3月28日晚，有“水果第一股”之稱的百果園公布了上市以來的首份年報。年報顯示，2022年，百果園總營收為113.12億元，同比增長9.94%，歸母凈利潤為3.23億，同比增長40.35%。

在國內生鮮電商普遍大撤退的2022年，百果園卻在逆勢擴店。財報顯示，百果園的零售門店總數由2021年底的5249家擴張至去年年底的5650家，漲幅達到7.6%，算下來平均一天開一家新店。在這5000多家線下零售門店中，有5533家以百果園品牌經營，110家則以果多美品牌經營。此外，百果園的加盟店數量也從2021年底的4254店增加到了4577家。

給投資者們交完這份答卷之前，包括國泰君安、招銀國際等多家機構給予百果園買入評級，中金還首次給予了跑贏行業評級，并認為市場低估了百果園在特許經營模式下輕資產快速擴店的動能，以及在下沉市場潛在的擴張空間。

不過，從資本市場來看，上市近三個月后，百果園的股價波動不大，上市首日6.52港元高開后，以6港元收盤。而在發布了業績向好的年報后，次日收盤價仍維持在了6.1港元。

百果園的上市之路曾充滿坎坷，短短兩年時間，就沖擊了四次IPO。公開資料顯示，2020年6月，百果園第一次向證監會提交境外IPO申請，計劃到港上市。后來百果園又與民生證券簽署上市輔導協議，改為在A股創業板上市。幾經波折后，百果園還是決定去年5月在香港上市，但在上市前夜因食品安全問題“摔了一跤”，后來招股書失效，直到第四次沖擊IPO后才成功上市。

百果園第三次沖擊IPO前爆出的負面消息與創始人余惠勇大力推崇的加盟模式有著直接關聯。彼時，百果園因為加盟店傳出的變質水果問題遭到非議，而加盟店是百果園兇猛擴張的主力軍，自2018年開放加盟后，百果園的加盟店數量已經占總門店的81%，如今的收入占比更是高達99.3%。

加盟店是余惠勇主推的經營模式，在敲鐘儀式上，他再次表示“我們堅定選擇了加盟發展的道路，實踐已經證明，我們的選擇是正確的，我們將長期堅持不變。”這種百果園不出資、不占股、不收加盟費，收取全店利潤30%的加盟模式也常讓加盟商們叫苦不迭。

百果園的加盟在不同城市有不同策略，在武漢、長沙等城市，往往是由最大的加盟商拿下整個區的代理權，各加盟商需要按照區域經理的計劃進貨，而一旦貨物沒有賣出，加盟商就要自己承擔損失。另一方面，水果本身是高損耗、低毛利率的商品，百果園倡導的“三無退貨”結果卻是由加盟商和百果園各承擔一半， 對于加盟商來說也是一筆不小的支出。

（圖源：視覺中國）

百果園在艱難上市的同時，國內的生鮮電商也紛紛迎來了一場大撤退。曾是“生鮮電商第一股”的每日優鮮在2022年接連陷入大規模關閉前置倉、裁員、欠款、破產等風波，三年凈虧損高達85.79億；橙心優選也在去年被爆出全線關停；老牌社區團購選手興盛優選在去年撤出了河南、山東、四川、重慶四省業務。

據Frost&Sullivan數據，中國水果零售市場規模2021年約1.23萬億元，2026年有望達到1.78萬億元。而百果園以1%的市場占比居于行業第一。在京東、美團持續入侵的生鮮電商腹地，百果園是否還能繼續搶占市場，占據一席之地？