8 月 21 日，美股上市公司小贏科技發布 2020 年 Q2 財報，公司二季度凈營收 3.88 億元，與去年同期相比下降 51%，環比一季度下降 26%。歸母凈虧損 3.44 億元，環比一季度虧損增加了 1.47 億元。每股凈虧損 2.14 元。

財報顯示，小贏科技二季度貸款總額 61.53 億元，環比下降 9.8%。截至 6 月 30 日，小贏科技累計借款人為 6023233 人，較一季度增加約 29 萬人，累計注冊用戶 4710 萬，環比增加 450 萬。

此外，小贏科技也公布了新的人事任命，由鄭富亞將接替張杰成為小贏科技新的首席財務官。可惜此舉并沒能提振低迷已久的股價。

此前，動點科技記者曾就獲客成本增加、逾期率高漲等問題向小贏科技發去采訪提綱，截至發稿前，未獲得回復。

老虎證券數據顯示，公布財報的兩日前，小贏科技股價曾有大幅拉升。而在公布財報之后，小贏科技股價再度一瀉千里，8 月 21 日晚間，小贏科技股價暴跌近 17%，最終收于 0.78 美元。

就如披露一季報時小贏科技創始人，CEO 兼董事長唐越所預測的，小贏科技二季度撮合貸款總額繼續下滑，而累計借款人在三個月內僅增加了 5%。

自 2014 年 3 月小贏科技成立以來，小贏卡貸就一直是公司的核心業務，也是公司核心盈利的主體。

數據顯示，2018 年全年小贏卡貸的借貸額同比大增長 105.9%，占全年借貸總額 70.5%。同年，小贏科技憑借卡貸業務的出色表現成功赴美上市。

而在 P2P 嚴監管的大背景下，小贏的網貸業務規模萎縮不消細說，其卡貸業務也被殃及。

招股書顯示，2018 年上市前，小贏科技貸款資金 20% 來源于金融機構，其余則來源于自營 P2P 中的個人資產，而隨著 P2P 監管收緊，流入平臺的個人資產越來越少，也直接制約了平臺用戶規模的增長。

于是，和其他很多平臺一樣，小贏卡貸不可避免地走上了套路貸的路子：放款前以手續費、人工費、風控費、合同費為名一次次向用戶收取費用；無故扣款；還款利率與合同利率不符…… 在聚投訴、黑貓投訴等平臺上，關于小贏卡貸 “高利率”、“暴力催收” 的投訴也居高不下。

與此同時，小贏卡貸的 90 天以上逾期率居高不下。數據顯示，二季度末，小贏科技逾期 91~180 天的貸款拖欠比率為 9.44%，而這個數字在去年同期僅為 4.99%。

今年 6 月底，中國銀保監局消費者權益保護局曾發布通知，警示信用卡持卡人不要 “以卡養卡”、“以貸還貸”。

而最高法在 8 月 20 日剛剛發布的最新民間借貸利率司法保護上限為 15.4%，較此前的 24% 與 36% 有較大幅度下降，這一措施對小贏的貸款業務也是一個不小的打擊。

當然，這兩項政策對小贏貸款業務的影響還有待三季報的披露。

不過，小贏科技似乎對三季報的表現充滿信心，小贏科技 CFO 張杰介紹，“自第三季度初始，公司業務已經步入健康復蘇的軌道，貸款量上升、逾期率下降，7 月均已回到 2020 年 1 月水平，預計第三季度貸款總額將環比增長 20% 以上。在中國疫情穩定環境下，加上公司加快提升收入和降低運營成本和費用，公司預計可在 2020 年下半年恢復盈利?！?

CEO 唐越在二季報中透露，小贏科技正在申請并有望在今年內獲得小貸牌照，而曾有分析人士指出，隨著監管的升級，牌照價值有可能進一步下調。如果沒有充足的小貸行業運營能力，那牌照本身也無法發揮價值。

自 2019 年以來，小贏科技開始通過布局線上商城，逐漸向消費金融等方向轉型。其實在 2018 年 8 月，小贏科技就上線了一款個人消費金融產品——小贏錢包，并于 2019 年 9 月完成品牌升級，更名為 “搖錢花”，目前主要支持分期購物、移動支付、借款等功能。

相較于小贏卡貸信用卡代償的模式，“搖錢花” 將此前 “借貸人群” 的客群進行調整，服務于吃飯、打車、購物等更高頻的日常消費場景。這些小額分散的花銷，構成的資產風險較低。

