋒主導任子行收購泡椒思志的話題。一般而言，由于現金流緊張，上市公司往往更愿意進行股份收購，但自2016年以來，監管對于并購重組審核趨嚴，因此，具有估價簡單明了、高效速度快、不需要上會審核，程序簡便優勢的現金支付收購資產案例逐漸增多。

在此次收購項目進程中，任子行就將收購方式由原定的股權收購改為100%現金收購。

來源：Choice

來源：中國裁判文書網

于是國信證券具體經辦項目人員馬華鋒便向任子行提出個人要收辛苦費110萬，然后對方給了他110萬現金，華鋒又給了另一個項目人員20萬，自己留了90萬。

根據《判決書》的內容得知，2019年11月28日，馬華鋒前住上海市浦東新區，自動投案，并退贓90萬元，后被深圳市公安局取保候審，國信證券還書面表示諒解馬華鋒并希望對其減輕處理。

而《判決書》中并未透露馬華鋒是何種原因自首。

盡管在辯護詞中辯護人強調了這110萬元的勞務費性質，但被法院無情駁回，法院最終認為，被告人馬華鋒利用職務便利，非法收受他人財物，為他人謀取利益，數額巨大，其行為已構成非國家工作人員受賄罪，判處馬華鋒有期徒刑一年二個月。

值得一提的是，說起任子行和國信證券的淵源，可以追溯到更早時期。2016年證監會披露一項行政處罰書，涉及任子行IPO項目（2009年起）承攬人被沒收違法所得千萬、罰款千萬、市場禁入。任子行IPO項目承攬人正是時為國信證券保代的羅先進，羅先進利用其職務便利，在國信證券對任子行進行輔導和保薦上市過程中，借他人名義受讓、持有任子行股權，并在任子行股票發行上市后賣出。

網紅保代：丟掉金飯碗，硬磕老東家

提到國信證券老保代馬華鋒，不得不回顧下前些年在券業引發熱議的重磅大戲。

2018年12月28日，馬華鋒通過自媒體（微信公眾號：投行業務資訊，系馬華鋒自營）發聲，稱遭遇國信證券違規解雇，并要進行維權。

當天，馬華鋒在其朋友圈內發布信息稱，尋找勞動仲裁和訴訟律師的信息，表示具體情況請看中新賽克公告，并在朋友圈回復“更換保代有啥黑幕，扣罰獎金觸及底線，大家看好戲吧，一定是2018年證券市場最大丑聞”、“這兩天會有震驚全國的爆料”等內容。

這起紛爭主要源自馬華鋒和國信證券就中新賽克的中介督導相關問題給出的結論大相徑庭，與此同時，馬華鋒又被國信證券突然“除名”。

彼時，馬華鋒向《紅周刊》表示，現場檢查時發現中新賽克的公司章程和三會規則并未得到有效執行，公司實控人變動未履行相應程序和信披義務。

馬華鋒稱，原本計劃在2018年12月24日-28日再次對中新賽克進行現場檢查，但12月20日先收到一份《解除勞動合同通知書》稱“經公司研究決定，于2018年12月19日與你解除勞動合同”。

2018年12月28日晚間，國信證券出具《持續督導定期現場檢查報告》稱，中新賽克的公司治理、內控、信息披露、募資使用等等悉數全部合格。

對此，馬華鋒稱除了要維護自己的權益，還要向證監會舉報國信證券。

但國信證券方面聲明稱，馬華鋒所說不實。

一場隔空爭鬧過后，此事漸漸消失在公眾視野，沒了下文。

針對該事件，曾有業內人士對《華夏時報》表示，“從券商的立場來看，如果保薦人對上市公司核查過于嚴厲，不利于券商投行業務的發展，畢竟上市公司處于“金主”的位置，不排除國信證券在利用開除馬華鋒來換取對上市公司的妥協。”

