中國家居前首富,給美凱龍找了個(gè)“好東家”
家居大佬車建興,已經(jīng)有一段時(shí)間沒出現(xiàn)在大眾面前了。
他上次露面,還是在今年2月上海的一場活動上,聚光燈下的他稍顯疲憊,在那之前,車建興正因資金的嚴(yán)重緊缺而四處搞錢。危急時(shí)刻,是廈門國資旗下的建發(fā)股份,在1月份向其拋來了橄欖枝,宣布將以63億元的價(jià)格取代車建興,成為美凱龍的新東家。
經(jīng)過長達(dá)半年的規(guī)劃,6月1日晚間,建發(fā)股份董事會全票通過公司重大資產(chǎn)重組的一系列議案,并一連串發(fā)布40多份包括收購草案在內(nèi)的公告,宣告了這筆交易邁出重要一步,美凱龍距離“換姓”只差一步之遙了。
人生總是變化無常,就在5年前,“A+H”股的美凱龍超越萬達(dá),成為全球規(guī)模最大、數(shù)量最多的大型商業(yè)MALL運(yùn)營商,而車建興也成為富豪榜上的常客。意氣風(fēng)發(fā)的車建興,當(dāng)時(shí)立志要把實(shí)體商場開到1000家,并沉浸在一邊融資、一邊拿地建商場、然后再抵押融資的模式中無法自拔。
可短短幾年后,隨著資金鏈的斷裂,車建興就從身家385億元的家居業(yè)首富,淪為不斷出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、并將美凱龍控制權(quán)賣給廈門國資的“缺錢者”,最終為他之前的大肆擴(kuò)張買單。不過,能為自己耗費(fèi)數(shù)十年心血打造的美凱龍,找到這樣一位“好東家”,對于美凱龍而言,或許是最好的歸宿了。
01、家居前首富缺錢?
6月1日晚間,建發(fā)股份發(fā)布一份收購草案,宣布該公司及其控股子公司聯(lián)發(fā)集團(tuán),擬向美凱龍控股股東紅星控股支付62.86億元現(xiàn)金,購買其持有的美凱龍29.95%股份,其中,建發(fā)股份的持股比例為23.95%,聯(lián)發(fā)集團(tuán)持有6%。交易完成后,廈門國資將成為美凱龍的實(shí)際控制人。
不過,車建興與妹妹車建芳也依舊將通過紅星控股(兩者持股紅星控股比例分別為92%與8%),控制著美凱龍約23%的股份,為第二大勢力。
▲(車建新。來源/視覺中國)
實(shí)際上,在此之前,紅星系已進(jìn)行過多次資產(chǎn)出售。
早在2021年6月,車建興將紅星系旗下7家物流企業(yè)及紅星地產(chǎn)70%的股權(quán),轉(zhuǎn)讓給遠(yuǎn)洋集團(tuán),獲得63億元資金,加上此前遠(yuǎn)洋集團(tuán)作為戰(zhàn)略投資者花出去的10億元,車建興從遠(yuǎn)洋合計(jì)獲得資金73億元。
同年12月,旭輝永升服務(wù)以7億元對價(jià),接盤美凱龍物業(yè)80%股權(quán)。2022年9月,美凱龍將其位于上海的總部大樓抵押給工商銀行,以獲得4.3億元的短期貸款流動資金。
此外,車建興還依靠減持的方式回籠資金。
2021年12月,紅星控股減持美凱龍1.58%股權(quán),套現(xiàn)金額達(dá)6億元,并在一年后再發(fā)布減持計(jì)劃,稱將在半年內(nèi)減持不超過3%的股份。不過,目前紅星控股的減持比例僅為1.56%,并未完成預(yù)期的減持計(jì)劃。但在今年4月,紅星控股卻再度宣布,減持不超過1.44%的股份,金額同樣可達(dá)數(shù)億元。
紅星控股的減持,一方面客觀上減輕了自身的資金壓力,另一方面,也無形中給廈門國資取得美凱龍控制權(quán)打開了方便之門。而阿里方面的攪局,則為廈門國資坐穩(wěn)實(shí)控人席位送上了臨門一腳。
2019年5月,正處于大肆擴(kuò)張階段的紅星控股,發(fā)行43.59億元非公開可交換債券,并獲得阿里的全額認(rèn)購,雙方隨即簽訂了一系列戰(zhàn)略合作協(xié)議。可就在今年1月,廈門國資宣布入主美凱龍的同時(shí),阿里選擇不惜以高于當(dāng)時(shí)市場價(jià)80%,即8.44元/股的價(jià)格,將持有的一部分紅星控股債券轉(zhuǎn)換為美凱龍的A股股份。
