那家準(zhǔn)備兩年內(nèi)IPO的明星公司，賣(mài)了

都在說(shuō)并購(gòu)?fù)顺龅臒岢币獊?lái)，從已發(fā)生的并購(gòu)案例上來(lái)，這股風(fēng)首先刮在了Biotech這個(gè)領(lǐng)域。尤其是3月25日那一天，竟同時(shí)發(fā)生了3筆收購(gòu)案，其中兩筆是海外公司并購(gòu)案：

?諾和諾德宣布將以10.25億歐元的價(jià)格收購(gòu)Cardior Pharmaceuticals，以加強(qiáng)其心血管領(lǐng)域布局；?艾伯維宣布將以2.125億美元總價(jià)收購(gòu)Landos Biopharma。前者將支付1.375億美元現(xiàn)金，以及7500萬(wàn)美元或有價(jià)值權(quán)（CRV）。

本文想著重提一提的則是第三筆案件，一家中國(guó)Biotech公司被美國(guó)上市的生物制藥公司收購(gòu)的故事。

這筆case很有象征性，一是指出了投資人可以通過(guò)并購(gòu)來(lái)退出的一種渠道；二是賣(mài)給海外（上市）公司，對(duì)尤其是以醫(yī)藥科技為長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，不可謂是一條雙贏、甚至三贏的結(jié)果，而并購(gòu)在海外早已是很成熟的資本運(yùn)作模式了。

這是一筆全股票交易

美國(guó)時(shí)間3月25日，美國(guó)上市的生物制藥企業(yè)Nuvation Bio宣布將收購(gòu)中國(guó)Biotech葆元醫(yī)藥（AnHeart Therapeutics），交易預(yù)計(jì)在2024年第二季度完成。

根據(jù)官網(wǎng)公開(kāi)資料，Nuvation Bio將以全股票交易的方式來(lái)收購(gòu)葆元醫(yī)藥，將向葆元醫(yī)藥的股權(quán)持有人發(fā)行Nuvation Bio的約4359.02萬(wàn)股A類(lèi)普通股、85.12萬(wàn)股A類(lèi)無(wú)投票權(quán)的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可行使289.37萬(wàn)股A類(lèi)普通股購(gòu)買(mǎi)權(quán)的認(rèn)股權(quán)證（行權(quán)價(jià)格為每股11.50美元）。

該筆收購(gòu)交易完成后，葆元醫(yī)藥股東將持有Nuvation Bio約33%的股份。Nuvation生物的現(xiàn)任股東將在完全稀釋的基礎(chǔ)上持有Nuvatation Bio約67%的股份。

Nuvation Bio將繼續(xù)由其現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)，包括其創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官兼總裁David Hung，預(yù)計(jì)葆元醫(yī)藥在中國(guó)和美國(guó)的員工將加入Nuvation Bio團(tuán)隊(duì)。

收購(gòu)?fù)瓿珊螅嵩t(yī)藥投資者德誠(chéng)資本創(chuàng)始及管理合伙人崔相民博士和葆元醫(yī)藥聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官(CEO)王鈞源博士將加入Nuvation Bio董事會(huì)。

Nuvation Bio在新聞稿中指出，雙方打算將此次收購(gòu)視為免稅重組。收購(gòu)后，作為葆元醫(yī)藥的母公司，Nuvation Bio將擁有葆元醫(yī)藥的所有資產(chǎn)。

關(guān)于收購(gòu)一家中國(guó)公司的原因，Nuvation Bio在公關(guān)稿里也直述了原因，“AnHeart的主要資產(chǎn)taletrectinib將在完成兩項(xiàng)關(guān)鍵研究后成為我們的主要資產(chǎn)，它是一種差異化的下一代ROS1抑制劑，具有潛在的同類(lèi)最佳特性，可以克服現(xiàn)有療法的重大局限。”

而在收購(gòu)?fù)瓿珊螅琋uvation Bio也將轉(zhuǎn)變?yōu)閾碛卸鄠€(gè)臨床后期階段項(xiàng)目的腫瘤創(chuàng)新藥公司，并有可能在2025年底前實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品商業(yè)化。

還有一個(gè)關(guān)于非得收購(gòu)一家中國(guó)公司的小八卦和不可考證的原因：Nuvation Bio的創(chuàng)始人David Hung是一名華裔。這位David Hung是連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，曾在2003年創(chuàng)立生物制藥公司Medivation，2016年被輝瑞以143億美元高價(jià)收購(gòu)。

如果僅從收購(gòu)方來(lái)看這筆交易的話(huà)，Nuvation Bio應(yīng)該是物超所值的。從資本市場(chǎng)的情況來(lái)看，這家公司自2021年通過(guò)與SPAC公司Panacea Acquisition Corp合并在紐交所上市后，其股價(jià)就一直下跌，高峰期股價(jià)可以達(dá)到15美元/股，在合并消息之前，公司股價(jià)跌至2美元/股左右。因?yàn)檫@兩年生物醫(yī)藥市場(chǎng)普遍比較低迷，Nuvation Bio的發(fā)展也并不如意，2022年還裁員35%，斷尾求生謀得更多的流動(dòng)資金。

