“菜鳥”不僅不菜，還要率先起飛了。

9月26日，菜鳥集團在港交所主板正式遞交《招股書》。這也是阿里系自今年上半年提出構建“1+6+N”組織結構的首個IPO項目。“1”指的是阿里巴巴集團；“6”指的是集團之下的六大業務集團，包括阿里云智能、淘寶天貓商業、本地生活、菜鳥、國際數字商業、大文娛；“N”則是多家業務公司。

阿里巴巴集團董事會主席兼首席執行官張勇在《全員信》中對此表示，“孩子大了，要走出去，獨立面對市場”。選擇讓菜鳥這個孩子第一個獨立，究竟是因為更看好它，還是讓其成為一塊“試金石”？

年入778億，剛剛扭虧為盈

“【菜鳥驛站】您的韻達包裹已到北京市朝陽區xx小區，請23:00前憑1-5-1008取件，詳詢188xxxx1984”。

自菜鳥驛站進入各大小區，這樣的短信幾乎是每一個淘寶用戶都常常見到的。為滿足阿里巴巴集團電商平臺上（如淘寶、天貓），買賣雙方對物流服務不斷增長、不斷變化的需求，2013年，阿里巴巴集團及其他合作伙伴共同創立了菜鳥集團。

同時，依托于阿里巴巴電商平臺的廣大商家和用戶基礎，菜鳥集團也迅速擴大。根據服務于企業投融資與戰略發展的專業咨詢機構“灼識咨詢”的資料顯示，按2022年包裹量計，其是全球第一的跨境電商物流企業，于2023年財政年度，跨境包裹總量超過15億件。

進入各個小區的菜鳥驛站也越開越多，截至2023年6月30日止，菜鳥驛站日均處理超過8000萬個包裹，連接超過17萬個驛站。

為了保證自己的市場競爭力，菜鳥先后入股了中通、圓通、百世、申通和韻達快遞物流公司。今年6月5日，菜鳥宣布39億元接手申通快遞25%股份，成為申通第二大股東。

隨著接入的快遞公司越來越多，菜鳥集團的營收也快速增長，2021年、2022年及2023年財政年度，其總收入分別為527.33億元、668.67億元及778億元，復合年增長率為21%。

不過成立十年的菜鳥集團，剛剛才扭虧為盈。2021年、2022年及2023年財政年度，菜鳥集團分別錄得凈虧損20.15億元、22.86億元、28.01億元。2023年6月30日止三個月，扭虧為盈，凈利潤2.88億元。

“菜鳥集團的虧損主要是由于高昂的運營成本和不斷增長的業務規模帶來的壓力導致。”中國數實融合50人論壇智庫專家洪勇表示。

為進一步擴大業務規模，除了和快遞公司合作外，今年6月，菜鳥還推出了自營業務“菜鳥速遞”，目前已在超過300個城市提供次晨達、次日達及預約配送服務。9月，菜鳥速遞又聯合天貓超市宣布，“1212半日達模式”，開城數量為14座國內城市。

“菜鳥做自營快遞對自己影響利弊明顯。一方面，自營快遞業務可以幫助菜鳥集團更好地控制整個物流鏈，提高效率和運營靈活性。同時，菜鳥速遞作為自己的品牌，可以為菜鳥集團增加品牌影響力和市場份額。另一方面，菜鳥集團需要投入更多的資金和資源來建設快遞網絡和設施。同時，自營快遞業務也需要菜鳥集團自己來承擔運營成本和風險，如投訴和賠償等。”深度科技研究院院長張孝榮表示。

投訴數量五年累計上萬

與驛站人員存訴訟

實際上，即使沒做自營快遞，關于菜鳥的投訴和賠償也不斷。

2018年3月14日上線的消費者服務平臺黑貓投訴官網顯示，至今的5年時間，以“菜鳥驛站”“菜鳥裹裹”為關鍵詞的投訴分別達到了26290條、22165條，菜鳥商家的投訴量為804條。投訴內容包括快遞丟失，菜鳥裹裹人員拒送、拒寄快遞，快遞破損被拒絕賠付，與客服溝通、卻始終無果等。

圖源：黑貓投訴

“每次快遞都不能送貨上門，全部進入菜鳥驛站，已經拒絕放入菜鳥，還是會分進去。”

“因為身體不適，正好菜鳥驛站有送貨上門的服務，于是9月18日聯系菜鳥客服請求菜鳥上門送貨，官方客服承諾當日晚八點前送貨，結果當日未收到。9月19日驛站來電話以沒人送為由要求我自己去取件，態度極差，說無論如何都不給送。菜鳥明明有這項服務，他們卻做不到。”關于是否送貨上門的投訴比比皆是。

驛站不愿送貨上門的背后，運營人員“不賺錢”“工作量大”的聲音也越來越多。“很多群眾批評近三年驛站服務質量普遍下滑，用驛站拿貨替代原本商家承諾的‘送貨上門’，本質上就是因為驛站作為原來的倉儲運輸單位，其單元收益已經難以覆蓋其單元運營成本了。”獨立國際策略研究員陳佳表示。

