剛剛，杭州又來(lái)了一個(gè)IPO。

5月16日，綠茶集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱：綠茶餐廳）在港交所掛牌上市，發(fā)行價(jià)7.19港元/股，早盤(pán)平開(kāi)，隨后股價(jià)微升至7.20港元/股便開(kāi)始下滑，截至午間休盤(pán)，股價(jià)為6.79港元/股，較開(kāi)盤(pán)價(jià)下跌5.6%，市值為45.73億港元（近42億元）。

根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，于2024年，綠茶餐廳在中國(guó)內(nèi)地休閑中式餐廳品牌中，按餐廳數(shù)目計(jì)排名第三，按收入計(jì)排名第四。

值得注意的是，這是今年消費(fèi)寵兒齊聚港股IPO熱潮之下，繼奶茶、零食后，香港二級(jí)市場(chǎng)新迎來(lái)的“網(wǎng)紅餐廳鼻祖”。

這家誕生于杭州西子湖畔的餐廳，以杭幫菜為根基，融合粵菜、淮揚(yáng)菜，主打“新中式融合餐飲”。

自2008年成立以來(lái)，靠著“面包誘惑”“綠茶烤雞”“火焰蝦”等創(chuàng)意菜，首店甚至創(chuàng)下過(guò)日翻臺(tái)14次的紀(jì)錄，是杭州餐飲界當(dāng)之無(wú)愧的“初代網(wǎng)紅”。

不過(guò)，昔日的紅火卻在二級(jí)市場(chǎng)一度接連“碰壁”。

自2021年3月起，綠茶餐廳便開(kāi)啟了漫漫上市路，此前已經(jīng)發(fā)起了四次沖刺，卻因內(nèi)部以及行業(yè)因素多次“折戟”，直到今日敲鐘，才算終于圓夢(mèng)港交所。

浙江夫妻開(kāi)網(wǎng)紅餐廳，年入38億

綠茶餐廳的故事，源于一對(duì)浙江夫妻。

2004年，王勤松、路長(zhǎng)梅夫婦在杭州靈隱寺路31號(hào)開(kāi)了一家青年旅館，因旅館前面有一片綠茶的茶園，因此取名“綠茶青年旅館”。

在此之前，學(xué)廚出身的王勤松做過(guò)外貿(mào)、煤炭生意，甚至遠(yuǎn)赴過(guò)德國(guó)經(jīng)商，摸爬滾打多年后，定居杭州的兩人盯準(zhǔn)了背包客這一群體，為其提供餐飲與住宿。

由于價(jià)格親民，旅舍吸引了來(lái)自五湖四海的背包客。

隨著二人與各式各樣顧客的相處，他們逐漸意識(shí)到融合菜最適合他們的餐廳。

因此，他們開(kāi)始嘗試鉆研融合菜，并開(kāi)發(fā)了廣受顧客青睞的幾款菜品(如烤雞及火焰蝦)。由于主要接待年輕的背包客，餐廳的菜品價(jià)格親民。

而網(wǎng)絡(luò)口碑發(fā)酵后，食客大增，甚至超過(guò)了住宿旅客，其中火焰烤雞、火焰蝦等菜品常常供不應(yīng)求。

旅舍餐廳大受歡迎，也因此成為綠茶餐廳的雛形。

當(dāng)注意到來(lái)旅舍吃飯的客人反而比住宿的客人更多后，夫妻倆便萌生了開(kāi)餐廳的想法。

2008年，第一家綠茶餐廳在西子湖畔開(kāi)業(yè)。

路長(zhǎng)梅當(dāng)時(shí)的初心是讓每個(gè)年輕人，大學(xué)畢業(yè)后哪怕月薪只有兩千，也吃得起綠茶。

因此，綠茶從一開(kāi)始便主打高性價(jià)比和融合菜，例如38元的“綠茶烤雞”，22元的“面包誘惑”，以杭幫菜、融合菜為特色，同時(shí)在門(mén)店裝修上創(chuàng)新，提升品牌辨識(shí)度。

