76歲高齡，本是應該膝下弄孫享天倫之樂的時刻。國內味精行業龍頭梅花生物創始人孟慶山卻因10年前操縱自家股票再次惹上官司。

前不久，梅花生物(600873.SH)與山東阜豐之間長達十余年的黃原膠商業秘密糾紛剛剛塵埃落定。3月17日晚，梅花生物又公告稱，控股股東孟慶山被以涉嫌操縱證券市場罪提起訴訟。

據證監會此前披露，孟慶山曾通過控制信息披露節奏、設立信托計劃等手段，在2013-2015年間非法獲利5659萬元，最終被罰沒2.26億元并禁入市場10年。

梅花生物是國內氨基酸巨頭，“梅花味精”為其主打產品，成立于2002年。因其主力產品味精近來市場價格不斷下滑，梅花生物2023、2024連續2年營收和凈利下滑。二級市場方面，梅花生物股價也在承壓。自2022年7月至今，股價基本處于8元-12元區間震蕩。截至3月18日，報收10.16元/股，市值289.84億元。

01

控股股東涉操縱市場罪被提起公訴

3月18日，梅花生物公告稱，因證監會行政處罰決定書認定的事由，廊坊市人民檢察院認為控股股東孟慶山違反國家法律法規，觸犯《中華人民共和國刑法》第一百八十二條第一款第四項之規定，以涉嫌操縱證券市場罪對其提起公訴并采取取保候審。

梅花生物表示，孟慶山已退休，不擔任任何職務，僅作為股東在股東大會層面行使股東權利。公司認為該案不會對公司的股權結構、法人治理及生產經營構成影響。截至2024年12月31日，孟慶山持有公司股份8.54億股，持股比例為29.94%，為第一大股東。

實際上，此次公訴源于十年前孟慶山和董事會秘書合謀操縱公司股價的一樁舊案，該案還被列為證監會第一批指導性案例。

據證監會網站信息，2013年，孟慶山作為梅花生物時任董事長、實際控制人，為保證梅花生物非公開發行成功，想到了“市值管理”的套路，向參與梅花生物股票發行而成立的信托計劃提供保底承諾。經商定，由乙信托有限公司（簡稱“乙公司”）成立結構化集合信托計劃參與非公開發行，并成立8號信托計劃(簡稱“8號信托”)。

隨后，孟慶山借用廊坊市丙工程有限公司名義認購8號信托的B類劣后級份額5378萬元，同時與乙公司簽訂《股票質押合同》，以1.12億股為8號信托提供收益保底承諾，保證本金和12.5%的年化收益。8號信托作為單一委托人，委托丁基金管理有限公司設立資產管理計劃參與梅花生物非公開發行，以7億元認購1.12億股。

簡單來說，就是由私募信托參與梅花生物的股票非公開發行，然后孟老板個人提供擔保。

來源：罐頭圖庫

2014年12月，8號信托即將到期，梅花生物股價無法滿足信托約定收益，孟慶山為避免信托虧損并承擔擔保責任，由梅花生物時任董事會秘書楊慧興聯絡韓某某等發起設立9號集合資金信托計劃(簡稱“9號信托”)，以8.3億元受讓8號信托的受益權，從而9號信托間接持有梅花生物1.12億股。韓某某控制的戊投資管理有限公司具有9號信托的投資建議權，下達交易指令。

接下來，為避免9號信托虧損以及承擔擔保責任，孟老板搞了一個基金托市，設立“增穩2號定向資產管理計劃”，專門購入梅花生物，造成基金增持主力拉升等等假象，吸引投資者跟進接盤。

2017年5月，孟慶山因涉嫌違法違規被證監會立案調查。因“連續、集中、高位減持股票，違法行為惡劣，情節較為嚴重”，2020年11月2日，證監會決定沒收孟慶山、楊慧興違法所得5600萬余元，并處以三倍罰款，合計罰沒2.26億元。同時，分別對二人采取10年、3年證券市場禁入措施。

