樂(lè)視網(wǎng)一審被判賠償20.4億，賠得起嗎？

樂(lè)視網(wǎng)2007-2016年連續(xù)十年的財(cái)務(wù)造假事件終于走到了末篇章。

9月22日，據(jù)《證券時(shí)報(bào)》消息，投資者起訴樂(lè)視網(wǎng)一審判決出爐，樂(lè)視網(wǎng)于判決生效之日起十日內(nèi)向原告投資者支付投資差額損失、傭金、印花稅等賠償款共計(jì)約20.4億元。

此外，賈躍亭承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，平安證券承擔(dān)10%。

其他機(jī)構(gòu)方面，利安達(dá)會(huì)計(jì)所有限責(zé)任公司和利安達(dá)會(huì)計(jì)所共同就原告投資者的損失，在1.5%的范圍內(nèi)與樂(lè)視網(wǎng)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任；華普天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所（北京）有限公司和容誠(chéng)會(huì)計(jì)所共同就相應(yīng)日期之后曾買入過(guò)樂(lè)視網(wǎng)股票的原告投資者的損失，在1%的范圍內(nèi)與被告樂(lè)視網(wǎng)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任；被告信永中和會(huì)計(jì)所就相應(yīng)日期之后曾買入過(guò)樂(lè)視網(wǎng)股票的原告投資者的損失，在0.5%的范圍內(nèi)與被告樂(lè)視網(wǎng)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

10年財(cái)務(wù)造假，樂(lè)視網(wǎng)被判賠20.4億

在愛(ài)奇藝和騰訊視頻創(chuàng)立之前，樂(lè)視網(wǎng)就已經(jīng)混跡資本市場(chǎng)了。

樂(lè)視網(wǎng)成立于2004年11月，2010年借著創(chuàng)業(yè)板的東風(fēng)成功上市，成為A股“網(wǎng)絡(luò)視頻第一股”。

2015年，樂(lè)視網(wǎng)達(dá)到了1700億元的市值巔峰，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。這一年，賈躍亭以70元/股的高價(jià)連續(xù)賣出了3000多萬(wàn)股，套現(xiàn)了25億元，又以32元/股的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓了1億股給鑫根資本，套現(xiàn)了32億元。

然而，表面繁榮背后，是樂(lè)視網(wǎng)長(zhǎng)達(dá)10年的財(cái)務(wù)造假。

據(jù)此前證監(jiān)會(huì)曝光的細(xì)節(jié)，樂(lè)視網(wǎng)在IPO期間的《招股書》就存在通過(guò)賈躍亭實(shí)際控制的公司虛構(gòu)業(yè)務(wù)、通過(guò)虛構(gòu)與第三方公司業(yè)務(wù)、在與客戶真實(shí)業(yè)務(wù)往來(lái)中通過(guò)冒充回款等方式，并通過(guò)賈躍亭控制的銀行賬戶構(gòu)建虛假資金循環(huán)的方式等手法來(lái)虛增業(yè)績(jī)。

上市之后，樂(lè)視網(wǎng)除利用自有資金循環(huán)和串通“走賬”虛構(gòu)業(yè)務(wù)收入外，還通過(guò)偽造合同、以未實(shí)際執(zhí)行框架合同或單邊確認(rèn)互換合同方式繼續(xù)虛增業(yè)績(jī)。

整個(gè)財(cái)務(wù)造假的過(guò)程貫穿于2007年至2016年。這10年，樂(lè)視網(wǎng)虛增收入合計(jì)18.72億元，虛增利潤(rùn)17.37億元。

到了2016年末，因自身資金鏈問(wèn)題集中爆發(fā)，樂(lè)視網(wǎng)陷入債務(wù)危機(jī)，引發(fā)了一系列連鎖反應(yīng)。

2017年，樂(lè)視網(wǎng)巨虧138億元，給了市場(chǎng)和投資者當(dāng)頭一棒，賈躍亭也在這一年出走海外，雖然承諾“針對(duì)債務(wù)問(wèn)題，會(huì)盡責(zé)到底”，但“下周回國(guó)”卻變得遙遙無(wú)期。

