董事長失聯(lián)，創(chuàng)始人被“中植系”踢出局，美吉姆還有救嗎？

資本市場的潮起潮落往往只在一夜之間。

近日，“中植系”所屬財(cái)富公司涉嫌違法犯罪已經(jīng)立案偵查，最后的一只靴子也終于落地?！爸兄蚕怠笔菄鴥?nèi)最大的資產(chǎn)管理公司之一，因過度擴(kuò)張導(dǎo)致資金鏈緊張，近年來陷入負(fù)債困境。中植集團(tuán)公開表示，剔除保證金后相關(guān)負(fù)債本息規(guī)模約4200億元-4600億元。集團(tuán)已嚴(yán)重資不抵債，公司相關(guān)產(chǎn)品發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約，并向投資者致歉。

暴雷后雖已落寞，但曾經(jīng)在A股市場四處馳騁的萬億“中植系”仍然活躍在資本市場舞臺(tái)。

如今，其控股的“早教第一股”美吉姆（002621.SZ）也正處內(nèi)憂外患的境地。

11月29日晚間，美吉姆公告稱，近日，公司通過電話、微信等方式，均無法與董事長馬紅英取得聯(lián)系。經(jīng)與馬紅英家人溝通，截至目前，公司尚不確定無法與馬紅英取得聯(lián)系的具體原因。

美吉姆表示，截至公告披露日，公司董事會(huì)仍有8名董事正常履職，其中獨(dú)立董事3名，符合法定最低人數(shù)。上述事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司董事會(huì)的運(yùn)作和公司的正常經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。

11月16日的臨時(shí)股東大會(huì)上，以劉俊君為代表的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，與控股股東“中植系”旗下的珠海融誠投資中心（有限合伙）（下稱“珠海融誠”），爭相罷免各方董事，雙方展開直接較量。最終，珠海融誠罷免了劉俊君的董事席位，選舉自己人接替。

除了股東大戰(zhàn)，這兩年，全國多地陸續(xù)出現(xiàn)美吉姆門店閉店，家長遭遇退費(fèi)難的問題。從資本寵兒，到如今股東內(nèi)斗、陷入經(jīng)營危機(jī)。美吉姆該如何走出困境？

兩大股東勢(shì)力交鋒

11月3日，珠海融誠向第四次臨時(shí)股東大會(huì)提交了一個(gè)臨時(shí)提案，試圖罷免現(xiàn)任總經(jīng)理劉俊君的董事職位，同時(shí)提名現(xiàn)任美吉姆法務(wù)總監(jiān)金輝接替劉俊君。

罷免議案很快迎來反擊。11月3日下午16點(diǎn)，美吉姆收到股東劉俊君、王沈北、劉祎、霍曉馨、天津邁格理企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）提交的臨時(shí)提案，提議將調(diào)整現(xiàn)任董事長馬紅英董事席位，以及選舉何毅為非獨(dú)立董事。何毅于2018年至今在中科招商投資集團(tuán)工作，擔(dān)任副總裁。

此次股東大會(huì)審議了雙方提交的共4項(xiàng)涉及董事調(diào)整的議案。最終，珠海融誠提名的金輝接替劉俊君，被選舉為非獨(dú)立董事，劉俊君等5人提交的議案均未獲通過。

2009年，畢業(yè)于清華大學(xué)、曾就職于IBM等多家世界500強(qiáng)公司的劉俊君將“美吉姆”引入中國，成為美吉姆在中國的主加盟商，并在北京開出首店。2019年1月至今，劉俊君出任美吉姆董事、總經(jīng)理。

而馬紅英現(xiàn)任美吉姆董事長，其系中植企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)總監(jiān)、橫琴人壽保險(xiǎn)董事等。2016年底，中植系通過旗下珠海融誠入主三壘股份（美吉姆前身），2018年又收購天津美杰姆100%股權(quán)，作價(jià)33億元。

目前，珠海融誠持有美吉姆2.48億股，持股比例30.18%；劉俊君等合計(jì)持有公司5762.81萬股股份，持股比例為7.01%。很明顯珠海融誠在股東大會(huì)上更有話語權(quán)。

值得一提的是，劉俊君、王沈北、劉祎、霍曉馨等均是美吉姆當(dāng)年并購天津美杰姆時(shí)的交易對(duì)手。這兩大勢(shì)力分別提交的臨時(shí)提案，也讓雙方之間的矛盾顯而易見。

對(duì)于此次改選董事會(huì)，股民們也表達(dá)了自己的看法。網(wǎng)友“天邊的思念7273”認(rèn)為應(yīng)該讓原管理團(tuán)隊(duì)留下來，“不能外行管內(nèi)行”。

