過去漲了19次價的片仔癀，已經不滿足于一點點提價了，近日一口氣將一粒片仔癀錠劑提價了170元，比此前三次提價的總和還要高，創了歷史漲幅之最。而資本市場卻將此舉看成了妥妥的“印鈔機”，千億巨頭片仔癀一開盤就被買漲停了。

01、憋了三年，漲幅驚人

“神藥”片仔癀身價暴漲。

5月5日晚，千億中藥巨頭片仔癀宣布，將核心產品片仔癀錠劑在國內市場的零售價從590元/粒上調至760/粒，零售價格一粒漲了170元，提價幅度高達28.8%，堪稱片仔癀史上之最，隨后相關話題沖上熱搜。

一粒760元是什么概念？這個錢對很多普通家庭來說，能夠一家三口好幾天的伙食費；如果拿這個錢買饅頭的話，能買500多個；如果拿這個錢坐地鐵通勤，普通上班族能坐三個多月……

對于片仔癀的鐵粉來說，以往能買兩粒片仔癀的錢，今后只能買一粒半了。

算下來片仔癀這一次的漲幅比此前三次提價的總和還要高。據華安證券研報顯示，2016年到2020年期間，片仔癀總共提價了三次，零售價先是2016年從460元/粒上調至500元/粒，2017年又漲為530元/粒，2020年漲至590元/粒，三次加起來一粒也就漲了130元，漲幅約為28.3%。

很多機構認為，片仔癀已有三年沒有調價，這次漲價是情理之中，但漲幅在意料之外，超出了市場預期。

這邊廂剛提完價，那邊廂已經雷厲風行地執行了。5月8日，北京某片仔癀線下門店告訴「市界」，“店鋪已經完成提價，現在售價都是760元/粒。”

不光線下渠道，「市界」搜索后發現，在線上渠道，片仔癀官方旗艦店顯示的價格已經改成了760元/粒，除此之外其他店鋪的價格均在760元/粒以上，在阿里健康大藥房，片仔癀的價格更是飆升到了980元/粒。

▲（圖源/市界）

名字來源于閩南方言的片仔癀，是一種名貴的中成藥，以“一片即可清熱解毒”著稱。官方表示其有清熱解毒、涼血化瘀、消腫止痛的功效。也可以用于熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，癰疽疔瘡，無名腫毒，跌打損傷及各種炎癥。

片仔癀的母公司漳州片仔癀藥業股份有限公司位于福建省漳州市，由成立于1956年的漳州制藥廠于1999年改制創立，四年后的2003年在上交所上市。上市以后，原本每粒價格在100元左右的片仔癀售價一路上漲。在2007年上半年以前，片仔癀的漲價幅度僅在5-10元，直到2007年11月，片仔癀首次提價30元，價格便漲到了180元/粒，此后便開啟了大幅度提價的模式。

據西南證券此前統計，2004年至2020年，片仔癀錠劑產品一共提價19次，零售價從325元/粒升至590元/粒，提價幅度81.54%。從出廠價來看，片仔癀錠劑提價共計10次，從2004年的125元/粒升至2020年1月初的390元/粒，提價幅度212%。每次上漲的原因都是“主要原料及人工成本上漲”。

雖然官方價格一漲再漲，但依然有人趨之若鶩，片仔癀的市場價格更是一度被炒至“天價”。

2021年，片仔癀就曾出現過“一藥難求”，盡管官方價格還是每粒590元，但在市場上，該價格已經漲到了900-1600元，據當時的消費者反映，當時買片仔癀就像買茅臺一樣，在線下買需要提前排隊，每人限購2粒。后來官方介入通過線上渠道加大投放量后，片仔癀的價格才又慢慢回落至正常水平。

2022年6月左右，時值片仔癀被炒作過去一年，「市界」曾向代購詢問過片仔癀的情況。對方表示：590元一粒，郵費自理，從官方渠道買還要開證明（用藥證明以及身份證），“廠家控價，不可能再跌了，現在還是有往上漲的趨勢。”

“片仔癀的原材料有麝香、牛黃等各種珍稀藥材，隨著原材料價格越來越貴，未來持續漲價是可以預見的”，中國醫院協會全國合理用藥監測辦公室孫忠實對「市界」表示。

02、漲價的底氣何在？

最大價格漲幅，片仔癀底氣何在？

調價公告里，公司將漲價原因歸結為“主要原料及人工成本上漲”。往前追溯，過往的每輪漲價，都是相同的說法。其“主要原料”，指的是四味藥材：麝香、牛黃、蛇膽和三七，占比分別為3%、5%、7%和85%。

