在那個智能手機尚未普及的年代，每個家庭都珍藏著一本泛黃的賬本，記錄著家庭的每一筆收支。但時間一長，這些賬本就會變得難以管理。

如今，中小企業(yè)在財務(wù)管理上面臨的挑戰(zhàn)倍增。他們想要的不是一本沉重的賬本，而是一個能夠適應(yīng)現(xiàn)代需求的智能財稅解決方案。而慧算賬正是這樣一家企業(yè)財稅解決方案提供商。

作為“中國最大的中小微企業(yè)財稅解決方案提供商”，近日，慧算賬向港交所遞交了《招股書》，擬沖刺IPO。公司通過云計算和智能自動化申報系統(tǒng)，為中小微企業(yè)提供財稅解決方案。這一服務(wù)模式幫助慧算賬吸引了超過120萬中小企業(yè)客戶，年收入超過5億元，并獲得了小米、騰訊等知名投資方的支持。

盡管如此，慧算賬在過去三年仍累計虧損近15億元。與此同時，公司還面臨大規(guī)模的股權(quán)重組、股權(quán)變動、數(shù)據(jù)隱私保護(hù)等問題，這些挑戰(zhàn)又是否會影響其IPO進(jìn)程呢？

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“AI財稅巨頭”年入5億

三年累計虧損15億

大多數(shù)人可能對SaaS概念不太熟悉，但實際上，許多人已經(jīng)使用過SaaS產(chǎn)品，比如釘釘、飛書和騰訊會議。

簡單說，SaaS（軟件即服務(wù)）是一種通過網(wǎng)絡(luò)提供軟件服務(wù)的模式。供應(yīng)商將應(yīng)用軟件統(tǒng)一部署在服務(wù)器上，通過互聯(lián)網(wǎng)向客戶提供服務(wù)。企業(yè)無需購買軟件，只需支付訂閱費用即可使用。

在財務(wù)管理方面，SaaS的應(yīng)用同樣廣泛。中小企業(yè)可以利用SaaS工具，如慧算賬的SATP系統(tǒng)，自動同步銀行賬戶和信用卡交易數(shù)據(jù)，分類并記錄每筆支出和收入，自動計算增值稅、企業(yè)所得稅等各類稅款……從而提高財務(wù)管理的效率。

《招股書》顯示，慧算賬的收入主要來源于兩大板塊：基于SaaS的解決方案（即慧算賬的SATP系統(tǒng)）、非訂閱式專業(yè)服務(wù)（包括咨詢服務(wù)及撮合引流服務(wù)）。

其中，基于SaaS的解決方案業(yè)務(wù)是公司的營收支柱。慧算賬通過直營和授權(quán)兩種模式，來運營其SaaS解決方案。《招股書》顯示，2020年-2022年（下稱“報告期”），慧算賬來自SaaS業(yè)務(wù)的收入從2.5億元漲至4.53億元，占總收入的比例從90.9%降至87.7%。同期，非訂閱式專業(yè)服務(wù)的收入從0.25億元升至0.64億元，占比從9.1%升至12.3%。

來源：《招股書》 截圖

2022年，慧算賬旗下SaaS系統(tǒng)已服務(wù)超71.12萬家中小微企業(yè)。目前，慧算賬服務(wù)的客戶遍布各個行業(yè)，包括制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、零售業(yè)等領(lǐng)域。

而且不少客戶還是其“忠實粉絲”。《招股書》顯示，截至2022年，慧算賬的客戶留存率達(dá)84.9%，高于行業(yè)平均60%-70%的水平。而在SaaS行業(yè)中，客戶留存率意味著客戶對產(chǎn)品滿意，愿意持續(xù)使用和付費。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示，維持老客戶的成本遠(yuǎn)低于獲取新客戶的成本，高留存率意味著較低的營銷和銷售成本。而且滿意的老客戶還可能成為品牌的代言人，通過口碑推薦吸引新客戶。

