新項(xiàng)目缺資金，手頭又緊怎么辦？寧科生物（600165.SH）給出的答案是：先把房子抵押了。

11月26日，寧科生物公告了一份《債務(wù)抵償協(xié)議》。2022年，公司本要以1.06億元的價(jià)格受讓中科新材10%股權(quán)，但錢一直沒到位，寧科生物還要按未付款金額的日萬分之五承擔(dān)逾期違約金。隨著資金壓力像滾雪球一般越滾越大，公司決定先用旗下364套單元公寓把窟窿填上。

這些公寓的評(píng)估價(jià)值約5649萬元，由此也可看出，寧科生物還欠著約一半的股權(quán)受讓款未支付。

公司證券部表示，現(xiàn)在中科新材處于紓困階段，而上市公司則將保生產(chǎn)作為第一要?jiǎng)?wù)，所以抵押了一部分非經(jīng)營性資產(chǎn)，不想讓債權(quán)債務(wù)更多占用資金。

對(duì)此上交所火速下發(fā)問詢函，對(duì)交易合理性及房產(chǎn)評(píng)估情況表示質(zhì)疑。因風(fēng)波中的中科新材，今年上半年?duì)I收同比下滑了96.6%，凈虧損1.25億元，同時(shí)還有欠稅和被執(zhí)行的情況。

值得一提的是，11月15日寧科生物實(shí)控人——“溫州富商”虞建明，剛因隱瞞涉嫌操縱證券市場(chǎng)犯罪三年不披露被罰款50萬元。自彼時(shí)至今，寧科生物股價(jià)累計(jì)跌幅2.71%，目前為3.59元/股，市值25億元。

項(xiàng)目看上去并不優(yōu)質(zhì)，為何寧科生物如此執(zhí)著？

新項(xiàng)目缺錢，一度停工

寧科生物與中科新材的淵源，還要追溯到六年前的一場(chǎng)跨界收購。

2017年4月，寧科生物以約3000萬元的價(jià)格，獨(dú)家買斷了中國科學(xué)院微生物研究所擁有的月桂二酸規(guī)模化生產(chǎn)全套相關(guān)技術(shù)，借此上馬新項(xiàng)目。

中科新材正是在此時(shí)成立，專門用于建設(shè)年產(chǎn)5萬噸月桂二酸項(xiàng)目，總投資18.72億元，資金來源為中科新材自有資金、寧夏產(chǎn)業(yè)基金、戰(zhàn)投和項(xiàng)目承包方的墊資。

月桂二酸是生物基新材料的代表，其作為石化基材料替代品的屬性，符合碳中和治理的趨勢(shì)。所制造的產(chǎn)品，在航天軍工領(lǐng)域和民用領(lǐng)域都有廣闊應(yīng)用前景。

不過，該項(xiàng)目進(jìn)展卻異常緩慢，多次經(jīng)歷延期。起初，寧科生物預(yù)計(jì)項(xiàng)目建設(shè)周期為2年，但受當(dāng)?shù)匾?guī)劃審批時(shí)間長、投資方不斷變更、疫情等影響，直到2022年4月，項(xiàng)目才全面建成。

截至此時(shí)，中科新材股東中，寧科生物持股80%，寧夏產(chǎn)業(yè)基金持股10%，石嘴山正興成持股10%。

不久后，石嘴山正興成有意將這10%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給寧科生物，正是這筆交易，為今日的以房抵債埋下伏筆。事實(shí)上，抵押的房產(chǎn)，起初也是中科新材為了方便員工使用，促進(jìn)月桂二酸項(xiàng)目早日達(dá)產(chǎn)買下來的。

來源：愛企查

鞏固控制權(quán)后，2022年8月，寧科生物又要花22.53億元對(duì)月桂二酸項(xiàng)目進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。資金不充裕的情況下，公司嘗試于2022年底引進(jìn)新戰(zhàn)投濟(jì)南長悅，結(jié)果沒想到濟(jì)南長悅“鴿了”增資款，直接導(dǎo)致中科新材流動(dòng)資金不足，停產(chǎn)的同時(shí)也無法按約定支付給石嘴山正興成的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

