高瓴又來大動作：狂砸100億入局寧德時代后，又火速出手了這家公司

高瓴資本根本停不下來！

2020年9月2日，云南恩捷新材料股份有限公司（下稱“恩捷股份”）發(fā)布了《中信證券股份有限公司關(guān)于云南恩捷新材料股份有限公司非公開發(fā)行A股股票發(fā)行過程和認(rèn)購對象合規(guī)性的報告》（下稱“報告”）。報告顯示，公司本次非公開發(fā)行股票的發(fā)行價格確定為72.00元/股，發(fā)行股數(shù)為69444444股，募集資金總額約為50億元。

與此同時，報告還公布了參與公司50億定增的獲配名單。根據(jù)報告，本次發(fā)行對象最終確定為22家，高瓴資本旗下的兩家私募基金天津禮仁投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)與珠海赫成股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）赫然在列，分別獲配9億元與6億元。

公開資料顯示，恩捷股份前身為云南創(chuàng)新新材料集團，成立于2013年8月，于2016年9月在深圳證券交易所成功上市。目前，公司已成為全球最大的濕法鋰電池隔離膜生產(chǎn)企業(yè)之一。

根據(jù)恩捷股份2020年上半年年報，公司目前已進(jìn)入全球絕大多數(shù)主流鋰電池生產(chǎn)企業(yè)的供應(yīng)鏈體系，包括海外鋰電池生產(chǎn)巨頭——松下，三星，LG Chem，以及寧德時代、比亞迪、國軒，以及包括孚能、力神等超過20家的國內(nèi)鋰電池企業(yè)。

而其中，兩個月前，高瓴資本剛剛斥百億定增了寧德時代，成為后者第九大股東。按照彼時高瓴資本的認(rèn)購價格與寧德時代當(dāng)前的股價計算，高瓴資本已獲賬面浮盈超30億元。

值得一提的是，自2020年以來，恩捷股份的股價趨勢也表現(xiàn)不凡。截止9月3日收盤，恩捷股份的股價為87.20元/股，比2019年12月31日開盤價40.87元/股相比，已實現(xiàn)翻倍。

鋰電池隔膜供應(yīng)能力全球領(lǐng)先，定增名單現(xiàn)豪華陣容

高瓴果然偏愛龍頭股。

恩捷股份2020年上半年年報顯示，恩捷股份濕法鋰電池隔膜生產(chǎn)規(guī)模目前處于全球領(lǐng)先地位，具有全球最大的鋰電池隔膜供應(yīng)能力。公司為全球出貨量最大的鋰電池隔膜供應(yīng)商，市場份額也為全球第一。

2020年上半年，恩捷股份實現(xiàn)營業(yè)收入14.41億元，同比增長4.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.21億元，同比減少17.36%。報告期內(nèi)，公司膜類產(chǎn)品營業(yè)收入為10.28億元，比去年同期下降7.87%，主要系新冠肺炎疫情影響對國內(nèi)新能源行業(yè)及新能源汽車市場的影響。

不過，年報同時顯示，報告期內(nèi)，公司濕法鋰電池隔離膜出貨量超4億平方米，市場份額繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先水平。

事實上，雖然目前公司鋰電池隔膜供應(yīng)能力處于市場龍頭地位，但其實，恩捷股份的鋰電池隔膜業(yè)務(wù)基本通過并購擴張而來。

恩捷股份前身為云南創(chuàng)新新材料集團，主要生產(chǎn)包裝裝潢及其他印刷品印刷、商品商標(biāo)印制（含煙草、藥品商標(biāo)）、包裝盒生產(chǎn)加工等，核心產(chǎn)品包括煙標(biāo)、無菌包裝、特種紙和BOPP薄膜等。2013年至2016年1-6月，煙草相關(guān)產(chǎn)品收入合計占公司總收入的比重分54.79%、56.43%、60.57%和54.78%。

2018年，公司以超50億元巨資完成對上海恩捷新材料科技有限公司的并購，正式轉(zhuǎn)型進(jìn)入鋰電池隔膜領(lǐng)域。后者作為彼時濕法隔膜生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，2017年出貨量為2.1億平米，位列國內(nèi)第一。由于創(chuàng)新股份和上海恩捷均由李曉明家族實際控制，因此此次收購并不構(gòu)成借殼上市。

同年，創(chuàng)新股份更名為恩捷股份，主營業(yè)務(wù)由煙標(biāo)、BOPP薄膜、液體無菌包裝、特種紙業(yè)務(wù)擴充到鋰電池隔離膜、鋁塑膜、水處理膜等領(lǐng)域。

