月之暗面估值240億，創(chuàng)始人卻被前投資人告上國(guó)際仲裁庭！

一場(chǎng)創(chuàng)業(yè)者與投資人“相愛相殺”的現(xiàn)實(shí)大戲，正在上演！

11月11日，據(jù)新媒體“36氪”報(bào)道稱，國(guó)內(nèi)AI圈的“明星”——Kimi母公司月之暗面的創(chuàng)始人楊植麟、聯(lián)合創(chuàng)始人兼CTO張宇韜，近日被他們的前公司北京循環(huán)智能科技有限公司（下稱“循環(huán)智能”）的多位投資人在香港提起仲裁，相關(guān)申請(qǐng)已遞交至香港國(guó)際仲裁中心（HKIAC）。

循環(huán)智能是楊植麟和張宇韜初次創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，成立于2016年，專注B端智能服務(wù)。不過，真正讓楊植麟聲名大噪的，是他的“二次創(chuàng)業(yè)”——成立于2023年的月之暗面科技有限公司（下稱“月之暗面”）。

在短短不到兩年的時(shí)間內(nèi)，月之暗面估值一路飛升，已經(jīng)突破了33億美元（約合人民幣240億元），背后更是匯集了騰訊、高榕創(chuàng)投、阿里巴巴等重磅投資者。

與此同時(shí)，循環(huán)智能的部分投資人“坐不住了”。此次仲裁的原因在于，楊植麟和張宇韜等人在未獲得5家投資方的同意豁免書之前，就已啟動(dòng)融資并創(chuàng)立月之暗面。

對(duì)此，楊植麟和張宇韜委托的銘德律師事務(wù)所回應(yīng)稱：“我們認(rèn)為該事項(xiàng)既缺乏法律依據(jù)，也不具備事實(shí)基礎(chǔ)，本所將依法提出抗辯。”

估值的火箭式攀升，讓月之暗面站在了舞臺(tái)中央，但其背后波云詭譎。創(chuàng)業(yè)者和老投資人間的這場(chǎng)“角力”，究竟是為了什么？

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90后“AI大佬”二次創(chuàng)業(yè)

前投資人：“我不同意”！

要說(shuō)這場(chǎng)“糾紛”大戲，還得從被譽(yù)為“中國(guó)大模型90后第一人”的楊植麟說(shuō)起。

1993年出生的楊植麟，本科畢業(yè)于清華大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)系，博士就讀于卡內(nèi)基梅隆大學(xué)語(yǔ)言技術(shù)研究所。他擁有豐富的大模型實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，曾先后參與國(guó)外的Google，國(guó)內(nèi)的盤古NLP、悟道等知名大模型的研發(fā)。

來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家》 視頻截圖

年輕有為的學(xué)霸背景加上深厚的技術(shù)功底，讓他成為了國(guó)內(nèi)大模型圈的“新星”。2016年，楊植麟攜手清華校友陳麒聰、張宇韜成立了循環(huán)智能，面向B端市場(chǎng)提供會(huì)話智能解決方案。三人創(chuàng)業(yè)之初分工明確：陳麒聰任CEO，張宇韜任CTO，而楊植麟主要負(fù)責(zé)AI和產(chǎn)品等業(yè)務(wù)，更多承擔(dān)的是首席科學(xué)家的角色。

循環(huán)智能一路走得順風(fēng)順?biāo)?jù)“企查查”信息顯示，公司自成立以來(lái)獲得了多輪融資，其主要投資方包括博裕資本、紅杉中國(guó)、萬(wàn)物資本、真格基金、金沙江創(chuàng)投、靖亞資本和華山長(zhǎng)盈投資管理有限公司（下稱“華山長(zhǎng)盈”）等公司。

公司最新一輪融資是在2021年12月20日完成的C輪融資，彼時(shí)，循環(huán)智能的估值達(dá)到約2億美元。

2021年9月，循環(huán)智能的股東結(jié)構(gòu)發(fā)生變更，持股主體從楊植麟、陳麒聰、張宇韜三人調(diào)整為“北京睿科倫智能科技有限公司”（下稱“北京睿科倫”）100%持股。當(dāng)前，北京睿科倫由三人分別持股27.19%。據(jù)“企查查”顯示，穿透公司股權(quán)后發(fā)現(xiàn)，陳麒聰為循環(huán)智能的實(shí)際控制人。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

然而，從2021年年底至今，將近三年時(shí)間內(nèi)，循環(huán)智能并未公布新的融資。另一邊，楊植麟與循環(huán)智能投資人之間的分歧在2023年后逐漸浮現(xiàn)。據(jù)“36氪”報(bào)道稱，早在2024年上半年，循環(huán)智能的幾位投資人就曾給楊植麟發(fā)送過律師函，也有不少知名投資人參與其中的斡旋和調(diào)解，但事實(shí)來(lái)看，“雙方并未和解”。

