市值近24億，開盤跌近三成，23歲的讀書郎今日IPO

承載著一代人童年回憶的讀書郎，今日成功登陸港交所。發(fā)行價(jià)7.6港元/股，開盤5.4港元/股，跌28.9%；截至發(fā)稿前每股6.8港元，總市值23.94億。

讀書郎的上市之路可謂是一波三折。此前，讀書郎曾兩度遞表港交所，但均因未能在6個(gè)月內(nèi)通過聆訊而自動(dòng)失效。

據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2020年教育智能硬件市場(chǎng)規(guī)模為343億元，預(yù)計(jì)2024年接近1000億元。在前景廣闊的教育智能硬件市場(chǎng)，國民品牌讀書郎能否交出一份滿意的答卷？

“三顧”港交所，創(chuàng)始人曾是段永平同事

作為一家老牌智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商，讀書郎創(chuàng)立于1999年，也一直在資本市場(chǎng)尋求機(jī)會(huì)。

2021年的4月和11月，讀書郎兩次遞表，但均闖關(guān)失利。今年5月，讀書郎再次向港交所遞交招股書。

值得一提的是，讀書郎的創(chuàng)始人陳志勇，曾在小霸王市場(chǎng)部任職副經(jīng)理，和有著“商業(yè)教父”之稱的段永平共事長(zhǎng)達(dá)八年之久；此外，陳志勇曾畢業(yè)于浙大電子物理系，是段永平的學(xué)弟。

1995年，段永平從小霸王，和幾朋友一起創(chuàng)辦了步步高電子有限公司。在段永平離開小霸王成立步步高之后三個(gè)月，陳智勇也從小霸王離職，和小霸王前計(jì)調(diào)部長(zhǎng)秦曙光二人一同籌劃創(chuàng)業(yè)。

四年之后，陳志勇另起門戶瞄準(zhǔn)教育賽道，成立了中山市讀書郎電子有限公司。

如今，陳志勇創(chuàng)辦的讀書郎，卻早被段永平的步步高遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在身后。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，于2021年，按總零售市值計(jì)，讀書郎在中國的智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商中排名第二；而第一，則是步步高。

此次讀書郎IPO引入8名基石投資者，合共認(rèn)購約2.144億港元，其中包括鄭長(zhǎng)平先生、桂春芳先生、Azure Telecommunication、金順隆、Tower Lead、東方源、楊小結(jié)女士及金濤先生。

其中，Azure Telecommunication的前稱為Vivo Telecommunication Sdn. Bhd，有人推測(cè)不排除這家公司可能是VIVO的馬來西亞的子公司。也就是說，讀書郎的背后，或許也有段永平的資本痕跡。

讀書郎擬將募資金額的約35%的募資凈額將用于深化讀書郎的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)改革及強(qiáng)化其地域擴(kuò)張及滲透，25%將用于研發(fā)信息技術(shù)及基礎(chǔ)設(shè)施，20%將用于投資優(yōu)化產(chǎn)品及服務(wù)供應(yīng)，10%用于增強(qiáng)教材開發(fā)能力，10%用作營運(yùn)資金及一般公司用途。

上市后，讀書郎的控股股東仍為陳志勇、秦曙光，分別持股34.2008%、28.1050%，作為一致行動(dòng)人合計(jì)持有62.3058%的股份。

內(nèi)憂外患，老品牌的困局

2021年，讀書郎實(shí)現(xiàn)營收8.13億元，同比增長(zhǎng)10.79％，但毛利也從2020年的2.02億元，下降到1.69億元。同時(shí)，凈利潤(rùn)卻同比下滑10.7%，僅有8210萬元，盈利出現(xiàn)疲軟。

對(duì)于毛利下降的原因，招股書解釋稱“主要由于原材料成本和營銷開支變動(dòng)。疫情影響下，全球生產(chǎn)活動(dòng)中斷，以集成電路、顯示屏為例的主要原材料在全球范圍內(nèi)暫時(shí)短缺，導(dǎo)致原材料成本增加。”

