剛剛，武漢沖出個(gè)120億IPO

國(guó)產(chǎn)自動(dòng)駕駛芯片第一股，來(lái)了。

8月8日，黑芝麻智能正式登陸港交所。截至發(fā)稿，這家公司的市值超過(guò)120億港元。

在兩位清華校友的帶領(lǐng)下，這家總部位于武漢的車(chē)規(guī)級(jí)計(jì)算SoC（系統(tǒng)芯片）及基于SoC的智能汽車(chē)解決方案供應(yīng)商，已經(jīng)與一汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)、江汽集團(tuán)、合創(chuàng)、百度、博世、采埃孚等超過(guò)49名汽車(chē)OEM（原始設(shè)備制造商）及一級(jí)供應(yīng)商達(dá)成合作。

與此同時(shí)，在北極光創(chuàng)投、騰訊、小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、海松資本、中芯聚源、蔚來(lái)資本、武岳峰科創(chuàng)、SK中國(guó)、上汽集團(tuán)、招商局創(chuàng)投、達(dá)泰資本、和玉資本、吉利控股、東風(fēng)資產(chǎn)、博原資本、聯(lián)想創(chuàng)投、國(guó)投招商、元禾璞華、國(guó)壽股權(quán)、揚(yáng)子江基金、湖北高投集團(tuán)等支持下，黑芝麻智能累計(jì)融資近7億美元，最終成長(zhǎng)為一家明星獨(dú)角獸。

清華校友創(chuàng)業(yè)，武漢誕生一家明星IPO

黑芝麻智能的故事，得從2016年說(shuō)起。

那個(gè)時(shí)候，“阿爾法狗”戰(zhàn)勝?lài)迨澜绻谲娎钍朗Ｅc此同時(shí)，自動(dòng)駕駛成為眾多傳統(tǒng)車(chē)企和知名互聯(lián)網(wǎng)公司追捧的對(duì)象。

在全球知名影像半導(dǎo)體公司Omnivision工作20年后，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的單記章認(rèn)定人工智能會(huì)是下一個(gè)產(chǎn)業(yè)的浪潮，并且其與汽車(chē)結(jié)合催生出的全新產(chǎn)業(yè)“自動(dòng)駕駛”擁有著巨大的發(fā)展?jié)摿Α?

抱著自動(dòng)駕駛時(shí)代也會(huì)誕生類(lèi)似英特爾和高通這樣偉大公司的想法，他邀請(qǐng)時(shí)任博世底盤(pán)制動(dòng)事業(yè)部亞太區(qū)總裁的劉衛(wèi)紅一起創(chuàng)業(yè)。他們不僅同為湖北老鄉(xiāng)，同時(shí)還曾同在黃岡中學(xué)和清華大學(xué)讀過(guò)書(shū)，早已建立深厚的信任。

2016年7月，黑芝麻智能正式成立。通過(guò)自研核心IP，這家公司選擇深耕人工智能、車(chē)規(guī)芯片和自動(dòng)駕駛?cè)箢I(lǐng)域，并決定先從人工智能應(yīng)用最難的市場(chǎng)做起，將發(fā)力重心發(fā)在手機(jī)和汽車(chē)上。

投身創(chuàng)業(yè)后，單記章便在公司旁邊住了下來(lái)，一心撲在工作上。很長(zhǎng)一段時(shí)間，他起床睜開(kāi)眼睛的第一件事和睡覺(jué)閉上眼睛前的最后一件事，都與公司相關(guān)。在他看來(lái)，創(chuàng)業(yè)就得All in。

得益于團(tuán)隊(duì)此前積累的豐富經(jīng)驗(yàn)，這家公司快速拿到國(guó)內(nèi)多家手機(jī)廠商的訂單，并為后面進(jìn)入汽車(chē)市場(chǎng)做好了資金、經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)等方面的準(zhǔn)備。

2019年8月，黑芝麻智能第一顆車(chē)規(guī)級(jí)智能駕駛芯片華山一號(hào)A500在國(guó)內(nèi)首發(fā)。單記章在接受采訪時(shí)曾回憶：“一次流片便成功，只花了6個(gè)星期，就讓芯片正常運(yùn)行了起來(lái)?！?

