二次上市前被指虛報利潤，開盤漲4%破千億市值，華住能否逃過一劫？

華住集團今天有點煩，本來是赴港二次上市的好日子，卻被一則做空報告給攪了。

9月21日，做空機構(gòu)博力達思研究公司（Bonitas Research）發(fā)布研究報告，稱華住隱瞞經(jīng)營費用夸大利潤。該事件導(dǎo)致美股開盤后，華住盤中跳水跌幅一度達6%，截至收盤跌幅收窄到3.66%。

22日早間，華住做出回應(yīng)，稱“公司認為報告沒有依據(jù)，它包含許多錯誤、未經(jīng)證實的陳述以及對公司業(yè)務(wù)和運營的誤導(dǎo)性結(jié)論。”截至22日港股午間收盤，其股價漲幅超4.8%，市值超1000億港元，似乎受做空事件的影響不大。

文旅產(chǎn)業(yè)研究機構(gòu)景鑒智庫的創(chuàng)始人周鳴岐告訴我們，“ 做空機構(gòu)的報告一般都會有較為翔實的證據(jù)鏈和邏輯分析基礎(chǔ)，從華住目前的官方聲明來看，尚未進行系統(tǒng)性反駁，監(jiān)管機構(gòu)也尚未就此調(diào)查，因此事實究竟如何，還尚需后續(xù)觀察。在真相明晰之前，對華住影響可能并不大，況且現(xiàn)在香港和美國的金融環(huán)境也不太一樣。”

據(jù)他了解，華住以前沒有被做空過，酒店類公司被做空的也很少。“華住的業(yè)績增長在業(yè)內(nèi)屬于比較快的，一般來說酒店行業(yè)經(jīng)營較為穩(wěn)定，沒有大起大落的，不像互聯(lián)網(wǎng)基因企業(yè)那樣擴張快、操作空間大。如果一些經(jīng)營優(yōu)于整體行業(yè)太多，或出現(xiàn)大幅增長，就有被盯上的可能。”

先來認識下這次的做空機構(gòu)博力達思，其創(chuàng)立于2018年，曾“開槍”過浩沙國際、中新控股、恒安國際、波司登等公司。目前除了波司登稍微躲過一劫，其他幾家的狀況都不大好，浩沙國際的上市地位被港交所取消，中新控股停牌中，恒安國際被做空近2年內(nèi)股價僅漲5%。

回歸到做空報告上，博力達思主要“挑刺”華住的費用隱瞞。比如，中國商務(wù)部的注冊資料顯示，截至2019年，華住有3020家獨立特許經(jīng)營商，比華住報道的4930家特許經(jīng)營酒店少37%；酒店經(jīng)營許可證顯示，華住秘密控制1952家酒店，但它聲稱截至2019年經(jīng)營688家。此外，與國家工商行政管理總局?jǐn)?shù)據(jù)相比，華住向美國證券交易委員會上報的員工數(shù)少了至少16%。

因此博力達思認為，華住在利用未披露的雇員，及未披露的關(guān)聯(lián)方擁有的加盟酒店來隱瞞經(jīng)營費用，從而虛造利潤。他們甚至計算出在2019年資產(chǎn)負債表上，華住的虛假利潤表現(xiàn)為20億元人民幣的虛假PP&E（注：公司的房地產(chǎn)、廠房和設(shè)備等，可理解為固定資產(chǎn)）。

從港股開盤表現(xiàn)看，華住暫時頂住了做空機構(gòu)的壓力，但后續(xù)如何發(fā)酵還不好說。

畢竟，華住赴港二次上市“遇冷”明顯，其招股首日沒有獲得足額認購，最終發(fā)行價297港元也遠低于368港元的最高發(fā)行價，香港公開發(fā)售僅獲3.39倍超額認購，未能延續(xù)阿里、網(wǎng)易、京東二次在港上市的爆紅表現(xiàn)。

目前來看，華住的業(yè)績正在恢復(fù)，二季度歸屬于公司的凈虧損較上個季度環(huán)比縮窄74%；擴張計劃也沒停止，二季度比一季度凈增234家酒店，這對華住的現(xiàn)金流要求變高。港股市場是否能成為良好的融資渠道，在上市遇冷和被做空的情況下還是個問號。