一款神藥，1200億賣了

試想一下，假設你突然頭痛或者肚子痛或者其他疼痛，又不想去醫院，你會自行選擇吃什么藥？我想，大概率會是布洛芬。用過的都知道，布洛芬的主要作用就是鎮定各種疼痛，也常常被稱作“神藥”。尤其是新冠那兩年，布洛芬可謂一顆難求。

不過本文想講的不是布洛芬，而是和布洛芬一樣，甚至比布洛芬鎮痛作用更強效的神藥Doliprane的制作商Opella的故事。

Doliprane有多神奇？在法國，它是法國人消費最多的藥品，甚至各大醫生在碰到患者遭遇疼痛難忍時，也會給對方開一盒Doliprane。因此，后者被法國人民親切地稱為“法國國民神藥”。

不過，從今年開始，再稱該藥為法國神藥不那么恰當了，其生產商Opella已經被其母公司以160億歐元（約合人民幣1242億元）的估值，50%的控股權與美國PE巨頭CD&R進入排他性談判中。

法國神藥，改了姓。

據說過期30年還有效的神藥

Doliprane這類藥物究竟有多神？無論是感冒發燒頭痛，還是腹痛牙痛關節痛，甚至在懷孕期間和哺乳期間的女性都可以來上一顆，坊間法國人民提到Doliprane，就會發出Doliprane guérit tout!（包治百病）的感嘆。

甚至法國消費者權益組織UFC-Que Choisir還做過一項實驗研究，測量30盒已經過期的撲熱息痛或布洛芬的片劑、膠囊或沖劑中的活性物質數量，其中最為久遠的是生產于1992年的藥品，最后得出一個結論：80%的情況下，這些過期的藥物都含有足夠的活性物質，可以被認為是仍然有藥效的藥物。

而撲熱息痛，其學名為對乙酰氨基酚（Paracetamol），正是Doliprane最主要的成分。這里順便提一句，法國撲熱息痛的進口主要依賴于中國，另外，不光是法國，中國還是全球最大的撲痛原料藥生產國和出口國，其中，中國對乙酰氨基酚總產能已突破10萬噸，占全球總產量一半以上。

換句話說，其實不光是Doliprane，包括含有布洛芬等鎮痛作用的藥物，哪怕過期了朋友們或許也可留存，如果這項研究結果靠譜的話，至少30年內吃了它還是能夠鎮痛的。

Doliprane有多受醫生重視呢？據了解，其在2022年就對外售出了6億盒，其中85%都是憑藥方出售的。

也因此，在聽說生產Doliprane的Opella要被賣了之后，法國政界和法國人民拼命抵制，據報道，法國超過60位來自不同政黨的議員，這里面包括執政黨“復興黨”、“地平線黨”、“民主黨”和“共和黨”，出奇團結地上書經濟部長，表示Opella不能被賣。他們表示，Doliprane 是"數百萬法國人健康所依賴的基本藥品"，出售Opella將違背"重建法國在醫療領域的主權"的承諾。

法國人民也發起罷工游行，把對Opella被賣后他們有可能下崗失業的擔憂發揮到極致。為了平息怒火，賽諾菲不得不對外強調目前在法國的Doliprane工廠絕不會關閉，這項收購交易不會影響法國的就業。

一筆估值超過1200億的收購交易

全球第三大制藥巨頭賽諾菲已經對外證實，賽諾菲和美國PE巨頭CD&R已就可能出售及收購Opella 50%控制股權事宜進入排他性談判，后者估值為160億歐元（超過人民幣1200億元），是今年歐洲最大的收購案，預計這筆交易最早將在2025年第二季度完成。

賽諾菲同時還強調，CD&R的出價是“有約束力的，并且資金充足”。據了解，幫助推動分拆的是法國公共部門投資銀行Bpifrance，根據目前的計劃，該銀行將收購歐寶2%的股份，并接管其董事會的一個席位。賽諾菲也將繼續持有Opella約48%的股份。

該公司首席執行官Paul Hudson在接受外媒編輯采訪時表示對于選擇美國機構CD&R，是因為“我們選擇了最有能力、最有人才的集團，這將有助于我們實現業務的長期成功。”除CD&R之外，波士頓的私募股權公司Advent International和巴黎的PAI Partners都參與了收購談判。

法國政府表示，它已收到總部位于紐約市的CD&R的保證，即它將保持歐寶在法國的制造設施完好無損，并且向該國供應藥品不會受到阻礙，因此銷售的一個潛在障礙似乎已經清除。