直到近日，循環(huán)智能前投資人正式對(duì)創(chuàng)始人楊植麟、聯(lián)合創(chuàng)始人兼CTO張宇韜提起了仲裁，此次申訴的投資方包括金沙江創(chuàng)投、萬(wàn)物資本、靖亞資本、華山資本和博裕資本。

值得注意的是，此次發(fā)起申訴的并非所有循環(huán)智能的所有投資人。紅杉中國(guó)、真格基金和華山長(zhǎng)盈等前投資人并未參與。

老股東意見并不一致背后，事關(guān)楊植麟創(chuàng)立的另一家公司月之暗面。

深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮分析道，隨著新公司月之暗面估值的迅速膨脹，其成長(zhǎng)性已遠(yuǎn)超循環(huán)智能，且部分原投資機(jī)構(gòu)未能參與到新公司的投資中，這可能導(dǎo)致前投資人對(duì)股比不滿。

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月之暗面估值240億

仲裁影響幾何？

2022年11月，ChatGPT橫空出世引發(fā)AI浪潮，楊植麟看準(zhǔn)了時(shí)機(jī)，著手籌備月之暗面的創(chuàng)立。他曾在接受“騰訊新聞”采訪時(shí)曾坦言，時(shí)間窗口很短，資本和人才資源都極為緊俏，必須抓住時(shí)機(jī)。2023年2月，他迅速推進(jìn)第一輪融資，并稱：“如果延遲到當(dāng)年4月就沒有機(jī)會(huì)了。”

2023年3月，楊植麟推出了主攻C端的AI大模型公司——月之暗面。很快，月之暗面旗下的Kimi智能助手成了圈內(nèi)爆款，帶有長(zhǎng)文總結(jié)、聯(lián)網(wǎng)搜索、數(shù)據(jù)處理等6項(xiàng)功能，更支持20萬(wàn)漢字輸入。月之暗面的估值也因此坐上“火箭”，不到2年的時(shí)間內(nèi)沖到了33億美元。

此次未參與申訴的紅杉中國(guó)和真格基金，均參與投資了新公司月之暗面的融資。據(jù)“企查查”顯示，2023年6月，月之暗面完成了20億元天使輪融資，紅杉中國(guó)、真格基金、今日資本等加入。同年7月，A1輪融資由美團(tuán)龍珠領(lǐng)投。

2024年2月，月之暗面完成了一輪超10億美金的融資，由阿里巴巴領(lǐng)投，紅杉中國(guó)、美團(tuán)、小紅書等參與其中，將月之暗面的估值推高至25億美元（約合人民幣182億元），成為國(guó)內(nèi)大模型賽道上估值最高的“獨(dú)角獸”。

8月，月之暗面公布B輪融資，融資額超3億美元，參與投資的機(jī)構(gòu)包括騰訊投資、高榕創(chuàng)投和阿里巴巴，投后估值33億美元（約合人民幣240億元）。

據(jù)“企查查”顯示，截至2024年11月12日，楊植麟持股78.97%，是月之暗面的最大股東和實(shí)際控制人。聯(lián)合創(chuàng)始人周昕宇、吳育昕、張宇韜和汪箴分別持有10%、5.957%、5%和0.075%的股份。

值得一提的是，上述月之暗面的10億美金融資中，僅阿里巴巴就投入了近8億美金。而促成楊植麟與阿里合作的，是金沙江創(chuàng)業(yè)投資基金前主管合伙人張予彤，她也曾是循環(huán)智能的天使投資人。

來(lái)源：鈦媒體

但金沙江創(chuàng)投的另一位合伙人朱嘯虎對(duì)大模型的態(tài)度卻較為謹(jǐn)慎，公開表示不會(huì)投資當(dāng)前國(guó)內(nèi)的大模型公司。2024年他在采訪中指出：“楊植麟在科研上很有實(shí)力，公司在國(guó)內(nèi)大模型上是領(lǐng)先的。但商業(yè)化方面還需證明價(jià)值，如果能超越開源，團(tuán)隊(duì)的價(jià)值才能真正體現(xiàn)。”

據(jù)“第一財(cái)經(jīng)”報(bào)道稱，月之暗面成立之初，金沙江創(chuàng)投、博裕資本等機(jī)構(gòu)由于不看好通用大模型而沒有跟進(jìn)。

對(duì)于前投資人提起仲裁的理由，深圳北山常成基金投研院執(zhí)行院長(zhǎng)王兆江表示，沖突的根本原因在于楊植麟和張宇韜，在未獲得循環(huán)智能投資人的同意豁免書之前，就已啟動(dòng)融資并創(chuàng)立月之暗面，導(dǎo)致部分投資人心生不滿。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

