易成新能光伏“出海”能否解憂？業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧、董事長遭警示

業(yè)績180°變臉，被深交所三連問。近日，易成新能（300080. SZ.）再次收到了深交所監(jiān)管函，事關(guān)2022年業(yè)績承諾實現(xiàn)情況、2023年業(yè)績預告信披不準確等問題。而就在此前的5月10日，公司及董事長王安樂、時任總經(jīng)理曹德彧、董事會秘書常興華、財務(wù)總監(jiān)王尚鋒、時任財務(wù)總監(jiān)楊帆因上述事項收到了河南證監(jiān)局出具的警示函。

易成新能及高管接連遭監(jiān)管關(guān)注，股價也持續(xù)走低。5月10日收到警示函后，股價連跌4天。截至5月21日，公司股價報3.81元/股，市值為82.91億元，值得注意的是，易成新能股價已長年處于發(fā)行價43.4元/股之下，如今股價較發(fā)行價下跌91.2%。

業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，律師稱面臨部分投資者索賠

此次易成新能收到監(jiān)管函包括三項違規(guī)記錄——“業(yè)績預告信息披露不準確”、“2022年業(yè)績承諾實現(xiàn)情況披露不準確”、“關(guān)聯(lián)交易未及時履行信息披露義務(wù)”。

先說“業(yè)績預告信息披露不準確”。 易成新能今年1月30日披露的業(yè)績預告顯示，2023年預計實現(xiàn)扣非凈利潤0萬元至500萬元，較上年盈利4.49億元同比下降98.89%至100%。但易成新能4月13日披露的年報數(shù)據(jù)卻與業(yè)績預告有著較大出入。2023年報顯示，公司扣非凈利潤-603.32萬元，同比減少101.34%。不止在于數(shù)值而是盈虧方向發(fā)生了變化。

雖然監(jiān)管也允許上市公司業(yè)績預告存在一些偏差，但與實際差異過大，甚至盈虧性質(zhì)都發(fā)生了變化，可能會導致市場信任喪失，帶來個股股價下跌、投資者利益受損，都是監(jiān)管要管的。嚴重的還會因為上市公司虛假陳述，帶來訴訟并承擔投資者賠償責任。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜認為，上市公司業(yè)績預告與實際差異過大，甚至盈虧性質(zhì)發(fā)生變化。可能有以下原因：會計估計和判斷錯誤； 信息披露不準確；市場環(huán)境、政策變動、行業(yè)競爭等外部因素的快速變化影響公司的實際業(yè)績；公司內(nèi)部管理不善，如成本控制不力、銷售不達預期等，也可能導致實際業(yè)績與預告不符。

上海久誠律師事務(wù)所主任許峰律師表示，一定時間、條件被誤導的投資者是可以索賠的，但也要具體區(qū)分違規(guī)的內(nèi)容，涉及業(yè)績預告的尤其要更加謹慎，警示函這類違規(guī)可以作為違規(guī)證據(jù)的。但對于業(yè)績預測的可索賠要求比較高。比如信息披露文件未對影響該預測實現(xiàn)的重要因素進行充分風險提示；預測性信息所依據(jù)的基本假設(shè)、選用的會計政策等編制基礎(chǔ)明顯不合理等。

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易成新能并非第一次披露數(shù)據(jù)不準確。深交所指出，易成新能全資子公司開封平煤新型炭材料科技有限公司（簡稱“開封炭素”）2022年度業(yè)績承諾實現(xiàn)情況披露不準確。

2024年4月11日，易成新能對開封炭素業(yè)績進行更正。公告稱，根據(jù)自查和謹慎性原則，開封炭素將公司2022年扣非凈利潤從4.4億元調(diào)整為4.23億元。

值得注意的是，這一調(diào)整還關(guān)系到對賭業(yè)績補償。2019年，易成新能購買開封炭素100%股權(quán)，控股股東中國平煤神馬作為盈利承諾補償義務(wù)人作出承諾，2019年—2022年合計扣非凈利潤不低于20.9億元。

根據(jù)調(diào)整后的數(shù)據(jù)，開封炭素2019年-2022年累計完成13.69億元，業(yè)績承諾未完成，中國平煤神馬集團應履行業(yè)績承諾補償。

除了數(shù)據(jù)披露不準確，易成新能信披質(zhì)量也出過“狀況”。

圖片來源：罐頭圖庫

2023年11月，河南中豫物資貿(mào)易有限公司與易成新能控股孫公司簽訂全釩液流設(shè)備采購合同，合同金額4.04億元。并且，上述設(shè)備實際購買方正是中國平煤神馬集團控制的企業(yè)，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。但是，易成新能并未及時履行股東大會審議程序以及信息披露義務(wù)。

