近日，360的“孫子”360數(shù)科，同時(shí)披露了第三季度財(cái)報(bào)和赴港上市的消息。

據(jù)悉，目前360數(shù)科已經(jīng)通過港交所聆聽，這是其2018年赴美上市后，回港二次上市。

360數(shù)科為何選擇這個(gè)時(shí)候回港上市？旗下產(chǎn)品業(yè)務(wù)投訴不斷的情況下，360數(shù)科的信貸生意還能做多久？

Q3凈賺10個(gè)億，360數(shù)科的貸款撮合生意“越做越勇”

在正式啟動(dòng)赴港二次上市的當(dāng)天，似乎是為了給市場(chǎng)一針“穩(wěn)定劑”，360數(shù)科還同時(shí)發(fā)布了Q3業(yè)績(jī)。

單從營(yíng)收和凈利上來看，360數(shù)科今年成績(jī)尚可。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司的總凈收入為41.441億元人民幣（約5.826億美元），同比下滑10.2%，2021年同期為46.13億元人民幣；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為9.884億元人民幣（約1.389億美元），同比下滑36.8%，去年同期則為15.641億元人民幣。

自2018年赴美上市后，360數(shù)科業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛，招股書顯示，2019-2021年里，360數(shù)科的凈收入分別為92億元、136億元和166億元。

雖然營(yíng)收、凈利今年有所下滑，但還是維持盈利的。并且從主營(yíng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)上來看，360數(shù)科的信貸生意做得比京東科技都要好。

截至2022年6月30日，360數(shù)科累計(jì)為133家金融機(jī)構(gòu)和2560萬(wàn)用戶撮合了人民幣1.1275萬(wàn)億元貸款。

需要注意的是，2022年第三季度，在360數(shù)科平臺(tái)上金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款中，重復(fù)借款人的貢獻(xiàn)為88.5%。也就是說，大部分使用了360數(shù)科平臺(tái)借貸的用戶，在貸款到期后，依舊還是會(huì)選擇360數(shù)科。

究其原因，一是可能因?yàn)榉制跊]還完，只能繼續(xù)選擇360數(shù)科；二是的確因?yàn)槠脚_(tái)服務(wù)好，所以選擇360數(shù)科。無論哪種，都不得不承認(rèn)，360數(shù)科，如今是互金行業(yè)中，不可忽視的一極。

2019年，360數(shù)科營(yíng)收首次超過京東科技。當(dāng)時(shí)，360數(shù)科營(yíng)收達(dá)到92.2億元，而京東“白條+金條”的收入是68.7億元。到了2022上半年，360數(shù)科營(yíng)收達(dá)到京東科技2020年上半年的80%以上。

可以說，360數(shù)科是把信貸生意“玩明白了”。

和360集團(tuán)相比，360數(shù)科更是5次業(yè)績(jī)都超過集團(tuán)——今年前三季度，360數(shù)科營(yíng)收大概是360集團(tuán)的2倍；凈利潤(rùn)方面，360集團(tuán)虧損近20億元，而360數(shù)科則盈利超過31億元。

360數(shù)科，是什么盈利法寶嗎？

轉(zhuǎn)型平臺(tái)業(yè)務(wù)，輕資產(chǎn)模式為360數(shù)科打造“錢袋子”

從財(cái)報(bào)內(nèi)容來看，360數(shù)科收入來自兩大板塊。一個(gè)是承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的信用服務(wù)收入，另一個(gè)是不承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)服務(wù)收入。平臺(tái)服務(wù)收入主要包括輕資本模式下的貸款促成與服務(wù)費(fèi)，以及占比相對(duì)較小的推介服務(wù)費(fèi)和其他服務(wù)費(fèi)收入。

所謂的輕資產(chǎn)模式，是指銀行承擔(dān)主要風(fēng)控與放貸審核職責(zé)以及所有的助貸資金投放，360數(shù)科則只提供獲客導(dǎo)流、部分風(fēng)控等服務(wù)。

所謂的重資產(chǎn)模式，是指信貸科技平臺(tái)需作一定程度的資金投入，或?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)提供潛在借款人違約的擔(dān)保，因而須承擔(dān)信貨風(fēng)險(xiǎn)。

