北大女學(xué)霸，掌管10萬(wàn)億PE中國(guó)區(qū)

裁員、中國(guó)區(qū)換帥、收購(gòu)，2024年一開年掌管著10萬(wàn)億美金資產(chǎn)的貝萊德就動(dòng)作頻頻。

先是宣布裁員，近日貝萊德表示將裁減現(xiàn)有員工數(shù)量的3%，據(jù)公開數(shù)據(jù)也就是說(shuō)這波裁員將涉及500余名員工。隨后，貝萊德又公布了2023年第四季度以及全年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，好消息是貝萊德2023年資管規(guī)模突破了10萬(wàn)億美元，壞消息是其全年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比下跌了2%。

高調(diào)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后，貝萊德在中國(guó)市場(chǎng)的收益似乎并不盡如人意。二級(jí)市場(chǎng)基金收益連續(xù)折損、一級(jí)市場(chǎng)在2023年也沒(méi)什么大消息。

裁員之外，貝萊德也進(jìn)行了中國(guó)區(qū)人事任命的調(diào)整。2023年下半年，貝萊德基金前董事長(zhǎng)湯曉東離職后，這個(gè)職位空缺已有半年有余，就在今年2月，貝萊德宣布了基金董事長(zhǎng)的接任者，范華。而前不久，范華業(yè)剛剛接任貝萊德中國(guó)區(qū)的負(fù)責(zé)人，這位畢業(yè)于北大數(shù)學(xué)系的女高管將承載未來(lái)這個(gè)資管巨頭進(jìn)一步布局中國(guó)地區(qū)的重任。

面臨多變的環(huán)境，貝萊德在人事和業(yè)務(wù)上的調(diào)整又將如何奏效？

01、裁員，不可避免

貝萊德，處于多事之秋。

近日，貝萊德公布了2023年第四季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.31億美元，同比微增7%，不過(guò)從2023年全年業(yè)績(jī)來(lái)看，營(yíng)收178.59億美元，相較于2022年的178.73億美元幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)還有同比2%的下跌。

就在財(cái)報(bào)公開的前幾天，貝萊德還宣布了裁員的消息。表示將“將裁減現(xiàn)有員工數(shù)量的3%，以適應(yīng)“快速改變的環(huán)境”。”

從貝萊德2023年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，貝萊德從客戶種類上分為零售、ETF和機(jī)構(gòu)客戶三個(gè)業(yè)務(wù)，以目前未審計(jì)的2023年全年數(shù)據(jù)來(lái)看，貝萊德三個(gè)業(yè)務(wù)的管理規(guī)模較2022年都有所提升，但這是由于2022年，三個(gè)業(yè)務(wù)管理規(guī)模都較2021年有所下降，因此到現(xiàn)在除了ETF業(yè)務(wù)，貝萊德機(jī)構(gòu)和零售業(yè)務(wù)的管理規(guī)模實(shí)際是不如2021年水平的。

而貝萊德的員工管理費(fèi)用除了在2023年的第一季度有5%的同比下降之外，剩下的季度都有不同程度的同比上升。管理規(guī)模沒(méi)有之前的大，給員工開的錢卻在不斷變多，不平衡的天秤下，裁員就成了無(wú)法繞開的結(jié)果。

數(shù)據(jù)來(lái)源：貝萊德財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

管理規(guī)模縮水，貝萊德二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)也會(huì)有所壓力，2023年11月前后，貝萊德股價(jià)一度跌到最低的592.23美元/股，較年初峰值期的759.87美元/股，跌去了28.3%，裁員消息出來(lái)后，1月11日和12日兩個(gè)交易日，貝萊德股價(jià)都有所增長(zhǎng)，從股價(jià)的變化來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)貝萊德此次組織架構(gòu)調(diào)整還是有積極反饋的。

裁員消息不久后，貝萊德又傳出了收購(gòu)的消息。

1月12日，貝萊德向SEC提交公告稱將以接近125億美元的對(duì)價(jià)收購(gòu)全球基礎(chǔ)建設(shè)合伙公司（GIP）。據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)這是貝萊德自2009年以135億元收購(gòu)了巴克萊全球投資之后，近15年來(lái)最大的一筆收購(gòu)案。完成收購(gòu)后，GIP的創(chuàng)始人Adebayo Ogunlesi將加入貝萊德的全球執(zhí)行委員會(huì)和董事會(huì)。

