“種豬大戶”赴港IPO：每頭平均售價超7000元，毛利6246元！

沈辣在超市肉攤前足足站了3分鐘，比來比去還是沒有下手買下那36.9元一斤的精品五花肉，最后讓老板稱了4個雞腿。畢竟，肉夾饃大媽都能為省錢把豬肉換成雞肉了，自己臨時換個晚飯菜式也不算啥。

他抬頭看了看肉攤掛著的“黑毛豬”圖片，跟老板感嘆道：養(yǎng)豬真賺錢，一斤豬肉一年漲了10來塊錢，想帶著一群二師兄走向致富人生。肉攤老板邊裝肉邊說道，“沒看網上說嗎，養(yǎng)一頭豬賺近2000元，養(yǎng)一只雞賠10元。現(xiàn)在滿月小豬仔也貴啊，聽說一頭都至少要1千多。”

不僅是沈辣，生活中的很多人都感受到了豬肉的“漲價潮”......

國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)中，8月份，禽肉類價格同比上漲42.0%。其中，雞肉價格近3年來首降，同比下降1.6%；豬肉價格上漲52.6%。

這兩天，電視劇《平凡的榮耀》里“魏大勛直播賣豬”、“白敬亭給種豬估值”一度登上熱搜。有網友笑稱：兩年前的劇，就知道要嚴格規(guī)范化種豬生產、前后消毒、直播帶貨，要是這個項目堅持做下來，不是發(fā)死了......

一頭種豬的售價有多高？養(yǎng)種豬、商品豬究竟有多賺錢？日前，“種豬大戶”四川天兆豬業(yè)股份有限公司（下稱“天兆豬業(yè)”）向港股發(fā)起上市沖擊，我們可以在招股書中找到一些答案。

      2019年種豬銷售收益全國第一

其中，種豬為商品豬的主要生產來源，對整個行業(yè)極為關鍵。由于外來種豬具有生長速度快、飼料轉化率高及瘦肉比例高的特點，中國的核心種豬通常從國外進口，并需要不斷淘汰以維持繁殖率。

（圖片來源：招股書）

而近年來，國內豬肉價格飛漲，其實與非洲豬瘟有著密切聯(lián)系。

招股書顯示，非洲豬瘟最初于2018年8月在中國發(fā)生，對生豬而言是致命疾病，且當前市場上并無可用疫苗。在非洲豬瘟爆發(fā)后，處置種豬及來自商品豬養(yǎng)殖戶的額外需求的影響疊加，導致種豬供應嚴重短缺，帶動種豬價格自2019年起上漲。

此短缺情況預期將在2019年至2021年期間持續(xù)，而種豬價格將在2020年達到高峰，商品豬價格預期將于2020年居高不下。隨著種豬及商品豬供應逐漸恢復，種豬數(shù)量將在2024年回降至較為合理的3540萬頭。

商品豬、種豬的價格上漲，一度讓一些養(yǎng)豬戶賺了一波。據(jù)中國經濟網6月份報道，四川省簡陽市街鄰村養(yǎng)豬戶黃玉表示，正常年景下，一頭豬賺100元至200元，不少時候還要虧錢。“去年下半年以來，只要能防控好非洲豬瘟，把豬健康養(yǎng)出欄，就有得賺。按照高點時的出場價，每公斤純利潤20元，每頭利潤大約2600元。近期，生豬出場價格連續(xù)下跌，但每頭利潤也有近1300元”。

養(yǎng)豬戶的一頭商品豬就可以賺到一千多元，大型養(yǎng)殖場的一頭商品豬、種豬又可以賺多少錢呢？

中國種豬市場極為分散，2019年共擁有超過7000座種豬養(yǎng)殖場。按2019年的種豬價值計算，前五大市場參與者總市場份額僅為1.11%左右。

據(jù)招股書介紹，天兆豬業(yè)在中國運營著47座豬養(yǎng)殖場，收益主要來自于銷售高質量種豬及商品豬。根據(jù)灼識咨詢報告，在2019年就種豬銷售收益而言，天兆豬業(yè)在中國種豬養(yǎng)殖公司中排第一。

      一頭種豬平均毛利6246元，平均售價一年漲了4500元

財報數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，天兆豬業(yè)的收益分別為4.75億元、4.49億元、7.84億元，同比增長率約為-5.47%、74.61%。2019年前4個月、2020年前4個月，天兆豬業(yè)的收益分別為1.9億元、3.52億元，同比增長率約為85.3%。