近年來，360數(shù)科一直致力于向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型，畢竟從實(shí)際效用來看，還是做平臺(tái)服務(wù)更賺錢。

有多能賺？

2019年至2021年，360數(shù)科凈利潤(rùn)分別為25億元、34.9億元、57.6億元。

在越來越能賺的同時(shí)，360數(shù)科輕資產(chǎn)模式業(yè)務(wù)占比也越辣越高。

數(shù)據(jù)顯示，2022年第三季度，金融機(jī)構(gòu)合作伙伴總共發(fā)放貸款14788321筆，總金額為1106.75億元，與2021年同期的975.92億元相比增長(zhǎng)13.4%；

在這些由金融機(jī)構(gòu)發(fā)起的貸款中，采用輕資本模式、智能信用引擎（ICE）和其他技術(shù)解決方案的貸款金額為645.83億元，占貸款總額的58.4%，與2021年同期的554.76億元相比增長(zhǎng)16.4%。

除了輕資產(chǎn)模式業(yè)務(wù)之外，拓展小微企業(yè)客戶也是360數(shù)科的重要業(yè)務(wù)。

截止到今年6月30日，360數(shù)科擁有30萬(wàn)名小微企業(yè)借款人，平均單筆貸款金額為23245元，名義年利率13.9%，實(shí)際年利率為22.6%。三季度，金融機(jī)構(gòu)通過360數(shù)科的平臺(tái)向小微企業(yè)發(fā)放了約30億元的信貸額度。

但是，為了獲取客戶，360數(shù)科的拉新獲客成本一直在上升。

財(cái)報(bào)顯示，三季度，360數(shù)科的總運(yùn)營(yíng)成本與開支為29.859億元（約合4.197億美元），而上年同期為27.191億元，上一季度為31.724億元。

為什么營(yíng)銷費(fèi)用居高不下？

眾所周知，類似360數(shù)科這樣的借貸平臺(tái)，想要獲客，大多依靠廣告，但是廣告打出去，營(yíng)銷預(yù)算給到，能不能實(shí)際產(chǎn)生效果，廣告商卻并不負(fù)責(zé)。

并且，和螞蟻集團(tuán)、京東科技相比，360數(shù)科本身就缺乏自己的流量池，所以360數(shù)科就更加依賴廣告獲客，也就不難理解為何今年360數(shù)科營(yíng)銷費(fèi)用高企，利潤(rùn)空間下滑了。

實(shí)際上，360數(shù)科的發(fā)展隱患，不限于拉新獲客方面。

360借條投訴不斷，360數(shù)科未來面臨多重不確定性

自2016年成立以來，360數(shù)科旗下已經(jīng)擁有多款互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，包括360借條、360小微貸、360分期等。

伴隨著360數(shù)科崛起的，還有不間斷的用戶投訴。

在“黑貓投訴上”，有關(guān)“360借條”的搜索結(jié)果，超過2.9萬(wàn)挑，大多集中在利率過高，催收手段不當(dāng)?shù)确矫妗?

除了消費(fèi)者“自曝”以外，360數(shù)科旗下產(chǎn)品，被媒體多次曝光。其中，2020年4月，360借條的客戶數(shù)據(jù)被曝以3分錢一條的價(jià)格在網(wǎng)絡(luò)上售賣；2021年7月，360借條又因?yàn)檫`規(guī)收集和使用個(gè)人信息被暫時(shí)下架。

實(shí)際上，信貸行業(yè)暴力催收屢禁不止，這絕對(duì)不是360數(shù)科一家的問題。但是如今順利通過港交所聆聽后，想要在港股市場(chǎng)發(fā)展順利，360數(shù)科就不得不解決這一發(fā)展隱患。