張孝榮進(jìn)一步解釋稱，豁免書在投資協(xié)議中通常是一個(gè)重要的文件，主要用于確保當(dāng)創(chuàng)始人或核心成員啟動(dòng)新項(xiàng)目或接受其他投資時(shí)，前期投資人的利益不受侵害。具體來(lái)說(shuō)，豁免書意味著前投資人同意放棄某些限制條款，例如競(jìng)業(yè)禁止或優(yōu)先權(quán)，從而允許創(chuàng)始人開展新業(yè)務(wù)或接受其他資本支持。

從投資人的角度看，“豁免同意書是必不可少的條件，否則投資人和創(chuàng)業(yè)者之間的契約形同虛設(shè)。如果創(chuàng)業(yè)者沒有取得前投資人的同意豁免書，就進(jìn)行新的創(chuàng)業(yè)融資，對(duì)原投資人來(lái)說(shuō)是不公平的。”王兆江進(jìn)一步表示，且不說(shuō)創(chuàng)始人能力和精力有多強(qiáng)，但只要一心多用，就會(huì)打亂原投資人對(duì)項(xiàng)目的預(yù)判和計(jì)劃。

王兆江認(rèn)為，如果月之暗面估值上升過快，會(huì)產(chǎn)生資本虹吸作用，對(duì)循環(huán)智能的估值產(chǎn)生壓制。投更好的項(xiàng)目，是資本的天性；其次，創(chuàng)始人的精力將更偏重資本投入更高的項(xiàng)目；還有更嚴(yán)重的情況就是，原項(xiàng)目做的粗糙而沒有競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致項(xiàng)目退出難，對(duì)資方的潛在損失可能是很大的。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

不過，也有一些投資機(jī)構(gòu)選擇先投資，后續(xù)再解決豁免問題，并設(shè)置賠償措施來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。王兆江表示，這種方式對(duì)投資人來(lái)說(shuō)是可行的，本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。如果不投，可能會(huì)錯(cuò)失機(jī)會(huì)，如果出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)沖突，也有緩沖余地。

不過，廣東金橋百信律師事務(wù)所羅建欣律師表示，若公司章程和股東協(xié)議沒有明確要求豁免函，楊植麟的操作或許并不違規(guī)，更多是與原投資人的糾紛。

關(guān)于對(duì)月之暗面的影響，羅建欣律師則認(rèn)為，若投資人在明知豁免函缺失的情況下選擇投資，事后追責(zé)難度較大。目前仲裁對(duì)月之暗面影響有限，但若創(chuàng)始人被判高額賠償，或?qū)㈤g接影響公司的經(jīng)營(yíng)。

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3位產(chǎn)品負(fù)責(zé)人相繼離職

Kimi的商業(yè)化難題如何破解？

盡管楊植麟的仲裁風(fēng)波鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，資本市場(chǎng)依舊對(duì)月之暗面充滿信心。除了在一級(jí)市場(chǎng)成功吸引了20多家知名投資機(jī)構(gòu)外，在二級(jí)市場(chǎng)上，月之暗面也掀起了“Kimi概念股”漲停潮。

自3月19日起，月之暗面的投資方九安醫(yī)療(002432.SZ)股價(jià)起飛，從當(dāng)日開盤41.96元/股，在4個(gè)交易日內(nèi)一度漲至最高54.98元/股。此外，華策影視、掌閱科技、中廣天擇等公司的股價(jià)均有不同程度上漲。

“Kimi概念股在資本市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼，相關(guān)公司股價(jià)大幅上漲，反映出市場(chǎng)對(duì)其前景的看好。”張孝榮表示。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

集萬(wàn)千寵愛于一身的月之暗面，說(shuō)到底還是大模型公司，如何盈利仍是公司考慮的重要問題之一。

賽智產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)趙剛表示，大模型商業(yè)變現(xiàn)主要有三種模式：一是企業(yè)通過大模型平臺(tái)使用費(fèi)變現(xiàn)，采取按使用時(shí)間計(jì)費(fèi)或按信息量計(jì)費(fèi)，主要面向個(gè)人用戶；二是企業(yè)通過大模型App應(yīng)用定制化開發(fā)和部署收費(fèi)變現(xiàn)，主要面向企業(yè)用戶；三是通過廣告等增值服務(wù)變現(xiàn)。