隨著公司規(guī)模不斷變大，黑芝麻智能選擇將全球總部落戶(hù)武漢市青山區(qū)。在單記章看來(lái)，作為全國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)的武漢，除了有優(yōu)越的營(yíng)商環(huán)境和得天獨(dú)厚的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，還匯聚了一批整車(chē)生產(chǎn)企業(yè)，形成了完備的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)生態(tài)，同時(shí)擁有眾多高等院校、國(guó)家和省級(jí)實(shí)驗(yàn)室、科研機(jī)構(gòu)，能夠?yàn)榭萍紕?chuàng)新提供源源不斷的優(yōu)秀人才供給。

2020年6月，這家公司推出華山A1000和A1000L，并于同年10月開(kāi)始銷(xiāo)售自動(dòng)駕駛解決方案；次年4月，用于L3自動(dòng)駕駛的華山A1000 Pro正式亮相；兩年后，集成自動(dòng)駕駛、智能座艙及其他計(jì)算功能的跨域SoC武當(dāng)C1200被成功推出。此外，針對(duì)L3及以上，該公司正在開(kāi)發(fā)目標(biāo)算力為250+ TOPS的華山A2000。

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，黑芝麻智能的旗艦A1000系列SoC的總出貨量超過(guò)152000片，已經(jīng)獲得16家汽車(chē)OEM及一級(jí)供應(yīng)商的23款車(chē)型意向訂單，最終成長(zhǎng)為一家明星獨(dú)角獸。與此同時(shí)，按照120億港元的市值粗略計(jì)算，在公司上市前合計(jì)持股約11.05%的單記章和劉衛(wèi)紅，兩人的身價(jià)也超過(guò)了13億港元。

雷軍看好，估值6年漲超百倍

一路走來(lái)，黑芝麻智能共完成10輪融資，累計(jì)拿到近7億美元。

成立后的第三個(gè)月，這家公司完成810萬(wàn)美元A輪融資，投資方包括北極光創(chuàng)投、海松資本、中芯聚源等，估值也達(dá)到1810萬(wàn)美元。到了2017年12月，北極光創(chuàng)投、芯動(dòng)能投資、蔚來(lái)資本等拿出約1440萬(wàn)美元，助力該公司完成A+輪融資。

時(shí)任北極光創(chuàng)投董事總經(jīng)理的楊磊曾表示，他們與黑芝麻智能的合作是從零起步，對(duì)這家公司的投資代表了他們對(duì)端智能的設(shè)想——未來(lái)智能會(huì)越來(lái)越多地推向前端，前端的智能對(duì)創(chuàng)業(yè)公司是非常好的切入機(jī)會(huì)。

作為A+輪的領(lǐng)投方，蔚來(lái)資本管理合伙人朱巖曾回憶，他第一次見(jiàn)到單記章時(shí)，感覺(jué)對(duì)方對(duì)技術(shù)方案和商業(yè)化路徑都解釋得非常詳盡。在他看來(lái)，黑芝麻智能團(tuán)隊(duì)有芯片研發(fā)背景和車(chē)企背景，不僅目標(biāo)足夠高，而且也和知名車(chē)企有合作。

2019年，黑芝麻智能在一年內(nèi)連續(xù)完成3輪融資，從北極光創(chuàng)投、武岳峰科創(chuàng)、SK中國(guó)、上汽集團(tuán)、招商局創(chuàng)投、達(dá)泰資本、海松資本等手中拿到約7160萬(wàn)美元。次年8月，這家公司又獲得和玉資本、張江浩珩、富賽汽車(chē)等投資的約2954萬(wàn)美元。

到了2021年4月，在騰訊、吉利控股、東風(fēng)資產(chǎn)、達(dá)泰資本、博原資本等支持下，該公司完成超過(guò)1億美元B+輪融資。黑芝麻智能和博原資本稱(chēng)，雙方將在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域深化全面合作，聯(lián)手打造智能駕駛解決方案，進(jìn)一步推動(dòng)自動(dòng)駕駛的商業(yè)化落地。早在2018年，黑芝麻智能便與博世達(dá)成全面戰(zhàn)略合作。

2021年5月，這家公司又完成約2.35億美元C輪，投資方包括小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、聯(lián)想創(chuàng)投、武岳峰科創(chuàng)、國(guó)投招商、元禾璞華、聯(lián)泰資本、厚熙投資、國(guó)壽股權(quán)、揚(yáng)子江基金、沃肯資本、國(guó)汽投資、湖北高投集團(tuán)、中信集團(tuán)、菡源資產(chǎn)、飛馬旅等。

值得關(guān)注的是，在正式投資前，雷軍曾帶隊(duì)對(duì)黑芝麻智能進(jìn)行盡調(diào)，并最終做了投資的決定。這也使得該公司成為小米宣布造車(chē)后，在汽車(chē)芯片領(lǐng)域的首筆投資。

這家公司上市前的最后一輪融資發(fā)生在2021年12月。當(dāng)時(shí)，黑芝麻智能完成約2.18億美元C+輪融資，投資方包括武岳峰科創(chuàng)、揚(yáng)子江基金、廣發(fā)信德、漢能基金、北拓一諾資本等。此時(shí)，該公司的投后估值超過(guò)22億美元。

從2016年估值不足2000萬(wàn)美元，到2021年估值超過(guò)22億美元。六年時(shí)間里，黑芝麻智能的估值漲了超過(guò)百倍。

上市前，北極光創(chuàng)投持股10.47%，為第一大外部股東；此外，騰訊持股3.53%，小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金持股0.26%，博原資本持股0.24%。