這家被收購(gòu)的GIP也大有來(lái)頭，其資產(chǎn)包括英國(guó)蓋特維克機(jī)場(chǎng)、悉尼機(jī)場(chǎng)、墨爾本港，以及輸油管道等。實(shí)際上，貝萊德創(chuàng)始人拉里·芬克這些年來(lái)一直在尋找能給公司帶來(lái)改變的交易。在他和貝萊德總裁卡皮托發(fā)給員工的備忘錄中也寫道：“全球?qū)A(chǔ)設(shè)施的需求，與高額赤字限制政府支出相結(jié)合，為私人資本投資基礎(chǔ)設(shè)施創(chuàng)造了前所未有的機(jī)會(huì)。”這也能說(shuō)明貝萊德早就開始尋找基礎(chǔ)設(shè)施投資中的機(jī)會(huì)。

與此同時(shí)，貝萊德在1月15日也宣布了重要人事任命：任命范華為中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人，張鵬軍為貝萊德建信理財(cái)總經(jīng)理。此項(xiàng)任命將于監(jiān)管批準(zhǔn)后正式生效；2月1日最新消息，范華接任湯曉東任命貝萊德基金董事長(zhǎng)。公開資料顯示，范華在畢業(yè)于北大數(shù)學(xué)系后，取得了哥倫比亞大學(xué)金融博士的學(xué)位，曾在高盛公司工作11年、中投公司工作10年，從事資產(chǎn)配置和多資產(chǎn)絕對(duì)收益的投資。在進(jìn)入貝萊德建信理財(cái)擔(dān)任總經(jīng)理一職之前，范華曾任招銀理財(cái)首席投資官。不難發(fā)現(xiàn)從挖掘絕對(duì)權(quán)益到進(jìn)入理財(cái)公司，范華的能力圈在固收，這與貝萊德收購(gòu)GIP布局基礎(chǔ)設(shè)施投資的方向也正好契合。

業(yè)務(wù)、人員、高管均有調(diào)整，貝萊德在2024年的轉(zhuǎn)型之心可見堅(jiān)決。

02、向另類投資，前進(jìn)

聊起收購(gòu)，貝萊德也算得上是個(gè)“老玩家”了。

貝萊德的收購(gòu)，一是追求管理資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)，二是追求產(chǎn)品種類的多樣性。

2004年8月，貝萊德以3.25億美元現(xiàn)金和5000萬(wàn)美元股票，從大都會(huì)人壽MetLife手中收購(gòu)了道富研究和管理SSRM Holdings，這是貝萊德第一次大規(guī)模的收購(gòu)；2006年，貝萊德以90億美元收購(gòu)美林證券的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，也讓其管理規(guī)模突破萬(wàn)億美元；

2009年，貝萊德以135億美元收購(gòu)巴克萊國(guó)際投資管理BGI，當(dāng)時(shí)BGI的旗艦產(chǎn)品iShares是全球最大的ETF產(chǎn)品提供者。這筆收購(gòu)讓貝萊德管理的資產(chǎn)規(guī)模直接從1.3萬(wàn)億美元飆升至3.2萬(wàn)億美元，并且也成功進(jìn)軍了ETF業(yè)務(wù)。

事實(shí)證明，加大ETF布局的策略十分正確，近年來(lái)由于宏觀環(huán)境的不穩(wěn)定性加重，被動(dòng)投資策略備受歡迎，截至2023年底，貝萊德index and ETFs業(yè)務(wù)在總資產(chǎn)管理規(guī)模占比已經(jīng)達(dá)到了66%。

這次貝萊德再次上演收購(gòu)戲法，為的也是加強(qiáng)另類投資的布局。與大獲成功的ETF相比，另類投資可能有更快的增長(zhǎng)以及更高的潛在利潤(rùn)，公開資料顯示收購(gòu)GIP將使貝萊德的私募資產(chǎn)增加約30%，其私募市場(chǎng)基礎(chǔ)管理費(fèi)也將增加約一倍。

