萬達(dá)商管手握現(xiàn)金超300億，穩(wěn)定經(jīng)營基本盤

一年一度的上市公司中報(bào)季來臨。作為商管行業(yè)老大的萬達(dá)商管，也同樣交出了今年上半年的“成績(jī)單”。

8月31日，珠海萬達(dá)商管的大股東——萬達(dá)商管披露了2022年公司債券中期報(bào)告。中報(bào)顯示，2022年上半年，萬達(dá)商管集團(tuán)營收達(dá)244億元，同比增長7%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤（公允值）為67億元，凈利潤為67.43億元；總資產(chǎn)為5921億元，與往年同期數(shù)據(jù)基本持平。

盡管商業(yè)管理行業(yè)受疫情等因素影響，但從上述數(shù)據(jù)可以看出，行業(yè)維艱之時(shí)，萬達(dá)商管依然保持了穩(wěn)定的盈利水平，并對(duì)負(fù)債端進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化，構(gòu)建了一條長期穩(wěn)健的發(fā)展賽道。

穩(wěn)健的經(jīng)營能力背后，源于萬達(dá)多年堅(jiān)守的戰(zhàn)略定位——全面實(shí)施“輕資產(chǎn)”。最近兩年，隨著行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，“轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)”成了很多企業(yè)的集體訴求。但對(duì)于早已“輕裝上陣”的萬達(dá)商管來說，已經(jīng)提早來到了業(yè)績(jī)豐收期。

轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)5年后，手握超300億現(xiàn)金

早在2017年，王健林出售萬達(dá)廣場(chǎng)就引起了外界的關(guān)注。當(dāng)時(shí)有分析人士稱，萬達(dá)是為了緩解債務(wù)難題。可王健林卻說，重資產(chǎn)的發(fā)展模式越來越困難，走輕資產(chǎn)模式是必然選擇。

2020年以來，在房地產(chǎn)行業(yè)“三道紅線”的監(jiān)管之下，曾經(jīng)依靠高桿杠的房企們開始經(jīng)歷陣痛期。相比之下，早已轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)化的萬達(dá)從容了很多。

萬達(dá)的主要利潤來源由租金和物業(yè)管理費(fèi)組成，不再需要依靠傳統(tǒng)的高杠桿開發(fā)模式。而輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)的成長性和持續(xù)的盈利能力，也讓萬達(dá)自身經(jīng)營水平具備了一定的逆周期屬性。

數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤（公允值）為67億元，凈利潤為67.43億元。同時(shí)，報(bào)告也披露了萬達(dá)商管集團(tuán)母公司的盈利情況。2022年上半年，萬達(dá)商管集團(tuán)母公司凈利潤達(dá)29億元，同比大漲73%，毛利率為63%。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，超過60%的毛利率讓公司獲得了較高回報(bào)，隨著疫情的緩解，后續(xù)毛利率將得到進(jìn)一步提升。

得益于良好的盈利水平，萬達(dá)的賬上現(xiàn)金流也十分充裕。截至2022年6月30日，萬達(dá)商管集團(tuán)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為83.7億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為315.53億元。

即便在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，萬達(dá)商管的租金收入仍然獲得了穩(wěn)定提升。就輕資產(chǎn)板塊而言，在上半年疫情防控與旅游、商務(wù)出行減少的影響下，萬達(dá)商管集團(tuán)下屬公司——萬達(dá)酒店，在酒店管理和經(jīng)營方面的拓展仍取得了一定成效。

數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，上述公司新增9家酒店的經(jīng)營，中止經(jīng)營1家酒店。截至2022年6月30日，萬達(dá)酒店管理的酒店網(wǎng)絡(luò)包括97家酒店，運(yùn)營客房24609間。同時(shí)，在商業(yè)廣場(chǎng)管理方面，總在管建筑面積亦有所上升。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)曾分析指出，萬達(dá)商管依托于大規(guī)模、城市分布廣泛且富有彈性的經(jīng)營能力為其獨(dú)立信用狀況提供支撐，預(yù)計(jì)到2022年，該公司的租金和管理費(fèi)收入將在2021年的430億元人民幣的基礎(chǔ)上，繼續(xù)增長6%。