過去三年，原料成本的確上漲不少。以合計占去90%原料成本的兩味藥材——天然麝香和牛黃為例，根據康美中藥網的數據，牛黃的最新價格為80萬元/kg，較2020年中的40萬元/kg，漲幅達100%，較2019年的23萬元/kg，漲幅達到248%。與此同時，根據藥通網的數據，天然麝香的最新價格為45萬元/kg，較之2019年的35萬元/kg，漲幅為28.57%。

有媒體測算，目前一粒3g的片仔癀錠劑，原材料成本為167.28元，較2019年上漲了94.5元，漲幅129.8%。

但考慮到公司的已有庫存能平攤掉一部分成本，且漲價幅度高出成本漲幅不少，片仔癀的此次調價，也就不全是“被動之舉”了。

片仔癀錠劑提價的底氣來自于哪里？有“中國民間股神”之稱的林園曾堅定看好片仔癀，并于2018年進入公司前十大流通股股東之列。根據他的說法，片仔癀的優勢在于“國家批準它使用天然麝香，這就是壟斷，更是絕無僅有的定價權”。

這使得片仔癀有著超高的毛利率，被譽為藥中茅臺。2022年年報顯示，片仔癀醫藥制造業毛利率高達78.7%，是其所有業務線中毛利最高的。而同屬于制藥行業的華潤三九，去年醫藥行業的毛利率只有55.38%。白云山中成藥業務毛利率更是只有41.73%。

在雪球平臺上，片仔癀的堅定擁躉者補充道，片仔癀的制作工藝屬于國家絕密配方，是目前唯一一個工藝與配方“雙絕密”的產品。

▲（圖源/視覺中國）

除絕密性之外，坊間的不少“治病傳聞”也給片仔癀增添了些許神奇色彩，其中，又以“治療肝炎”和“中國特效抗菌素”的說法最多。但隨后有人查詢國家藥監局“OTC中藥說明書范本”數據庫發現，片仔癀的說明書里只提及“清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛”，并未說到可以治療肝膽疾病。

“片仔癀的說明書上寫得很清楚，清熱解毒，但是這個功效的可替代品太多了，牛黃解毒片、銀翹解毒片都是。（片仔癀）公司一直宣稱在做研發，如果研發結果出來就改說明書了。”有醫藥營銷專家曾向「市界」表達過上述觀點。

“片仔癀大幅度漲價更多是一種商業策略，根據人均GDP等因素綜合考慮的，不斷往上提。”某醫藥投資人告訴「市界」，片仔癀敢于提價的底氣很簡單，其產品獨一份，沒有競爭對手，隨著老齡化社會不斷深入，人們對這種養生類高端產品的需求將長期處于上升趨勢。

“上世紀80年代，一粒片仔癀錠劑的價格大概是兩瓶茅臺的售價，現在一瓶茅臺的市場價動輒兩三千，一粒片仔癀還是幾百塊。”上述醫藥投資人表示，按道理，能喝得起茅臺、抽得起中華煙的都是片仔癀的目標消費者，換句話說，“其未來提價空間不小”。

片仔癀確實有底氣大幅度提價，因為市場有需求。上述線下門店告訴「市界」：“片仔癀錠劑已經沒有貨了，只有膠囊還有余量，具體什么時候有貨不清楚。”

有原材料和配方加持，一片來自漳州的片仔癀早已脫離“退癀”（意為消炎、消腫）的價格范疇。售價760元/3g的片仔癀究竟有多大功效？既持有片仔癀股票，又常年囤片仔癀錠劑的林豐告訴「市界」，吃片仔癀是為了保肝護肝，但日常生活中最立竿見影的作用是解酒。

有多年服用片仔癀經驗的福建人鄭強也表示，對于經常混跡在酒場的他來說，片仔癀可以保護肝臟，排毒、解毒的效果比較好，但效果不可能“像神藥一樣”。

不過，在社交媒體平臺和網購平臺上，“片仔癀”三個字爭議太多。“泡水里喝，好難喝，感覺沒什么用”“5粒藥錠胃病治好了”“吃了三盒，沒感覺”“經常吃，確實管用”......圍繞片仔癀功效的說辭正反兩極，更多人則繞不開國家背書，“片仔癀可是國家中藥保護藥”“國藥片仔癀”......