這導致菜鳥與驛站經營人員之間也出現了許多矛盾和糾紛。

愛企查顯示，菜鳥網絡科技有限公司共有48封裁判文書。包括快遞服務合同糾紛、郵寄服務合同糾紛、網絡服務合同糾紛等。

圖源：愛企查

裁判文書網顯示，2017年10月20日王紅梅加盟菜鳥網絡公司負責保定市蓮池區領秀世紀城快遞派送工作，并通過支付寶交納保證金3000元。在《菜鳥網絡授權服務商公示》中顯示，其所在的競秀區、蓮池區等行政區的服務商為柒柒網絡。

2018年9月14日，王紅梅經營站點接到《站點整改通知》，內容為站點由于店鋪服務態度差原因，需要進行整改，整改期間站點狀態為臨時關閉。王紅梅對此不認可，因此將柒柒網絡、菜鳥網絡告上法庭，要求賠償相應損失。

經法院認定，菜鳥網絡在王紅梅正常經營菜鳥驛站保定領秀世紀城站點期間，沒有提供其存在違約事實的證據，即以服務態度差為由關閉該站點，給王紅梅造成了一定的經濟損失，是違約方，對王紅梅損失應該予以賠償。

最終判處柒柒網絡、菜鳥網絡恢復王紅梅站點的萊鳥經營系統，并按照每月8135元標準，賠償王紅梅自2018年9月14日至2019年10月14日的經濟損失。

作為中介平臺，如何處理好平臺與驛站、平臺與用戶、驛站和用戶的關系，走好這“最后一公里”，對菜鳥集團無疑也顯得至關重要。

菜鳥先飛，阿里貢獻3成收入

菜鳥集團作為阿里曾經的業務部門，如今已成長為電商物流行業的領導者。雖然已經宣布“獨立”，但菜鳥集團與阿里的關系依然密不可分。

從股權結構來看，《招股書》顯示，截至目前，阿里巴巴通過其全資附屬公司間接持有菜鳥集團69.54%股份，為菜鳥的控股股東。

不過阿里巴巴在9月26日公告稱，公司擬通過以獨立上市的方式分拆菜鳥集團，且港交所已確認公司可進行擬議分拆。

根據公告，擬議分拆將以菜鳥集團全球發售的方式進行(包括香港公開發售及國際發售)。擬議分拆完成后，阿里巴巴將繼續持有菜鳥集團50%以上的股份，因此，菜鳥集團將仍為阿里巴巴的子公司。

作為控股股東，阿里巴巴同時還是菜鳥集團的最大客戶。

《招股書》顯示，2021年、2022年及2023年財政年度以及截至2023年6月30日止三個月（下稱“報告期”）， 菜鳥集團自阿里巴巴集團產生的收入分別為154.23億元、206.14億元、219.01億元及68.8億元，占期間總營收的29.2%、30.8%、28.2%及29.7%。而菜鳥集團前五大客戶報告期內的收入占比只有34.4%、34.8%、32.3%及34.4%。

也就是說，菜鳥集團的前五大客戶并不集中，但對阿里巴巴的依賴程度不小。

菜鳥集團表示，其向阿里巴巴集團提供物流服務，例如支持速賣通的Choice，阿里巴巴集團的直營業務天貓超市，其次是向阿里巴巴集團提供廣告及推廣、技術及咨詢及管理服務。

另外，菜鳥集團還從阿里巴巴購買若干后臺及行政支持以及共享服務。

面對如此密切的關聯交易，菜鳥集團在《招股書》中表示，“倘若我們未能維持與阿里巴巴集團的關系，我們的業務及運營可能會受到嚴重干擾，其可能會對我們的聲譽、運營業績及財務狀況產生重大不利影響。”

但作為阿里的“親兒子”，菜鳥集團表現一直突出。2023財年，菜鳥收入為人民幣556.81億元，增長21%，占總收入比例為6%，是阿里集團內增速最高的業務。

萬名員工共享資本盛宴

菜鳥集團宣布啟動上市，除了資方暗自高興，杭州菜鳥總部大樓也是一片歡呼，不少員工有望借此實現“財富自由”。

《招股書》顯示，根據股權激勵計劃，菜鳥已經向10774名員工等授出購股權，合計19.23億股。其中包括2名董事，1名高級管理層成員，4名公司其他關聯人士及10767名集團及阿里巴巴和關聯公司其他員工、顧問及供應商。

根據胡潤研究院《2023全球獨角獸榜》對菜鳥1850億元人民幣的估值，菜鳥員工所持股權總和約為人民幣228億元。

事實上，員工持股在阿里體系內并不罕見。此前螞蟻集團在科創板遞表，也解開了員工持股的面紗。據《招股書》披露，君瀚、君澳作為螞蟻的員工持股平臺，分別持有螞蟻29.8%和20.6%的股份，為控股股東。發行完成后，君瀚、君澳合計持股將不低于40%。

不過隨著螞蟻集團IPO終止，菜鳥員工有望成為第一批阿里旗下通過公司上市實現財富自由的員工。

行業人士認為，阿里巴巴有今天的輝煌成就，與其一直堅持推行的員工持股計劃有關。員工持股吸引了大批優秀人才涌入集團，并與集團深度綁定，鞏固了員工的穩定性。

若菜鳥順利上市，將有萬名員工與公司共享資本盛宴。