此后的2018、2019兩年，樂(lè)視網(wǎng)繼續(xù)虧損40.96億元和112.79億元，2019年，董事長(zhǎng)劉延峰對(duì)媒體攤牌，“公司將面臨現(xiàn)金流徹底斷裂，且處于極度困難的經(jīng)營(yíng)維持之中。”

2020年7月20日，樂(lè)視網(wǎng)報(bào)0.18元/股，總市值7.18億元，較巔峰時(shí)蒸發(fā)99％以上。第二天，樂(lè)視網(wǎng)終止上市交易。

2021年4月2日，證監(jiān)會(huì)作出《行政處罰決定書》，認(rèn)定樂(lè)視網(wǎng)存在違法違規(guī)行為，包括其從2007年至2016年財(cái)務(wù)造假，并對(duì)樂(lè)視網(wǎng)以及賈躍亭等14名自然人作出行政處罰。

2022年，2000名原告對(duì)樂(lè)視網(wǎng)等21名被告提起集體民事訴訟，要求樂(lè)視網(wǎng)賠償因其虛假陳述行為造成的投資損失共計(jì)45.71億元。

如今一審判決出爐，樂(lè)視網(wǎng)被判賠20.4億元。

值得注意的是，法院要求樂(lè)視網(wǎng)于判決生效之日起十日內(nèi)向原告投資者支付賠償款，樂(lè)視網(wǎng)能做到嗎？

樂(lè)視網(wǎng)上半年還有222億負(fù)債，靠什么還？

2022年8月，樂(lè)視網(wǎng)被執(zhí)行2.4億元罰款的行政處罰時(shí)曾表示，“路要一步一步走，債要一點(diǎn)一點(diǎn)還”。樂(lè)視網(wǎng)的償債能力如何？

樂(lè)視網(wǎng)退市以后，流入到新三板市場(chǎng)繼續(xù)交易。從其披露的2023年半年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，財(cái)務(wù)狀況并不樂(lè)觀。

上半年，樂(lè)視網(wǎng)營(yíng)業(yè)收入只有9821萬(wàn)元，較去年同期減少54.51%；凈虧損凈虧損1.98億元，較去年同期減少21.12%。

償債能力方面，樂(lè)視網(wǎng)上半年報(bào)告期期末資產(chǎn)總計(jì)21.3億元，負(fù)債總計(jì)222.46億元，合并資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)1044.3%。

來(lái)源：樂(lè)視網(wǎng)2013年半年報(bào)

面對(duì)此前222億多的債務(wù)，本次勝訴的投資者能否獲得優(yōu)先賠償？威諾律師事務(wù)所合伙人楊兆全律師指出，在沒(méi)有進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)的情況下，已經(jīng)生效的判決，會(huì)得到優(yōu)先執(zhí)行。其他債務(wù)，只有在法院生效判決后，才能得到執(zhí)行。所以，這些債務(wù)，在順序上要靠后。需要注意的是，對(duì)樂(lè)視網(wǎng)已經(jīng)被其他債權(quán)人設(shè)置了擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)，包括股權(quán)、房產(chǎn)等，法院不能作為執(zhí)行財(cái)產(chǎn)。

事實(shí)上，樂(lè)視網(wǎng)的二百多億負(fù)債已經(jīng)持續(xù)了很久，至今未能償還，多數(shù)投資者對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)的債務(wù)執(zhí)行能力不抱樂(lè)觀期望。再加上樂(lè)視網(wǎng)如今業(yè)績(jī)不佳，公司仍在虧損，巨額債務(wù)拿什么還？

楊兆全律師表示，在實(shí)踐中，對(duì)樂(lè)視網(wǎng)可以采取以下執(zhí)行措施：1，對(duì)公司的銷售的回款。2，拍賣處置公司的房產(chǎn)。3，變賣公司股權(quán)。4，其他財(cái)產(chǎn)。