其中，這個“種豬大戶”的種豬銷售收益占比波動較大。2017年至2019年，種豬銷售收益分別為1.98億元、0.77億元、2.24億元，占總收益比重從2017年的40.6%降至2019年的26.5%。2020年前四個月，種豬銷售收益高達0.9億元，同比增長254.6%。另外，值得注意的是，商品豬的銷售收益占比整體在50%以上，種豬銷售收益占比遠低于此。

（圖片來源：招股書）

報告期內，種豬和商品豬的銷售價格、平均毛利、毛利率都出現(xiàn)極大漲幅。

財報數(shù)據(jù)顯示，2019年，天兆豬業(yè)的每頭種豬平均售價為3856元，比2018年漲了一千多元。2020年前四個月，每頭種豬平均售價高達7146元，比2019年同期的平均售價漲了近4500元。2020年前四個月，每頭商品豬平均售價高達4682元，比2019年同期的平均售價漲了近3000元。

由于售價上漲，種豬和商品豬的毛利也隨之攀升。2019年，天兆豬業(yè)銷售一頭種豬的平均毛利為3003元，比2018年多賺近1640元；銷售一頭商品豬的平均毛利為753元，比2018年多賺近600元。

2020年前四個月，天兆豬業(yè)銷售一頭種豬的平均毛利高達6246元，比2019年同期多賺近4500元；銷售一頭商品豬的平均毛利為2725元，比2019年同期多賺近2400元。

（圖片來源：招股書）

整體毛利率方面，2018年、2019年，天兆豬業(yè)的毛利率分別為22.1%、48.4%。2020年前四個月，天兆豬業(yè)的整體毛利率為64.9%，2019年前四個月時僅為27.5%。2020年前四個月，種豬的毛利率高達87.4%，2019年前四個月時這一毛利率僅為65.3%。

（圖片來源：招股書）

      豬肉價格拐點或在明年初，國內肉價將跌至10元？

值得注意的是，隨著豬肉價飛漲，豬飼料等相關生產成本也有所上升。天兆豬業(yè)也在招股書中坦言，公司的經營業(yè)績受到種豬和商品豬銷售價格以及飼料購買價格波動的影響。如果公司難以及時將飼料成本或其他原物料成本增幅轉移至客戶，可能會對經營業(yè)績產生不利影響。

據(jù)世紀證券分析，多因素驅動了生豬價格出現(xiàn)反彈。從供給方面看，生豬產能恢復還需待以時日，汛期以來長江領域多地強降雨天氣也對跨省生豬/豬肉調運以及生豬產能恢復產生了負面影響。

天兆豬業(yè)董事長余平在今年1月接受農財寶典新牧網采訪時表示，非洲豬瘟讓中國養(yǎng)豬業(yè)迎來前所未有的機遇，行業(yè)只需三年即可重建；未來生豬的價格會持續(xù)穩(wěn)定在高位，30元/公斤甚至更高。他稱，2020年目標是能繁殖母豬翻一番。

此次港股IPO，天兆豬業(yè)計劃募資擴建、新建豬養(yǎng)殖場。招股書顯示，在2020年1月1日，天兆豬業(yè)的年度最大出欄產能高達30萬頭豬左右。若新養(yǎng)殖場正常運營后，公司年度最大豬出欄產能將增加約44.48萬頭。

但是，在豬養(yǎng)殖行業(yè)，未來豬產能是否會過剩繼而導致豬價大跌這一話題，也廣被討論。

近日，養(yǎng)豬公司唐人神（002567.SZ）的董事長陶一山在接受《中國經濟周刊》采訪時表示，國內在建和將建生豬產能達到20億頭。他稱，“豬肉價格拐點就在明年初，隨著新一波豬周期啟動，生豬產能將面臨過剩。早已有圈內養(yǎng)豬大戶預測，到2022年，國內肉價將跌到10塊。我更悲觀，屆時肉價跌到4-5塊都是完全可能的。”

對此，唐人神（002567.SZ）在互動平臺回應稱，上述言論不代表公司對養(yǎng)豬行業(yè)的完整看法，但生豬行業(yè)確實存在周期波動風險，如果未來生豬行業(yè)瘋狂擴產，豬價確實會下跌到較低水平。

世紀證券則表示，經對具備繁殖能力在欄母豬年化豬肉產能與生豬價格進行回歸分析，10月生豬價格有可能創(chuàng)新高，超過40元/公斤。后期生豬價格將緩慢下降，預計2021年6月之前，22個省市生豬均價將位于30元/公斤之上。

“豬肉價格還會再漲嗎？”做飯時，這個問題徘徊在沈辣腦海。第二天，他走進了樓下的一家小餐館，不禁感嘆道：好在一份黃燜排骨的價格還和年初一樣......