合并消息發(fā)出后，公司股價(jià)倒是有所增長(zhǎng)，截至發(fā)稿前將近4美元/股。

值得一提的是，公司的公關(guān)稿里尤其強(qiáng)調(diào)了公司現(xiàn)金充足的事兒，“Nuvation Bio資本充足，這項(xiàng)全股票交易保持了我們強(qiáng)勁的現(xiàn)金余額，并消除了開(kāi)發(fā)新資產(chǎn)和現(xiàn)有管道的任何短期融資需求。”

以股票交易，而非現(xiàn)金收購(gòu)，在當(dāng)下仍處寒冬的生物科技市場(chǎng)中，實(shí)屬精明。

三位博士聯(lián)合創(chuàng)業(yè)

對(duì)葆元醫(yī)藥醫(yī)藥而言，選擇被收購(gòu)，或許已是當(dāng)下最佳。

根據(jù)官方資料，葆元醫(yī)藥2018年11月成立于杭州，在北京、上海和紐約分別設(shè)有辦公室，是一家開(kāi)發(fā)新型腫瘤療法的臨床階段生物制藥公司。公司主要研發(fā)藥物他雷替尼是新一代同類(lèi)中最優(yōu)的ROS1 抑制劑，目前正處于關(guān)鍵性 2 期試驗(yàn)，用于治療ROS1 融合陽(yáng)性非小細(xì)胞肺癌的既往未經(jīng)ROS1 TKI治療患者和已接受ROS1 TKI 治療的患者。他雷替尼已被美國(guó)FDA和中國(guó)NMPA納入突破性治療藥物品種名單，有望2024年在中國(guó)上市。

公司的另一研發(fā)產(chǎn)品是safusidenib，一種處于2期試驗(yàn)的 mIDH1抑制劑，可用于治療具有mIDH1突變的神經(jīng)膠質(zhì)瘤。

和很多醫(yī)藥企業(yè)一樣，葆元醫(yī)藥的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)CEO王鈞源、首席醫(yī)學(xué)官顏冰、首席商務(wù)官鄭利華都是博士畢業(yè)。

王鈞源曾在中國(guó)及美國(guó)就職于默克、百時(shí)美施貴寶、輝瑞、默沙東等國(guó)際制藥巨頭企業(yè)，并擔(dān)任重要管理職務(wù)。2014年，王鈞源回到中國(guó)杭州，逐漸有了創(chuàng)業(yè)的想法。

顏冰曾是一名醫(yī)生，之后轉(zhuǎn)行去企業(yè)方做臨床研究，曾擔(dān)任輝瑞醫(yī)藥全球臨床開(kāi)發(fā)副總裁，主管中國(guó)臨床研究部以及亞太區(qū)疫苗研發(fā)部。

鄭利華則擁有法律和生物醫(yī)學(xué)博士學(xué)位，在華爾街國(guó)際律所工作近8年，于2015年至2018主導(dǎo)創(chuàng)立專(zhuān)長(zhǎng)于風(fēng)險(xiǎn)投融資和知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易的紐約律所。

曾計(jì)劃兩年內(nèi)上市

追溯葆元醫(yī)藥的融資史，這家公司一共完成過(guò)3輪融資，累計(jì)融資額差不多1億美元，最新的一輪還是在2021年底，是一筆6100萬(wàn)美元的B輪融資。葆元背后的投資人涵蓋了招商資本、祥峰投資、Octagon Capital，信達(dá)生物、Sage Partners、Laurion Capital等知名機(jī)構(gòu)和公司。

在2022年之前，葆元醫(yī)藥也是一個(gè)資本寵兒，在2020年中短短2個(gè)月時(shí)間就完成了2筆融資，根據(jù)媒體報(bào)道，這兩筆融資額大約有7000萬(wàn)美元。

也是在這個(gè)時(shí)間，葆元醫(yī)藥對(duì)自己的發(fā)展保持了很樂(lè)觀的態(tài)度。創(chuàng)始人王鈞源在2020年底對(duì)媒體表達(dá)了希望公司能上市的想法，“也許一年半我們就可以到IPO階段，三年左右是最長(zhǎng)的了。現(xiàn)在我們的目標(biāo)是爭(zhēng)取兩年左右，也就是到2022年底左右可以IPO上市。”
2年之后的葆元醫(yī)藥當(dāng)然是沒(méi)有上市成功，而是在2024年選擇棲身美國(guó)制藥公司。

葆元醫(yī)藥的交易案揭示了中國(guó)Biotech市場(chǎng)的困境和解決方案。其實(shí)不光是葆元醫(yī)藥，在2023年底和2024年的1月，就有兩家中國(guó)Biotech公司被海外制藥企業(yè)收購(gòu)：
?2023年12月，阿斯利康宣布將以總價(jià)12億美元收購(gòu)亙喜生物，是首個(gè)MNC收購(gòu)國(guó)內(nèi)Biotech的事件；?2024年1月諾華制藥宣布收購(gòu)信瑞諾醫(yī)藥。

中國(guó)Biotech公司被海外企業(yè)收購(gòu)也許將是未來(lái)一段時(shí)間的常態(tài)，在融資難和退出難的情況下，能夠有一條渠道帶來(lái)退出和更好的發(fā)展，中國(guó)的Biotech賽道也許打了一個(gè)很好的樣。