伊利為什么值得長期持有？

隨著中國資本市場(chǎng)的發(fā)展，投資者越來越成熟，一個(gè)重要體現(xiàn)是長期價(jià)值投資的理念開始深入人心，短期投機(jī)思維開始被摒棄。

但在實(shí)際執(zhí)行過程中，投資者在踐行長期價(jià)值投資時(shí)卻往往有些偏差，有的投資者雖然做到了長期投資，但沒有找到真正有價(jià)值的企業(yè)，也有的投資者找到了有價(jià)值的企業(yè)，但卻沒有做到長期持有，最終都無法獲得理想的投資收益。真正的長期價(jià)值投資必須是兼具“長期投資”與“價(jià)值投資”兩個(gè)要素，如果只是長期持有，但選擇了一個(gè)沒有價(jià)值的企業(yè)，越長期持有結(jié)果越糟糕；而如果只是找到了有很大價(jià)值的企業(yè)，卻無法長期持有，也不會(huì)獲得理想的投資結(jié)果，這是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)是有短期波動(dòng)的，再好的企業(yè)也有股價(jià)下跌的階段，所以只有長期持有才能熨平資本市場(chǎng)的短期波動(dòng)，進(jìn)而獲得確定性收益。

例如，中國著名的乳業(yè)巨頭伊利股份便是一個(gè)詮釋長期價(jià)值投資的很好案例。伊利是國內(nèi)公認(rèn)的具有較高投資價(jià)值的企業(yè)，但其也會(huì)存在股價(jià)的短期波動(dòng)。伊利從上市至今計(jì)算，市值上漲高達(dá)近600倍，累計(jì)分紅額約254.57億元，只要投資者能長期持有伊利上市公司股票，便大概率會(huì)獲得豐厚的投資回報(bào)。

僅以最近兩年的時(shí)間為例，伊利的股價(jià)便經(jīng)歷了這樣螺旋式的上升過程，從2019年初到2019年年中的半年時(shí)間里，伊利股份便從20元左右的股價(jià)一路上漲至35元左右，但在之后近一年的時(shí)間里持續(xù)回調(diào)，到今年年中跌到28元左右，但在最近幾個(gè)月的時(shí)間又再次強(qiáng)勢(shì)反彈，于10月29日第三季度財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天創(chuàng)下44.54元的股價(jià)新高，超過50%的漲幅。

不過就在創(chuàng)下股價(jià)新高次日，伊利股份卻出現(xiàn)了跌停。不過對(duì)于這次跌停，媒體輿論與投資者并沒有出現(xiàn)太大的憂慮，因?yàn)殡S著中國資本市場(chǎng)的成熟，已經(jīng)開始變得理性的媒體人與投資者都知道，再好的企業(yè)的股價(jià)也是螺旋式上升的，伊利的這次跌停只是前期大漲的正常回調(diào)，其長期投資的價(jià)值邏輯并沒有發(fā)生根本改變。

伊利股份最新發(fā)布的三季報(bào)業(yè)績顯示，伊利前三季度總營收為737.7億元，同比增長7.42%，凈利潤60.44億元，同比增長7%。其中，第三季度營收262.42億元，同比增長11.17%，歸母凈利潤22.89億元，同比大增23.73%。

?在新冠肺炎疫情的影響下，今年很多上市公司的業(yè)績都不理想，但伊利卻依然能取得營收和凈利的雙增長，這彰顯了其在品牌、產(chǎn)品、渠道與管理等領(lǐng)域的系統(tǒng)性優(yōu)勢(shì)，這種系統(tǒng)性優(yōu)勢(shì)將會(huì)讓伊利股份繼續(xù)保持強(qiáng)者愈強(qiáng)的馬太效應(yīng)，在國內(nèi)的市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。另外，中國乳品消費(fèi)在未來較長時(shí)間都會(huì)繼續(xù)保持穩(wěn)健的增長。所以，受益國內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模增長與伊利市場(chǎng)份額增長的雙重因素驅(qū)動(dòng)，伊利僅在國內(nèi)市場(chǎng)就還有巨大的成長空間，足以再造一個(gè)伊利。

除了國內(nèi)市場(chǎng)的成長潛力，伊利股份更大的想象力是在國際化與多元化兩個(gè)領(lǐng)域。就在2020年10月15日，伊利公司在總部所在地呼和浩特市隆重舉行了“聚勢(shì)勃發(fā)，創(chuàng)領(lǐng)未來”為主題的伊利領(lǐng)導(dǎo)力峰會(huì)，在此次領(lǐng)導(dǎo)力峰會(huì)上，伊利集團(tuán)董事長潘剛正式發(fā)布了伊利2025年要挺進(jìn)“全球乳業(yè)三強(qiáng)”的中期目標(biāo)，以及2030年實(shí)現(xiàn)“全球乳業(yè)第一”的長期戰(zhàn)略目標(biāo)，這意味著國際化將成為伊利在未來十年的最核心戰(zhàn)略。