來源：罐頭圖庫

在兩項業(yè)務(wù)的助力下，報告期內(nèi)，慧算賬營收持續(xù)增長，從2.75億元增至5.16億元。按2020年-2022年總收入計，慧算賬是中國最大的中小微企業(yè)財稅解決方案提供商。

盡管慧算賬在市場中表現(xiàn)出色，但其仍未擺脫虧損。報告期內(nèi)，公司凈利潤分別為-2.99億元、-6.83億元、-5.06億元，3年累計虧損近15億元。

具體看，慧算賬的虧損情況與其在研發(fā)、市場推廣、運營和技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施方面的逐年增高的投入有關(guān)。報告期內(nèi)，慧算賬的研發(fā)費用從1.2億元增長至2.5億元，占總收入的比例從10%漲至14%；同期，市場推廣費用、運營和人力成本占總收入的比例分別從12%漲至18%、從16%漲至21%。

“公司的收入可能不會以預(yù)期的速度增長，其增長可能不足以抵銷成本和開支的增加，公司可能繼續(xù)產(chǎn)生凈虧損。”慧算賬在《招股書》中表示。

來源：罐頭圖庫

此外，報告期內(nèi)，慧算賬的合約負(fù)債金額分別為2.83億元、4.38億元和5.2億元。慧算賬在《招股書》提示到，若未來SATP系統(tǒng)出現(xiàn)重大缺陷或安全問題，可能會對公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響，甚至導(dǎo)致無法履行合約的風(fēng)險。

為了進(jìn)一步鞏固市場地位，慧算賬計劃將IPO募集所得資金凈額主要用于拓展業(yè)務(wù)，提高市場滲透率，探索與多元化行業(yè)的頭部企業(yè)建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系；同時提升技術(shù)能力，優(yōu)化財稅解決方案等。

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母公司調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)

引發(fā)監(jiān)管關(guān)注

公開資料顯示，慧算賬的主要運營公司是北京公瑾科技有限公司（以下簡稱“北京公瑾”）。據(jù)愛企查信息顯示，北京公瑾成立于2015年4月，由慧算賬（青島）投資有限公司全資控股。

在2021年和2022年間，也就是慧算賬IPO之前，北京公瑾進(jìn)行了一系列戰(zhàn)略調(diào)整，其中包括公司內(nèi)部股權(quán)的調(diào)整、VIE架構(gòu)的搭建等操作。

具體來說，北京公瑾將其全資子公司的股權(quán)調(diào)整至北京伯言子明科技有限公司（以下簡稱“北京伯言子明”）的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，從而實現(xiàn)對子公司的間接控制。

這些子公司包括無錫公瑾會計服務(wù)有限公司、徐州慧算賬會計服務(wù)有限公司、杭州公瑾財務(wù)咨詢有限公司和合肥公瑾企業(yè)管理咨詢有限公司等。

來源：罐頭圖庫

到了2022年3月，北京公瑾更是從合資公司變成了外商獨資企業(yè)。緊接著4月，其又退出了重慶方欣科技的全資控股，由廣州金慧財稅科技接棒。

為了在境外上市，北京公瑾搭建了VIE（可變利益實體）架構(gòu)，讓所有股東通過持有開曼群島注冊的Huisuanzhang Cayman Holding Inc.（也就是慧算賬開曼公司）的股份，間接掌握了北京公瑾及其子公司的控制權(quán)。

值得注意的是，VIE（可變利益實體）架構(gòu)可以幫助中國企業(yè)規(guī)避國內(nèi)政策限制進(jìn)行境外上市，比如阿里巴巴、百度、京東等知名公司，均采用VIE架構(gòu)在海外上市。

來源：罐頭圖庫

但該架構(gòu)也帶來了一些風(fēng)險，業(yè)內(nèi)人士表示，VIE架構(gòu)主要通過合同控制而非股權(quán)控制，一旦發(fā)生合同糾紛或政策變動，企業(yè)可能失去對實際運營公司的控制權(quán)。