經濟部長Arnaud Armand解釋，這份協議提供了“極強的保障”，保證“其中一些條款不會在未來失效”。工業部長Marc Ferracci也表示，協議“確保了Opella的某些敏感產品在法國的最低生產量”，包括最受關注的Doliprane，以及止瀉藥Lanzor（用于消化問題）和阿司匹林Aspegic。

值得一提的是，這項協議中也包括了一項在法國的投資目標，CD&R被規定其在五年內必須累積投資7000萬歐元。并且，假若Opella兩個法國生產基地停產，將面臨“最高達4000萬歐元”的罰款；“若發生經濟性裁員，則須對每個被解雇的員工賠償10萬歐元”。

此外，如未能令Opella“維持滿足法國供應商和分包商所需”，比如化學供應商Seqens，CD&R還將面臨高達1億歐元的罰款。

法國公共投資銀行Bpifrance總裁Nicolas Dufourcq表示，Bpifrance將持有該公司“1%至2%”的股份，即“大約1億至1.5億歐元”，以“確保法國對戰略性資產的控制權”。

現在介紹下Opella。除了生產Doliprane外，Maalox（胃藥）等一系列常見藥品胃痙攣緩解劑Buscopan、止咳藥Mucosolvan和抗組胺藥Allegra，都是其部門的明星產品。

Opella在全球擁有115個品牌，100個國家擁有11000名員工，2023年的銷售額為52億歐元（約合人民幣403.8億元），占賽諾菲集團收入的11%，其還擁有13個制造基地和4個研究與創新中心。

放著如此賺錢的部門不要，寧可出售，賽諾菲稱此舉為集團向生物制藥龍頭努力的轉型之舉，Opella在他們眼中仍是消費部門，不符合如今集團的發展方向。公司老大Handschuh直言，現在許多制藥公司現在變得更加專注，并追求基于創新處方藥組合的戰略，葛蘭素史克、強生、輝瑞、諾華和拜耳近年來都已經拆分了消費者部門或仿制藥業務，賽諾菲也不能因此拉落下。

出售Opella得來的資金，也被透露將會用于新藥研發和并購，特別是在免疫學和腫瘤學領域。除了分拆Opella，為了全力研發新藥，賽諾菲還啟動了成本節約措施，目標是希望到2025年時公司能節省21.8億美元的成本。

最年輕的制藥巨頭

成立于1973年，賽諾菲基本上靠“買買買”，讓自己成為全球第三大制藥巨頭，這中間它只用了32年。

最一開始，賽諾菲只是法國石油巨頭兼國企埃爾夫·阿奎坦(Elf Aquitaine)的子公司，后者的成長道路主要是通過20余次的兼并收購發展起來的，其中最為知名的就是2004年的安萬特收購案。

早在1999年，安萬特就已經是全球第八大制藥巨頭，據了解在2003年，其銷售額是賽諾菲的2倍多，總資產更是遠超賽諾菲數倍，賽諾菲希望收購安萬特之舉稱“蛇吞象”也不為過。

賽諾菲的第一次報價為478億元，被安萬特再三拒絕并默默開啟毒丸計劃（當遭到惡意收購時，公司通過低價增發新股攤薄股權，以達到拒絕賽諾菲收購的目的），最終在法國政府的施壓下，于2004年8月，雙方達成協議，賽諾菲以29%現金+股票的形式，總價640億美元收購了安萬特。

也正是通過這筆交易，賽諾菲將安萬特的各種重磅級藥物產品收入囊下，還在2005年以總銷售額超過340億美元的規模，躍升為世界第三大制藥巨頭。

今天賽諾菲已然成為龐然大物。根據財報顯示，2024年Q3公司總銷售額達到134億歐元，同比增長15.7%。

而關于收購方CD&R，外界關于介紹它的資料并不多，基本上可視為極其低調的私募股權巨頭，自1978年成立以來，CD&R對外進行了超過500億美元的投資，曾有自媒體揭露，在2022年之前，其累計給投資者分配596億美元回報，基金整體高達59%的IRR和2.3x的收益倍數。

在收購Opella之前，CD&R已在法國投資了10多年，其收購了包括Rexel、Spie、Socotec、But和Conforama等在內的知名品牌。

這次若能將法國神藥成功收入囊中，或許它才是最大的贏家。