實(shí)際上，盯上另類投資的機(jī)構(gòu)不只貝萊德一家，此前，包括富蘭克林·鄧普頓、Alliance Bernstein和T Rowe Price等傳統(tǒng)資產(chǎn)管理公司均有競(jìng)價(jià)收購(gòu)另類資產(chǎn)管理公司的消息傳出。

近年來(lái)，資金在持續(xù)流入另類投資等非傳統(tǒng)產(chǎn)品，其中主要包含對(duì)沖基金、私募股權(quán)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、大宗商品基金和流動(dòng)性另類產(chǎn)品。由于另類投資涉及領(lǐng)域的標(biāo)準(zhǔn)化程度以及信息透明度相較于債券、貨幣等傳統(tǒng)的投資方式更低，因此對(duì)管理人的水平要求就更高，相應(yīng)地，其管理費(fèi)率也會(huì)更高。因此，另類投資對(duì)資管規(guī)模和收入的貢獻(xiàn)比例也會(huì)更高，截至2022年，另類投資產(chǎn)品的資產(chǎn)管理總額約20萬(wàn)億美元，占全球管理資產(chǎn)總額的21%，而其對(duì)全球資管總收入的貢獻(xiàn)卻高達(dá)50%，波士頓咨詢公司預(yù)測(cè)另類投資的資產(chǎn)規(guī)模在未來(lái)5年依然可以保持7%的年化增長(zhǎng)率。

此次貝萊德收購(gòu)的GIP作為基礎(chǔ)建設(shè)資產(chǎn)公司，在碳中和的整體改革下也會(huì)迎來(lái)新的機(jī)會(huì)。不論是交通、運(yùn)輸、航空、城市建設(shè)等等基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域隨著碳中和的進(jìn)程都會(huì)有新的需求和機(jī)遇。

在完成收購(gòu)之前，貝萊德在給員工的備忘錄中就顯示了其組織架構(gòu)的一次調(diào)整：負(fù)責(zé)全球信貸業(yè)務(wù)的Jim Keenan現(xiàn)在將專注于私募信貸業(yè)務(wù)。杠桿融資、高收益和流動(dòng)性更強(qiáng)的信貸策略業(yè)務(wù)將與傳統(tǒng)的固定收益業(yè)務(wù)并列，由貝萊德全球固定收益部門的首席投資官Rick Rieder監(jiān)管；曾負(fù)責(zé)整體另類投資部門的Edwin Conway，現(xiàn)在將領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)致力于私募股權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施和增長(zhǎng)型股權(quán)投資以及在全球向清潔能源轉(zhuǎn)型之際相關(guān)的投資戰(zhàn)略團(tuán)隊(duì)，這也能看出貝萊德在為加速另類投資做準(zhǔn)備。

03、中國(guó)市場(chǎng)，怎么做好

作為全球最大的資產(chǎn)管理公司之一，貝萊德在中國(guó)市場(chǎng)卻似乎頻頻水土不服。

2019年，湯曉東從廣發(fā)證券離職加入貝萊德，成為貝萊德中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人，湯曉東在職期間，貝萊德基金作為首家外商獨(dú)資公募，于2021年6月正式獲準(zhǔn)開業(yè)，并相繼發(fā)行了包括貝萊德中國(guó)新視野、港股通遠(yuǎn)景視野等在內(nèi)的多只基金。

但是，貝萊德的表現(xiàn)似乎差強(qiáng)人意，隨著2023年9月宣布關(guān)閉中國(guó)靈活股票基金也頻頻傳來(lái)了退出中國(guó)的消息，對(duì)此貝萊德也表示由于中國(guó)靈活股票管理規(guī)模較小，充分考慮投資者和股東利益后作出清盤決定不過(guò)這也不代表貝萊德有退出中國(guó)的意圖。

再看貝萊德目前管理規(guī)模最大的中國(guó)二級(jí)市場(chǎng)基金——中國(guó)視野A，從2021年發(fā)行至今收益率為-43.85%，低于滬深300的-33.89%，也低于行業(yè)平均的-27.56%。