自2021年以來，易成新能多次因為信披事項被監(jiān)管發(fā)函，涉及業(yè)績預告、交易事項等，并兩次被河南證監(jiān)局采取責令改正措施。比如，2023年12月5日，深交所就下發(fā)監(jiān)管函稱，2022 年公司與關(guān)聯(lián)方中國平煤神馬招標采購中心發(fā)生銷售業(yè)務(wù)，金額1.12億元，占最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)2.01%，相關(guān)交易未履行審議程序和信息披露義務(wù)。深交所直言，“公司經(jīng)營管理獨立性存在不足”。

業(yè)績壓力下

尋求“出海”或成良方

走“新能源、新材料”的發(fā)展戰(zhàn)略，產(chǎn)業(yè)布局涵蓋“光伏、儲能及碳材料產(chǎn)業(yè)”的易成新能，2023年實現(xiàn)營收98.84億元，同比減少12.1%；歸母凈利潤4606.38萬元，同比減少90.46%。根據(jù)財報，光伏電池片和石墨電極及相關(guān)產(chǎn)品占據(jù)了營收的7成以上。而業(yè)績表現(xiàn)不及去年，與這兩大支柱產(chǎn)品在過去一年都經(jīng)受了不少外部沖擊有關(guān)。

來源：易成新能2023年財報

先說電池片。2022年，得益于光伏電池片銷售增多，已連續(xù)兩年凈利潤為負值的易成新能實現(xiàn)扭虧。但光伏的“東風”并沒有吹到2023年。

值得注意的是，光伏行業(yè)是一個技術(shù)迭代速度很快的行業(yè)，平均每五年都會顛覆上一代技術(shù)，目前整個行業(yè)處于技術(shù)發(fā)展路線選擇的十字路口。作為最大收入來源，公司光伏電池片產(chǎn)品是行業(yè)中面臨淘汰的PERC電池，光伏電池片亟需技術(shù)升級。

不過，公司對此已有規(guī)劃。早在去年，公司在披露投資者關(guān)系活動記錄上表示：結(jié)合市場變化情況，適時把目前的PERC產(chǎn)能逐步升級為轉(zhuǎn)換效率高、提升空間大的TOPCon和BC電池技術(shù)。

圖片來源：PEXELS

再說石墨電極產(chǎn)品。2023年石墨電極下游電弧爐煉鋼企業(yè)開工率不足，石墨電極行業(yè)供大于求，導致石墨電極產(chǎn)品量價齊跌。與此同時，石墨作為鋰電池負極的主要材料，伴隨著鋰電池的產(chǎn)業(yè)起伏而波動。鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)過2020年至2022年的快速擴張，2023年市場漸顯“疲態(tài)”。這一年，鋰電池產(chǎn)品價格持續(xù)下跌，利潤空間嚴重壓縮，出口訂單明顯減少，開工率嚴重不足。

2023年負極材料頭部企業(yè)行業(yè)集中度進一步提升，對負極材料、石墨化加工價格沖擊較大，也使得易成新能負極材料、石墨化加工毛利率下降較多。從銷售情況看，公司超高功率石墨電極嚴重滯銷。報告期內(nèi)，超高功率石墨電極的銷售量、生產(chǎn)量、庫存量分別為3.59萬噸、4.32萬噸、1.40萬噸，同比2022年同期相分別降低36.02%、降低17.32%、增加132.30%。

行業(yè)拐點將至，出海或是其中一種突圍方式。不久前，易成新能生產(chǎn)的首批103噸鋰離子電池負極材料已經(jīng)通過認證。這標志著易成新能鋰離子電池負極材料產(chǎn)品可以順利“出海”。 放眼2024年，鋰電池負極材料雖然自3月來出現(xiàn)價格提高、市場回暖的信號，但行業(yè)整體仍處于階段性供過于求的狀態(tài)。相對于國內(nèi)市場，海外市場的價格更高，同時，在海外市場布局，可以提高企業(yè)的品牌知名度和國際影響力，為企業(yè)的長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)，并且形成“國內(nèi)、國外”兩條腿走路的布局，降低單一市場風險。

而要在海外立足，則還需通過加大海外市場開拓力度，拓寬營銷渠道，發(fā)展國際客戶，全面提升負極材料產(chǎn)品的盈利能力和核心競爭力，這對于易成新能同樣是機遇與風險并存。希望，監(jiān)管層對于易成新能業(yè)績變臉給予管理層和公司的警告，可以小懲大戒，讓公司長點心，在未來的市場搏擊中戒驕戒躁，一步一個腳印發(fā)展壯大。