千億“水泥茅”上任僅僅1年的董事長(zhǎng)，離開(kāi)上市公司不到1個(gè)月，就被帶走調(diào)查，如今這段轟動(dòng)一時(shí)的新聞?dòng)辛死m(xù)集。

5月6日，安徽紀(jì)檢監(jiān)察官微發(fā)布消息，安徽省人民政府原副秘書(shū)長(zhǎng)王誠(chéng)，以受賄罪、濫用職權(quán)罪一審獲刑11年半。

2021年5月—2022年5月期間，王誠(chéng)還擔(dān)任上市公司海螺水泥（600585.SH）的法定代表人、董事長(zhǎng)職務(wù)。海螺水泥是水泥行業(yè)首家A+H股上市公司，素有“水泥茅”之稱。

海螺集團(tuán)是全球最大的水泥建材企業(yè)集團(tuán)之一，2022年以397億美元（約人民幣2560億元）營(yíng)業(yè)收入蟬聯(lián)《財(cái)富》世界500強(qiáng),名列第353位。目前，海螺集團(tuán)控股經(jīng)營(yíng)海螺水泥、海螺新材（000619.SZ 市值22億元）和海螺環(huán)保（0587.HK 市值17.35億港元)三家上市公司。

截至5月10日，海螺水泥報(bào)收24.25元/股,市值1285億元，距離2020年的高點(diǎn)3000億市值已蒸發(fā)超50%。

水泥行業(yè)有這樣的說(shuō)法：“世界水泥看中國(guó)，中國(guó)水泥看海螺”。作為行業(yè)龍頭，在水泥行業(yè)之外，海螺水泥正通過(guò)收購(gòu)、兼并將投資觸角伸向更多領(lǐng)域。

受賄、濫用職權(quán)

前董事長(zhǎng)獲刑11年半

據(jù)安徽紀(jì)檢監(jiān)察官微顯示，池州市中級(jí)人民法院對(duì)王誠(chéng)作出一審判決，以受賄罪、濫用職權(quán)罪判處其有期徒刑11年6個(gè)月，并處罰金人民幣200萬(wàn)元，對(duì)其違法所得依法予以追繳。宣判后，王誠(chéng)當(dāng)庭表示不上訴。

1999年至2022年，在收購(gòu)公司股權(quán)、調(diào)整項(xiàng)目規(guī)劃、推動(dòng)項(xiàng)目建設(shè)、承銷債券發(fā)行等方面為他人謀取利益，單獨(dú)或伙同他人，非法收受他人財(cái)物，共計(jì)2637.38萬(wàn)元。

法庭審理還認(rèn)為，王誠(chéng)身為國(guó)家機(jī)關(guān)工作人員，在招商引資工作中濫用職權(quán)，造成國(guó)有資產(chǎn)重大損失，情節(jié)特別嚴(yán)重，其行為構(gòu)成濫用職權(quán)罪。

該案涉及的犯罪行為時(shí)間跨度長(zhǎng)達(dá)23年，值得注意的是，2021年5月—2022年5月，王誠(chéng)時(shí)任海螺水泥的法定代表人、董事長(zhǎng)職務(wù)。

而在2022年5月17日，海螺水泥曾公告，收到王誠(chéng)的辭職報(bào)告，因其個(gè)人工作變動(dòng)，申請(qǐng)辭去董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事職務(wù)，并不再擔(dān)任法定代表人。接替他的是時(shí)任安徽另一家世界500強(qiáng)企業(yè)——銅陵有色（000630.SZ）黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)楊軍。

據(jù)中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委網(wǎng)站信息顯示，2022年6月13日，王誠(chéng)涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，接受紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查；2023年4月7日，王誠(chéng)嚴(yán)重違紀(jì)違法被開(kāi)除黨籍、開(kāi)除公職。

也就是說(shuō)，王誠(chéng)卸任海螺水泥董事長(zhǎng)后不到一個(gè)月，便被接受審查。

盡管董事長(zhǎng)的位子只坐了一年，不過(guò)王誠(chéng)在職期間，海螺水泥在資本市場(chǎng)動(dòng)作不小，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面并沒(méi)有太亮眼。

王誠(chéng)任內(nèi)

“水泥茅”是個(gè)“投資狂”?