直至寧科生物從石嘴山市惠農(nóng)區(qū)政府融資平臺(tái)籌得了紓困資金，中科新材才恢復(fù)生產(chǎn)。

停產(chǎn)直接影響了業(yè)績。今年前三季度，寧科生物營收同比下降72.18%，凈虧損接近2.5億元。

截至第三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)飆升到了歷史最高的79.4%，貨幣資金僅剩1000萬元出頭，短期借款卻達(dá)到3.47億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債也有4.14億元，賬上現(xiàn)金遠(yuǎn)不能覆蓋短債。

月桂二酸做下去需要資金支撐，沒錢就會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，但公司似乎已經(jīng)顧不了太多。眼下的以資償債，只是緩兵之計(jì)，違約金問題解決后，公司依然面臨巨額債務(wù)壓頂。

拿下月桂二酸項(xiàng)目后，公司股價(jià)多次大漲

有意思的是，回看過去幾年寧科生物股價(jià)的多次大漲，會(huì)發(fā)現(xiàn)時(shí)間上與月桂二酸項(xiàng)目進(jìn)展消息重合度較高。

2020年6月初，上證指數(shù)正處于猛漲階段，市場(chǎng)高喊牛市的聲音此起彼伏，寧科生物股價(jià)也迎來大漲，公司一度發(fā)布股票交易異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。其中特意提到兩個(gè)信息，一是子公司寧夏華輝活性炭經(jīng)營情況正常；二是年產(chǎn)5萬噸月桂二酸項(xiàng)目將于2020年底完工。

這個(gè)2017年開始做的項(xiàng)目，至2020年上半年，工程形象進(jìn)度才推進(jìn)到72.53%。因此投資者一直十分關(guān)心該項(xiàng)目的進(jìn)度。

2021年9月，寧科生物股價(jià)又一次大漲，公司又在風(fēng)險(xiǎn)提示中提到了月桂二酸項(xiàng)目，稱彼時(shí)該項(xiàng)目產(chǎn)量未達(dá)到規(guī)?；a(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，不會(huì)對(duì)公司營收、凈利潤產(chǎn)生影響，面對(duì)未來市場(chǎng)存在不確定性。

2021底第三波大漲后，還曾有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公司正迎來估值重構(gòu)，新價(jià)值點(diǎn)就是生物基新材料項(xiàng)目的進(jìn)展。

來源：格隆匯

公司股價(jià)受利好消息刺激上漲，原本無可厚非。然而頗為值得注意的是，等到月桂二酸項(xiàng)目通過技術(shù)驗(yàn)收，真正全面建成后，公司股價(jià)反而沒有了之前的氣勢(shì)。2022年4月1日至今，寧科生物股價(jià)累計(jì)跌近60%。

另一個(gè)巧合是，月桂二酸通過中科院技術(shù)驗(yàn)收的日子，也是寧科生物實(shí)控人虞建明解除取保候?qū)彽娜兆印?

11月15日，寧科生物收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《行政處罰事先告知書》。經(jīng)查，公司實(shí)控人虞建明自2020年8月28日起被上海市公安局取保候?qū)彛?021年4月1日起被上海市人民檢察院第一分院取保候?qū)?，取保候?qū)徠谥?022年3月31日結(jié)束。但虞建明卻未將事實(shí)及時(shí)告知公司，導(dǎo)致公司直至今年8月26日才披露相關(guān)信息。

由此，證監(jiān)會(huì)寧夏監(jiān)管局決定對(duì)虞建明給予警告，并處以五十萬元罰款。

來源：Wind數(shù)據(jù)

虞建明與多家上市公司有過交集，實(shí)控寧科生物已有8年，卻竟然不知道自己涉嫌犯罪被查，要及時(shí)告知公司的道理，難道其中還有別的貓膩？

此前，鴻達(dá)興業(yè)（002002.SZ）就曾出現(xiàn)為幫董事長隱瞞被協(xié)助調(diào)查一事，搞重組煙霧彈的情況，此舉實(shí)屬誘多型的虛假陳述。