此后，恩捷股份便開始以并購的形式不斷加碼拓展鋰電池隔膜業(yè)務(wù)。2020年3月，公司完成蘇州捷力的收購，在獲得其8條濕法隔膜產(chǎn)線（4億平母卷產(chǎn)能）的同時，也開始向3C電池龍頭客戶滲透；2020年8月，恩捷股份再次披露，其擬收購云天化集團持有的紐米科技1.59億股股份（占標(biāo)的公司總股本的54.76%），進(jìn)一步發(fā)力3C消費類鋰電池隔離膜市場。

通過持續(xù)密集的業(yè)務(wù)擴張，公司目前已在國內(nèi)布局了上海、珠海、江西、無錫四大鋰電池隔離膜生產(chǎn)基地。2019年，恩捷股份控股子公司上海恩捷還與日本帝人株式會社簽訂《專利實施許可合同》，雙方已在客戶共同開發(fā)、生產(chǎn)設(shè)備效率改善等方面開始了實質(zhì)性合作。

而公司此次的定增認(rèn)購名單也頗為豪華。根據(jù)報告，除高瓴資本旗下天津禮仁投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)與珠海赫成股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)外，22家認(rèn)購對象中還包括摩根大通資產(chǎn)管理（亞太）有限公司（JPMorgan Asset Management(Asia Pacific) Limited）、摩根大通銀行（JPMorgan Chase Bank，National Association）、瑞銀集團（UBS AG）及比爾和梅琳達(dá)·蓋茨基金會（Bill & Melinda Gates Foundation Trust）等。

“本次募集資金投資項目的實施，將有助于公司的鋰電池隔膜產(chǎn)能和市場競爭力的持續(xù)提升，進(jìn)一步穩(wěn)固公司在行業(yè)內(nèi)的全球領(lǐng)先地位，鞏固市場份額和規(guī)模優(yōu)勢，有利于提高公司持續(xù)發(fā)展能力及抗風(fēng)險能力，為未來長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)，維護(hù)股東的長遠(yuǎn)利益。”恩捷股份彼時在《非公開發(fā)行A股股票募集資金使用可行性分析報告》中表示。

不止于生物醫(yī)療，高瓴還不斷出手“新能源”賽道

高瓴資本在大手筆布局醫(yī)療賽道的同時，也同樣沒忽視在新能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈機會。

2020年7月17日晚，寧德時代發(fā)布非公開發(fā)行股票的發(fā)行情況。寧德時代此次定增發(fā)行價為161元，發(fā)行股份數(shù)量122360248股，募集資金197億元。而其中，高瓴資本認(rèn)購100億元，珠海高瓴穗成股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）認(rèn)購6億元，共拿下超一半份額。定增落地后，高瓴資本的持股比例達(dá)到2.27%，成為寧德時代的第九大股東。

不僅如此，在新能源汽車賽道，高瓴資本也進(jìn)行了布局收割。可以說，目前在美上市的三家造車新勢力——蔚來汽車、理想汽車與小鵬汽車背后，均有高瓴資本的影子。

高瓴資本最早投資的新能源汽車品牌是蔚來汽車。早在2015年6月，高瓴資本就參與了蔚來汽車的A輪首輪融資；2017年7年，高瓴資本繼續(xù)跟進(jìn)增持。2018年9月，即蔚來汽車在納斯達(dá)克上市之時，高瓴資本的持股比例達(dá)7.5%，為彼時蔚來汽車的第三大股東。

這同時，高瓴資本還大幅買入了特斯拉。

但到2019年年底，高瓴資本卻逐漸清倉了蔚來汽車與特斯拉，甚至錯過了兩者股價的最快速上漲階段。而這也使得高瓴資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官張磊口中的“長期主義”一度被市場微詞。

不過，高瓴資本最終沒錯過理想汽車與小鵬汽車，也再次新進(jìn)買入了特斯拉。根據(jù)此前理想汽車招股書披露，高瓴資本將參與理想汽車的IPO發(fā)行，擬認(rèn)購其中3億美元。另外，CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，高瓴資本在小鵬汽車上市前的融資歷程中還曾兩次加持小鵬汽車。

“高瓴相信新能源車的大邏輯，也非常認(rèn)可小鵬團隊在產(chǎn)品迭代、人才管理、組織進(jìn)化等方面展現(xiàn)處的強悍能力。”高瓴資本合伙人黃立明曾對投中網(wǎng)表示，高瓴非常關(guān)注整個新能源行業(yè)，不僅布局新造車，對造車行業(yè)上游比如新能源電池、芯片、新材料等產(chǎn)業(yè)鏈上的機會同樣非常關(guān)注。

而毫無疑問，高瓴資本對于新能源行業(yè)的投資邏輯自然也會遵從價值投資理念驅(qū)動下的長期主義。這是因為，在張磊看來，價值投資的本源始終是——能不能給社會不斷地、瘋狂地創(chuàng)造長期價值。