從2000年到2020年，海螺水泥營(yíng)收增長(zhǎng)超140倍，市值最高點(diǎn)超過(guò)3000億元，被稱為“水泥茅”。

從2021年開(kāi)始，海螺水泥盈利能力有所下降。2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1410億元，同比增長(zhǎng)6.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)104.3億元，同比減少33.4%。

今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入213.28億元，同比下降32.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)15.02億元，同比下降41.14%。

對(duì)于一季度業(yè)績(jī)下降的原因，海螺水泥稱，主要因水泥業(yè)務(wù)產(chǎn)品銷量及售價(jià)同比下降，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)同比下降。不過(guò)，考慮到房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)低迷的背景下，取得這樣的成績(jī)也屬不易。

來(lái)源：Wind

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜認(rèn)為，海螺水泥在面對(duì)行業(yè)整體業(yè)績(jī)下滑的情況下，依然展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、成本控制、產(chǎn)業(yè)鏈延伸、以及積極布局新能源體系等措施，努力維持業(yè)績(jī)的穩(wěn)定和增長(zhǎng)。海螺水泥在供給側(cè)改革后，積極響應(yīng)國(guó)家“雙碳”目標(biāo)，通過(guò)投資光伏電站、儲(chǔ)能項(xiàng)目等業(yè)務(wù)，推動(dòng)公司向綠色低碳發(fā)展轉(zhuǎn)型。

海螺水泥的發(fā)展歷程可以說(shuō)是一部并購(gòu)史，從1997年開(kāi)始，就通過(guò)收購(gòu)、兼并、重組等方式，做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈，成為水泥行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。

而此次被判刑的前董事長(zhǎng)王誠(chéng)在任的2021年，海螺水泥也進(jìn)行了多項(xiàng)國(guó)內(nèi)外項(xiàng)目建設(shè)和并購(gòu)，包括湖南云峰水泥熟料項(xiàng)目、江西弋陽(yáng)骨料項(xiàng)目建成投產(chǎn)，并購(gòu)廣東鴻豐、貴州新雙龍、云南騰越等水泥項(xiàng)目等。

來(lái)源：PEXELS

2021年7-10月，海螺水泥以集中競(jìng)價(jià)交易方式買(mǎi)入亞泰集團(tuán)（600881.SH）已發(fā)行股份的5%。同年12月，海螺水泥參與西部建設(shè)(002302.SZ)定增，擬以17.6億元認(rèn)購(gòu)西部建設(shè)16.3%的股份，成為其第二大股東。

事實(shí)上，海螺水泥一直以來(lái)都在投資和理財(cái)上相當(dāng)大方。

對(duì)比來(lái)看，2021年-2023年，海螺水泥的凈利潤(rùn)分別為341.66億元、161.4億元、107.49億元。同時(shí)期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為96.49億元、338.95億元、201億元。

截至2023年，海螺水泥總負(fù)債為482.2億元，較上年末上升0.5%，流動(dòng)負(fù)債總額為 296.6 億元。累計(jì)銀行貸款余額為 228.62 億元，較年初增加8.73億元，單從銀行借款來(lái)看，是其總負(fù)債的52%。主要因?yàn)楣鞠聦俨糠肿庸居捎诮?jīng)營(yíng)發(fā)展需要新增銀行借款所致。

大筆融資背后，作為傳統(tǒng)企業(yè)的海螺水泥，正在通過(guò)布局股權(quán)投資，更多地參與到新能源、新材料、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近3年來(lái)，海螺水泥及其子公司布局了上百家公司，除了水泥建材主業(yè)產(chǎn)業(yè)公司，還涉及新能源、環(huán)保、新材料、機(jī)械、儲(chǔ)能、光伏等多個(gè)領(lǐng)域。目的就是鞏固主業(yè)，提高規(guī)模，同時(shí)進(jìn)入新領(lǐng)域。

不過(guò)，目前來(lái)看，并購(gòu)對(duì)象暫未給其業(yè)績(jī)帶來(lái)明顯增長(zhǎng)。

海螺水泥也迷炒股。上市公司理財(cái)投資無(wú)可厚非，不過(guò)投資遠(yuǎn)高于聚焦主業(yè)，有的公司或受益于投資，但也有公司因投資致使虧損。