在2024年5月16日的“奇績(jī)創(chuàng)空間”活動(dòng)上，楊植麟也曾表示過對(duì)大模型商業(yè)模式的看法，他表示：“訂閱模式是現(xiàn)在被驗(yàn)證過的、成立的商業(yè)模式，但天花板有限，按照多少人用來(lái)收費(fèi)，無(wú)法（隨著產(chǎn)品迭代）創(chuàng)造越來(lái)越大的價(jià)值。我覺得這個(gè)模式不是最終的模式。”

另一種商業(yè)模式是抽成模式，又細(xì)分為廣告抽成和GDP抽成。楊植麟認(rèn)為，因用戶的時(shí)間與注意力有限，廣告抽成的商業(yè)模式，其機(jī)會(huì)也相對(duì)局限。他進(jìn)一步表示，產(chǎn)品本質(zhì)上是在創(chuàng)造新的GDP，（生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的）大部分GDP由智能創(chuàng)造出來(lái)后，模型公司可以從增量的GDP里面去抽成（GDP抽成即從產(chǎn)品產(chǎn)生的價(jià)值中抽成）。

Kimi智能助手向消費(fèi)者提供的是免費(fèi)試用服務(wù)。直到最近，有用戶發(fā)現(xiàn)Kimi推出了打賞功能，用戶可支付購(gòu)買5.2元-399元不等的禮物，獲取不同的高峰期優(yōu)先使用時(shí)長(zhǎng)。

Kimi智能助手網(wǎng)頁(yè)版顯示，禮物“送一朵花（5.2元）”、“加雞腿（9.99元）”、“請(qǐng)Kimi喝咖啡（28.8元）”、“給Kimi充充電（49.9元）”、“請(qǐng)Kimi吃頓飯（99元）”、“和Kimi一起登月（399元）”這6個(gè)選項(xiàng)，高峰期的優(yōu)先使用權(quán)限天數(shù)分別為4天、8天、23天、40天、93天和365天。

“該業(yè)務(wù)目前在小范圍灰度測(cè)試階段，后續(xù)會(huì)對(duì)Kimi持續(xù)擴(kuò)容和優(yōu)化。公司對(duì)于其他商業(yè)化模式的探索，仍保持開放的態(tài)度。”月之暗面表示。

“目前Kimi的獲客成本較高，需要探索可持續(xù)的盈利模式。Kimi最近嘗試了打賞收費(fèi)模式，但效果還有待觀察。”張孝榮表示。

關(guān)于Kimi大模型何時(shí)能商業(yè)化落地，張孝榮表示，Kimi大模型在技術(shù)、市場(chǎng)等方面展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭，但要實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，還需要進(jìn)一步提升技術(shù)成熟度，在商業(yè)模式、產(chǎn)品創(chuàng)新、行業(yè)應(yīng)用等方面進(jìn)行更多探索和努力。隨著AI技術(shù)的不斷進(jìn)步和市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)，Kimi有機(jī)會(huì)在未來(lái)幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化突破。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

與此同時(shí)，月之暗面內(nèi)部也并不“平靜”。據(jù)新媒體“晚點(diǎn)”報(bào)道，月之暗面近期有多位出海產(chǎn)品負(fù)責(zé)人選擇離職創(chuàng)業(yè)。9月，公司暫停了兩款面向C端的出海產(chǎn)品——Ohai和Noisee，轉(zhuǎn)而將重心集中于Kimi的開發(fā)。值得注意的是，被暫停的Ohai和Noisee兩款產(chǎn)品背后的產(chǎn)品負(fù)責(zé)人，都選擇離職創(chuàng)業(yè)。

其中，Noisee的前產(chǎn)品負(fù)責(zé)人明超平（Leon），在離職后以5000萬(wàn)美元估值為自己的新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目融資，獲得了兩家月之暗面股東的投資意向。Noisee是月之暗面2024年1月推出的視頻生成產(chǎn)品，用戶可通過輸入文本和音樂鏈接生成AI制作的MV視頻。

Ohai的前產(chǎn)品負(fù)責(zé)人也選擇了離職。Ohai則是月之暗面推出的情感陪伴類產(chǎn)品，今年2月已在海外上線。

除此以外，月之暗面的大模型產(chǎn)品負(fù)責(zé)人王冠離職后，于2024年初創(chuàng)辦了ONE2X，專注于AI視頻領(lǐng)域，并已經(jīng)獲得頂級(jí)機(jī)構(gòu)的天使輪投資。

月之暗面在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)如日中天，但背后的“風(fēng)暴”卻愈演愈烈。從創(chuàng)始人與前投資人的“相愛相殺”，到核心團(tuán)隊(duì)的離職創(chuàng)業(yè)，內(nèi)外壓力交織成了一場(chǎng)大戲。雖然Kimi大放異彩，但如何突破商業(yè)化瓶頸，依舊是這家AI新星面臨的終極挑戰(zhàn)。