250億深圳獨(dú)角獸，沖刺IPO

又一家順豐系公司正在沖刺IPO。

8月30日，豐巢控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“豐巢”）正式向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，擬主板掛牌上市，華泰國(guó)際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

此前，“快遞一哥”王衛(wèi)執(zhí)掌下的順豐系已有順豐控股、嘉里物流、順豐同城、順豐房托4家上市公司，市值合計(jì)約2000億元。倘若豐巢此番順利登陸港交所，現(xiàn)居香港的70后王衛(wèi)，將收獲人生中第5個(gè)IPO，個(gè)人財(cái)富也將更上一層樓。

盡管此前，1970年出生于上海、現(xiàn)居香港的王衛(wèi)已是“百富榜”的常客。2024年《胡潤(rùn)百富榜》顯示，順豐王衛(wèi)以1150億身家世界排名第122位，位列中國(guó)企業(yè)家TOP20。

圖/2024年《胡潤(rùn)百富榜》 融中財(cái)經(jīng)截圖

值得一提的是，在豐巢向港交所遞表前，王衛(wèi)便已緊鑼密鼓籌劃著順豐控股申請(qǐng)H股上市事宜——今年6月，順豐控股發(fā)布公告稱，公司發(fā)行境外上市外資股（H股）獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案，擬發(fā)行不超過(guò)6.25億股H股并在聯(lián)交所主板上市。若能順利赴港二次上市，順豐控股也將成為快遞行業(yè)首家“A+H”股上市公司。

有趣的是，近年來(lái)接連落子港交所的王衛(wèi)，早年卻是一位堅(jiān)定的“拒絕上市”創(chuàng)業(yè)者。從1993年成立順豐起有長(zhǎng)達(dá)20年時(shí)間，王衛(wèi)都與資本保持一定距離，哪怕在擴(kuò)張市場(chǎng)需要大量資金之際，股權(quán)融資也沒(méi)成為王衛(wèi)所考慮的解決方式，而是選擇自有資金和銀行貸款等方式自籌資金解決問(wèn)題。

在2011年一次采訪中，王衛(wèi)直接闡述了對(duì)于上市的“拒絕”態(tài)度，“上市的好處無(wú)非是圈錢，獲得發(fā)展企業(yè)所需的資金。順豐也缺錢，但是順豐不能為了錢而上市。上市后，企業(yè)就變成一個(gè)賺錢的機(jī)器，每天股價(jià)的變動(dòng)都牽動(dòng)著企業(yè)的神經(jīng)，對(duì)企業(yè)管理層的管理是不利的。我做企業(yè)，是想讓企業(yè)長(zhǎng)期地發(fā)展，讓一批人得到有尊嚴(yán)地生活。上市的話，環(huán)境將不一樣了，你要為股民負(fù)責(zé)，你要保證股票不斷上漲，利潤(rùn)將成為企業(yè)存在的唯一目的。這樣，企業(yè)將變得很浮躁，和當(dāng)今社會(huì)一樣的浮躁。”    

一直到2013年，王衛(wèi)才首次為順豐引入了外部投資人。由元禾控股、招商局集團(tuán)、中信資本共同投資順豐約25%股份，金額為80億元人民幣。彼時(shí)的王衛(wèi)更是直言，之所以選擇這三家投資機(jī)構(gòu)，因?yàn)樗麄儚牟弧氨啤表権S上市。

但從近年王衛(wèi)頻頻收獲IPO來(lái)看，轉(zhuǎn)變態(tài)度的王衛(wèi)也在試著擁抱資本。這也意味著，快遞首富王衛(wèi)的資本帝國(guó)，將繼續(xù)開(kāi)疆拓土。

250億的物流獨(dú)角獸

盡管從“豐巢”名字，便不難揣測(cè)出其與“順豐”關(guān)系匪淺。

實(shí)際上，也的確如此。在招股書(shū)中，“順豐控股”字樣隨處可見(jiàn)，順豐也為其控股股東。數(shù)據(jù)顯示，截至最后實(shí)際可行日期，豐巢的控股股東為王衛(wèi)、明德控股連同順豐控股等一致行動(dòng)人士，王衛(wèi)最終控制豐巢已發(fā)行股本總額約48.45%的投票權(quán)。其中，王衛(wèi)直接于受控法團(tuán)的權(quán)益為36.54%，包括順豐控股所持的9.15%。

