深扒“一戰而紅”的董事長項樂宏

8月29日，平安資管線上調研上市公司樂歌股份（300729.SZ）。當日下午3:54，樂歌董事長項樂宏突然發朋友圈稱“樂歌不歡迎平安資管的基金經理來公司投資。年輕人功課不做，老三老四。”平安資管方則稱在問完業績問題后，“董事長摔門而出。”

一次調研，掀起項樂宏與調研機構的一場“恩怨”。8月31日開盤，樂歌股份股價一度下跌近4%，截至收盤，股價回升，收報于89.65元/股，微跌0.98%。

29日晚間，繼發朋友圈之后，項樂宏再正式發文《我最近接待基金調研的一些感受》，就接受平安資管線上調研詳述心理歷程。項樂宏稱，樂歌上市3年，從最初16.06元/股的發行價，最高漲到30多元，自己耗資8000萬增持，認為樂歌不應該是這個價，但是“真的很遺憾，幾乎沒有一個基金堅持走到今天”。

不過今年以來，樂歌股份股價上漲超330%，前來調研的投資機構增加。

樂歌股份官網顯示，從6月16日至7月27日，公司接受了多次機構實地調研，包括大成基金、國金證券、中泰證券、中信資本、招商銀行、中融基金管理有限公司、太平洋證券、淳厚基金等超過20家機構的實地調研。

平安資管正是在這樣的背景下，對樂歌股份進行了線上調研。對于機構的調研，項樂宏認為：“你對樂歌的基本成長歷史一無所知；你根本沒有開過樂歌一次調研；你根本沒有去過一次樂歌的工廠，根本沒有做過一次對樂歌員工哪怕基層員工的采訪”，“如果樂歌需要秉承懇求您的態度您才肯來投資，那么我寧愿你不要來投資”。 

有網友贊同項樂宏的觀點，認為“調研一起企業也不單單只是連線，更應該去深入的了解，去一線，去工廠。”

也有網友對其文章發出質疑，認為“一次調研沒達到你的預期，就搞的好像你接待一次路演跟做慈善一樣。這是你的公司，你的股價。”

8月30日上午，樂歌調研事件持續發酵，平安資管的一位名為張良的股票投資經理針對該事回應稱，平安資管在線上調研之前進行過現場調研，事先做過功課，否認了“沒有來過樂歌一次調研”的說法。

關于平安資管的調研，項樂宏則直言：“少數基金，比如今天突然臨時通知需要調研的平安資管，那些80末90后基金經理們頤指氣使、居高臨下的態度，至少讓我無法接受。”

那么項樂宏口中讓他“無法忍受”的平安資管“年輕人”、“80末90后基金經理”到底是何許人也？據叩叩財經報道，此人其實是平安資管高管成員之一、現任副總經理周傳根，擁有20多年的金融從業經驗以及超過10年的證券從業經驗。

出生于1971年的項樂宏比出生于1965年的周傳根小6歲。周傳根畢業于中國人民銀行金融研究所研究生部，先后任職于國家外匯管理局以及法國興業證券、國泰基金管理公司等國內外知名企業。2008年11月加入平安資管，從研究總監一路做到公司副總經理。

一個有20多年金融從業經驗的基金經理，“惹毛”了75億市值的上市公司董事長。對此，有業內基金從業人士表示：國內機構調研普遍不扎實，多數流于形式。真正的調研只依靠交流得到的信息很片面。

某證券界資深人士表示，自己身邊有很多基金經理，從沒見過基金經理和董事長如此互撕的情況。該人士進一步表示，樂歌董事長和平安資管基金經理的糾紛，本質上是因為兩個人所處行業不同，關注的重點不同導致的。基金從業人員是資本思維，關注財務數據和市場，而企業人員關注企業本身的經營，是實業思維。

平安資管的張良在朋友圈透露，線上調研時，樂歌股份僅給了平安資管最后幾分鐘的提問機會，且提了兩個問題后“大概是我們的問題特別冒昧？視頻中董事長摔門而出。我們多年的調研中，也是第一次碰到。”

是什么問題讓項樂宏如此生氣？其中之一是“為何前兩年公司營收增速不快，甚至有了下降的情況……”，還有一個是“今年的業績增長受益于疫情，以后如果需求的增長減緩，是否能夠通過市場占有率來提升？”