不過，上海申倫律師事務(wù)所律師夏海龍律師表示，從時(shí)間上看，寧科生物新項(xiàng)目與實(shí)控人解除強(qiáng)制措施兩者有比較高的關(guān)聯(lián)度，但不能僅因此認(rèn)定虛假陳述，后續(xù)需要看監(jiān)管是否立案或是否有投資人提起訴訟。

因涉嫌操縱證券市場(chǎng)被取保候?qū)?，揭開朋友圈一角？

寧科生物在今年之前，還名為新日恒力。2015年，虞建明通過上海中能進(jìn)行法拍，斥資13億元購入新日恒力股份，一舉成為公司新的控股股東、實(shí)控人并延續(xù)至今。

虞建明是溫州樂清人，其履歷上的公開信息并不多，即使是在收購報(bào)告書中也是兩句話草草帶過。

來源：寧科生物公告

但實(shí)際上，虞建明入股新日恒力時(shí)，已在資本市場(chǎng)縱橫良久。而被采取刑事強(qiáng)制措施一事，其實(shí)揭開了虞建明朋友圈的冰山一角。

根據(jù)寧科生物的公告，虞建明2020年7月是因涉及操縱證券市場(chǎng)事項(xiàng)，為配合調(diào)查被采取強(qiáng)制措施，2021年3月上海人民檢察院第一分院還受理了該案件，主體為上海中能、虞建明及其他6名自然人。

彼時(shí)，上海人民檢察院曾披露，這6人分別是陳亮、虞文白、蔣仁和、林征杰、劉丁暢和陳芹燕。

來源：上海市人民檢察院第一分院公告

虞建明曾于2008年9月至2015年1月任德駿投資總經(jīng)理，而目前德駿投資的法定代表人、執(zhí)行董事，名字也是陳亮。

德駿投資剛注冊(cè)成立不久，便參投了另一位溫州樂清企業(yè)家胡成中治下的德力西集團(tuán)。陳芹燕的名字，則出現(xiàn)在了德力西集團(tuán)參股企業(yè)博恩世通的股東名單上，這位股東陳芹燕，同時(shí)也是浙江德力西電器公司的監(jiān)事，和德力西集團(tuán)另一家參股公司太陽谷投資的主要人員。

至于林征杰和蔣仁和的名字，則能通過劉丁暢串聯(lián)起來。林征杰是樂清市亦成網(wǎng)絡(luò)公司的實(shí)控人，與亦成網(wǎng)絡(luò)共用同一個(gè)電話、地址和郵箱的溫州啟森，現(xiàn)在的聯(lián)絡(luò)員為劉丁暢，劉丁暢同時(shí)還是上海上軟的董事，蔣仁和則是上海上軟的董事長。

來源：愛企查

與其他名字相比，虞文白可能與虞建明是最接近的。上海中能現(xiàn)在的兩個(gè)股東，除了持股97%的虞建明，就是持股3%的虞文白；虞文白還曾擔(dān)任寧科生物董事。

如果操縱證券市場(chǎng)案中，被公安局移送審查起訴的6個(gè)人能與德駿投資、德力西集團(tuán)、上海中能、以及溫州兩家公司的關(guān)聯(lián)人員一一對(duì)應(yīng)，那么就恰好連接起了虞建明的溫州朋友圈以及職業(yè)生涯前后，用于資本運(yùn)作的平臺(tái)。

不過，今年3月，上海人民檢察院第一分院已經(jīng)向虞建明出具了不起訴文書。其中提到：“經(jīng)本院審查并經(jīng)二次退回補(bǔ)充偵查，依然認(rèn)為上海市公安局認(rèn)定的犯罪事實(shí)不清、證據(jù)不足，不符合起訴條件?！?