香頌資本董事沈萌表示，中植接手后，會(huì)調(diào)整公司的經(jīng)營策略，因此原團(tuán)隊(duì)留下的意義不大。

IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，股東之間的爭斗會(huì)對(duì)公司的治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營狀況產(chǎn)生負(fù)面影響。如果控股股東和創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)之間存在矛盾，可能會(huì)引發(fā)公司內(nèi)部的權(quán)力斗爭和利益沖突，進(jìn)而影響公司的經(jīng)營和發(fā)展。因此，股東之間的和諧合作對(duì)于公司的未來至關(guān)重要。

其實(shí)，控股股東與創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)方的矛盾由來已久。

2020年疫情不可抗力的影響，美吉姆并購的早教資產(chǎn)天津美吉姆沒有完成業(yè)績承諾。關(guān)于業(yè)績補(bǔ)償事宜，雙方對(duì)于是否適用疫情不可抗力因素各執(zhí)一詞，美吉姆向原股東提起了仲裁，要求天津美吉姆持股方劉俊君等5人補(bǔ)償業(yè)績承諾中現(xiàn)金補(bǔ)償部分9624萬元及延遲支付利息。但上述5人提出反請(qǐng)求，要求裁決啟星未來（美吉姆收購天津美杰姆的主體）支付收購交易尾款6億元及因逾期支付尾款產(chǎn)生的利息1434.66萬元。

今年3月，該仲裁已開庭。目前，雙方都在等待仲裁判決。

近4年累計(jì)虧損12.6億

股東質(zhì)押、高管減持

除了管理層的矛盾，股東的減持、頹廢的業(yè)績也讓美吉姆陷入兩難。

2010年起美吉姆早教中心在北京、上海、廣州等城市陸續(xù)成立。2014年之后，劉俊君等人控制的實(shí)體進(jìn)一步獲得了美吉姆在亞洲地區(qū)的永久獨(dú)家授權(quán)，加速發(fā)展加盟業(yè)務(wù)。至2018年6月底，美吉姆早教中心在國內(nèi)已達(dá)到389家。

2019年美吉姆營收為6.3億元，2020年起受疫情影響，其業(yè)績開始下滑，下降43.41%只有3.56億元。

2020年8月劉俊君出任美吉姆公司董事長。當(dāng)年美吉姆營業(yè)收入為3.56億元，凈利潤為-4.78億元。2021年，美吉姆營收為3.36億元，凈虧損1.98億元，同比收窄58.56%。2021年底控股股東珠海融誠委派馬紅英任新的董事長，劉俊君被降職為董事、總經(jīng)理。2022年美吉姆營收再次大跳水，只有1.54億元，下滑54.26%，凈利潤為-4.4億元。

美吉姆今年仍困于虧損泥潭，上半年凈虧損7421.88萬元，較上年同期凈虧損的4897.27萬元擴(kuò)大了51.55%；扣除非經(jīng)常性損益后凈虧損7461萬元，同比擴(kuò)大48.47%。

美吉姆表示，因報(bào)告期內(nèi)美吉姆中心產(chǎn)品訂貨量下降，部分子公司辦公地點(diǎn)調(diào)整導(dǎo)致房租下降，根據(jù)經(jīng)營情況減少人員導(dǎo)致薪酬下降以及降低了部分推廣費(fèi)用，使得營業(yè)成本同比下降7.65%至3171.67萬元。

到了第三季度，美吉姆虧損幅度同比擴(kuò)大153.93%，共虧損7860.92萬元；前三季度共虧損1.53億元，同比擴(kuò)大91.2%?？鄢墙?jīng)常性損益后，美吉姆第三季度虧損9260.85萬元，同比擴(kuò)大146.48%；前三季度共計(jì)虧損1.67億元，同比擴(kuò)大90.4%。

對(duì)于營收的大幅減少，美吉姆稱主要系報(bào)告期受美吉姆各中心階段性、永久性閉店影響。

2019-2021年，美吉姆簽約早教中心的數(shù)量分別為524家、545家、562家。然而，2022年美吉姆簽約早教中心數(shù)量大幅下降，下降至479家，減少了83家，其中不乏因經(jīng)營不善閉店的早教中心。

根據(jù)歷年財(cái)報(bào)，從2020年至今，美吉姆已經(jīng)連續(xù)虧損近四年，累計(jì)虧損12.6億元。

除了閉店的因素，減值損失也導(dǎo)致了虧損的擴(kuò)大。美吉姆表示，對(duì)因并購天津美杰姆形成與商譽(yù)相關(guān)的資產(chǎn)組的可回收價(jià)值進(jìn)行了重新測評(píng)，計(jì)提商譽(yù)及無形資產(chǎn)減值損失，影響了歸母凈利潤。

2023年1-6月，計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)9334.2萬元，減少公司報(bào)告期內(nèi)凈利潤6072萬元。同時(shí)報(bào)告期處置了子公司上海美裕文化傳播有限公司、上海培幼文化傳播有限公司100%股權(quán)使得投資收益增加，影響了扣非歸母凈利潤。第三季度，商譽(yù)減值損失4100萬元，計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的金額為2600萬元。

