ETF與成份股交易時(shí)間不同，投資者利益為何不受影響？

昨日，港股券商板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，截至下午3點(diǎn)收盤(pán)香港證券ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格上漲8.51%。而在3-4點(diǎn)間，香港證券指數(shù)繼續(xù)上漲超過(guò)了2個(gè)百分點(diǎn)，最終收漲10.66%，二者單日漲幅差出了2個(gè)百分點(diǎn)。但在今日開(kāi)盤(pán)時(shí)，ETF的價(jià)格已實(shí)現(xiàn)補(bǔ)漲，基本彌補(bǔ)了昨日與指數(shù)的漲幅差。

這一現(xiàn)象是由于A股與港股交易時(shí)間不同。平常我們交易的ETF都在A股上市，收盤(pán)時(shí)間是下午3點(diǎn)，而港股交易持續(xù)至下午4點(diǎn)，因此港股指數(shù)的漲跌幅更新會(huì)持續(xù)到4點(diǎn)，這就可能導(dǎo)致相關(guān)ETF當(dāng)日二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格漲跌幅與指數(shù)最終表現(xiàn)存在一定差異。不過(guò)投資者不必?fù)?dān)心，當(dāng)天的這部分差異基本不會(huì)影響其利益。

一方面，港股ETF的基金凈值是按照4點(diǎn)后的股票收盤(pán)價(jià)進(jìn)行計(jì)算的，下一交易日開(kāi)盤(pán)前的集合競(jìng)價(jià)交易或者剛開(kāi)盤(pán)時(shí)的交易會(huì)圍繞這個(gè)公允的價(jià)格進(jìn)行。因此，下午3-4點(diǎn)間的指數(shù)漲跌幅很可能會(huì)直接反映在第二天ETF的開(kāi)盤(pán)價(jià)上。

另一方面，由于ETF一二級(jí)市場(chǎng)套利機(jī)制的存在，ETF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格一般不會(huì)與對(duì)應(yīng)一籃子股票的價(jià)值產(chǎn)生較大的偏差，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)ETF交易價(jià)格與ETF凈值會(huì)趨于一致。因此，即使開(kāi)盤(pán)價(jià)比前收盤(pán)價(jià)的漲跌幅沒(méi)有完全覆蓋這部分價(jià)差，申贖套利機(jī)制的存在也會(huì)使得價(jià)差基本歸零。

因此，只要ETF申贖套利機(jī)制發(fā)揮作用，投資者沒(méi)有以明顯折溢價(jià)買(mǎi)入ETF，A股收盤(pán)后3-4點(diǎn)的指數(shù)漲跌幅不會(huì)影響其利益。

借這個(gè)機(jī)會(huì)，有的投資者也想了解為何港股券商板塊今年以來(lái)表現(xiàn)不俗？主要得益于以下因素。

第一，直接受益于市場(chǎng)流動(dòng)性改善，今年港股日均成交額同比飆升111%，資金加速涌入。

第二，港股正迎來(lái)新一輪上市浪潮，中概股回流、A+H發(fā)行加速，持續(xù)推高市場(chǎng)活躍度。這些趨勢(shì)不僅利好券商投行業(yè)務(wù)，還可通過(guò)互聯(lián)互通機(jī)制吸引更多資本流入，流動(dòng)性改善空間大。

第三，港股無(wú)漲跌幅限制，股價(jià)在利好催化下單日上漲80%甚至100%都是有可能的，這讓相關(guān)個(gè)股在事件驅(qū)動(dòng)下可能產(chǎn)生顯著漲幅。

在此背景下，港股券商板塊投資價(jià)值受到關(guān)注。香港證券ETF（513090）是市場(chǎng)上唯一跟蹤香港證券指數(shù)的產(chǎn)品，支持T+0交易，近一個(gè)月日均成交額超50億元，且管理費(fèi)率僅為0.15%/年，流動(dòng)性好、費(fèi)率低。6月25日，香港證券ETF單日成交額飆升至271億元，不僅居全市場(chǎng)ETF成交額第一，也創(chuàng)下了該ETF上市以來(lái)單日成交額新高。