據(jù)此也可以認(rèn)定，虞建明并沒有大規(guī)模動(dòng)員朋友圈一齊操縱證券市場(chǎng)的行為。

值得一提的是，虞建明有過給朋友透露內(nèi)幕消息的“前科”。2015年，虞建明成為新日恒力實(shí)控人后，曾推動(dòng)公司引入新主業(yè)，挽救不振的業(yè)績。與此同時(shí)，虞建明將重組的消息告知了與其關(guān)系密切的前南粵銀行行長李甫，經(jīng)證監(jiān)會(huì)查明，兩人在2015年8月共聯(lián)絡(luò)25次。虞建明還借給李甫500萬元，間接助推后者通過內(nèi)幕交易獲利超448萬元。最終李甫被沒收違法所得，并處罰款超1300萬元。

“鋼絲繩第一股”今非昔比

虞建明接手后寧科生物出現(xiàn)的種種狀況，只是公司過山車般發(fā)展史的縮影。

這家公司最早的雛形，是寧夏石嘴山鋼鐵廠。寧夏的第一噸煤、第一度電、第一爐鋼，都在石嘴山產(chǎn)出，因此石嘴山也被稱為“寧夏工業(yè)的搖籃”。其中的石嘴山鋼鐵廠，一度享受著當(dāng)?shù)刈詈玫墓べY待遇，其在1980年后走入發(fā)展快車道，所生產(chǎn)的軋鋼產(chǎn)品市場(chǎng)供不應(yīng)求，軍用和鋼絲繩產(chǎn)品也在國內(nèi)占據(jù)領(lǐng)先地位。

1997年，寧夏石嘴山鋼鐵廠改制為寧夏恒力鋼鐵集團(tuán)，后以募集方式，聯(lián)合寧夏煉油廠等5家單位共同發(fā)起成立了寧夏恒力鋼絲繩股份有限公司。早在1998年，寧夏恒力就已經(jīng)登陸上交所，成為國內(nèi)“鋼絲繩第一股”。

來源：易維視圖庫

公司研發(fā)的軍品特種鋼絲繩系列產(chǎn)品，還曾成功應(yīng)用于我國第一艘航母——遼寧艦上。

不過，鋼絲繩行業(yè)利潤微薄，再加上鋼鐵行業(yè)低迷，金屬制品市場(chǎng)競爭加劇等因素，寧夏恒力自打上市以來，就在不停試圖借助外力實(shí)現(xiàn)重組轉(zhuǎn)型。

公司的跨界行業(yè)從服裝、建筑、煤炭加工到大健康、新能源、新材料應(yīng)有盡有；控股股東從寧夏電投，到上海新日再到上海中能換了一茬又一茬；股票名稱也從寧夏恒力，改到新日恒力，再換到最新的寧科生物。而員工人數(shù)，則從2009年的4161人一路下滑到2022年的908人。

事實(shí)上，僅自虞建明入主以來，公司就已經(jīng)先后計(jì)劃了博雅干細(xì)胞、月桂二酸、宇航汽車等多個(gè)跨界項(xiàng)目的收購。虞建明的資本朋友圈龐大，除了一眾溫商外，德駿投資當(dāng)前和歷史股東中還出現(xiàn)了居然之家（000785.SZ）、晨鳴紙業(yè)（000488.SZ）的身影，因此其對(duì)上市公司的改造，一度被寄予厚望。

但僅就現(xiàn)狀而言，寧科生物是否會(huì)觸底反彈，跡象還不明了。反而是虞建明自己，出現(xiàn)了資金緊張的情況。

目前，上海中能所持寧科生物股份已全部被質(zhì)押，公司解釋稱，質(zhì)押業(yè)務(wù)系2015年存量融資業(yè)務(wù)，受客觀經(jīng)濟(jì)影響，上海中能對(duì)外投資未能及時(shí)回收，進(jìn)而造成流動(dòng)性困難，存在一定風(fēng)險(xiǎn)，到期日為2025年底。質(zhì)押股份中，還有1000萬股被寧夏國投申請(qǐng)凍結(jié)，案由是民間借貸糾紛。

在此背景下，上市公司還能緩過來嗎？