其實(shí)從中國(guó)視野A的重倉(cāng)布局來(lái)看，貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、寧波銀行、紫金礦業(yè)等，貝萊德延續(xù)了在海外的配置風(fēng)格——重點(diǎn)行業(yè)中的龍頭股，比如在海外布局了蘋果、微軟等新一代信息技術(shù)企業(yè)，對(duì)標(biāo)中國(guó)新能源、先進(jìn)制造行業(yè)的重要性就布局了寧德時(shí)代、中際旭創(chuàng)。行業(yè)上，中國(guó)視野A的布局也較為分散，包括了大消費(fèi)、工業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)等等，也選擇了貴州茅臺(tái)這樣的大白馬。

分散性投資來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)行業(yè)布局白馬股，這樣的策略其實(shí)不會(huì)出大問(wèn)題。但是近兩年由于大盤行情不好，這樣比較傳統(tǒng)的投資策略反而不吃香。而貝萊德比起“明星經(jīng)理”更重視平臺(tái)管理的策略也和近年來(lái)基金消費(fèi)者的偏好有所不同，就顯得十分的水土不服。

2023年，湯曉東離開了貝萊德，這個(gè)有著明星履歷的管理人并沒(méi)有為貝萊德帶來(lái)期待之中的業(yè)績(jī)。

二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，貝萊德近年來(lái)在國(guó)內(nèi)股權(quán)投資的情況也差強(qiáng)人意。

從“投”來(lái)看，據(jù)IT桔子統(tǒng)計(jì)，2023年貝萊德參與了火箭引擎制造商、AI生物醫(yī)藥、養(yǎng)老保險(xiǎn)服務(wù)平臺(tái)等項(xiàng)目的融資過(guò)程，不過(guò)鮮少有在中國(guó)參與股權(quán)投資的消息傳出。

從“退”來(lái)看，2019年的瑞幸咖啡、2020年的京東健康、歐康維視、九毛九餐廳、2021的年快手陸續(xù)上市，貝萊德投中的IPO項(xiàng)目包括了消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康等各個(gè)領(lǐng)域的獨(dú)角獸，但是到了2022年，貝萊德投中的國(guó)內(nèi)企業(yè)IPO的項(xiàng)目幾乎沒(méi)有了。

2020年開始，整個(gè)中國(guó)的股權(quán)市場(chǎng)環(huán)境也發(fā)生了極大變化，后疫情時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)紅利逐漸觸及天花板，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)周期，很多人消費(fèi)熱情也并不高漲，導(dǎo)致很多非剛需消費(fèi)品，比如咖啡、奶茶雖頻頻傳出融資、準(zhǔn)備IPO的消息，但是最終沒(méi)有成功IPO，連鎖反應(yīng)下，消費(fèi)賽道、互聯(lián)網(wǎng)賽道的一級(jí)市場(chǎng)也就不算十分景氣，當(dāng)然專注于兩者的投資人也在紛紛轉(zhuǎn)型。從貝萊德往年在中國(guó)市場(chǎng)的布局來(lái)看，消費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)也是他們重點(diǎn)布局之一，因此一級(jí)市場(chǎng)布局的表現(xiàn)也會(huì)受到影響。

而目前，中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)在“募”和“投”兩個(gè)方面都發(fā)生了趨勢(shì)上的變化，“募”來(lái)看，國(guó)資LP越來(lái)越多，一位知情人士表示，“能拿出100億元的LP基本是國(guó)資，現(xiàn)在市場(chǎng)基金沒(méi)那么有錢又有膽。”LP的變化就意味著LP要求的變化，國(guó)資LP會(huì)對(duì)招商和返投有一定的要求，這對(duì)于外資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)就是天然的挑戰(zhàn)；在“投”的方面，硬科技項(xiàng)目越來(lái)越受歡迎，這些項(xiàng)目除了對(duì)資金的要求，更需要機(jī)構(gòu)能提供技術(shù)、人才管理甚至是訂單的支持，這又是對(duì)機(jī)構(gòu)資源稟賦的考驗(yàn)。外資機(jī)構(gòu)不論在“募”還是在“投”上，都不太吃香。

這次，貝萊德通過(guò)裁員、收購(gòu)以及對(duì)中國(guó)地區(qū)高管的人事變動(dòng)，從人員、業(yè)務(wù)以及管理結(jié)構(gòu)三個(gè)方面下手也可見，改變，迫在眉睫。