除了是控股股東外，順豐還是豐巢的最大客戶和供應(yīng)商。作為豐巢的客戶，順豐主要向豐巢采購(gòu)個(gè)人散單寄件服務(wù)；作為豐巢的供應(yīng)商，順豐主要向豐巢提供電商退換貨綜合服務(wù)項(xiàng)下的綜合物流服務(wù)。

于2021年、2022年、2023年及截至2024年5月31日止五個(gè)月，豐巢自順豐的收入分別為6180萬(wàn)元、7260萬(wàn)元、1.53億元及7000萬(wàn)元，分別占同期收入總額的2.5%、2.5%、4.0%及3.7%。同期，豐巢自順豐的采購(gòu)額分別為1.19億元、2.45億元、9.17億元及6.33億元，分別占同期銷售成本總額的3.7%、7.8%、26.9%及45.0%。

但值得注意的是，豐巢與順豐的股權(quán)關(guān)系并非一貫如此。

2015年4月，豐巢注冊(cè)成立，顯示為順豐出資5000萬(wàn)元持股100%；同年6月，股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大調(diào)整，調(diào)整為注冊(cè)資本5億元，由順豐持股35%，申通、中通、韻達(dá)各持股20%，普洛斯持股5%。

彼時(shí)，順豐、申通、中通、韻達(dá)、普洛斯五家物流公司聯(lián)合公告，共同投資創(chuàng)建深圳市豐巢科技有限公司，研發(fā)運(yùn)營(yíng)面向所有快遞公司、電商物流使用的24小時(shí)自助開(kāi)放平臺(tái)——“豐巢”智能快遞柜，以解決快遞末端難的問(wèn)題。而豐巢將作為獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的第三方運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，投資方將不直接參與豐巢的運(yùn)營(yíng)管理。豐巢的業(yè)務(wù)將面向所有快遞公司，與投資方之間的業(yè)務(wù)往來(lái)也是獨(dú)立結(jié)算。

“五家物流公司合作”自然引發(fā)了各界熱議，成立的豐巢更是被外界寄予厚望，愿能借此攻克“快遞最后一公里”的共同難題。

但這場(chǎng)世紀(jì)合作并未走得長(zhǎng)久。事后回看，合作破裂的導(dǎo)火索是在2016年菜鳥(niǎo)與豐巢結(jié)盟埋下的。2016年5月，菜鳥(niǎo)官方宣布，聯(lián)合12家快遞公司和速遞易、豐巢等8家自提柜快遞公司建成全國(guó)最大的快遞自提柜服務(wù)平臺(tái)。同年，豐巢五大創(chuàng)始股東按原持股比例增資5億元。

身后合作方集齊物流行業(yè)各領(lǐng)域大咖的豐巢，一時(shí)間也成了一級(jí)市場(chǎng)“當(dāng)紅炸子雞”。

2017年1月，豐巢高調(diào)宣布完成25億元規(guī)模A輪融資，本輪融資由鼎暉領(lǐng)投，國(guó)開(kāi)、鐘鼎、熠遙跟投，共計(jì)8.7億元人民幣。在此輪融資中，豐巢的原始股東合計(jì)出資16.3億元。其中順豐及其關(guān)聯(lián)企業(yè)出資9.8億元，總持股比例上升到了38.68%。且在A輪融資后，中通、申通、韻達(dá)三大物流企業(yè)持有的豐巢股份均有所下降。   

在資本市場(chǎng)風(fēng)生水起的豐巢，遭遇了發(fā)展過(guò)程第一個(gè)“坎”——“豐鳥(niǎo)之爭(zhēng)”爆發(fā)。2017年5月，菜鳥(niǎo)提出以數(shù)據(jù)安全為由停止對(duì)豐巢的合作，并在6月1日0點(diǎn)下線豐巢接口信息。此后順豐與菜鳥(niǎo)在各自宣發(fā)平臺(tái)上演多番“口水戰(zhàn)”，最終在行業(yè)監(jiān)管部門干預(yù)下，“豐鳥(niǎo)大戰(zhàn)”臨近尾聲，最終以轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)家郵政局關(guān)于二者就數(shù)據(jù)共享合作形成一致意見(jiàn)的消息，并附上“握手”表情，結(jié)束了此次鬧劇。