03、提價舉措屢試不爽

資本市場早就期盼著片仔癀提價了。

在本輪漲價前，在片仔癀股吧，就有不少股民定期催促漲價，“為什么遲遲不肯提價？如果不提價，公司怎么實現兩位數增長？”

甚至有股民將片仔癀和八寶丹相比，稱早些年片仔癀賣400元的時候，八寶丹才100元，現在，八寶丹已經賣到了780元到1000元不等，片仔癀還停留在590元。

股民催促背后，指向了片仔癀“靠漲價支撐營收、提振股價”的事實。“一提價，公司營收、股價都跟著漲，這已經成了片仔癀的特點。”今年年初，一位片仔癀股票的長期持有者表示。

「市界」經過梳理發現，自上市以來，片仔癀的每一次提價都換來了盆滿缽滿的雙豐收。2005年，片仔癀宣布提價5元，同年收入就大漲65.2%，比前四年增幅之和還要多，與此同時股價也大漲53.99%。

進入2010年后，片仔癀提價速度加快，幾乎每一年都會迎來1-2次提價。由于提價頻繁引起爭議，片仔癀為此還梳理過漲價對公司業績的影響：2010-2013年，國內片仔癀分別提價20元、60元、20元、40元，分別帶動其產品業務營收增加了31.56%、30.48%、26.16%和23.84%，以此表明提價對公司業務有推動作用。

2021年，盡管官方未提價，但市場炒作之下，片仔癀的股價漲幅一度達到10.59%，而同一期間，A股中藥指數漲幅僅為2.19%，這意味著，在缺貨的推動下，片仔癀走出了異于行業水平的獨立行情。

然而隨著這波炒作的行情過去，片仔癀的業績迎來了明顯的承壓態勢。2022年年報顯示，片仔癀實現營業總收入86.94億元，同比增長8.38%；歸母凈利潤24.72億元，同比增長1.66%，迎來了首個單位數增長的財年，也是其八年來的最低水平。其中，占片仔癀營收近一半的核心產品肝病用藥部分還在近三年內出現了首次下降，同比減少2.95%，但相關成本卻提高了1.79%。

▲（圖源/視覺中國）

一向看好片仔癀的資本也開始離場。有數據統計，截至2023年第一季度末，片仔癀為76只基金的十大重倉股，較上季度減少10只。此外，葛蘭管理的中歐醫療健康混合證券投資基金A是持有片仔癀最多的公募基金，但與上一季度相比也減少了4.39萬股。

最終，片仔癀醞釀出了史上最大幅度的漲價，希望以此提振業績。片仔癀在漲價公告中表示，參照過往的價格調整，公司經營情況一般都會呈現穩步增長的狀況。

盡管提價有“奇效”，但片仔癀顯然也意識到，提價并不是一勞永逸的舉措。近幾年，片仔癀在試圖擺脫過去的大單品策略，尋找自己的第二增長曲線。一個明顯的改變就是，在2021年，片仔癀首次提出了“多核驅動，雙向發展”的大健康產業發展戰略，取代了自2014年起被頻頻提及的“一核兩翼”（以片仔癀系列產品的醫藥制造業為核心，以化妝品、日化產品及保健品、保健食品為兩翼）。

更改戰略的原因或在于，片仔癀公司試圖擺脫其核心產品的一次押寶。2020年，片仔癀公告稱將以4447.59萬元收購擁有安宮牛黃丸生產資格的龍暉藥業51%股權，“做優片仔癀，做大安宮牛黃丸”也成為了其“多核驅動”的一大表現。

但有業內人士告訴「市界」，考慮到安宮牛黃丸的技術壁壘不高，主要靠渠道和品牌本身在全國范圍內的知名度，安宮牛黃丸很難成為片仔癀的第二增長曲線。“同類產品里，同仁堂和廣譽遠的牌子更有名氣，并且是在全國賣，片仔癀名氣不如前兩者，且主要在東南地區銷售。”該業內人士表示。

另一方面，作為兩翼之一的化妝品業務曾一度是片仔癀的重頭戲。2017-2019年，化妝品業務的復合增速一度高達96.40%，2020年，該業務營收還一度逼近10億元。也就在化妝品業務大漲的時候，片仔癀表示將分拆化妝品業務獨立上市，被看作是業績向好的一大表現。

結果到了2022年，化妝品業務反而成為了拖累。2022年，該業務營收同比減少24.61%，毛利率同比下降9.95%，今年一季度，片仔癀的化妝品業務營收同比減少42.78%，毛利率減少8.42%。“以2022年為例，如果剔除掉該部分業務，片仔癀還是能實現雙位數的增長”，有業內人士表示。

由此看來，在未來一段時間，以漲價促營收仍然是屬于片仔癀的獨門咒語。

（除孫忠實外，以上受訪對象均為化名）