本應(yīng)在6月13日上市的巨星傳奇，卻突然宣布叫停上市。

6月10日，巨星傳奇發(fā)布公告稱，綜合當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境以及各項(xiàng)因素，同時(shí)與保薦人、公司股東及承銷商經(jīng)過(guò)慎重考慮后達(dá)成一致，決定不計(jì)利息退回申請(qǐng)股款，刊發(fā)補(bǔ)充招股章程并延遲上市。

巨星傳奇表示，會(huì)致力盡快完成全球發(fā)售及上市，并預(yù)期刊發(fā)補(bǔ)充招股章程，更新上市時(shí)間表，完成相關(guān)程序申請(qǐng)和數(shù)據(jù)補(bǔ)充。目前公司基本面良好，今次延遲上市決定不會(huì)對(duì)公司業(yè)務(wù)造成任何影響。

因深深綁定周杰倫，巨星傳奇基于明星效應(yīng)，在明星IP運(yùn)營(yíng)和新零售業(yè)務(wù)布局。為了加強(qiáng)和周杰倫之間的牽連，在巨星傳奇的股東中出現(xiàn)了“周杰倫親友團(tuán)”，周杰倫的母親和好友均持有股權(quán)。其中周杰倫母親持有巨星傳奇27.63%的股權(quán)。業(yè)務(wù)層面，除了周杰倫外，巨星傳奇又和其好友劉畊宏合作，開展新的業(yè)務(wù)銷售。

值得注意的是，這已經(jīng)是巨星傳奇第四次沖擊港交所。此次已是漫長(zhǎng)上市路中臨近成功敲鑼最近的一次，為何此時(shí)選擇緊急叫停？

疑因認(rèn)購(gòu)不足而暫緩上市進(jìn)程

據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道稱，巨星傳奇路演遇冷，認(rèn)購(gòu)嚴(yán)重不足，與該公司預(yù)期有差距，致使暫停上市計(jì)劃。另有知情人士稱，這一次巨星傳奇擬上市發(fā)行過(guò)程中，有投資方在分配股票后拒絕打款交割，也有部分份額公司企圖以7折出售但也沒有得到足夠認(rèn)購(gòu)意向。

本次上市，巨星傳奇于2023年5月31日到6月5日招股，將在全球發(fā)售逾1.26億股，預(yù)計(jì)募資金額為3.4億港元-3.99億港元。

根據(jù)巨星傳奇公告顯示，此次上市包銷商共有20家。以富途牛牛披露的數(shù)據(jù)作為參考來(lái)看，巨星傳奇預(yù)計(jì)申購(gòu)倍數(shù)為4倍，但融資倍數(shù)為0.67倍。其中富途證券融資額為2600萬(wàn)、華盛證券為1300萬(wàn)、艾德證券為702萬(wàn)。9家證券公司總計(jì)融資額為5318萬(wàn)。

此外，巨星傳奇獲得了基石投資者Blink Field及網(wǎng)龍的認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)總額約1800萬(wàn)美元。其中Blink Field出資1500萬(wàn)美元，約1.18億港元。網(wǎng)龍為300萬(wàn)，約2358萬(wàn)港元。

由此可見，基石投資人加上近半包銷商的數(shù)據(jù)，距離預(yù)計(jì)募資額相差甚遠(yuǎn)。

此前，巨星傳奇曾寄希望于基石投資人帶來(lái)的提振作用。巨星傳奇在招股書中表示，借助基石投資者的背景，基石配售將有助于提升該公司的形象。巨星傳奇相信，此表明該投資者對(duì)其業(yè)務(wù)及前景充滿信心，將進(jìn)一步加強(qiáng)投資者及客戶對(duì)該公司業(yè)務(wù)及前景的信心。