此后，豐巢沒(méi)有停下擴(kuò)張的步伐。收購(gòu)、融資……都在此后一年時(shí)間同步進(jìn)行著。

而原始股東中的申通、中通、韻達(dá)，也在2018年“基于商業(yè)考慮”，將豐巢股權(quán)轉(zhuǎn)讓給順豐系公司。至此，順豐在豐巢內(nèi)部話語(yǔ)權(quán)變得愈發(fā)重要。

圖/豐巢股權(quán)變動(dòng)

來(lái)源/豐巢招股書(shū) 融中財(cái)經(jīng)截圖

順帶一提的是，豐巢在2018年這一年，也順利登頂快遞柜行業(yè)第一，成為龍頭老大，并保持至今。同在2018年，豐巢以80億人民幣的估值首次入獨(dú)角獸榜，成為新晉獨(dú)角獸。

經(jīng)過(guò)多年成長(zhǎng)，豐巢現(xiàn)已長(zhǎng)成一頭百億獨(dú)角獸。今年4月胡潤(rùn)研究院發(fā)布的《2024全球獨(dú)角獸榜》顯示，豐巢以250億元的企業(yè)估值位列榜單第270名的位次。   

圖/2024年《胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜》 融中財(cái)經(jīng)截圖

相信不久后，一級(jí)市場(chǎng)將少一頭獨(dú)角獸，二級(jí)市場(chǎng)則多一個(gè)明星IPO。

快遞一哥愛(ài)“投資”

背靠順豐的豐巢，現(xiàn)已是全球最大的智能快遞柜網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商。

灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，按截至2023年12月31日的柜機(jī)數(shù)量計(jì)，豐巢是中國(guó)及全球最大的智能快遞柜網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商。在規(guī)模上，截至2024年5月31日，豐巢在中國(guó)的網(wǎng)絡(luò)由31個(gè)省份的33萬(wàn)組豐巢智能柜組成。按2023年的收入計(jì)，豐巢是中國(guó)最大的末端物流解決方案供應(yīng)商。同時(shí)豐巢在2022年已將智能快遞柜網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展至泰國(guó)，截至2024年5月31日已在泰國(guó)部署200組智能柜，在國(guó)際化戰(zhàn)略方向上更進(jìn)一步。

豐巢收入由快遞末端配送服務(wù)、消費(fèi)者智能交付服務(wù)、增值服務(wù)及其他構(gòu)成。2021—2023年，豐巢總收入分別為25.26億元、28.91億元、38.12億元，增幅持續(xù)擴(kuò)大。受益于電商物流行業(yè)的發(fā)展以及包裹量的增長(zhǎng)，截至2024年5月31日止5個(gè)月，豐巢收入同比增加33.6%至19.04億元。

過(guò)去三年，受網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張相關(guān)開(kāi)支增長(zhǎng)拖累，豐巢一直處在虧損狀態(tài)，但虧損幅度逐漸收窄。招股書(shū)顯示，2021—2023年，其凈虧損分別為20.71億元、11.66億元、5.41億元，降幅分別為43.7%、53.6%，三年累計(jì)虧損37.78億元。

但在截至2024年5月31日止5個(gè)月，豐巢同比扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.72億元，2023年同期錄得凈虧損3.14億元。招股書(shū)稱，“盈利能力提升主要因快遞末端配送服務(wù)的盈利能力顯著增長(zhǎng)，消費(fèi)者智能交付服務(wù)及增值服務(wù)快速增長(zhǎng)，以及營(yíng)運(yùn)效率提高。”

盡管過(guò)去三年仍累計(jì)虧損，但得益于順豐這座大靠山，豐巢的收入及盈利能力亦展示出明確的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。250億估值，恰是資本看好豐巢的鐵證。

而孵化出豐巢這頭百億獨(dú)角獸，不過(guò)是王衛(wèi)商業(yè)版圖中的冰山一角。

盡管早年間，王衛(wèi)對(duì)資本避之不及，但自2013年順豐首次引入外部投資人后，王衛(wèi)也悄悄布局自己投資版圖。

同年12月，順豐出資5000萬(wàn)元成為蜂網(wǎng)投資有限公司的股東。這是一家民營(yíng)投資企業(yè)，注冊(cè)資金2.5億元，股東為圓通、韻達(dá)、中通、申通、順豐這五家物流龍頭公司組成，各占20%股份。不過(guò)，成立至今，蜂網(wǎng)投資出手頻率較少，最新一次出手還是在2020年，迄今已有4年時(shí)間。

