老鋪黃金的“平替”，要IPO了

前幾天，不少網(wǎng)友在網(wǎng)上放出了自己在上海南京西路街頭偶遇LVMH集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO貝爾納·阿爾諾（Bernard Arnault）的照片。

這位常年榮登世界首富的奢侈品富商能被中國(guó)網(wǎng)友抓拍到，是因?yàn)樗诵腥ド虾Ｌ降炅?，去了位于上海?guó)金中心的老鋪黃金門店。據(jù)稱，他仔細(xì)觀摩了葫蘆、吊墜、十字架及陳列的金器，并評(píng)價(jià)“很精致，很有趣”。也有消息說(shuō)，這已不是該集團(tuán)的高管首次到中國(guó)的老鋪黃金參觀調(diào)研了。

足以可見，老鋪黃金對(duì)中國(guó)高消費(fèi)群體的吸引力，已經(jīng)讓世界首富側(cè)目。據(jù)弗若斯特沙利文調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，老鋪黃金的消費(fèi)者與LV、愛(ài)馬仕、卡地亞、寶格麗等國(guó)際奢侈品牌的消費(fèi)者重合率高達(dá)77.3%。

除了老鋪黃金這位資本市場(chǎng)的寵兒之外，金價(jià)也在同步刷新紀(jì)錄。隨著今年9月的美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期飆升，金價(jià)突破3600、3700美元/盎司，再度創(chuàng)歷史新高。有關(guān)于黃金的話題一直居高不下。

也在近期，有著“小老鋪黃金”之稱的A股黃金珠寶品牌商“潮宏基”再度沖擊港股，計(jì)劃“A+H”雙重上市。其實(shí)在老鋪黃金晉升為“港股三姐妹”的狂歡之際，潮宏基已在A股悄悄吃到了紅利。2025年以來(lái)，其股價(jià)漲幅超160%。當(dāng)前，公司總市值約在132億元前后。

從“k金之王”到“老鋪黃金平替”

盡管潮宏基在中國(guó)整體珠寶市場(chǎng)中市占率排名第九，但它在細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)很突出。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年潮宏基在時(shí)尚珠寶市場(chǎng)按銷售收益計(jì)排名第一，市占率為1.4%，黃金串珠手鏈?zhǔn)袌?chǎng)排名第一，授權(quán)IP數(shù)量排名第一。

被稱為“老鋪黃金平替”，也足以囊括它的產(chǎn)品特點(diǎn)。

外形上以東方美學(xué)為主。潮宏基的產(chǎn)品深度融入東方文化和如花絲鑲嵌等非遺工藝，這與老鋪黃金推崇的古法工藝和東方奢華調(diào)性有相似之處。

價(jià)格上，它比老鋪黃金更“香”。老鋪黃金主打萬(wàn)元級(jí)以上的高客單市場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)“身份與傳承”；而潮宏基的主流產(chǎn)品定價(jià)則在千元至萬(wàn)元級(jí)別，使得更多喜愛(ài)這種風(fēng)格的年輕消費(fèi)者能夠負(fù)擔(dān)得起。

為迎合年輕人的喜好，潮宏基自2010年起就開始玩轉(zhuǎn)IP聯(lián)名了，包括三麗鷗、哆啦A夢(mèng)、黃油小熊等，潮宏基目前一共推出超過(guò)400SKU。這幫它在年輕消費(fèi)群體中建立了品牌影響力。

所以這二者的目標(biāo)客群也區(qū)分開了。老鋪黃金瞄準(zhǔn)的是高凈值人群，追求稀缺與收藏價(jià)值；潮宏基則更強(qiáng)調(diào)“可負(fù)擔(dān)的國(guó)潮”，其45歲以下客群占比較大，產(chǎn)品設(shè)計(jì)也更注重日常搭配和時(shí)尚感。這種市場(chǎng)定位差異化策略，使潮宏基在競(jìng)爭(zhēng)激烈的珠寶市場(chǎng)中找到了自己的生存空間。

除以上特點(diǎn)外，潮宏基也被稱為“K金之王”，這主要源于其早期的市場(chǎng)策略和產(chǎn)品定位。

早在1997年創(chuàng)立之初，國(guó)內(nèi)黃金珠寶市場(chǎng)還以千足金為主流，產(chǎn)品設(shè)計(jì)也相對(duì)傳統(tǒng)。潮宏基則另辟蹊徑，主要面向年輕消費(fèi)群體對(duì)時(shí)尚、個(gè)性化飾品的需求，以18K金（彩金）鑲嵌首飾作為主打產(chǎn)品，與當(dāng)時(shí)的主流市場(chǎng)形成了差異化競(jìng)爭(zhēng)。