真相到底如何？又該如何定論？恐怕只有監管部門才能揭開謎底。

風波不斷：國信證券能否重回“投行一哥”？

早些年前，國信證券的投行業務在行業內一時風光無兩，被稱為“保薦王”。據券業觀察不完全統計，2003年、2006年、2008年、2009年，國信證券的股票承銷數分別為7家、14家、14家、21家，在券商股票承銷數中，4次喜提第一名的好成績；2010年、2011年，國信證券股票承銷數分別為40家、41家，行業排名第二。而且，2007-2012年，國信證券連續六年被深交所評為“最佳保薦機構”。

券業觀察制圖  數據來源：中國證券業協會

上述數據還顯示，在胡繼之卸任后的2014年，國信證券的券商股票承銷數位列第5位，另據中國證券業協會數據顯示，2014年國信證券的營收、凈利潤分別在行業排名中位列第5位、第4位。而到了2018年，其在上市券商中的營收和凈利潤均下滑到第11位、第8位。

不僅如此，國信證券引以為豪的投行業務，承銷與保薦業務收入也從2014年的第4位下降到2018年的第10位。尤其是2016-2018年，無論是股票承銷家數、股票承銷金額，還是投行業務收入、承銷與保薦業務收入，都呈下降趨勢。

這些年國信證券經歷了什么？

2018年，寧波東力(002164.SZ)逾20億元收購案陷“詐騙門”，國信證券擔任此次收購項目的獨立財務顧問。

同年，因華澤鈷鎳（000693.SZ）項目遭到證監會立案調查，國信投行多個保薦項目被暫停，承銷與保薦業務收入更是創歷史新低。前述也提到，這一年，國信證券的承銷與保薦業務收入下滑到行業排名第10位，而且保薦數量比上一年縮減了近77%。

據不完全統計，2016年國信證券違規事項達十余件，2017年-2018年發生違規事件超過5起，其中不乏營業部風險管理不合規、代銷金融產品業務違規、內控不完善等問題。

2019年，國信證券投行業務收入雖有所回暖，但仍與幾年前差距較大。

在企業預警通中查詢到國信證券最近一次的一單案例——日發紡織IPO項目，深交所指出，王水兵與楊濤作為國信證券指定的項目保薦代表人，履行保薦職責不到位，存在信息披露違規情形。

此外，國信證券還曾被爆出有多名投行老將利用工作之便搞內幕交易領罰單。

前不久，國信證券因一紙研報，與美年健康陷入訴訟糾紛中，外界紛紛猜測，國信證券內控是否存在漏洞，研報審核是否合規。

中國證券業協會的統計顯示，135家證券公司2020年前三季度證券承銷與保薦業務凈收入431.58億元；根據價值在線數據，2020年前11個月，共有58家券商攬入IPO承銷收入211.2億元，平均承銷費率為4.93%。

截至12月26日，2020年券商投行IPO市場份額排名情況顯示，國信證券位列第13名。

券業觀察制圖  數據來源：Wind資訊

作為老牌券商，國信證券的綜合實力毋庸置疑。它起源于中國證券市場最早的營業部之一深圳國投證券業務部，2014年底于A股上市，實控人為深圳市國資委，持股45.85%。券業觀察根據中國證券業協會發布的業績排名情況發現，就總資產、凈資產、凈資本、營業收入、凈利潤等五項核心指標而言，國信證券也曾連續多年進入行業前十。

一位資深券商人士表達了自己的看法：“中介機構是資本市場的“看門人”，在保薦質量、會計審計、合規審核、信用評級等方面發揮著專業把關的重要職責。近日剛通過的《刑法》修正案中，也明確將保薦人作為提供虛假證明文件罪和出具證明文件重大失實罪的犯罪主體，適用該罪追究刑事責任，最高可判處10年有期徒刑。今后，監管層必將對證券公司的合規風控能力提出更高要求”。

因此，作為頭部券商之一和行業引領者，國信證券理應重視內部管理，積極完善對企業的持續督導工作。

根據最新消息的梳理，上個月，國信證券曾公告，經深交所審核同意并經證監會注冊，公司擬面向專業投資者公開發行不超過人民幣150億元（含150億元）的公司債券。債券采取分期發行的方式，目前已發行兩期，共計發行100億元。

國信證券在今年3月3日還推出150億元非公開發行股票計劃，扣除發行費用后將全部用于補充公司資本金、營運資金及償還債務。