在蜂網(wǎng)投資后，順豐在2014年還參與投資了深圳物流產(chǎn)業(yè)共贏基金，該基金首期規(guī)模10億元，由深圳市物流與供應(yīng)鏈管理協(xié)會(huì)牽頭組建，參與方除了順豐之外，還有華南城、騰邦物流、朗華供應(yīng)鏈等公司。值得注意的是，這還是中國(guó)物流與供應(yīng)鏈行業(yè)的第一只基金。   

此外，順豐還是鐘鼎資本、拾玉資本、中信資本多家知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的LP。其中，順豐與鐘鼎資本關(guān)系頗為密切。

成立于2010年的鐘鼎資本，長(zhǎng)期聚焦“供應(yīng)鏈”的投資主題，堅(jiān)持“供應(yīng)鏈效率、供應(yīng)鏈安全、優(yōu)勢(shì)供應(yīng)鏈”三大投資主線。順豐曾連續(xù)參與其兩期基金的出資，2016年，蘇州鐘鼎四號(hào)創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）成立，順豐控股旗下全資子公司順豐投資出資2000萬(wàn)元持股1.11%；2017年，蘇州鐘鼎五號(hào)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）成立，順豐投資再次認(rèn)繳此基金份額。

更有趣的是，鐘鼎資本也是豐巢的股東。數(shù)據(jù)顯示，鐘鼎資本在2017年投資了豐巢的A輪融資，并在2018年追加投資。

順豐的觸角也在不斷延伸，不僅限于物流和供應(yīng)鏈本身，在2018年跨界涉足醫(yī)療產(chǎn)業(yè)。這一年，順豐投資入股蘇州丹青二期創(chuàng)新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），出資2億元持股6.28%，這是拾玉資本旗下的品牌基金，主要從事醫(yī)藥醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資，已投資亞盛醫(yī)藥、成都先導(dǎo)、樂(lè)普生物等知名醫(yī)藥企業(yè)。

當(dāng)年其投資入股了蘇州丹青二期創(chuàng)新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），出資2億元持股6.28%，該基金GP拾玉資本主要從事醫(yī)藥醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的投資，涵蓋生物制藥、醫(yī)療服務(wù)、研發(fā)外包、醫(yī)藥零售等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。

當(dāng)然，做LP參投創(chuàng)投基金只是王衛(wèi)資本版圖的一小部分，王衛(wèi)及旗下順豐系還做直投。天眼查數(shù)據(jù)顯示，順豐控股對(duì)外公開(kāi)投資事件超60起，順豐投資公開(kāi)投資事件超20起，投資項(xiàng)目覆蓋物流運(yùn)輸、電子商務(wù)、人工智能、批發(fā)零售、餐飲、金融等多個(gè)領(lǐng)域。   

鮮為人知的是，“快遞一哥”王衛(wèi)曾投資過(guò)拼多多，是拼多多的天使投資人——2015年8月，剛剛成立的拼多多完成了首輪數(shù)百萬(wàn)美元融資，領(lǐng)投方是段永平、丁磊、王衛(wèi)、孫彤宇，這四人在中國(guó)商界的地位不言而喻，而隨著拼多多愈發(fā)壯大，早期4位天使投資人同樣獲益頗豐。

又是深圳

在討論王衛(wèi)又將有一個(gè)IPO落袋之時(shí)，我們將目光拉回到豐巢身上。

這是一頭從深圳跑出的獨(dú)角獸，而深圳這片資本沃土所孵化的獨(dú)角獸，不僅有一個(gè)“豐巢”。

今年4月，胡潤(rùn)研究院發(fā)布《2024全球獨(dú)角獸榜》，列出了全球成立于2000年之后，價(jià)值10億美元以上的非上市公司。榜單顯示，中國(guó)有340家獨(dú)角獸，居全球第二位。其中，深圳以34家位列全球第六，全國(guó)第三。

上榜的34家深圳企業(yè)，涉及健康科技、半導(dǎo)體、人工智能、消費(fèi)品、物流、零售等多個(gè)領(lǐng)域，不乏微眾銀行、大疆、貨拉拉、嘉立創(chuàng)、喜茶、欣旺達(dá)、動(dòng)力科技、新瑞鵬、豐巢等超級(jí)獨(dú)角獸。

實(shí)則早在2022年6月，深圳便明確將“打造國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投之都”當(dāng)作重點(diǎn)任務(wù)之一，并明確要借鑒美國(guó)沙丘路等先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，市區(qū)聯(lián)動(dòng)高水平打造若干創(chuàng)投風(fēng)投集聚街區(qū)。