需要留意的是，雖然“K金之王”的歷史名號(hào)響亮，但潮宏基近年來(lái)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了顯著變化。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，2025年上半年，珠寶業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)93.6%收入，包括時(shí)尚珠寶（以K金為主）與經(jīng)典黃金珠寶（包括古法金等）兩部分。2024年數(shù)據(jù)顯示，時(shí)尚珠寶收入占比45.6%，黃金珠寶占比45.2%，較2006年K金產(chǎn)品占比九成已有顯著變化。

增速上，經(jīng)典黃金珠寶也超過(guò)了時(shí)尚珠寶。2022年到2024年，前者年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)43.4%，2025年上半年增速為24.0%；而后者同期的年復(fù)合增長(zhǎng)率為9.5%，2025年上半年增速為20.4%。這意味著潮宏基已從過(guò)去的“K金之王”轉(zhuǎn)變?yōu)榱烁娴闹閷毶?。同時(shí)，公司也通過(guò)推出高端定制系列“CHJ·ZHEN臻”，定價(jià)萬(wàn)元級(jí)別，嘗試提升品牌在高端市場(chǎng)的形象。

不過(guò)，這兩個(gè)稱號(hào)也恰好勾勒出了潮宏基從過(guò)去以K金稱王，到現(xiàn)在擁抱黃金熱潮、主打“東方時(shí)尚”的戰(zhàn)略演變。

70后潮汕父子，從黃金掮客起家

潮宏基的創(chuàng)始人廖創(chuàng)賓生于1972年，出生于廣東汕頭潮陽(yáng)的一個(gè)普通家庭。潮陽(yáng)當(dāng)?shù)厮赜悬S金加工的傳統(tǒng)，他的父親廖木枝早年也從事黃金回收加工生意。1989年，年僅17歲、正在讀高二的廖創(chuàng)賓選擇了輟學(xué)，加入到父親的黃金代工業(yè)務(wù)中。關(guān)于輟學(xué)的原因，他后來(lái)曾坦言：“那時(shí)在潮汕農(nóng)村，十八、九歲的孩子不出去賺錢會(huì)被瞧不起的?！?

輟學(xué)后，廖創(chuàng)賓開始跟隨父親走南闖北。他們最初做的是“黃金掮客”的生意：利用信息差，游走于黃金原料供應(yīng)商、加工廠和零售商之間，賺取中間的差價(jià)。那時(shí)，廖創(chuàng)賓常?！鞍腰S金揣在身上”，頻繁往返于汕頭、北京和東北之間。這段經(jīng)歷雖然辛苦，但讓他深入了解了黃金行業(yè)的運(yùn)作模式，也積累了第一桶金。

然而，1993年前后，市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了巨大變化。番禺、深圳等地涌現(xiàn)出大量港資、臺(tái)資黃金加工廠，這些企業(yè)工藝更先進(jìn)，導(dǎo)致潮汕地區(qū)的傳統(tǒng)加工作坊逐漸失去競(jìng)爭(zhēng)力。廖氏父子的生意也受到?jīng)_擊，利潤(rùn)不斷下滑。為了生存，他們?cè)鴩L試承包汕頭工藝集團(tuán)的黃金首飾加工車間，試圖提升工藝水平，但依然難以扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。

正是這種代工模式面臨的困境，讓廖創(chuàng)賓意識(shí)到了局限性：“消費(fèi)者甚至不知道產(chǎn)品來(lái)自誰(shuí)，我們除了利潤(rùn)什么也沒(méi)留下。”他認(rèn)識(shí)到，要想長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，必須擁有自己的品牌和設(shè)計(jì)能力。于是在1996年，廖創(chuàng)賓正式創(chuàng)立了“潮宏基”品牌，寓意“潮汕明珠，宏圖大展，基業(yè)長(zhǎng)青”。

經(jīng)過(guò)十余年發(fā)展，潮宏基于2010年1月28日成功在深交所上市，成為A股首家時(shí)尚珠寶上市公司。這是公司發(fā)展的一個(gè)重要里程碑。