換股完成后,阿里巴巴及其一致行動人合計(jì)持股比例將由4.3%增至9.9976%,是公司第三大勢力。至于阿里為何此時(shí)選擇債轉(zhuǎn)股,一位資產(chǎn)管理公司人士的解釋是,“要提升在美凱龍的持股比例,以保障自身在董事會中的話語權(quán)”。正因阿里對于紅星控股股權(quán)的稀釋,進(jìn)一步拉開了廈門國資與紅星控股之間的股權(quán)差距。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),自2020年爆發(fā)資金危機(jī)以來,車建興通過出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),共回籠資金近百億元。可即便如此,東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示,截至2023年2月,車建興及其一致行動人所持美凱龍股份的質(zhì)押率,依舊高達(dá)74%。其中,質(zhì)押給中國華融的1.07億股股票,平倉價(jià)為4.79元/股,目前,美凱龍的股價(jià)為4.84元/股,已十分接近平倉價(jià)。
更為嚴(yán)峻的是,截至2022年底,美凱龍的貨幣資金只有29.28億元,而短期有息負(fù)債為70.52億元。上述收購草案顯示,車建興還存在負(fù)有數(shù)額較大債務(wù)到期未清償及與經(jīng)濟(jì)糾紛有關(guān)的官司,甚至存在質(zhì)押、凍結(jié)等因素而導(dǎo)致股權(quán)無法過戶的風(fēng)險(xiǎn)。
車建興不斷拋售股票和資產(chǎn)的動作,讓不少投資者選擇遠(yuǎn)離美凱龍。最近兩年,美凱龍A股的股價(jià)已經(jīng)從13.85元/股的高點(diǎn),跌至最新收盤的4.86元/股,跌幅高達(dá)65%,市值跌去近390億元。
02、給美凱龍找了個(gè)“好東家”
在車建興遭遇危機(jī)之際,廈門國資旗下的建發(fā)股份出手了。
作為一家A股上市公司,建發(fā)股份主要從事供應(yīng)鏈運(yùn)營與房地產(chǎn)開發(fā)兩項(xiàng)業(yè)務(wù),2022年歸母凈利潤達(dá)62.8億元,與本次收購金額幾乎相等,其中房地產(chǎn)開發(fā)的營收占比雖然只有16.39%,卻貢獻(xiàn)出63.1%的利潤,是建發(fā)股份目前的利潤擔(dān)當(dāng)。
實(shí)際上,建發(fā)股份的背后,有一個(gè)強(qiáng)大的靠山,那就是持股45.15%的第一大股東——廈門建發(fā)集團(tuán)有限公司,后者由廈門市國資委全資持有,是一家世界500強(qiáng)企業(yè)。
官網(wǎng)顯示,2022年,建發(fā)集團(tuán)的營收高達(dá)8400億元,位列《財(cái)富》世界500強(qiáng)第77位,位于中國第一汽車集團(tuán)與中國郵政集團(tuán)之上,資產(chǎn)規(guī)模也超過7200億元。
截至2022年末,建發(fā)股份的期末貨幣資金余額為965.24億元,除去受限的77.79億元,也將近900億元。由此來看,車建興給美凱龍找了一個(gè)“好東家”。
當(dāng)然,這筆耗資63億元的收購,對于建發(fā)股份而言也是一件好事。
首先,在美凱龍股價(jià)持續(xù)下滑后,這筆交易對建發(fā)股份而言很劃算。按照此前公告顯示,美凱龍的估值基準(zhǔn)日是今年1月12日,估值結(jié)果為198.6億元~274.85億元,對應(yīng)價(jià)格是4.56元/股~6.31元/股,雙方協(xié)商后,最終定下一個(gè)偏低的交易單價(jià)——4.82元/股,只比每股的最低標(biāo)準(zhǔn)多出幾毛錢,相比于兩年前的股價(jià)減去2/3。
美凱龍的業(yè)務(wù)模式是拿地建商場后,扮演“包租公”的角色,向家居廠商出租店面,并收取租金和管理費(fèi)。美凱龍盈利能力并不俗,其曾在2017年~2019年,連續(xù)3年歸母凈利潤超過40億元,此后兩年有所下降,但也保持在20億元以上。
截至2022年,美凱龍?jiān)谌珖鴵碛薪偌易誀I家居賣場,且主要位于一二線城市。建發(fā)股份認(rèn)為,交易完成后,將為公司新增家居商場服務(wù)等業(yè)務(wù),并提供新的利潤增長點(diǎn),同時(shí),也將與現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成協(xié)同支持,有利于提升公司的持續(xù)盈利能力和綜合競爭力。
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