同興環保成功上市！高比例科研投入奠定領軍者底蘊

“吳頭楚尾”的安徽省含山縣位于南京、合肥之間，山清水秀，風景優美，多年來力推“生態立縣”戰略。如今，含山縣本土第一家上市公司成功登陸A股，其業務同樣與生態治理密不可分。

這家公司，就是同興環保（003027.SZ）。

近日，同興環保成功登陸深交所中小板，首次公開發行股票2167萬股，占發行后總股本的25%。將募集資金8.69億元，主要用于低溫脫硝設備生產基地、低溫SCR脫硝催化劑生產線、煙氣治理工程技術中心、合肥運營中心及信息化建設和補充營運資金等項目。

公開信息顯示，同興環保成立于2006年6月，是國內知名的非電行業煙氣治理綜合服務商，主要為鋼鐵、焦化、建材等非電行業工業企業提供超低排放整體解決方案，包括除塵、脫硫、脫硝項目總承包及低溫 SCR 脫硝催化劑。

公司主營業務包括煙氣治理工程、低溫SCR脫硝催化劑、脫硝設備、除塵設備及其他配件等，其中前兩項收入占比較高，2019年分別為5.8億元、1億元，占總收入比重分別為76.43%和13.66%。

“十一五”時期，我國第一次將能源消耗強度降低和主要污染物排放總量減少作為國民經濟和社會發展的約束性指標，環境污染治理上升為國家戰略。

2018年7月，國務院發布《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》，提出在重點區域大幅提高鋼鐵、焦化、水泥、平板玻璃、鍋爐等非電行業排放標準，超低排放改造成為大勢所趨。

同興環保正是非電行業煙氣治理的“領頭羊”企業。

目前，同興環保的業務涵蓋了煙氣治理全過程，是國內為數不多能夠同時提供煙氣治理工程服務和低溫脫硝催化劑、關鍵除塵、脫硫及脫硝系統設備的煙氣治理綜合服務商，也是國內完整掌握低溫SCR脫硝催化劑制備技術的少數企業之一。

SDA脫硫+除塵低溫SCR脫硝一體化技術

其中，“選擇性催化還原法（SCR）低溫脫硝催化劑”還被列入工信部及科技部聯合制定的《國家鼓勵發展的重大環保技術裝備目錄（2017年版）》。

其中，同興環保的低溫SCR脫硝催化劑解決了非電行業低溫含硫環境下NOx超低排放難題，整體技術達到國際先進水平，制備技術達到國際領先水平，已廣泛應用于焦化、鋼鐵、氧化鋁、化工、造紙、玻璃、垃圾焚燒、耐火材料、陶瓷等非電行業，并成功地在80多家終端用戶中運行。

憑借明顯的技術優勢，同興環保近年來的業績也較為亮眼。

公開數據顯示，2017年至2020年6月，公司分別實現營業收入3.69億元、7.2億元、7.59億元和3.14億元。同期，公司分別實現凈利潤7285.95萬元、1.5億元、1.88億元和6995.74萬元。與此相對應，2017年至2020年6月，公司毛利率分別為40.6%、38.6%、42.6%和38.4%，盈利能力較強。

開源證券認為，同興環保營收與利潤的大幅增長，主要原因在于公司獨立承攬大型煙氣治理項目的能力逐步增強，帶來了煙氣治理工程業務的快速增長。

這一點，可以從同興環保遍布全國，數量眾多的客戶群中得到證明。

公開信息顯示，依托在低溫SCR脫硝領域的核心技術優勢，同興環保先后為寶鋼湛江、鞍鋼集團、唐鋼集團、邯鋼集團、萊鋼集團、南鋼集團、津西鋼鐵、敬業鋼鐵、瑞豐鋼鐵、神華巴能、峰峰集團、山西焦化、西山煤電、潞寶集團、山西美錦、金能科技、康恒環境、太陽紙業、新興鑄管等非電行業知名企業提供了煙氣治理產品及項目服務，業務覆蓋全國20多個省市自治區。

近年來，同興環保先后研究開發出了10多種工藝路線，并且在多個煙氣治理項目上成功應用。

高壓氨水側導除塵

同興環保是國內為數不多能夠同時掌握干法、半干法、濕法脫硫，中低溫SCR脫硝以及超細粉塵脫除等超低排放技術的企業，可以提供從除塵、脫硫、脫硝到配套設備和催化劑在內的整體解決方案。

同時，興環保還參與起草了中國黑色冶金行業標準YB/T4416-2014《焦化行業清潔生產水平評價標準》，多項技術和研究成果達到國際或國內領先水平。截至招股說明書簽署日，同興環保先后獲得 101 項與煙氣治理相關的專利，其中發明專利 8 項。

能夠取得這樣的成績，得益于同興環保在研發方面的大力投入。

作為國內知名的非電行業煙氣治理企業，同興環保研發費用增速較快。招股書顯示，2017年至2020年6月，公司研發費用分別為1746.13萬元、4041.32萬元、4635.74萬元和1480.35萬元。研發費用的持續穩定增長，主要是因為研發人員增加，以及研發過程中材料消耗增加。

同時，同興環保的研發費用占營入的比重，也明顯高于同行業可比上市公司平均值。2017年至2020年6月，行業平均值分別為2.78%、2.78%、2.99%和3.25%，而同興環保占比則分別為4.73%、5.71%、6.11%和4.71%。

有投入就有回報。正是因為有如此高比例的科研投入，同興環保才有底氣引領行業潮流，向前繼續發展。

如今，我國在不斷加大非電行業的煙氣治理力度，非電工業領域已成為大氣污染治理的下一個風口。

公開信息顯示，非電行業對我國污染排放影響越來越大。SO2、NOx、煙粉塵的排放量占全國3/4以上。以京津冀及周邊7省市地區為例, 700多萬噸的SO2排放中，非電行業和民用散煤的排放高達580萬噸，占比83%，非電行業將成為下一階段打贏“藍天保衛戰”的關鍵所在。

另據中國環境保護產業協會脫碗脫硝報告顯示，鋼鐵、水泥、平板玻璃、陶瓷、非電燃煤鍋爐等主要非電行業的大氣治理市場空間之和，在1999億元至3044億元之間，市場前景非常廣闊。

目前，電力行業的大氣污染治理效果顯著，增量與存量市場競爭日趨激烈，而非電領域的煙氣治理市場，仍是一片“藍海”。

合肥總部

為搶占行業制高點，同興環保在合肥、北京組建了兩個技術研發中心，依托高校、科研院所，開展科技成果轉化。其中，合肥研發中心擁有技術人員70余人，先后研發了多種煙氣脫硫脫硝工藝及裝備。

此外，公司與北京工業大學環境與能源工程學院共建了北京研發中心，專門負責低溫催化劑產品開發及低溫SCR脫硝工程技術的開發研究。

非電領域的煙氣治理是一個十分依賴技術研發的行業。不難預測，隨著時代的發展，非電煙氣治理市場將逐漸規范化，技術逐漸成熟。只有那些敢于投入研發，“死磕”技術的企業，才有望在未來的千億“藍海”中引領潮流。同興環保在科研方面的投入表明，它可能就是這樣的企業。