海螺水泥在證券投資上青睞買(mǎi)同行股票，不過(guò)也乏善可陳。2022年，除了仍然持有上峰水泥（000672.SZ）和亞泰集團(tuán)（600881.SH）外，又新進(jìn)了天山股份（000877.SZ），三只股票合計(jì)投資成本16.99億元，但年末余額11.71億元。截至2023年末，海螺水泥持有8只個(gè)股，當(dāng)期公允價(jià)值變動(dòng)損益為-24.47億元。

繼續(xù)投資152億

海螺水泥能否王者歸來(lái)？

近年來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)下行拖累水泥需求，2023年全國(guó)水泥產(chǎn)量20.23億噸，同比下降0.7%，為近12年以來(lái)同期最低水平。

水泥行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)原材料行業(yè)，也是一個(gè)高度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)。盡管水泥主業(yè)景氣度低迷，但海螺水泥其他產(chǎn)品倒是不乏亮點(diǎn)。

從收入增速來(lái)看，2023年海螺水泥骨料及機(jī)制砂實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.64億元，同比大幅增長(zhǎng)73.32%；商混實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.54億元，同比增長(zhǎng)24.71%。從毛利率來(lái)看，骨料和機(jī)制砂依然保持著高達(dá)48.32%的毛利率，為各產(chǎn)品之最。

海螺水泥執(zhí)行董事、總經(jīng)理李群峰曾在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，水泥行業(yè)在經(jīng)歷了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)后，經(jīng)營(yíng)策略趨于理性，企業(yè)有較強(qiáng)的意愿加大錯(cuò)峰生產(chǎn)力度，穩(wěn)定市場(chǎng)行情，預(yù)計(jì)2024年水泥價(jià)格行情將持續(xù)震蕩走勢(shì)。

2023年報(bào)中海螺水泥曾披露，蕪湖建科、雙峰建材等12個(gè)骨料項(xiàng)目順利投產(chǎn)，并積極通過(guò)新建、并購(gòu)和租賃等方式新增了14個(gè)在運(yùn)營(yíng)商品混凝土項(xiàng)目。

2024年，海螺水泥還將延續(xù)大手筆投資舉措。其計(jì)劃資本性支出152億元，以自有資金為主，主要用于項(xiàng)目建設(shè)、節(jié)能環(huán)保技改及并購(gòu)項(xiàng)目支出等。預(yù)計(jì)全年新增熟料產(chǎn)能390萬(wàn)噸、水泥產(chǎn)能840萬(wàn)噸、骨料產(chǎn)能2550萬(wàn)噸、商品混凝土產(chǎn)能720萬(wàn)立方米。

海螺水泥執(zhí)行董事、董事會(huì)秘書(shū)周小川在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上提到，公司將以“一帶一路”為主線，完善海外布局。公司柬埔寨金邊海螺和烏茲別克斯坦上峰友誼公司的水泥熟料生產(chǎn)線項(xiàng)目將于2024年建成投產(chǎn)，或?qū)Ｂ菟嗟男б尕暙I(xiàn)持續(xù)提升。

2023年度海螺水泥海外業(yè)務(wù)營(yíng)收為46.7億元，同比增長(zhǎng)17.75%，毛利率達(dá)到30.1%，高于國(guó)內(nèi)平均水平。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

不過(guò)，多家券商研究報(bào)告認(rèn)為，海螺水泥仍需注意水泥需求不及預(yù)期、旺季漲價(jià)不及預(yù)期、煤炭成本上漲，以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴(kuò)張不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

面對(duì)水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)，柏文喜建議，海螺水泥作為行業(yè)龍頭，可以進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新與升級(jí)，繼續(xù)加大研發(fā)投入，通過(guò)技術(shù)改造提升生產(chǎn)效率，降耗和排放，提高產(chǎn)品質(zhì)量和附加值。同時(shí)通過(guò)淘汰落后產(chǎn)能，優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)能利用率，減少無(wú)效和過(guò)剩供給。另外，繼續(xù)市場(chǎng)多元化，拓展國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，通過(guò)國(guó)際化戰(zhàn)略分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。總之，海螺水泥可以在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)中尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，保持企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，并引領(lǐng)行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。