而靠著“面包誘惑”“綠茶烤雞”“火焰蝦”等江南菜系創(chuàng)意菜，以及盡顯江南水鄉(xiāng)之美的中式裝修，且人均消費(fèi)僅需50元—80元，一舉在杭州餐飲界脫穎而出，成為“初代網(wǎng)紅”。

2010年起，王勤松還把綠茶開(kāi)出了杭州，以“網(wǎng)紅”之勢(shì)進(jìn)軍北上廣等一線城市，在人流量大、消費(fèi)需求多元的核心商圈吸引更多消費(fèi)者。

時(shí)至今年，綠茶餐廳總數(shù)由截至2022年12月31日的276家增至截至2024年12月31日的465家，復(fù)合年增長(zhǎng)率為29.8%，可謂實(shí)現(xiàn)了餐廳網(wǎng)絡(luò)的大幅增長(zhǎng)。

截至最后實(shí)際可行日期，其營(yíng)業(yè)中的餐廳數(shù)目進(jìn)一步增加至493家，并覆蓋中國(guó)21個(gè)省份、四個(gè)直轄市及兩個(gè)自治區(qū)，以及香港特別行政區(qū)。

于2024年，綠茶開(kāi)設(shè)了120家新餐廳，并計(jì)劃于2025年、2026年及2027年分別開(kāi)設(shè)150家、200家及213家新餐廳。

根據(jù)灼識(shí)咨詢，于2024年，前五大品牌約占休閑中式餐廳市場(chǎng)總收入的3.9%。

于2024年，綠茶品牌餐廳實(shí)現(xiàn)38億元的總收入，在中國(guó)內(nèi)地休閑中式餐廳市場(chǎng)的市場(chǎng)份額為0.7%，排名第四；于2024年底，綠茶在中國(guó)內(nèi)地休閑中式餐廳品牌中按餐廳數(shù)目計(jì)亦排名第三。

IPO前，王勤松與路長(zhǎng)梅持股65.8%，按發(fā)行市值48.4億港元（近45億元）計(jì)算，這對(duì)夫妻身家近32億港元（29.5億元）。

一年新開(kāi)120家，網(wǎng)紅感卻弱了

然而，與門(mén)店數(shù)的狂奔相比，綠茶的網(wǎng)紅味卻淡了不少。

最顯而易見(jiàn)的是，其排隊(duì)堂食的人變少了。

據(jù)招股書(shū)，于往績(jī)記錄期，綠茶收入主要來(lái)自餐廳經(jīng)營(yíng)及外賣業(yè)務(wù)。

2022年至2024年，公司的餐廳經(jīng)營(yíng)收入分別為19.8億元、30.6億元、31億元，占總收入比例為83.2%、85.3%和80.8%。

其中，2024年與2023年相比，綠茶的餐廳表現(xiàn)整體有所倒退。

對(duì)此，綠茶表示主要由于在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下消費(fèi)者行為普遍改變，以減少外出用餐的支出及次數(shù)。這與灼識(shí)咨詢資料中的行業(yè)整體亦呈現(xiàn)相同趨勢(shì)。

舉例而言，消費(fèi)者一般傾向點(diǎn)更實(shí)惠的菜肴，外出用餐時(shí)減少點(diǎn)菜量及除非必要，否則不愿外出用餐。有關(guān)消費(fèi)者行為的轉(zhuǎn)變令綠茶在所有地區(qū)的翻枱率及人均消費(fèi)均有所下降。

因此，其整體人均消費(fèi)亦由2023年的61.8元減少至2024年的56.2元；其整體翻臺(tái)率亦由2023年的3.30次下降至2024年的3.00次。