在監管趨嚴的形勢下，“搖錢花” 正逐漸取代卡貸業務承擔起貢獻小贏科技主要業績的作用，花唄等巨頭也驗證了消費金融這條賽道的成長空間。

然而，作為一款用互聯網思維打造的金融產品，前期的市場投入和運營成本不言而喻。二季報顯示，小贏科技運營成本中發起和服務費用達到 4.967 億元，較一季度的 4.25 億元繼續增長，這當中有很大一部分要歸因于 “搖錢花” 日益增長的獲客成本。

一季報中，小贏科技曾預計隨著新冠疫情的好轉，“搖錢花” 和小贏在線商城將出現強勁但逐步的復蘇。可二者的實際表現似乎沒能符合預期。

二季報顯示，小贏在線商城的總交易量為 2224 萬元，環比下降 63.4%。而循環信貸產品 “搖錢花” 二季度交易量為 15.70 億元，較一季度的 21.92 億元下降 28%。

數據顯示，小贏科技貸款資金中來自于金融機構的占比逐漸擴大。

截至 2019 年四季度末，機構資金占比為 50.2%，到 2020 年一季度末，這個比例是 81.66%，而今年 6 月 30 日以后，小贏科技的新增貸款資金已 100% 來源于金融機構。至此，小贏科技完成了平臺資金來源從以個人投資者為主轉變為全面由金融機構提供資金的轉型。

截至二季度末，小贏科技得到合作金融機構累計授信 621 億元，較一季度末的 586 億元也有小幅增長。

而銀保監會今年 7 月制定的《商業銀行互聯網貸款管理暫行辦法》，雖然讓中小銀行躺著賺錢的狀態難以維系，卻也給助貸平臺帶來了新的發展機遇。

此前，助貸業務中擔保模式大行其道：助貸平臺需先向銀行存入一筆風險準備金（約占助貸資金規模的 5%~10%），再由銀行 “配套” 一筆助貸資金放貸，若助貸業務出現壞賬，銀行直接從風險準備金扣款填補壞賬損失。

此種模式下，銀行明顯獲益更多，即便壞賬壓力增加導致風險準備金消耗殆盡，銀行也能迅速叫停這項助貸業務 “避險”。

小贏科技一季報顯示，新冠疫情導致的貸款預計違約率增加，使得小贏科技助貸業務中的擔保責任準備金大幅增長，這項成本的增加也是導致小贏科技虧損的另一大重要因素。

而在《商業銀行互聯網貸款管理暫行辦法》出臺后，不少助貸平臺正悄然將大量優質用戶借款需求流量導向分潤模式。所謂分潤模式，即銀行承擔風控與放貸審核職責、助貸平臺則提供獲客導流、輔助風控等服務，雙方按照事先約定的利潤分成，對助貸業務利潤進行分配，但也承擔相應比例的壞賬風險。

這對以小贏科技為首的助貸平臺來說絕對是個利好，一方面助貸業務操作流程逐漸走向了夢寐以求的合規；另一方面，也能減輕自身擔保兜底壓力，使助貸業務規模能擺脫風險準備金的束縛，實現快速成長。

今年 5 月，小贏科技收到來自紐交所發出的提示函，提示函內容為：由于小贏科技的美國存托股（ADS）的交易價格低于合規標準；自 2020 年 7 月 1 日起，小贏科技將有 6 個月的時間調整其股價至合規標準。

這意味著，如果到 2021 年 1 月 2 日，小贏科技股價和平均股價沒恢復到 1.00 美元以上，那么紐交所將正式啟動退市程序。

而小贏科技的處境，只是眾多赴美上市的金融科技中概股的一個縮影。

在剩下的 4 個多月里，將股價從 0.78 美元恢復到 1 美元以上，無疑是一場硬仗。為此，唐越拉來了自己的好友——曾經主管藝龍網旅游業務的創業元老鄭富亞擔任新的首席財務官。

資料顯示，鄭富亞現任科通集團 CFO，曾任 Asia.com 旅行業務部高級董事。1994 年至 2000 年，在紐約銀行、儲備管理公司擔任要職。擁有紐約市立大學學士學位。

此人工作風格不可謂不拼命，任職藝龍網高級行政總監時曾被爆時常在凌晨一兩點還在發工作郵件，在藝龍工作的七八年里，幾乎從沒請過假，2007 年離職前，正是他一手締造了藝龍網曾經的輝煌。

可不得不提的是，唐越的上個創業項目藝龍旅游在 2016 年從納斯達克退市，最終在 2017 年 5 月被攜程吞并。

雖然新任 CFO 履歷優秀，工作成果有目共睹，可究竟能否扭轉業務下滑的頹勢、把小贏科技從退市的紅線邊緣拉回來，還需要時間，而很顯然，留給小贏的時間，已經不多了。