圍繞全球化，伊利已經(jīng)做了很多功課，首先其以開放包容的心態(tài)，積極吸納和保留國際化人才，正打造一支具有國際化視野和能力的多元化人才隊(duì)伍。例如，當(dāng)前伊利從事國際業(yè)務(wù)的員工來自于中國以外的多個(gè)國家，包括新西蘭、印尼、緬甸、泰國、越南、馬來西亞、美國與荷蘭等。另外，伊利已經(jīng)在亞洲、歐洲、美洲、大洋洲等乳業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)構(gòu)建了一張覆蓋全球資源體系、全球創(chuàng)新體系、全球市場(chǎng)體系的骨干大網(wǎng)，合作伙伴遍及5大洲，分布在33個(gè)國家。

例如在荷蘭，伊利集團(tuán)聯(lián)手歐洲生命科學(xué)領(lǐng)域的頂尖學(xué)府瓦赫寧根大學(xué)，設(shè)立伊利歐洲創(chuàng)新中心，這是迄今為止中國乳制品行業(yè)海外規(guī)格最高的創(chuàng)新研發(fā)中心。在新西蘭，伊利成功投資建設(shè)大洋洲乳業(yè)生產(chǎn)基地，該項(xiàng)目是全球目前最大的一體化乳業(yè)基地之一。在西班牙，伊利成為全球頂尖俱樂部皇馬官方營養(yǎng)乳制品。在東南亞，伊利不僅收購了泰國本土最大冰淇淋企業(yè)Chomthana，還在印尼建設(shè)了伊利在海外市場(chǎng)的首個(gè)自建工廠，并在泰國、印尼、緬甸、越南、菲律賓、泰國、新加坡、馬來西亞完成渠道布局。這些全球資源體系，為伊利的全球化提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

除了堅(jiān)定的全球化布局，伊利股份也還在嘗試乳制品行業(yè)之外的多元化布局。2018年末，在海南三亞舉行的“伊利全球合作伙伴大會(huì)”上，伊利董事長潘剛便曾公開表示，公司要在乳制品的基礎(chǔ)上，拓展健康食品領(lǐng)域的版圖，打造新的增長極，將伊利定位為“橫跨大健康領(lǐng)域內(nèi)多品類的布局者”。目前，伊利已經(jīng)先后推出豆奶、功能飲料、奶酪與礦泉水等新的品類。

很多企業(yè)在發(fā)展過程中的一個(gè)巨大苦惱就是較早的遇到了發(fā)展的天花板，而國際化與多元化戰(zhàn)略將足以支撐伊利在未來很長時(shí)間的發(fā)展，并且伊利也具有將這個(gè)戰(zhàn)略逐步落地的能力，所以伊利是一個(gè)遠(yuǎn)未看到成長天花板的企業(yè)。

在投資領(lǐng)域，投資者的想象力是一個(gè)極為重要但較被忽視的能力。很多人都有能力發(fā)現(xiàn)好的企業(yè)，但大多數(shù)投資者在獲得一些收益后就過早的退出了，只有少數(shù)人能一直持有，背后很大根源是想象力上的差距，有的投資者只能看到企業(yè)百億市值空間，有的能看到千億市值空間，還有的能看到萬億市值空間。

對(duì)于伊利亦是如此，不同投資者對(duì)其的估值邏輯很大程度源于其想象力，有的只是看到了伊利最早作為內(nèi)蒙本地的一個(gè)區(qū)域性品牌的發(fā)展空間，可能20年前就選擇賣出；有的只是看到了伊利作為一個(gè)全國性乳制品品牌的發(fā)展空間，可能10年前就已經(jīng)賣出；而有的人看到伊利成為國際乳制品巨頭的可能性，可能會(huì)在未來10年都堅(jiān)定持有；還有少數(shù)人能看到伊利未來成為一家全球化、全品類的健康食品巨頭的可能性，則有可能會(huì)在未來20年都不會(huì)賣出。不同的視野，決定了有的投資者在獲得一、兩倍的收益后就心滿意足，而有的投資者卻能獲得十倍甚至百倍的投資收益。

當(dāng)然，我們不敢篤定地說伊利未來就一定能成為一家千億美金市值級(jí)別的全球健康食品巨頭，但伊利這家企業(yè)具備的系統(tǒng)性能力以及這種能力還會(huì)持續(xù)增長是具有確定性的，只要企業(yè)的市場(chǎng)空間與能力還在成長而非衰減，就值得投資者長期持有，這樣才能讓自己有機(jī)會(huì)分享其未來更大的可能性，而那些因?yàn)槎唐讷@利就急切退出的投資人，則喪失了未來獲得更大收益的機(jī)會(huì)。