民宿鼻祖Airbnb逼近死胡同：要么上市要么出局

8月19日，共享住宿平臺Airbnb（愛彼迎）宣布：公司已向美國證券交易委員會（SEC）提交 IPO 注冊草案，將在審查程序完成后進行IPO。但對于具體財務(wù)數(shù)據(jù)、發(fā)行股票價格和數(shù)量，Airbnb尚未公布。

有外媒提出，愛彼迎的特殊性在于，它是最后的“第一批獨角獸”。在2008年全球經(jīng)濟衰退時，很多共享經(jīng)濟公司應(yīng)運而生，其中出行平臺Uber和Lyft已經(jīng)公開上市，外賣平臺Postmates即將出售，WeWork則深陷泥潭。

愛彼迎是這批獨角獸中少數(shù)的盈利企業(yè)。但新冠疫情來臨后，愛彼迎交出了一份非常難看的Q2非公開財報：收入從去年同期超10億美元下降67%，至3.35億美元，Q1則為8.42億美元；稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）為-4億美元，Q1為3.41億美元，去年同期為2.92億美元。

愛彼迎預(yù)計：在2020年的收入只有去年48億美元的一半。4月，愛彼迎曾裁員近2000人，為全部員工的1/4，并削減了新興市場和交通等新領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。截至8月，愛彼迎訂單仍低于去年水平。

但好消息是，美國股市正在復(fù)蘇：8月19日，納斯達克指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)都創(chuàng)下歷史新高。此外，據(jù)咨詢公司Union Square Advisors總裁泰德·史密斯表示：人們對科技股仍有信心。“科技行業(yè)在疫情中展示出韌性，投資者對科技公司仍有興趣。”大環(huán)境對愛彼迎上市正是好時機。

在眾多新經(jīng)濟企業(yè)中，愛彼迎堅持到了最后。“市場準(zhǔn)備好了，我們也就準(zhǔn)備好了。”愛彼迎CEO布賴恩?切斯基（Brian Chesky）說，“我們走了一段下坡路，但我們并未出局。”6月和7月，愛彼迎在美國的預(yù)訂量雖同比下降，但環(huán)比增長了22%和6.7%。

再不上市就晚了

愛彼迎急于上市的首要原因可能是資金緊缺。

2020年4月，愛彼迎兩次各融資10億美元，利率分別為9%和11.5%。據(jù)《金融時報》報道，一些投資者還購買了認(rèn)股權(quán)證，給愛彼迎的估值是180億美元，只相當(dāng)于2017年融資估值310億美元的一半左右。

此前愛彼迎聲稱，自己仍握有大約30億美元的現(xiàn)金儲備。但以如此高的成本融資，足以說明愛彼迎資金并不充裕。

急于上市的第二個原因，在于愛彼迎軍心開始渙散。

《證券日報》曾援引電商分析師陳禮騰的話說：“有消息稱，愛彼迎員工的期權(quán)多數(shù)將在2020年11月到2021年中旬到期，如果再不進行IPO，意味著這些期權(quán)將變得沒有任何價值。”

在硅谷，愛彼迎一直以溫情脈脈的公司文化著稱：不簽競業(yè)協(xié)議，一年內(nèi)離職也有股票，電腦可以帶走，甚至幫員工找新工作。2016年，美國雇主評價網(wǎng)站Glassdoor評出最佳雇主企業(yè)，愛彼迎被自家員工投上了榜首，超越谷歌。

但疫情后雪崩一樣的裁員摧毀了公司原有文化。美國沃頓商學(xué)院教授伊桑·莫立克評價愛彼迎這種公司：從哪里成功，就在哪里失敗。員工不能理解裁員等嚴(yán)厲措施，“現(xiàn)在‘家庭’不復(fù)存在了，它只是一份工作。”

今年5月，CEO布賴恩?切斯基也在視頻上承認(rèn)，公司文化出現(xiàn)了“脫節(jié)”：“一家以歸屬感為核心的公司，怎么會向數(shù)以千計的員工發(fā)出裁員信呢？”說著他流下了眼淚。如果不能及時籌集資金，堵住公司文化的失血口，愛彼迎花大成本建立的文化基因?qū)⒗^續(xù)遭受損傷。

急于上市的第三個原因，在于愛彼迎去年為上市做了大量合規(guī)性工作。即使疫情來臨，如果推遲上市，合規(guī)成本會延續(xù)到未來。

在今年7月，愛彼迎曾公開表示：截至2020年底，公司累計向政府支付的旅游稅和入住稅將高達20億美元。此外，愛彼迎還花大力氣解決了在美國邁阿密和波士頓在內(nèi)的大多數(shù)城市的訴訟。

在共享經(jīng)濟的早期時期，初創(chuàng)公司的業(yè)務(wù)處在法律邊緣地帶，能在稅收等成本上獲得優(yōu)惠。但一旦公司成規(guī)模，尤其在做上市準(zhǔn)備，就必須規(guī)避可能的法律風(fēng)險。

愛彼迎如何復(fù)蘇

今年6月，CEO布萊恩·切斯基放出一段讓市場崩潰的視頻：“從3月開始旅行幾乎陷入停滯，幾乎有25億人被限制，我們花了12年時間打造了Airbnb的業(yè)務(wù)，在4-6周的時間里幾乎失去了這一切。”

這被市場解讀為“愛彼迎完蛋了”、“業(yè)務(wù)歸零”。此后他緊急回應(yīng)，他的真實意思是：“我們所認(rèn)知的旅游概念已經(jīng)結(jié)束。這并不意味著旅游業(yè)已經(jīng)結(jié)束，只是旅行不再是我們認(rèn)知的樣子，并且永遠不會回來。”

愛彼迎的業(yè)務(wù)依賴于人們喜歡短租，并且房主愿意出租的業(yè)務(wù)邏輯。如果在未來一段時間內(nèi)，人們不再四處旅行，誰會用愛彼迎呢？

愛彼迎的答復(fù)是：周邊游。愛彼迎中國總裁彭韜表示：“并非遠行才是旅行。短期看來，周邊游、短途游將成為常態(tài)，體驗當(dāng)?shù)剜l(xiāng)村方式的鄉(xiāng)村游將成為越來越多人的選擇。而住宿的清潔與衛(wèi)生問題則是旅行者所考慮的頭等大事。”相比省錢的剛需，短途、體驗型住宿將拉動新的增長。

對于這一種邏輯，愛彼迎也有數(shù)據(jù)支撐：超過一半的訂單是在320公里以內(nèi)的出行，遠超去年。未來一年，66%的受訪者愿意坐飛機，57%愿意坐火車，而73%選擇汽車范圍內(nèi)。另外，83%的受訪者希望12個月內(nèi)跨城市旅游。

對此，愛彼迎已有動作：每周上線特定主題的48小時周邊游推廣活動，并拉攏各地政府和房東社區(qū)。在愛彼迎的中國戰(zhàn)略中，“寶藏城鎮(zhèn)”、“有故事”等注重體驗型旅游的新詞成為高頻。

短途游的模式，也有望推廣到其他市場。據(jù)愛彼迎披露，其世界各地房源的單日預(yù)定量在疫情后，于7月8日首次恢復(fù)到100萬個以上。當(dāng)日，50%的訂單短于480公里，約2/3在城市以外，周邊游和鄉(xiāng)村游的概念似乎的確起到了作用。