但基石投資人并不代表所有投資人的態(tài)度，在巨星傳奇上市前的股東陣營(yíng)中，已出現(xiàn)等待上市套現(xiàn)的情況。

巨星傳奇發(fā)行的1.26億股中，4800萬(wàn)股屬于現(xiàn)有股東Lake Ranch的舊股，每股招股價(jià)區(qū)間為5.5港元至6.3港元，但最終以下限5.5港元定價(jià)，募資7億港元，比例近40%。

根據(jù)招股書顯示，出售舊股的股東Lake Ranch為IDG資本首席財(cái)務(wù)官何志成全資持有，2020年8月，巨星傳奇完成重組后，Lake Ranch占巨星傳奇11.5%的股份。此外，何志成與張靜通過(guò)Long Precise持股巨星傳奇1.15%的股份。

在巨星傳奇完成全球發(fā)售后，何志成及Lake Ranch持有的股份將計(jì)入公眾持股量，持股比例將降至4.4%。

前期投資人在上市之際出售舊股套現(xiàn)，側(cè)面反映股東對(duì)其上市后表現(xiàn)的態(tài)度較為模糊。

據(jù)消息人士透露，巨星傳奇將于近期重啟招股，此次招股會(huì)增加管理層及股東的股票禁售期并根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整招股價(jià)以讓利二級(jí)市場(chǎng)，用以提升投資者信心。

實(shí)際上，不止是巨星傳奇一家依賴明星IP的企業(yè)上市遇阻，此前同在港交所上市的樂(lè)華娛樂(lè)，也曾于去年9月暫停上市計(jì)劃。彭博社援引知情人士消息稱，樂(lè)華娛樂(lè)預(yù)期首次公開發(fā)行融資1.4億美元，但投資者意向未達(dá)樂(lè)華估值預(yù)期，因此公司決定暫時(shí)擱置上市計(jì)劃等待更好的市場(chǎng)環(huán)境。

直到2023年1月，樂(lè)華娛樂(lè)才成功登陸港交所，但上市近半年來(lái)樂(lè)華娛樂(lè)的市值已從52億下滑到38億。此外，依靠鹿晗的風(fēng)華秋實(shí)，已經(jīng)五次折戟IPO，并于6月6日再次遞交招股書，開始第六次上市路。由此可見，大文娛板塊在資本市場(chǎng)遇阻，已成為行業(yè)共同面臨的問(wèn)題。

明星效應(yīng)是一把雙刃劍

從巨星傳奇業(yè)務(wù)自身來(lái)看，明星效應(yīng)帶動(dòng)了巨星傳奇的營(yíng)收增長(zhǎng)，但過(guò)于依賴明星IP，也壓低了其發(fā)展空間。

根據(jù)巨星傳奇最新遞交的招股書顯示，2019年到2022年?duì)I收分別為8658.5萬(wàn)元、4.57億元、3.65億元、3.44億元；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分別為2355.9萬(wàn)元、7806.4萬(wàn)元、4364.9萬(wàn)元、6038.9萬(wàn)元。

巨星傳奇的主營(yíng)業(yè)務(wù)分為，新零售業(yè)務(wù)及IP創(chuàng)作及營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)。在這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)中十分依賴周杰倫。

2019年到2022年，新零售業(yè)務(wù)涉及周杰倫或其相關(guān)IP的宣傳活動(dòng)的產(chǎn)品分別占公司總收入的83.0%、72.8%、64.8%、45.2%，IP創(chuàng)造及營(yíng)運(yùn)分別占總收入的 5.7%、19.6%、9.1%、13.3%。

IP創(chuàng)作及運(yùn)營(yíng)層面，巨星傳奇擁有周游記IP、周杰倫二次元人物形象“周同學(xué)”商標(biāo)。圍繞周杰倫及其相關(guān)IP，巨星傳奇參與策劃了周杰倫的世界巡回演唱會(huì)《地表最強(qiáng)》，還擔(dān)任周杰倫的真人秀節(jié)目《周游記》主創(chuàng)。

