營收腰斬、虧損擴(kuò)大，退市邊緣的小贏科技路在“何方”？

8 月 21 日，美股上市公司小贏科技發(fā)布 2020 年 Q2 財(cái)報(bào)，公司二季度凈營收 3.88 億元，與去年同期相比下降 51%，環(huán)比一季度下降 26%。歸母凈虧損 3.44 億元，環(huán)比一季度虧損增加了 1.47 億元。每股凈虧損 2.14 元。

財(cái)報(bào)顯示，小贏科技二季度貸款總額 61.53 億元，環(huán)比下降 9.8%。截至 6 月 30 日，小贏科技累計(jì)借款人為 6023233 人，較一季度增加約 29 萬人，累計(jì)注冊用戶 4710 萬，環(huán)比增加 450 萬。

此外，小贏科技也公布了新的人事任命，由鄭富亞將接替張杰成為小贏科技新的首席財(cái)務(wù)官。可惜此舉并沒能提振低迷已久的股價(jià)。

此前，動(dòng)點(diǎn)科技記者曾就獲客成本增加、逾期率高漲等問題向小贏科技發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿前，未獲得回復(fù)。

老虎證券數(shù)據(jù)顯示，公布財(cái)報(bào)的兩日前，小贏科技股價(jià)曾有大幅拉升。而在公布財(cái)報(bào)之后，小贏科技股價(jià)再度一瀉千里，8 月 21 日晚間，小贏科技股價(jià)暴跌近 17%，最終收于 0.78 美元。

就如披露一季報(bào)時(shí)小贏科技創(chuàng)始人，CEO 兼董事長唐越所預(yù)測的，小贏科技二季度撮合貸款總額繼續(xù)下滑，而累計(jì)借款人在三個(gè)月內(nèi)僅增加了 5%。

自 2014 年 3 月小贏科技成立以來，小贏卡貸就一直是公司的核心業(yè)務(wù)，也是公司核心盈利的主體。

數(shù)據(jù)顯示，2018 年全年小贏卡貸的借貸額同比大增長 105.9%，占全年借貸總額 70.5%。同年，小贏科技憑借卡貸業(yè)務(wù)的出色表現(xiàn)成功赴美上市。

而在 P2P 嚴(yán)監(jiān)管的大背景下，小贏的網(wǎng)貸業(yè)務(wù)規(guī)模萎縮不消細(xì)說，其卡貸業(yè)務(wù)也被殃及。

招股書顯示，2018 年上市前，小贏科技貸款資金 20% 來源于金融機(jī)構(gòu)，其余則來源于自營 P2P 中的個(gè)人資產(chǎn)，而隨著 P2P 監(jiān)管收緊，流入平臺的個(gè)人資產(chǎn)越來越少，也直接制約了平臺用戶規(guī)模的增長。

于是，和其他很多平臺一樣，小贏卡貸不可避免地走上了套路貸的路子：放款前以手續(xù)費(fèi)、人工費(fèi)、風(fēng)控費(fèi)、合同費(fèi)為名一次次向用戶收取費(fèi)用；無故扣款；還款利率與合同利率不符…… 在聚投訴、黑貓投訴等平臺上，關(guān)于小贏卡貸 “高利率”、“暴力催收” 的投訴也居高不下。

與此同時(shí)，小贏卡貸的 90 天以上逾期率居高不下。數(shù)據(jù)顯示，二季度末，小贏科技逾期 91~180 天的貸款拖欠比率為 9.44%，而這個(gè)數(shù)字在去年同期僅為 4.99%。

今年 6 月底，中國銀保監(jiān)局消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)局曾發(fā)布通知，警示信用卡持卡人不要 “以卡養(yǎng)卡”、“以貸還貸”。

而最高法在 8 月 20 日剛剛發(fā)布的最新民間借貸利率司法保護(hù)上限為 15.4%，較此前的 24% 與 36% 有較大幅度下降，這一措施對小贏的貸款業(yè)務(wù)也是一個(gè)不小的打擊。