而幾乎就在深圳明確要打造“國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投之都”同時(shí)期，深圳正式出臺(tái)《關(guān)于發(fā)展壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群和培育發(fā)展未來(lái)產(chǎn)業(yè)的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）重要政策文件，培育發(fā)展壯大“20+8”產(chǎn)業(yè)集群，即發(fā)展以先進(jìn)制造業(yè)為主體的20個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群，前瞻布局8大未來(lái)產(chǎn)業(yè)。   

當(dāng)時(shí)《意見(jiàn)》中明確指出，積極探索多樣化、專業(yè)化的金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，充分發(fā)揮財(cái)政資金引導(dǎo)作用，優(yōu)化存量資金結(jié)構(gòu)，打通市、區(qū)兩級(jí)產(chǎn)業(yè)基金通道，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)資金與引導(dǎo)基金協(xié)同聯(lián)動(dòng)。因此，按照“一產(chǎn)業(yè)集群、一專項(xiàng)基金”理念，由深圳市引導(dǎo)基金公司負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)，深圳“20+8”產(chǎn)業(yè)基金群應(yīng)運(yùn)而生。

在“20+8”產(chǎn)業(yè)集群行動(dòng)啟動(dòng)的兩年時(shí)間內(nèi)，成績(jī)斐然。

官方數(shù)據(jù)顯示，2023年，深圳全市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值達(dá)1.45萬(wàn)億元、增長(zhǎng)8.8%，占地區(qū)生產(chǎn)總值比重提高到41.9%；規(guī)上工業(yè)總產(chǎn)值達(dá)4.85萬(wàn)億元、全部工業(yè)增加值達(dá)1.18萬(wàn)億元，蟬聯(lián)全國(guó)城市“雙第一”。

今年深圳市政府工作報(bào)告提出，到2024年底，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值要超過(guò)1.5萬(wàn)億元、增長(zhǎng)7%以上。與此同時(shí)，中共深圳市委辦公廳、深圳市人民政府辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力進(jìn)一步推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群和未來(lái)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施方案》）。

升級(jí)版的“20+8”產(chǎn)業(yè)集群鎖定了更高發(fā)展目標(biāo)，《實(shí)施方案》在“20+8”產(chǎn)業(yè)集群1.0版本基礎(chǔ)上，繼續(xù)向新興產(chǎn)業(yè)拓“增量”，提出到2025年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值超1.6萬(wàn)億元，同時(shí)，打造形成4個(gè)萬(wàn)億級(jí)、4個(gè)五千億級(jí)、一批千億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群。

目前，“20+8”產(chǎn)業(yè)集群基金已漸漸邁進(jìn)了實(shí)質(zhì)性投資階段。值得一提的是，在“20+8”產(chǎn)業(yè)集群基金統(tǒng)籌設(shè)立的身后，獨(dú)具“深圳模式”的政府引導(dǎo)基金功不可沒(méi)。   

早在2015年，由深圳市人民政府發(fā)起設(shè)立、深圳市財(cái)政局出資的深圳市引導(dǎo)基金成立，目標(biāo)規(guī)模為1000億元，同時(shí)這也是全國(guó)首個(gè)千億級(jí)規(guī)模的市政府投資引導(dǎo)基金。

自成立以來(lái)，深圳市引導(dǎo)基金便用財(cái)政資金“小投入”撬動(dòng)社會(huì)資本“大投資”。從投資階段看，深圳市政府投資引導(dǎo)基金全面覆蓋天使投資、VC、PE、并購(gòu)等投資各階段，撬動(dòng)社會(huì)資本放大倍數(shù)達(dá)4.56倍。

深圳市引導(dǎo)基金一方面以千億級(jí)出資，持續(xù)為本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供了穩(wěn)定的募資渠道；另一方面也通過(guò)子基金遴選吸引了大量國(guó)內(nèi)外知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，形成了覆蓋天使期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期和成熟期等全生命周期接續(xù)投資體系，助力深圳形成創(chuàng)投風(fēng)投生態(tài)集聚圈，并加速邁向國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投之都。

沖刺IPO的豐巢，只是“國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投之都”發(fā)展的一縷縮影。展望未來(lái)，將有越來(lái)越多獨(dú)角獸和IPO在這片熱土上跑出。