而新零售業(yè)務(wù)，正是依靠上述IP運(yùn)營(yíng)所進(jìn)行的。主要產(chǎn)品為魔胴咖啡。也就是說(shuō)，巨星傳奇一方面圍繞周杰倫做運(yùn)營(yíng)，另一方面又依靠周杰倫效應(yīng)賣咖啡。因此，巨星傳奇的新零售業(yè)務(wù)并不穩(wěn)定。

根據(jù)招股書顯示，2020-2022年，魔胴咖啡銷售收入分別為3.33億元、2.28億元、1.51億元，分別占巨星傳奇同期總收入的72.8%、62.3%、43.8%。下降趨勢(shì)十分顯著。

為了表明和周杰倫的綁定，巨星傳奇進(jìn)一步表示，已與杰威爾音樂(lè)以及Archstone（周杰倫一次性或項(xiàng)目委聘的業(yè)務(wù)磋商代表）建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，鎖定與周杰倫及其相關(guān)IP的合作優(yōu)先權(quán)。

實(shí)際上，這層綁定不僅僅是合作協(xié)議而是股權(quán)，巨星傳奇的創(chuàng)始人分別為周杰倫經(jīng)紀(jì)公司杰威爾音樂(lè)曾經(jīng)的高管中、周杰倫多年的商業(yè)伙伴馬心婷、周杰倫的經(jīng)紀(jì)人楊峻榮、周杰倫母親葉惠美。

馬心婷、葉惠美、陳中、分別擁有公司已發(fā)行股本的27.63%、27.63%及9.21%。此外，巨星傳奇的首席文化官，是臺(tái)灣著名的作詞人方文山，也是周杰倫的多年好友。

但周杰倫效應(yīng)本身就伴隨波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，為了夯實(shí)自身盈利能力，巨星傳奇又轉(zhuǎn)身?yè)肀Я酥芙軅惖暮糜褎u宏。

2021年11月，巨星傳奇與W&V成立天賦星球，巨星傳奇持有70%的股份，這家新成立的公司W(wǎng)&V為劉耕宏的藝人經(jīng)紀(jì)公司。據(jù)了解，雙方訂立了一份關(guān)于與劉耕宏的合作協(xié)議。隨后，巨星傳奇通過(guò)劉耕宏的抖音賬號(hào)，組織直播帶貨。

巨星傳奇在招股書中表示，“我們可與劉耕宏合作推廣我們的健康管理產(chǎn)品，其粉絲包括健康及健身愛好者，可以成為此類產(chǎn)品的理想目標(biāo)消費(fèi)者。我們亦與劉耕宏建立合作伙伴關(guān)系， 旨在通過(guò)MCN促進(jìn)產(chǎn)品銷售。”

去年，劉畊宏走紅后，7月、8月劉畊宏愛人王女士開始為巨星傳奇產(chǎn)品帶貨，巨星傳奇錄得的交易額合共2390萬(wàn)元，其中IP創(chuàng)作及營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)中獲得的收入大幅增長(zhǎng)。

除了明星外，巨星傳奇也在開發(fā)更多新零售產(chǎn)品。

目前公司在研產(chǎn)品包括巧克力咖啡豆、紅參飲品、抹茶系列零食（蛋糕、冰淇淋等）、魔芋食品、植物蛋白粉等。均與減肥、低碳水、代餐等概念有關(guān)。

根據(jù)未來(lái)發(fā)展計(jì)劃顯示，將跨界寵物食品、寵物玩具、IP文創(chuàng)、幼兒早教玩具等領(lǐng)域。此外，巨星傳奇還計(jì)劃合作研發(fā)更多護(hù)膚品、化妝品以及美容產(chǎn)品，并邀請(qǐng)穩(wěn)定的電商主播為產(chǎn)品帶貨。

無(wú)論是劉畊宏還是新產(chǎn)品矩陣，都能看出巨星傳奇正在努力向外走，找到更多市場(chǎng)增量。但相比未來(lái)業(yè)務(wù)層面發(fā)展，或許當(dāng)下的資本進(jìn)程，才是巨星傳奇更棘手的問(wèn)題。