“VIE結(jié)構(gòu)若被視作逃避監(jiān)管手段，可能削弱投資者對公司的信心；復(fù)雜的合同鏈在VIE模式中可能觸發(fā)法律糾紛，對企業(yè)運營造成干擾。”柏文喜表示。

2023年8月，證監(jiān)會要求慧算賬說明：調(diào)整協(xié)議控制相關(guān)主體之間的具體交易安排，包括但不限于境內(nèi)主體的資金支持時間、金額、途徑和方式，以及資金往來和利潤轉(zhuǎn)移安排等情況。業(yè)內(nèi)人士表示，這一要求主要是為了確保VIE架構(gòu)下的資金流動和利潤分配透明，防止可能存在的風(fēng)險和違規(guī)操作。

此外，慧算賬作為一家?guī)椭行∥⑵髽I(yè)解決財務(wù)管理問題的公司，其也涉及大量用戶個人信息和敏感數(shù)據(jù)。證監(jiān)會也要求其說明，境內(nèi)經(jīng)營和銷售活動收集和存儲用戶信息等數(shù)據(jù)規(guī)模，是否符合相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定要求。

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騰訊、小米押注

創(chuàng)始人是醫(yī)學(xué)專業(yè)出身

自慧算賬成立以來，它已經(jīng)完成了數(shù)輪融資，獲得了眾多頂尖投資機構(gòu)的青睞。

2018年9月，慧算賬完成2.6億元的C輪融資，隨后在2020年6月，慧算賬相繼完成了1.66億元的C-1輪和2.6億元的C-2輪融資。到了2021年4月，慧算賬再獲8000萬美元的D輪融資。

慧算賬的股東陣容也很豪華，其中包含IDG資本、清控銀杏、同渡資本、小米、51信用卡、高成資本、陽光人壽和騰訊等機構(gòu)。

來源：罐頭圖庫

股權(quán)分配上，慧算賬創(chuàng)始人張述剛通過Sparking Sky控股公司持有9.71%的股份。小米通過上海驕锃持股15.15%，騰訊的意像之旗持股8.86%，陽光人壽持股6.57%，元慧資本持股5.91%。

值得一提的是，創(chuàng)始人張述剛是醫(yī)學(xué)生出身，1989年，他畢業(yè)于青海大學(xué)醫(yī)學(xué)院，專攻臨床醫(yī)藥學(xué)。然而，他并未繼續(xù)在醫(yī)療行業(yè)發(fā)展，而是轉(zhuǎn)戰(zhàn)稅務(wù)領(lǐng)域。

在此過程中，他積累了15年的稅務(wù)行業(yè)的工作經(jīng)驗，還曾擔(dān)任過國家稅務(wù)總局金稅三期納稅服務(wù)平臺項目總監(jiān)。

來源：罐頭圖庫

2005年，張述剛加入國內(nèi)稅務(wù)系統(tǒng)集成商方欣科技，歷任多個關(guān)鍵職位，最終成為執(zhí)行副總裁。2015年，他毅然離開，創(chuàng)立了慧算賬。如今，慧算賬不僅在財稅服務(wù)領(lǐng)域占據(jù)重要地位，更將業(yè)務(wù)拓展至金融領(lǐng)域。

據(jù)新媒體“新經(jīng)濟(jì)觀察團(tuán)”報道，慧算賬曾在2020年開展了"慧到賬"服務(wù)，為代賬客戶帶來高達(dá)100萬元的無抵押貸款，分期靈活，利率依企業(yè)資質(zhì)而定。截至2023年，慧算賬已為近千家企業(yè)放款超一億元。

然而，在慧算賬的上市之路上，張述剛面臨著股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整和數(shù)據(jù)保護(hù)法規(guī)的雙重挑戰(zhàn)。他能否克服這些困難，帶領(lǐng)公司順利IPO呢？