與去年增收又增利的情況相比，2022年的蘇泊爾出現了只增利而不增收的局面。據其最近公布的財報顯示，公司實現營業收入201.71億元，同比下降6.55%；凈利潤20.68億元，同比增長6.36%。

對于營業收入下滑的情況，蘇泊爾表示，公司內銷業務仍較同期穩定增長，主要是外銷業務出現了下滑。外銷業務下滑的原因則是因為主要客戶SEB集團存貨水平較高，為積極管理控制當地渠道存貨水平，本年度其對公司的訂單數量有一定下滑。

SEB集團為法國著名小家電企業，以發明了世界上第一個高壓鍋而聞名，財報顯示，SEB集團為蘇泊爾第一大客戶，占蘇泊爾總營收的23.18%，在2021年，這個比例更是高達30.94%。

值得一提的是， 除了是蘇泊爾的最大客戶外，SEB集團還是蘇泊爾的最大股東，控股比例高達82.44%。蘇泊爾持續加速分紅，兩年累計分紅了50.2億。

具體到產品的細分業務上，除了其他家用電器品類保持著正向增長外，蘇泊爾的三大業務板塊均出現了不同程度的下滑。其中烹飪電器、食物料理電器、炊具及其他用具的營收下滑幅度分別為5.84%、13.39%以及8.66%。

對于部分業務營收下滑的情況，蘇泊爾給出的解釋是：在明火炊具領域，由于客流減少疊加物流不暢，炊具行業在線上、線下渠道均面臨較大的壓力；在廚房小家電領域，消費者購買心理愈加理性，對于核心品類產品技術和品質有更高的要求，對于細分品類閑置問題也更加敏感，廚房小家電消費需求持續承壓。

小家電一直是蘇泊爾的核心業務，根據奧維云網傳統渠道監測數據顯示，2022年蘇泊爾廚房小家電十三大品類線上合計市場份額累計達到21.6%，同比提升1.1個百分點，居于同行業第一。同時蘇泊爾在上述品類合計的線下合計市場份額累計達到33.0%，同比提升3.9%居行業第二。

然而從大背景來看，小家電的賽道已不是藍海。隨著用戶需求的飽和以及產品后續創新的乏力，小家電領域的銷售量也在下降，奧維云網數據顯示，2022年國內小家電的十三大品類累計零售額為520.3億元，同比下降6.7%。更重要的一點在于，目前小家電領域已經漸漸拋棄單品創新，而轉為向集成邏輯演進。例如，如今的市面上已經出現了集電蒸鍋、電熱燒烤爐、空氣炸鍋等為一體的多功能鍋，從而也在另一方面瓦解了消費者對于小家電的需求。

不過，對于蘇泊爾來說，仍然有逆轉的可能性。就在財報發出后，安信證券給予了蘇泊爾買入評級，買入理由主要有：蘇泊爾2022年Q4內銷同比增長，而且其Q4單季度盈利能力同比提升，以及單季經營性現金流凈額同比下降。