讀書郎收入包括來自銷售學(xué)生個(gè)人平板、智慧課堂解決方案、可穿戴產(chǎn)品、其他產(chǎn)品、及廣告及內(nèi)容授權(quán)的收入。其中，學(xué)生個(gè)人平板貢獻(xiàn)了大部分收入，并在2019年-2021年貢獻(xiàn)總收入約80.8%、90.6%及86.7%。

報(bào)告期內(nèi)，學(xué)生個(gè)人平板的總出貨量為456900臺(tái)、484600臺(tái)、458800臺(tái)，銷量在2021年甚至出現(xiàn)了下滑。

增收不增利，是擺在讀書郎面前的一大難題。讀書郎面前的困境，遠(yuǎn)不止于財(cái)務(wù)層面，其過分依賴經(jīng)銷商、營銷開支居高不下等，都為未來的發(fā)展埋下隱患。

招股書顯示，2019年至2021年，讀書郎源自線下經(jīng)銷商的收入分別占公司總營收的91.7％、85％、85.5％。截至最后實(shí)際可行日期，讀書郎已與132名線下經(jīng)銷商簽約，這些經(jīng)銷商合計(jì)控制4523個(gè)銷售點(diǎn)，遍布344個(gè)城市。

“營銷”是讀書郎繞不開的關(guān)鍵詞，曾憑借著“我的學(xué)習(xí)好，爸媽沒煩惱！”“學(xué)生電腦就用讀書郎！”等廣告詞，讀書郎給大批80后和90后“洗腦”，還重金聘請(qǐng)了包括吳磊、華晨宇、王力宏等在內(nèi)的一線明星為其代言，提升品牌知名度。

2019-2021年，讀書郎的銷售及經(jīng)銷開支不斷上漲，分別為6349.0萬元、7416.3萬元和7306.0萬元，占各期收入的比例分別為9.5%、10.1%和9.0%。

而與營銷開支形成鮮明對(duì)比的是研發(fā)開支，據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2018-2021年讀書郎的研發(fā)開支分別為2322.5萬、3642.8萬、3021.1萬和4387.0萬元;分別占總收益的3.7%、5.4%、4.1%和5.4%。截止2021年5月31日，讀書郎研發(fā)人員僅有123人。

從整個(gè)大環(huán)境來看，智能硬件市場(chǎng)早已不是讀書郎的天下，經(jīng)過20余年發(fā)展，教育硬件市場(chǎng)早已一片紅海，賽道擁擠不堪。

讀書郎在2021年按零售市值排名的五大智能學(xué)習(xí)設(shè)備供應(yīng)商中居于行業(yè)第二，市場(chǎng)份額為6.1%，然而第一名的步步高以28.9%遙遙領(lǐng)先；此外，網(wǎng)易有道、優(yōu)學(xué)天下市場(chǎng)份額分別為5.2%和4.3%，讀書郎的領(lǐng)先地位并不明顯。

學(xué)習(xí)機(jī)市場(chǎng)已有20余年歷史，除了這些傳統(tǒng)教育硬件老牌廠商，其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭也開始布局“搶食”智能硬件。

去年，網(wǎng)易有道宣布與華為合作，發(fā)布新款教育智能硬件產(chǎn)品“華為智選有道智能詞典”，將智能學(xué)習(xí)硬件作為自己的轉(zhuǎn)型方向。

2021年7月，科大訊飛宣布訊飛智能學(xué)習(xí)機(jī)更名為科大訊飛AI學(xué)習(xí)機(jī)，并發(fā)布旗下新款A(yù)I學(xué)習(xí)機(jī)T10。

今年6月，百度旗下小度科技上線最新智能學(xué)習(xí)機(jī)P2，卡位學(xué)習(xí)機(jī)高價(jià)區(qū)。

如今，教育硬件賽道巨頭扎堆，無論新老玩家想要在“人潮洶涌”中站穩(wěn)腳跟，需要做好長(zhǎng)期的準(zhǔn)備。

讀書郎成功上市，在一定程度上能夠提升其品牌影響力，也有助于其擴(kuò)展新業(yè)務(wù)。不過，上市并非“救火”的關(guān)鍵，對(duì)于讀書郎而言，解決當(dāng)下遇到的盈利、銷售等困境，似乎要更為迫切。