不僅如此，今年以來，萬達(dá)商管也不斷發(fā)揮輕資產(chǎn)的合作優(yōu)勢(shì)，拓展了多個(gè)大型商業(yè)項(xiàng)目。2022年以來，萬達(dá)商管與北京SOLANA藍(lán)色港灣北京SOLANA藍(lán)色港灣、北京五棵松卓展購物中心等項(xiàng)目的輕資產(chǎn)合作計(jì)劃已正式落地。在當(dāng)前的市場(chǎng)行情下，這些合作的達(dá)成充分體現(xiàn)了萬達(dá)商管在行業(yè)中集聚優(yōu)質(zhì)資源的能力，馬太效應(yīng)愈發(fā)明顯。

杠桿變“輕”，資產(chǎn)負(fù)債率降至50.8%

除了經(jīng)營數(shù)據(jù)一如既往地穩(wěn)健外，萬達(dá)商管集團(tuán)在資產(chǎn)層面的狀況也得到了持續(xù)優(yōu)化。

2017年初，萬達(dá)商管“輕資產(chǎn)”戰(zhàn)略的第一步，就是回籠資金，降負(fù)債。此后，萬達(dá)通過剝離前景不太好的資產(chǎn)，達(dá)到公司輕運(yùn)營的目的，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，又賺取了所賣資產(chǎn)的品牌管理費(fèi)，持續(xù)提升輕資產(chǎn)運(yùn)營能力。

盡管行業(yè)正在面臨一些起伏，萬達(dá)依然扛住了壓力，把負(fù)債率降到一個(gè)足夠安全的程度。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，萬達(dá)商管集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率為50.8%，繼續(xù)保持較低水平；有息負(fù)債為1398億元，近幾年持續(xù)減少。

另外，從現(xiàn)金流量表來看，萬達(dá)償債現(xiàn)金能力也十分充裕。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，公司取得借款收到的現(xiàn)金為157.3億元，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金為182.5億元，這表明公司上半年償債凈流出超25億元。此外，分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金為39億元，體現(xiàn)出萬達(dá)商管集團(tuán)良好的償債能力。

萬達(dá)之所以能平穩(wěn)發(fā)展，很大程度上源于其輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式的策略。最近五年，房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)云變幻，野蠻生長的時(shí)代一去不回，眾多房企紛紛喊出“輕資產(chǎn)化”的口號(hào)。資本市場(chǎng)亦轉(zhuǎn)變邏輯和態(tài)度，將目光更多聚焦在一些輕資產(chǎn)領(lǐng)域。

而萬達(dá)商管已率先在輕資產(chǎn)道路上走了快五年時(shí)間，具備了堅(jiān)實(shí)的運(yùn)營基礎(chǔ)和良好的財(cái)務(wù)情況。在資本市場(chǎng)，也不斷傳來有關(guān)萬達(dá)商管獲得融資的好信息。

報(bào)告顯示，萬達(dá)商管集團(tuán)于2022年7月5日至7月6日發(fā)行了2022年度第一期中期票據(jù)，實(shí)際發(fā)行規(guī)模為10億元，發(fā)行利率為6.8%，期限為2+1年，募集資金全部用于償還發(fā)行人本部債務(wù)融資工具本金。

經(jīng)過五年的“輕資產(chǎn)”實(shí)踐之后，如今萬達(dá)商管的輕資產(chǎn)品牌輸出已經(jīng)形成一套流程和模塊，可以快速復(fù)制，為萬達(dá)帶來源源不斷的利潤和現(xiàn)金流。未來，隨著輕資產(chǎn)運(yùn)營模式優(yōu)勢(shì)不斷釋放，在萬達(dá)商管資產(chǎn)質(zhì)量和盈利水平的穩(wěn)步提升下，公司有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。