在申辯過程中，孟慶山否認其存在實施操縱證券市場的行為，并稱自己“對9 號信托的減持不存在任何形式的控制，未提出建議、指示、安排或要求”，表示自己不具有操縱“梅花生物”的主觀故意等。

但是，對于孟慶山及其代理人的申辯意見，證監會全部不予采納。

隨后，楊慧興不服對其作出的行政處罰，向證監會申請行政復議。

2021年3月31日，證監會作出《行政復議決定書》，決定維持前述行政處罰決定。楊慧興仍不服，訴至北京金融法院，請求撤銷對其作出的行政處罰和被訴復議決定。

2022年1月24日，北京金融法院作出一審行政判決書，判決駁回原告楊慧興的訴訟請求。

2022年6月15日，北京市高級人民法院作出二審行政判決書，判決駁回上訴，維持一審判決。

該案還被列為北京金融法院發布的2022年度十大案例之一，當事人被證監會處罰后，因不服行政處罰決定和復議決定，而向金融法院提起訴訟，是金融法院成立后受理的首例一審行政案件，也是證監會查處的首例因兜底定增引發的大股東通過控制信息披露節奏操縱上市公司股價的案例。

北京周泰律師事務所律師耿婷表示，在公開發行核準制下，監管者是證券市場的絕對核心，中介機構、發行人和上市公司的主要目的是獲得監管的認可，避免處罰，對投資者權益比較漠視。而在注冊制下，監管的力量相對謙抑和后撤，給予中介機構和發行人更大的空間，賦予投資者更大的權利。因此，各方也需要更明確的法律規則與監管框架。

02

梅花生物2024年

營收、凈利“二連降”

除了大家熟知的蓮花味精，梅花、重花、菊花、菱花、敏花、滕花、味花……你有聽過這些“花”的品牌嗎？他們有一個共同點——都是味精品牌的名稱。

梅花生物成立于2002年，前身為河北梅花味精集團有限公司，是國內氨基酸綜合品類較多和產能較大的生產企業之一，“梅花味精”為其主打產品。目前業務覆蓋動物營養氨基酸類產品、食品味覺性狀優化產品、人類醫用氨基酸類等，旗下產品包括“梅花牌”味精、“梅花鮮”調味料、黃原膠、賴氨酸、蘇氨酸等產品。但是，主力產品味精近來市場價格卻不斷下滑。

來源：罐頭圖庫

根據中信建投披露的數據，目前阜豐、梅花、伊品是我國味精行業規模前三的企業，市占率已經達到90%以上，其中阜豐集團市場占有率為47.04%，占比最大。

2024年梅花生物實現營業收入250.69億元，同比下降9.69%；凈利潤27.4億元，同比下降13.85%。

梅花生物在年報中解釋，收入減少主要受味精、黃原膠及玉米副產品銷售價格下降影響，導致收入減少約40.46億元；同時，蘇氨酸、黃原膠、飼料級纈氨酸等產品銷量增長，帶動收入增加約13.55億元。歸母凈利潤下降，主要是因支付和解費導致營業外支出增加2.33億元。

這2.33億元正是前不久商業秘密侵權的支付和解金。近日，持續十余年之久的山東阜豐訴梅花生物侵犯商業秘密案，以后者支付2.33億元和解金落下帷幕。該糾紛的核心是黃原膠生產技術的商業秘密侵權問題。

回顧其歷史業績，2022年梅花生物營收和凈利潤均實現大幅增長，營業收入同比增長21.14%，凈利潤同比增長83.42%，達到44.06億元。但到了2023年，業績出現轉折，營收微降0.63%，凈利潤大幅下滑27.81% 至 31.81億元，2024年業績延續下滑態勢。

可以看到，梅花生物在2023年、2024年業績明顯失速，營收和凈利已連續兩年下滑；毛利率也從2022年的25.13%降至2024年的20.07%。

不過，在氨基酸及調味品領域占據主導地位的梅花生物，此次分紅預案還比較大方。公司擬派發現金紅利12億元，占2024年凈利潤的82.84%。若加上此前實施的5.71億元股份回購，全年股東回報總額高達22.7億元。

此外，梅花生物的主營產品味精和黃原膠的海外訂單價量雙升——歐洲市場維生素E報價同比上漲18%，產能利用率已攀升至95%。

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初代“味精大王”還能東山再起嗎?