不過(guò)，由于其營(yíng)業(yè)中的餐廳數(shù)量增加，綠茶整體接待總?cè)藬?shù)由2023年的57.9百萬(wàn)人增加至2024年的68.1百萬(wàn)人。

同時(shí)，由于綠茶于2024年策略性地提高專注于外賣業(yè)務(wù)，其外賣訂單于2023年至2024年有所增加。

報(bào)告期內(nèi)，外賣業(yè)務(wù)收入分別為4.0億元、5.2億元和7.2億元，占比分別為16.7%、14.4%和18.8%。

然而，即便如此，綠茶餐廳的總營(yíng)收增速依然有所放緩。

2022年至2024年，綠茶餐廳總營(yíng)收分別為23.8億元、35.9億元和38.4億元，2023年總營(yíng)收較2022年增長(zhǎng)近51%，而2024年較2023年增速卻僅為7%。

不過(guò)，即便網(wǎng)紅感弱了，綠茶的盈利表現(xiàn)依然不錯(cuò)。

2022年至2024年，公司年內(nèi)利潤(rùn)分別為0.17億元、2.96億元、3.50億元，同比增速分別達(dá)1641%和19%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為0.25億元、3.03億元和3.61億元，同比增速分別達(dá)1112%和19%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率分別為1.1%、8.5%、9.4%。

對(duì)此，綠茶表示，2023年公司年內(nèi)利潤(rùn)增加，主要?dú)w因于餐廳的業(yè)績(jī)強(qiáng)勁反彈及同年所用原材料及耗材占收入的百分比減少。

而這主要是由于公司努力增加直接向供應(yīng)商采購(gòu)原材料以獲得更優(yōu)惠的采購(gòu)價(jià)格及若干食材(如豬肉)的市價(jià)下跌。

于2024年，公司年內(nèi)利潤(rùn)進(jìn)一步增加，則主要由于其收入主要因餐廳擴(kuò)張而有所增加及同年所用原材料及耗材占收入的百分比減少。

而這主要是由于隨著綠茶繼續(xù)精簡(jiǎn)菜品，與供應(yīng)商的議價(jià)能力不斷提高，以更優(yōu)惠的價(jià)格獲得原材料及尋找以較低成本提供優(yōu)質(zhì)食材的供應(yīng)商。

不過(guò)，門(mén)店擴(kuò)張于綠茶而言也壓力不小，亦是其此次IPO的主要目的之一。

據(jù)招股書(shū)，截至2022年、2023年及2024年12月31日，綠茶流動(dòng)負(fù)債、流動(dòng)負(fù)債凈額、非流動(dòng)負(fù)債均為負(fù)，對(duì)此，綠茶坦言，這和其動(dòng)用經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金的重大部分?jǐn)U充餐廳網(wǎng)絡(luò)不無(wú)關(guān)聯(lián)。

但綠茶相信，其流動(dòng)負(fù)債凈額狀況將因新開(kāi)業(yè)餐廳開(kāi)始盈利后經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入及全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額而有所改善。

此外，公司亦將通過(guò)直接采購(gòu)中心進(jìn)行集中采購(gòu)以控制成本以及隨著餐廳網(wǎng)絡(luò)不斷增長(zhǎng)提升規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，借此持續(xù)改善流動(dòng)負(fù)債凈額狀況。

綠茶亦預(yù)期未來(lái)于低線城市利用強(qiáng)大的品牌知名度與業(yè)主協(xié)商以獲取更優(yōu)惠的租賃條款，從而控制成本。

而此次IPO所籌款，綠茶就計(jì)劃以改善其現(xiàn)金流量，從而為發(fā)展策略提供支援，包括擴(kuò)展餐廳網(wǎng)絡(luò)的計(jì)劃。

不過(guò)，從開(kāi)盤(pán)表現(xiàn)來(lái)看，網(wǎng)紅不紅，綠茶于二級(jí)市場(chǎng)依然需要講好“復(fù)紅”新故事。