另一方面，360數(shù)科主營(yíng)業(yè)務(wù)，也即信貸業(yè)務(wù)，本身存在不少風(fēng)險(xiǎn)。

首先是入催率、回款和逾期層面，經(jīng)濟(jì)下行周期，各行各業(yè)都缺乏現(xiàn)金流，因此銅鼓哦360數(shù)科旗下產(chǎn)品借貸出去的款項(xiàng)，還貸回款周期在拉長(zhǎng)，入催率也在上升。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月30日，360數(shù)科平臺(tái)上金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款的拖欠還款90天以上的拖欠率為2.31%；這一比例，相對(duì)去年同期一直在上升，可見，360數(shù)科平臺(tái)放出去的貸款，拖欠的數(shù)量在持續(xù)增加，這對(duì)平臺(tái)以后的發(fā)展，無疑是一個(gè)隱患。

做信貸平臺(tái)，拖欠率高不好，但是用戶還款太積極也不好。

舉個(gè)例子，一位看到360數(shù)科產(chǎn)品廣告的用戶，因?yàn)樾枰?gòu)買大件而向360借條消費(fèi)貸，但是資金回轉(zhuǎn)之后，第二天就還上了錢。這對(duì)于平臺(tái)來說，一點(diǎn)利息沒有賺到，甚至廣告費(fèi)都沒回本。

與此同時(shí)，24%的利率規(guī)定，也在進(jìn)一步壓縮360數(shù)科的利潤(rùn)空間。

回到行業(yè)角度，根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，按在貸余額總額計(jì)，2017年中國(guó)消費(fèi)信貸科技市場(chǎng)規(guī)模為1.4萬(wàn)億元，2021年增加至5.2萬(wàn)億，復(fù)合年增長(zhǎng)率為38.2%。

然而隨著監(jiān)管等多重因素影響，消費(fèi)信貸科技市場(chǎng)未來增速將會(huì)放緩，預(yù)期將于2026年達(dá)到8.1萬(wàn)億元，2021年至2026年的五年復(fù)合年增長(zhǎng)率僅為9.2%。

其中，消費(fèi)信貸科技市場(chǎng)正是360數(shù)科主攻的領(lǐng)域。

需要注意的是，在這個(gè)領(lǐng)域，早已經(jīng)有不少互聯(lián)網(wǎng)巨頭深耕數(shù)年，包括百度、阿里、騰訊和京東。并且?guī)孜痪揞^占據(jù)了大部分的市場(chǎng)份額。據(jù)360數(shù)科招股書顯示，按中國(guó)消費(fèi)信貸科技市場(chǎng)的在貸余額總額計(jì)，2021年五大平臺(tái)合計(jì)占市場(chǎng)份額的35.8%。

目前，巨頭如螞蟻集團(tuán)都在降杠桿，這對(duì)于360數(shù)科等友商來說，或許是個(gè)好事。要知道，螞蟻集團(tuán)2020年上半年，放貸規(guī)模就有2.1萬(wàn)億。只要螞蟻集團(tuán)釋放出1%的存量，行業(yè)其他互金企業(yè)就能有億級(jí)規(guī)模。

這也是為何360數(shù)科選擇此時(shí)回港上市，一來中概股在美股市場(chǎng)備受“摧殘”，尤其是像360數(shù)科這種金融科技企業(yè)，被低估；二來國(guó)內(nèi)巨頭釋放出降杠桿的機(jī)會(huì)，給了360數(shù)科這種本身缺乏流量池的互金企業(yè)一些業(yè)務(wù)可能性。

因此，抱著順利回港上市的期望，360數(shù)科預(yù)計(jì)，今年第四季度貸款撮合和發(fā)放量總額將在1025億元至1125億元之間，同比增長(zhǎng)6%至16%。

總而言之，由于信貸業(yè)務(wù)具有一定的風(fēng)險(xiǎn)、敏感性，360數(shù)科回港上市之后也面臨諸多不確定性，但是相比只在美股市場(chǎng)“飄搖”，這次的選擇必然不會(huì)讓360數(shù)科吃虧。

隨著國(guó)內(nèi)小微企業(yè)數(shù)量增加，需要貸款幫扶的企業(yè)也會(huì)增多，那么消費(fèi)信貸之后，小微企業(yè)信貸就是360數(shù)科的重點(diǎn)發(fā)力方向。控制好風(fēng)險(xiǎn)，或許360數(shù)科的信貸生意，還能再風(fēng)光多年。