1972年，24歲的孟慶山自部隊轉業以后，捧了十年“鐵飯碗”。1982年他辭職下海，加入廊坊東沽港木材公司擔任經理，又在1989年獨自創業，成為個體戶。

1992年，我國成為世界第一的味精生產大國，此后產量穩居世界第一。

1999年，孟慶山創立了梅花味精，成為行業里較晚一批入局的味精企業，彼時蓮花味精還獨占鰲頭。

21世紀初，“味精致癌”的謠言一時間甚囂塵上，包括梅花生物在內的味精產品相關企業，站在風口浪尖。

但孟慶山不服輸，除了C端用戶，他將銷售范圍進行了拓展，還布局原料出口與B端大客戶市場。梅花集團成為聯合利華、太太樂雞精、豪吉雞精、康師傅方便面、洽洽瓜子、貴州老干媽等知名品牌的供應商。

2006年，梅花獲得“中國馳名商標”“最具競爭力品牌”稱號；2008年，梅花簽約倪萍為產品形象代言人，也確立了初代“味精大王”的行業地位。

2010年，梅花生物通過借殼五洲明珠成功進入A股市場；2014年4月，公司證券簡稱變更為“梅花生物”。

2017年1月，孟慶山辭任梅花生物董事長，由王愛軍接任。王愛軍是孟慶山長女，現任梅花生物董事長、董事。目前孟慶山持股上市公司29.94%，為第一大股東，王愛軍持股2.54%，為實際控制人。

艾媒咨詢數據顯示，2022年中國調味品行業市場規模達5133億元，2027年有望達到10028億元。2024年中國味精行業的市場規模達到了280億元，同比增長了10%。可見，味精行業仍然具有較大的發展潛力，市場需求持續增長。

2023年，梅花生物實現營業收入277.61億元，歸母凈利潤達到31.81億元，與阜豐集團和寧夏伊品并列國內味精行業前三強。

2020年10月20日，孟慶山家族以75億元人民幣財富名列《2020衡昌燒坊·胡潤百富榜》第774位。據財富中文網發布的2024年《財富》中國500強排行榜信息，2024年，梅花生物以3921.4百萬美元（277.61億元人民幣）營收，入圍中國500強，排名479位。

艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅表示，味精作為調味品市場方向一個很重要的組成部分之一，過去主要還是依賴家庭和餐廳的需求，就B端和C端都有。但是隨著大家對健康意識和營養各方面的需求越來越高，傳統味精受到的挑戰還是比較大的。在調味品賽道上，比如說像松茸調味料，很多植物端健康理念的這些產品，最近這幾年正受市場的歡迎。在調味品賽道上，并不是大家對產品的需求下降，而是對調味品產品本身的創新提出了更高的要求。如何去適應時代和消費者的訴求，就非常重要。

不過，梅花生物不甘心只做調味品，近年來，其開辟第二賽道——氨基酸。

動物營養氨基酸是一種對動物營養類飼料添加劑中使用的氨基酸的統稱，而梅花生物主營的賴氨酸和蘇氨酸產品，是蛋白質的基礎單元，也是畜禽生長的必需氨基酸。2022年，動物營養氨基酸營收達到145億元，占梅花生物總收入的53%。2020年起，氨基酸的收入占比持續上升。

來源：wind

從初代味精大王，到“動物保健品”的生意，梅花生物目前仍面臨營收、凈利下滑的境地。你認為梅花生物能翻盤嗎？