當(dāng)然，這兩項(xiàng)政策對小贏貸款業(yè)務(wù)的影響還有待三季報(bào)的披露。

不過，小贏科技似乎對三季報(bào)的表現(xiàn)充滿信心，小贏科技 CFO 張杰介紹，“自第三季度初始，公司業(yè)務(wù)已經(jīng)步入健康復(fù)蘇的軌道，貸款量上升、逾期率下降，7 月均已回到 2020 年 1 月水平，預(yù)計(jì)第三季度貸款總額將環(huán)比增長 20% 以上。在中國疫情穩(wěn)定環(huán)境下，加上公司加快提升收入和降低運(yùn)營成本和費(fèi)用，公司預(yù)計(jì)可在 2020 年下半年恢復(fù)盈利。”

CEO 唐越在二季報(bào)中透露，小贏科技正在申請并有望在今年內(nèi)獲得小貸牌照，而曾有分析人士指出，隨著監(jiān)管的升級，牌照價(jià)值有可能進(jìn)一步下調(diào)。如果沒有充足的小貸行業(yè)運(yùn)營能力，那牌照本身也無法發(fā)揮價(jià)值。

自 2019 年以來，小贏科技開始通過布局線上商城，逐漸向消費(fèi)金融等方向轉(zhuǎn)型。其實(shí)在 2018 年 8 月，小贏科技就上線了一款個(gè)人消費(fèi)金融產(chǎn)品——小贏錢包，并于 2019 年 9 月完成品牌升級，更名為 “搖錢花”，目前主要支持分期購物、移動(dòng)支付、借款等功能。

相較于小贏卡貸信用卡代償?shù)哪Ｊ剑皳u錢花” 將此前 “借貸人群” 的客群進(jìn)行調(diào)整，服務(wù)于吃飯、打車、購物等更高頻的日常消費(fèi)場景。這些小額分散的花銷，構(gòu)成的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較低。

在監(jiān)管趨嚴(yán)的形勢下，“搖錢花” 正逐漸取代卡貸業(yè)務(wù)承擔(dān)起貢獻(xiàn)小贏科技主要業(yè)績的作用，花唄等巨頭也驗(yàn)證了消費(fèi)金融這條賽道的成長空間。

然而，作為一款用互聯(lián)網(wǎng)思維打造的金融產(chǎn)品，前期的市場投入和運(yùn)營成本不言而喻。二季報(bào)顯示，小贏科技運(yùn)營成本中發(fā)起和服務(wù)費(fèi)用達(dá)到 4.967 億元，較一季度的 4.25 億元繼續(xù)增長，這當(dāng)中有很大一部分要?dú)w因于 “搖錢花” 日益增長的獲客成本。

一季報(bào)中，小贏科技曾預(yù)計(jì)隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，“搖錢花” 和小贏在線商城將出現(xiàn)強(qiáng)勁但逐步的復(fù)蘇。可二者的實(shí)際表現(xiàn)似乎沒能符合預(yù)期。

二季報(bào)顯示，小贏在線商城的總交易量為 2224 萬元，環(huán)比下降 63.4%。而循環(huán)信貸產(chǎn)品 “搖錢花” 二季度交易量為 15.70 億元，較一季度的 21.92 億元下降 28%。

數(shù)據(jù)顯示，小贏科技貸款資金中來自于金融機(jī)構(gòu)的占比逐漸擴(kuò)大。

截至 2019 年四季度末，機(jī)構(gòu)資金占比為 50.2%，到 2020 年一季度末，這個(gè)比例是 81.66%，而今年 6 月 30 日以后，小贏科技的新增貸款資金已 100% 來源于金融機(jī)構(gòu)。至此，小贏科技完成了平臺資金來源從以個(gè)人投資者為主轉(zhuǎn)變?yōu)槿嬗山鹑跈C(jī)構(gòu)提供資金的轉(zhuǎn)型。

截至二季度末，小贏科技得到合作金融機(jī)構(gòu)累計(jì)授信 621 億元，較一季度末的 586 億元也有小幅增長。

而銀保監(jiān)會(huì)今年 7 月制定的《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》，雖然讓中小銀行躺著賺錢的狀態(tài)難以維系，卻也給助貸平臺帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。