“由于賈躍亭要對(duì)全部債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任，因此，法院可以對(duì)賈躍亭在境內(nèi)的個(gè)人資產(chǎn)，包括房產(chǎn)、汽車、股權(quán)等資產(chǎn)，進(jìn)行查封和拍賣。”楊兆全律師表示，“對(duì)判決書確認(rèn)承擔(dān)責(zé)任的其他個(gè)人和公司，法院可以同時(shí)采取強(qiáng)制執(zhí)行措施。”

根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獲取的賠償分配表，若不計(jì)樂(lè)視網(wǎng)及賈躍亭的連帶賠償責(zé)任，提起訴訟的投資者可從其他被告方獲得的最大賠償比例為22.15%；其中，從機(jī)構(gòu)及會(huì)計(jì)師事務(wù)所方面可能獲得的最大賠償比例為13%。

上海蘭迪律師事務(wù)所李新立律師指出，判決執(zhí)行取決于法院對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)現(xiàn)有資產(chǎn)的處置情況，以及賈躍亭是否有資產(chǎn)可以償付債務(wù)。樂(lè)視網(wǎng)沒(méi)有償付能力，債權(quán)人可以申請(qǐng)樂(lè)視網(wǎng)破產(chǎn)清算，而后從現(xiàn)有資產(chǎn)的處分中獲得部分清償。

A股違法成本變高

隨著我國(guó)證券監(jiān)管趨嚴(yán)和投資者法律意識(shí)的增強(qiáng)，投資者證券維權(quán)逐漸增多。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前A股有超200家公司正在面臨投資者索賠。

北京時(shí)擇律師事務(wù)所創(chuàng)始人臧小麗介紹，2022年，江蘇省新增了蘇州中院，浙江省增加了湖州、溫州、紹興、金華四家法院為一審管轄法院。此外，成渝金融法院于2022年底成立，目前也已開(kāi)始審理重慶、四川兩地的證券糾紛案件。當(dāng)年全國(guó)各地共計(jì)增加了6家具有管轄權(quán)的專業(yè)法院。

監(jiān)管部門對(duì)于上市公司違法處罰的力度也在加大，李新立律師指出，2020年3月前所實(shí)施的證券法對(duì)于證券發(fā)行人的虛假陳述行為，證監(jiān)會(huì)可以行政罰款60萬(wàn)元。2020年3月實(shí)施的新證券法，虛假陳述處罰上限提高到1000萬(wàn)元。

“客觀來(lái)說(shuō)，由于監(jiān)管部門的處罰力度加大，且越來(lái)越多的投資者加入維權(quán)的隊(duì)伍，現(xiàn)在企業(yè)在A股的違法成本是比以前更高了。”李新立律師表示。

但香頌資本董事沈萌認(rèn)為，雖然相比之前的違法成本有所提高，但與違法收益仍有很大差距，所以仍不足以震懾違法違規(guī)行為。特別是在違法判決的執(zhí)行方面。

以如今樂(lè)視網(wǎng)勝訴投資者面臨的局面為例，雖然官司贏了，但在樂(lè)視網(wǎng)糟糕的財(cái)務(wù)狀況面前，不少投資者也只能啞巴吃黃連。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，已經(jīng)有官司獲勝的投資者準(zhǔn)備繼續(xù)上訴，北京金融法院相關(guān)人士稱可聯(lián)系此前推舉出的三位代表人。不過(guò)據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》咨詢代表人之一的委托訴訟代理人，“要說(shuō)樂(lè)視（網(wǎng)）、賈躍亭他們沒(méi)有錢的話，只能到時(shí)找中介機(jī)構(gòu)。但也要看對(duì)方的履行能力，咱們屬于第一批，越往后可能賠付能力就越弱。”

沈萌建議，樂(lè)視網(wǎng)的案例說(shuō)明投資者應(yīng)該不斷提高自己的分析能力，切忌人云亦云的跟風(fēng)，因?yàn)檫`法違規(guī)者不僅具有更多的專業(yè)資源支持，還具有信息優(yōu)勢(shì)。