上市后，潮宏基曾嘗試多元化擴(kuò)張。2014年，公司以高價(jià)跨界收購(gòu)了女包品牌“FION菲安妮”以展開手袋業(yè)務(wù)。然而，并購(gòu)并未達(dá)到預(yù)期效果，尤其是FION業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致了數(shù)億元的商譽(yù)減值損失，拖累了公司整體業(yè)績(jī)。這促使潮宏基后期重新聚焦珠寶主業(yè)。

目前，手袋品類收入整體呈下滑趨勢(shì)。2025年上半年，手袋收入1.2億元，同比下滑16.9%。2022年到2025年上半年，手袋收入占比則由7.5%降至3.0%。

早期，潮宏基更偏重自營(yíng)渠道，雖有利于品牌建設(shè)，但擴(kuò)張速度慢，資金壓力大。后來(lái)，公司意識(shí)到加盟模式對(duì)快速占領(lǐng)市場(chǎng)的重要性，從2018年開始大力轉(zhuǎn)向加盟模式，門店數(shù)量得以快速增長(zhǎng)。

截至2025年6月底，潮宏基門店總數(shù)達(dá)1542家，包括202家自營(yíng)店和1337家加盟店，中國(guó)內(nèi)地一線及新一線城市門店占比約四成。

公司總營(yíng)收也持續(xù)增長(zhǎng)，2022年至2024年及2025年前六個(gè)月，公司營(yíng)收分別為43.64億元、58.37億元、64.52億元，及40.62億元。同期凈利潤(rùn)分別為2.05億元、3.3億元、1.69億元、3.32億元。

金店扎堆IPO

2024年全年，黃金開啟牛市以來(lái)，國(guó)際金價(jià)全年上漲了27.2%（以美元計(jì)價(jià)）。進(jìn)入2025年，漲勢(shì)依舊強(qiáng)勁，年內(nèi)漲幅接近40%。黃金再次證明了其在動(dòng)蕩時(shí)期的避險(xiǎn)價(jià)值和資產(chǎn)配置重要性。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，每波黃金熱往往會(huì)帶動(dòng)一批企業(yè)上市。如今，港交所已經(jīng)擠滿了金店。

今年6月，周六福登陸港交所，開盤后連續(xù)三天大漲，總市值突破200億港元。背后也是來(lái)自潮汕的70后兄弟李偉柱、李偉蓬。3月，赤峰黃金成功在港股上市；6月，山金國(guó)際啟動(dòng)港股IPO籌備；早在17年前就實(shí)現(xiàn)“A+H”上市的紫金礦業(yè)，如今計(jì)劃分拆紫金黃金國(guó)際赴港上市。把時(shí)間拉長(zhǎng)到去年，夢(mèng)金園在港交所主板掛牌上市。

為何扎堆IPO？一方面，金店是資金密集型行業(yè)，對(duì)流動(dòng)資金需求大。通過(guò)IPO可以獲得更充裕的資金用于擴(kuò)張門店、提升品牌、優(yōu)化供應(yīng)鏈以及應(yīng)對(duì)金價(jià)波動(dòng)。另外，近年來(lái)的“國(guó)潮”風(fēng)起和年輕人愛(ài)買金的熱情，是新動(dòng)力。

潮宏基在2006年完成股改前，曾分別拿下東冠集團(tuán)、匯光國(guó)際、華安生物醫(yī)藥，以及深圳市西那飾品的外部資金。當(dāng)前股東結(jié)構(gòu)中，東冠持股為7.67%，其他A股股東持股為60.66%。廖創(chuàng)賓家族通過(guò)直接與間接持股控制約31.67%股份，形成實(shí)際控制人集團(tuán)。當(dāng)前，潮宏基已引入職業(yè)經(jīng)理人。

不過(guò)本次IPO，潮宏基募資金額擬主要用于海外擴(kuò)充，包括計(jì)劃于2028年底前在海外開設(shè)20家自營(yíng)店，在香港設(shè)立公司海外總部。這表明公司正在認(rèn)真推進(jìn)其國(guó)際化戰(zhàn)略。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，出海尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)是企業(yè)做大規(guī)模、提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的必然選擇。目前，潮宏基已將出海作為增長(zhǎng)的重要方向。2024年，潮宏基珠寶業(yè)務(wù)首度“出?！?，在馬來(lái)西亞開設(shè)首家海外門店。隨后，在泰國(guó)開設(shè)了另一家門店。2025年，為進(jìn)一步擴(kuò)大海外業(yè)務(wù)，公司又在柬埔寨開設(shè)了兩家海外珠寶門店。