此前，助貸業(yè)務(wù)中擔(dān)保模式大行其道：助貸平臺需先向銀行存入一筆風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金（約占助貸資金規(guī)模的 5%~10%），再由銀行 “配套” 一筆助貸資金放貸，若助貸業(yè)務(wù)出現(xiàn)壞賬，銀行直接從風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金扣款填補(bǔ)壞賬損失。

此種模式下，銀行明顯獲益更多，即便壞賬壓力增加導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金消耗殆盡，銀行也能迅速叫停這項(xiàng)助貸業(yè)務(wù) “避險(xiǎn)”。

小贏科技一季報(bào)顯示，新冠疫情導(dǎo)致的貸款預(yù)計(jì)違約率增加，使得小贏科技助貸業(yè)務(wù)中的擔(dān)保責(zé)任準(zhǔn)備金大幅增長，這項(xiàng)成本的增加也是導(dǎo)致小贏科技虧損的另一大重要因素。

而在《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》出臺后，不少助貸平臺正悄然將大量優(yōu)質(zhì)用戶借款需求流量導(dǎo)向分潤模式。所謂分潤模式，即銀行承擔(dān)風(fēng)控與放貸審核職責(zé)、助貸平臺則提供獲客導(dǎo)流、輔助風(fēng)控等服務(wù)，雙方按照事先約定的利潤分成，對助貸業(yè)務(wù)利潤進(jìn)行分配，但也承擔(dān)相應(yīng)比例的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

這對以小贏科技為首的助貸平臺來說絕對是個(gè)利好，一方面助貸業(yè)務(wù)操作流程逐漸走向了夢寐以求的合規(guī)；另一方面，也能減輕自身擔(dān)保兜底壓力，使助貸業(yè)務(wù)規(guī)模能擺脫風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的束縛，實(shí)現(xiàn)快速成長。

今年 5 月，小贏科技收到來自紐交所發(fā)出的提示函，提示函內(nèi)容為：由于小贏科技的美國存托股（ADS）的交易價(jià)格低于合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)；自 2020 年 7 月 1 日起，小贏科技將有 6 個(gè)月的時(shí)間調(diào)整其股價(jià)至合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)。

這意味著，如果到 2021 年 1 月 2 日，小贏科技股價(jià)和平均股價(jià)沒恢復(fù)到 1.00 美元以上，那么紐交所將正式啟動(dòng)退市程序。

而小贏科技的處境，只是眾多赴美上市的金融科技中概股的一個(gè)縮影。

在剩下的 4 個(gè)多月里，將股價(jià)從 0.78 美元恢復(fù)到 1 美元以上，無疑是一場硬仗。為此，唐越拉來了自己的好友——曾經(jīng)主管藝龍網(wǎng)旅游業(yè)務(wù)的創(chuàng)業(yè)元老鄭富亞擔(dān)任新的首席財(cái)務(wù)官。

資料顯示，鄭富亞現(xiàn)任科通集團(tuán) CFO，曾任 Asia.com 旅行業(yè)務(wù)部高級董事。1994 年至 2000 年，在紐約銀行、儲備管理公司擔(dān)任要職。擁有紐約市立大學(xué)學(xué)士學(xué)位。

此人工作風(fēng)格不可謂不拼命，任職藝龍網(wǎng)高級行政總監(jiān)時(shí)曾被爆時(shí)常在凌晨一兩點(diǎn)還在發(fā)工作郵件，在藝龍工作的七八年里，幾乎從沒請過假，2007 年離職前，正是他一手締造了藝龍網(wǎng)曾經(jīng)的輝煌。

可不得不提的是，唐越的上個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目藝龍旅游在 2016 年從納斯達(dá)克退市，最終在 2017 年 5 月被攜程吞并。

雖然新任 CFO 履歷優(yōu)秀，工作成果有目共睹，可究竟能否扭轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)下滑的頹勢、把小贏科技從退市的紅線邊緣拉回來，還需要時(shí)間，而很顯然，留給小贏的時(shí)間，已經(jīng)不多了。