伴隨低迷的業(yè)績，美吉姆的高管近期也在大規(guī)模減持。今年3月，劉俊君及其一致行動(dòng)人劉祎、天津邁格理企業(yè)管理合伙企業(yè)，美吉姆監(jiān)事張譯文等等均公告減持。

5月19日美吉姆公告稱，截至3月27日，原董事長、現(xiàn)第二大股東俞建模一致行動(dòng)人張?jiān)礈p持計(jì)劃期限已經(jīng)屆滿。減持計(jì)劃期間，張?jiān)赐ㄟ^大宗交易方式減持公司股份446.65萬股，減持比例為0.54%，共套現(xiàn)2347.57萬元。

5月25日美吉姆又公告，俞建模于5月5日-5月11日通過集中競價(jià)的方式，以4.5元/股的減持均價(jià)減持了120萬股美吉姆公司股份，減持比例0.15%，共套現(xiàn)540萬元。

7月11日，俞建模及其一致行動(dòng)人張?jiān)丛俅斡?jì)劃減持股票套現(xiàn)，合計(jì)不超過2420萬股。

9月26日，劉俊君個(gè)人名下持股減少427萬股，變動(dòng)原因?yàn)榇笞诮灰祝山痪鶅r(jià)3.21元/股，涉及金額1370.67萬元。

此外，上位控股股東之后，珠海融誠在2022年5月，就質(zhì)押了1.664億股，占其所持股67.04%，占總股本的20.24%。

柏文喜認(rèn)為，珠海融誠作為控股股東，質(zhì)押了大量股份，這可能意味著對(duì)美吉姆的前景感到擔(dān)憂。此外，多名高管也在減持股份，這些信號(hào)都表明，美吉姆的未來存在一些不確定性。

一年關(guān)店149家，董事長失聯(lián)

“早教第一股”還有未來嗎？

事實(shí)上，比起未來，眼下美吉姆面臨的困境更為棘手。

在黑貓投訴平臺(tái)上檢索關(guān)鍵詞，和美吉姆相關(guān)的內(nèi)容多達(dá)1064條結(jié)果。

有關(guān)美吉姆各地閉店、跑路的新聞也頻頻見諸報(bào)端。

2023年1月，北京的家長許女士給2歲的孩子報(bào)了美吉姆京糧廣場分店的課程，但在5月中旬，卻被告知關(guān)店，后續(xù)可以在凱德精品店消費(fèi)。由于離家較遠(yuǎn)，徐女士便找美吉姆商討退費(fèi)事宜，但“一提到退費(fèi)，對(duì)方態(tài)度很消極”。許女士稱，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示“跑路的店是加盟店，和美吉姆不是同一個(gè)老板?！?

目前，美吉姆在北京、上海、廣州、杭州、成都等地均有多家門店關(guān)閉，家長退費(fèi)困難。

如今董事長失聯(lián)的消息讓眾多家長有些緊張，擔(dān)心影響自己已經(jīng)交費(fèi)的課程進(jìn)度。

今年以來，美吉姆再次進(jìn)入關(guān)店潮，截至9月30日，其早教中心數(shù)量較去年同期減少149家。

如今疫情時(shí)代已然結(jié)束，作為“早教第一股”的美吉姆卻似乎沒有迎來預(yù)期的復(fù)蘇。究其原因，其經(jīng)營模式的問題恐怕是重要因素之一。

加盟商的擴(kuò)增，讓各大早教品牌賺得盆滿缽滿，可一旦加盟門店減少，營收便會(huì)受影響。美吉姆可以說是靠收取加盟商的特許經(jīng)營授權(quán)費(fèi)存活的。

據(jù)2022年財(cái)報(bào)，美吉姆年度營業(yè)收入較2021年下降了約1.83億元，降幅54.26%，其中特許經(jīng)營收入1.03億元，占比將近67%，是美吉姆營業(yè)收入的“大頭”。

沈萌認(rèn)為，人口出生率降低，對(duì)早教業(yè)務(wù)的要求是研發(fā)創(chuàng)新能力，而不是門店網(wǎng)點(diǎn)。

隨著人口紅利期逐漸褪去，早教機(jī)構(gòu)早已進(jìn)入存量競爭的時(shí)代。柏文喜指出，雖然國家出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)生育的政策，但是美吉姆作為早教行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，仍然出現(xiàn)了經(jīng)營不善的情況。這可能是因?yàn)楣驹谑袌錾系母偁帀毫^大，或者是因?yàn)楣镜膬?nèi)部管理存在問題。無論如何，如果公司想要繼續(xù)發(fā)展壯大，需要采取積極的措施來改善經(jīng)營狀況。