民宿鼻祖Airbnb逼近死胡同：要么上市要么出局

8月19日，共享住宿平臺Airbnb（愛彼迎）宣布：公司已向美國證券交易委員會（SEC）提交 IPO 注冊草案，將在審查程序完成后進行IPO。但對于具體財務數據、發行股票價格和數量，Airbnb尚未公布。

有外媒提出，愛彼迎的特殊性在于，它是最后的“第一批獨角獸”。在2008年全球經濟衰退時，很多共享經濟公司應運而生，其中出行平臺Uber和Lyft已經公開上市，外賣平臺Postmates即將出售，WeWork則深陷泥潭。

愛彼迎是這批獨角獸中少數的盈利企業。但新冠疫情來臨后，愛彼迎交出了一份非常難看的Q2非公開財報：收入從去年同期超10億美元下降67%，至3.35億美元，Q1則為8.42億美元；稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）為-4億美元，Q1為3.41億美元，去年同期為2.92億美元。

愛彼迎預計：在2020年的收入只有去年48億美元的一半。4月，愛彼迎曾裁員近2000人，為全部員工的1/4，并削減了新興市場和交通等新領域的業務。截至8月，愛彼迎訂單仍低于去年水平。

但好消息是，美國股市正在復蘇：8月19日，納斯達克指數和標普500指數都創下歷史新高。此外，據咨詢公司Union Square Advisors總裁泰德·史密斯表示：人們對科技股仍有信心。“科技行業在疫情中展示出韌性，投資者對科技公司仍有興趣。”大環境對愛彼迎上市正是好時機。

在眾多新經濟企業中，愛彼迎堅持到了最后。“市場準備好了，我們也就準備好了。”愛彼迎CEO布賴恩?切斯基（Brian Chesky）說，“我們走了一段下坡路，但我們并未出局。”6月和7月，愛彼迎在美國的預訂量雖同比下降，但環比增長了22%和6.7%。

再不上市就晚了

愛彼迎急于上市的首要原因可能是資金緊缺。

2020年4月，愛彼迎兩次各融資10億美元，利率分別為9%和11.5%。據《金融時報》報道，一些投資者還購買了認股權證，給愛彼迎的估值是180億美元，只相當于2017年融資估值310億美元的一半左右。

此前愛彼迎聲稱，自己仍握有大約30億美元的現金儲備。但以如此高的成本融資，足以說明愛彼迎資金并不充裕。

急于上市的第二個原因，在于愛彼迎軍心開始渙散。

《證券日報》曾援引電商分析師陳禮騰的話說：“有消息稱，愛彼迎員工的期權多數將在2020年11月到2021年中旬到期，如果再不進行IPO，意味著這些期權將變得沒有任何價值。”

在硅谷，愛彼迎一直以溫情脈脈的公司文化著稱：不簽競業協議，一年內離職也有股票，電腦可以帶走，甚至幫員工找新工作。2016年，美國雇主評價網站Glassdoor評出最佳雇主企業，愛彼迎被自家員工投上了榜首，超越谷歌。

但疫情后雪崩一樣的裁員摧毀了公司原有文化。美國沃頓商學院教授伊桑·莫立克評價愛彼迎這種公司：從哪里成功，就在哪里失敗。員工不能理解裁員等嚴厲措施，“現在‘家庭’不復存在了，它只是一份工作。”

今年5月，CEO布賴恩?切斯基也在視頻上承認，公司文化出現了“脫節”：“一家以歸屬感為核心的公司，怎么會向數以千計的員工發出裁員信呢？”說著他流下了眼淚。如果不能及時籌集資金，堵住公司文化的失血口，愛彼迎花大成本建立的文化基因將繼續遭受損傷。

急于上市的第三個原因，在于愛彼迎去年為上市做了大量合規性工作。即使疫情來臨，如果推遲上市，合規成本會延續到未來。

在今年7月，愛彼迎曾公開表示：截至2020年底，公司累計向政府支付的旅游稅和入住稅將高達20億美元。此外，愛彼迎還花大力氣解決了在美國邁阿密和波士頓在內的大多數城市的訴訟。

在共享經濟的早期時期，初創公司的業務處在法律邊緣地帶，能在稅收等成本上獲得優惠。但一旦公司成規模，尤其在做上市準備，就必須規避可能的法律風險。

愛彼迎如何復蘇

今年6月，CEO布萊恩·切斯基放出一段讓市場崩潰的視頻：“從3月開始旅行幾乎陷入停滯，幾乎有25億人被限制，我們花了12年時間打造了Airbnb的業務，在4-6周的時間里幾乎失去了這一切。”

這被市場解讀為“愛彼迎完蛋了”、“業務歸零”。此后他緊急回應，他的真實意思是：“我們所認知的旅游概念已經結束。這并不意味著旅游業已經結束，只是旅行不再是我們認知的樣子，并且永遠不會回來。”

愛彼迎的業務依賴于人們喜歡短租，并且房主愿意出租的業務邏輯。如果在未來一段時間內，人們不再四處旅行，誰會用愛彼迎呢？

愛彼迎的答復是：周邊游。愛彼迎中國總裁彭韜表示：“并非遠行才是旅行。短期看來，周邊游、短途游將成為常態，體驗當地鄉村方式的鄉村游將成為越來越多人的選擇。而住宿的清潔與衛生問題則是旅行者所考慮的頭等大事。”相比省錢的剛需，短途、體驗型住宿將拉動新的增長。

對于這一種邏輯，愛彼迎也有數據支撐：超過一半的訂單是在320公里以內的出行，遠超去年。未來一年，66%的受訪者愿意坐飛機，57%愿意坐火車，而73%選擇汽車范圍內。另外，83%的受訪者希望12個月內跨城市旅游。

對此，愛彼迎已有動作：每周上線特定主題的48小時周邊游推廣活動，并拉攏各地政府和房東社區。在愛彼迎的中國戰略中，“寶藏城鎮”、“有故事”等注重體驗型旅游的新詞成為高頻。

短途游的模式，也有望推廣到其他市場。據愛彼迎披露，其世界各地房源的單日預定量在疫情后，于7月8日首次恢復到100萬個以上。當日，50%的訂單短于480公里，約2/3在城市以外，周邊游和鄉村游的概念似乎的確起到了作用。