事實上，今年機構頻繁調研以來，這兩個問題經常出現在調研機構的咨詢里。翻閱7月27日樂歌股份《投資者調研接待記錄表》，第一個問題就是對樂歌股份業績增長可持續性的質疑。

樂歌股份是一家人體工學產品的研發制造商，旗下主要產品有顯示器支架、站立式顯示器支架、升降桌、升降臺以及電視掛架等多種產品。

8月26日晚間，樂歌股份發布2020年半年度報告。上半年實現營收6.33億元，同比增長37.98%；凈利潤6815.38萬元，同比增長190.22%；基本每股收益0.79元/股，同比增長192.59%。

業績上漲，股價也水漲船高，樂歌股份股價從其歷史最低的18.02元/股，截至最新價89.65元/股。

樂歌股份此前在接待機構調研時曾表示：“1-5月份公司業績大幅增長，疫情是一個催化劑”。而面對機構對業績增長持續性的質疑，樂歌股份表示：“從公司內部來說，我們會持續加大研發投入，未來公司業績的增速可能不一定會那么大，但是趨勢還會保持。”

事實上，調研機構對樂歌股份業績增長可持續性的擔憂并非空穴來風。此前樂歌股份業績一直在緩慢增長，甚至出現下滑。

2017年到2019年，樂歌股份營收分別為7.48億元、9.47億元、9.78億元，凈利潤6283萬元、5759萬元、6298萬元。2018年增速出現下滑。

翻閱年報發現，樂歌股份的主要收入依賴海外市場。2017年到2019年，境外地區營收貢獻均超80%，分別為81.9%、83.71%、84.11%。

樂歌股份第一次進入資本市場是在3年前。2017年12月，身穿黑色西裝的項樂宏戴著紅色圍巾，右手拿起敲鐘錘，左手豎起大拇指，在深交所的上市敲鐘現場，留下了樂歌股份的上市合影。 

招股書顯示，2014年到2016年，樂歌股份的凈利潤分別為0.27億元、0.51億元、0.6億元。2017年，樂歌股份上市，成為“國內人體工學行業第一股”。不過上市至2019年，樂歌股份的凈利潤并無明顯增長。

圖片來源：東方財富（樂歌股份歷年凈利潤）

此次怒懟基金經理，讓項樂宏成為“網絡紅人”。事實上，項樂宏在社交網絡一向表現活躍，有自己的微博賬號和雪球賬號。

在微博簡介一欄，項樂宏寫著：“北大同學叫大項，長江叫教授，也叫忽悠，同事叫領導，家里叫神奇老爸。”這么看，不知道來調研的基金經理們叫啥好？

就在怒懟平安資管基金經理，吐槽“年輕人不做功課，老三老四”后，項樂宏表示自己因為工作勞累，直言“二年前，我上市最灰暗的日子”，二次生病住院，“無法一個人睡覺，無法一個人走路、一個人如廁、洗澡，不敢一個人坐電梯，甚至不敢和夫人親熱，怕心臟受不了。”

此前，項樂宏還曾就抑制海運價格發聲。今年受疫情影響，很多船公司通過大幅提價的方法增加利潤，項樂宏發言，呼吁外貿出口企業，增加運量，平抑集裝箱的出運價格。

雖然怒懟基金經理后，8月31日開盤，樂歌股份股價下跌，不過89.65元/股的收盤價依然是樂歌股份股價的波峰。

覺得公司股價“不應該是這個價”的項樂宏，從公司上市后兩個多月，開始說服自己的夫人增持樂歌股份的股票。按照項樂宏的描述，歷時兩年多，從最低的18元/股增持到最高30元/股，耗資近8000萬元。

就在項樂宏自掏腰包增持的這兩年多時間，“很少有基金經理來樂歌。即使有個別基金經理來了，我作為董事長耐心接待，真誠解釋，說我作為大股東實控人真金白銀高于發行價在持續增持，告訴他們樂歌未來有美好的一天。”

不過，有投資者聽著這話不樂意了，認為項樂宏是公司的實控人、創始人，真金白銀增持是應該的。

圖片來源：微博

對于樂歌股份而言，如果說這次的鬧劇只是一場輿論戰，那么3個月后的巨額解禁，對于其股價才是真正的考驗。

Wind數據顯示，樂歌股份12月1日將解禁逾6000萬股，對解禁前流通股2388萬股的占比為253%，解禁后流通股總數將達到約8433萬股。