20年新浪即將退市：創始人是“中關村英雄”，今市值只有騰訊1/200

一代人的“互聯網記憶”就要退市了。

9月28日，新浪（NASDAQ:SINA）宣布接受了New Wave控股的私有化協議。New Wave報價41美元，收購總價為27億美元，較此前30個交易日的平均收盤價溢價20%。發布公告第二天，新浪股價大漲5.87%。

New Wave 如此中式的英語名字，也透露出它的身份：這是一家由新浪董事長兼CEO曹國偉控制，注冊在英屬維京群島的公司。New Wave表示，僅對買家未持有的新浪流通股感興趣，無意將公司出售給任意第三方。據此判斷，新浪私有化后回A股或港股的可能性很大。

截至今日，新浪市值27.82億美元，不到騰訊一個月的營收。但這家“爺爺輩”的公司退市，卻激起無限感慨：它是中國最早的互聯網門戶之一，中國最早接受風投的公司之一。其首創的VIE（可變利益實體）架構，被許多中國互聯網公司效仿。

相比商業價值，它更是中國互聯網用戶幾代人的集體記憶。

沒能轉型的活化石

昔日四大門戶里，新浪與搜狐同屬”難兄難弟”，不像另外兩個門戶騰訊和網易，各有一個”有錢的爸爸”。騰訊集團當下市值是新浪224倍，網易市值則是新浪23倍。而搜狐市值僅為新浪1/4，只比搜狐兩棟大樓的市價多一點。

所幸，新浪有微博。微博（NASDAQ:WB）與新浪同在納斯達克上市，市值目前為79.17億元。新浪擁有微博46%的股份和72%投票權。按照2019年財報，微博的營收占新浪的80%以上，被認為是“新浪業務的唯一亮點”。

值得一提的是，2020年Q1財報顯示，新浪擁有現金等價物和短期投資26.31億美元，只比自身市值27.82億美元低一點。新浪流動資產總計42.89億美元，高于市值。可以說，外界對新浪業務的估值，已經為負數。

相比搜狐，微博幫新浪搶到了移動互聯網時代的船票。2009年9月，新浪微博由新浪CEO兼總裁曹國偉推出，總編輯陳彤也貢獻了重要力量。這被形容為新浪的“二次創業”。2011年6月，新浪股價達到高點147.12美元，為目前三倍。

也是在2011年，新浪、騰訊和網易展開微博大戰，被周鴻祎形容為“2011年的第一仗”。騰訊雖然在注冊用戶上占優，以3.1億勝過新浪的2.5億，但新浪憑借”名人轉向草根“的戰略，成功在2012年逼退騰訊。到2013年，騰訊微博日活開始下降。9月28日23點59分，騰訊微博正式關閉，新浪微博成為三大微博中，唯一幸存者。

哈貝馬斯曾提出”公共領域“的概念：它就像一個廣場，人們可以在此公開對話，形成公共意見。在中國，微博是最接近”公共領域“的產品，無數社會議題在此發酵。占有公共領地的新浪微博，自然以廣告盈利為主，2019年廣告為106億元，占營收的86.6%。

但如今，好日子正在終結。2019年Q4，微博營收同比下跌3%，利潤同比下跌17.7%。有分析指出，在本就不多的廣告預算面前，抖音和快手等短視頻平臺更具有吸引力。而微博面對三個后浪的沖擊，微信社交、信息流、短視頻，反擊能力有限。

當微博增長承壓，人們對新浪的期待也在下降。從2018年2月，新浪股價就“跌跌不休”，最低時僅26美元。恰逢中美摩擦，美國對中概股并不友好，易車、搜狐暢游、58同城、搜狗相繼私有化。在此時退出美國資本市場，然后回國掙得溢價，可能正是最好的時機。

中國網民的集體回憶

新浪承載了太多時代記憶：它既是最早的中文門戶之一，也是科技公司赴美的導師。

1993年新浪網前身四通立方成立，背后是中國最大的科技民企四通集團。王志東作為聯合創始人，憑借商業才華和談判能力，個人在1996年獲得四通立方21%技術股權。1997年，四通利方引入華登國際投資集團（WIIG）650萬美元投資，成功成為中國最早引入風投和硅谷模式的科技公司之一。

時年張志東28歲，身價超過百萬美元，與張朝陽、丁磊并列“網絡三劍客”。但他出身中關村，相較海歸張朝陽和浙商丁磊，神話程度有過之而無不及，也比如今的”中關村勞模”雷軍名聲大得多。

憑借法國世界杯、科索沃戰爭、中國入世等話題，新浪網逐漸聚攏了中文流量，成為四大門戶之首。1997年一篇《大連金州沒有眼淚》，還一度掀起了四通利方體育板的討論高潮。1999年，四通利方與臺灣人姜豐年的華淵合并，次年在納斯達克上市，股價高達40美元。

為了赴美上市，新浪開創了VIE架構：根據當時電信法規，外商不得提供ICP服務（網絡信息服務），只能提供技術服務。因此新浪分拆出一家外資技術公司，在開曼群島注冊，以此赴美上市。在中國，新浪的ICP業務則由新浪互聯運營，并通過商業協議將業務收入轉移給上市公司。

在新浪摸索出這個模式并得到監管默許后，搜狐、百度、騰訊、阿里巴巴也均使用VIE架構赴美上市。

但新浪上市不久后，互聯網泡沫襲來，重創了股價。在2001年，新浪股價最低只有1.01元/股，而股東平均成本為4美元/股。董事會開始向王志東發難。王志東認為，公司現金超過1億美元，完全能熬過去，“沒有互聯網冬天會長過5年”。而董事會堅持要換掉王志東，單方面宣布他“辭職”。

新浪董事長兼CEO、微博董事長 曹國偉

“2001年王志東離去后，這家公司成了一家無主的公司。”媒體人魏武揮評價說。在新領導班子，尤其是新浪網總編輯陳彤的帶領下，新浪摸索出門戶模式，并吸納了一批傳統媒體人，搶得話語權。

當年的新浪頗有今天字節跳動“App工廠”的風范。2005年，新浪博客上線，憑借明星入駐走紅。2009年，新浪微博上線，成為新浪此后最重要的產品。“鐵打的陳彤，流水的CEO”，是博客中國創始人方興東當時對新浪的評價。

2012年1月，新浪發生最后一件人事“大事”：內部郵件顯示，曹國偉牢牢控制微博。同年8月，曹國偉成為新浪董事長。2014年，新浪微博在納斯達克上市，陳彤則從新浪離職。

如今，新浪即將被曹國偉裝進口袋，有人稱之為“門戶網站落幕”。從財報來看，新浪的收入除了廣告，剩下一成多主要來自金融科技業務。私有化能否給新浪贏得開拓新業務的喘息之機，也許是人們最期待的一件事了。