千億市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)加速升溫

汽車(chē)芯片這個(gè)千億級(jí)別的市場(chǎng)，吸引了眾多實(shí)力強(qiáng)勁的玩家入局。近期，除了黑芝麻智能，地平線也踏上了赴港上市之路。

在紅杉中國(guó)、高瓴、五源資本、金沙江創(chuàng)投、創(chuàng)新工場(chǎng)、真格基金、祥峰投資、今日資本、云鋒基金、CPE源峰、國(guó)投招商、中金資本、眾為資本、首鋼基金、朱雀投資、尚頎資本、英特爾、寧德時(shí)代、比亞迪、長(zhǎng)城汽車(chē)、東風(fēng)資產(chǎn)、大眾汽車(chē)等支持下，地平線累計(jì)融資超過(guò)23億美元，估值也達(dá)到87.1億美元。

通過(guò)提供一系列軟硬一體的智能駕駛解決方案，地平線不僅賣(mài)出了500萬(wàn)顆芯片，還將比亞迪、理想、蔚來(lái)、廣汽、上汽、吉利、哪吒等在內(nèi)的24家主機(jī)廠（31個(gè)主機(jī)廠品牌）變?yōu)榭蛻?hù)。在2021年至2023年的報(bào)告期內(nèi)，這家公司的營(yíng)收分別達(dá)到4.67億元、9.06億元和15.52億元。

與此同時(shí)，黑芝麻智能通過(guò)與一汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)、江汽集團(tuán)、合創(chuàng)、億咖通科技、百度、博世、采埃孚及馬瑞利等超過(guò)49名汽車(chē)OEM及一級(jí)供應(yīng)商合作，自身的營(yíng)收在報(bào)告期內(nèi)分別達(dá)到0.61億元、1.65億元和3.12億元。

于是，黑芝麻智能將自己歸為未商業(yè)化公司，選擇18C規(guī)則申請(qǐng)?jiān)诟凵鲜?。該?guī)則主要針對(duì)未開(kāi)啟商業(yè)化，或處于商業(yè)化初期的科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，里面的未商業(yè)化公司則是指于上市時(shí)未達(dá)到商業(yè)化收益門(mén)檻的特專(zhuān)科技公司。

雖然這兩家公司的收入近年來(lái)都呈現(xiàn)不斷上漲的趨勢(shì)，但不容忽視的是他們都處于虧損狀態(tài)。在報(bào)告期內(nèi)，由于研發(fā)及優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)等因素的影響，黑芝麻智能的凈虧損分別為23.56億元、27.54億元、48.55億元，同期地平線的凈虧損分別為20.63億元、87.2億元、67.39億元。

在現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物方面，黑芝麻智能在2023年底還有12.98億元，同期地平線則達(dá)到上百億元?？梢园l(fā)現(xiàn)，不管現(xiàn)金儲(chǔ)備的多或少，這兩家公司不約而同地選擇啟動(dòng)上市，希望再獲得一波新的資金來(lái)加速自身發(fā)展。

作為現(xiàn)代汽車(chē)處理數(shù)據(jù)及控制車(chē)輛的重要組成部分，汽車(chē)芯片在自動(dòng)駕駛系統(tǒng)、駕駛艙、底盤(pán)、動(dòng)力總成及車(chē)身等方面有著廣泛應(yīng)用。

與此同時(shí)，新能源汽車(chē)發(fā)展迅猛，對(duì)于自動(dòng)駕駛系統(tǒng)等方面的芯片需求越來(lái)越大，但是自身也進(jìn)入了淘汰賽，并且也有主機(jī)廠涉足芯片領(lǐng)域。此外，國(guó)內(nèi)玩家還面臨著英偉達(dá)等國(guó)際巨頭帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

據(jù)黑芝麻智能此前預(yù)測(cè)，車(chē)企在2025年建立起相關(guān)的供應(yīng)商體系后，屆時(shí)新公司在穩(wěn)定的汽車(chē)供應(yīng)鏈面前不會(huì)有太多機(jī)會(huì)。面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的自動(dòng)駕駛芯片市場(chǎng)，黑芝麻智能首席市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)官楊宇欣在接受采訪時(shí)曾直言，“2025年之前如果你還沒(méi)上牌桌，客戶(hù)還沒(méi)給你大規(guī)模量產(chǎn)的項(xiàng)目，沒(méi)有定點(diǎn)，就會(huì)非常難了?！?

即便有了政策的大力支持，再加上市場(chǎng)的龐大需求，哪怕是黑芝麻智能、地平線等國(guó)內(nèi)知名玩家，要想繼續(xù)壯大并保持優(yōu)勢(shì)，也還有很長(zhǎng)的路要走。