小米華為做VC,玩的越來越像了

        投中網(wǎng)張雪2022-05-19 14:35 大公司
        在小米和哈勃的催化下,更是引來一眾VC/PE跟風,在這些項目上紛紛跟投。

        哈勃投資與小米的合作在近兩年正在變得越發(fā)頻繁。

        據(jù)投中網(wǎng)不完全統(tǒng)計,從2020年至今,有12個項目獲得了哈勃和小米的共同注資。此前這些項目都集中在芯片相關(guān)領(lǐng)域,而今年這種重合已經(jīng)在新能源與前沿科技上滲透。

        從統(tǒng)計來看,兩家企業(yè)此前共同投資了顯示驅(qū)動芯片及電路板卡研發(fā)商云英谷科技,射頻芯片廠商銳石創(chuàng)芯,VCSEL芯片廠商縱慧芯光,聲表面波器件廠商的好達電子、以及CMOS圖像傳感器廠商思特威和射頻前端芯片廠商昂瑞微等。

        最近的兩個項目發(fā)生在光芯片和新能源領(lǐng)域,公開資料顯示,哈勃投資最新的一筆投資,砸向了光芯片廠商微源光子。而在今年年初,小米也通過旗下資本對微源光子進行了投資。

        此外,半年內(nèi)哈勃與小米一起兩次投資了電池獨角獸衛(wèi)藍新能源。

        具體到賽道中,這些企業(yè)集中分布在前沿技術(shù),射頻和與激光雷達相關(guān)的領(lǐng)域。

        近兩年,芯片和新能源行業(yè)成為資本的寵兒,投資“內(nèi)卷”也在這兩個領(lǐng)域投資得到放大,在上述項目中,小米和哈勃有的是同一輪注資,有的在投資份額上你追我趕。

        而在小米和哈勃的催化下,更是引來一眾VC/PE跟風,在這些項目上紛紛跟投。

        眼光一致


        當然,除了在新領(lǐng)域的持續(xù)布局外,此前小米與哈勃共同投資的項目也開始走入了IPO收獲期。

        近期,科創(chuàng)板迎來了今年的最高股價和超級募資王——納芯微。

        據(jù)報道,芯片廠商“納芯微”以每股230元登上科創(chuàng)板,刷新了今年新股最高價。另外,原本僅擬募資7.5億元,但最終實際募資總金額高達58.11億元,超募了整整50億元,是科創(chuàng)板有史以來超募第二位,僅次于中芯國際。

        而這支明星股的背后,有兩家投資方也備受關(guān)注,它們就是小米長江產(chǎn)業(yè)基金和哈勃投資。

        投中網(wǎng)曾在報道中指出,按納芯微發(fā)行價市值230億元,小米長江產(chǎn)業(yè)基金有超10倍的賬面回報。另外,華為也在2020年通過一只私募股權(quán)基金間接投資了納芯微。納芯微上市,意味著華為收獲做基金之后的第一個IPO,其帶給華為10余倍回報,在已IPO項目中僅次于思瑞浦。

        水面之上,是小米與華為獲得高回報的熱鬧,然而在水面之下,少了在行業(yè)競爭中的你爭我搶,正如開篇所說,兩家企業(yè)在投資上的動作,正在變得越來越像,合作次數(shù)也越來越多。

        其實,哈勃與小米眼光一致背后的原因并不難理解。

        從供應鏈角度看,受美國禁令影響,全球半導體行業(yè)發(fā)生震蕩,手機廠商不得不抓緊布局國內(nèi)供應鏈體系,以確保業(yè)務能夠持續(xù)發(fā)展。在這一點上,華為和小米有一些相似之處,華為被美國“卡脖子”,小米在供應鏈也缺乏話語權(quán)。

        更有分析人士認為,小米和華為投資上游半導體公司的目標一致,就是“想要把話語權(quán)抓在自己手里”。

        復盤小米和哈勃在半導體領(lǐng)域的投資動作,我們可以看到,兩家都是圍繞自己的主業(yè)進行投資,而兩家的主業(yè)又都離不開消費電子。

        此前,與哈勃投資看過共同項目的投資人就曾對投中網(wǎng)表示:“芯片種類非常多,我們統(tǒng)計過有近千種芯片。華為基本上圍繞著它的主業(yè)布局一些芯片,包括射頻、5G還有一些光通訊芯片”。

        曾任小米CFO的周受資也指出,小米投資是為了專注業(yè)務,小米投資不是為了財務回報,更主要的是通過投資來推動業(yè)務。

        另外小米產(chǎn)業(yè)投資部高級合伙人孫昌旭對媒體表示:“2020年是中國半導體歷史上最好的一年,2019年因為歐美對中國高科技公司的限制,令頭部客戶開始真正幫助中國芯片公司去測試,幫助中國芯片公司從批量和質(zhì)量上達到國際芯片公司Tier1的水平。過去一年是國內(nèi)芯片公司成長最快的一年。”

        從業(yè)務角度來講,過去三年,全球手機市場迎來了前所未有的挑戰(zhàn),手機市場整體飽和,出貨量下滑明顯,行業(yè)中的所有玩家都嗅到了凜冬的寒意。

        手機廠商需要順應大勢,做出轉(zhuǎn)型,而一個顯而易見的趨勢就是智能汽車。雖然小米和華為兩家在汽車領(lǐng)域的打法不同:小米高調(diào)下場造車,華為堅決不造車,但可以看出,誰都不想錯過智能汽車這個市場,并期待從中分一杯羹。

        目前,小米正將其在手機與消費電子領(lǐng)域的生態(tài)鏈打法,快速復制到了汽車領(lǐng)域,并希望將研發(fā)與供應鏈端的優(yōu)勢最終轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品優(yōu)勢。

        比如小米對電池的上下游產(chǎn)業(yè)鏈也進行了投資。其中,上游主要涉及到的公司更多的還是集中在消費類電池上,但電池技術(shù)都是相通的。這對于之后的汽車動力電池供應,依然會有促進作用。

        而今年哈勃也開始顯露出了在汽車領(lǐng)域的野心,接連在智能汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中落子。除了上述提到的兩個項目,其實華為早在2019年投資的深思考,也被認為是在智能汽車領(lǐng)域的布局之一。

        從公司壁壘來講,前沿技術(shù)是小米和華為都不可忽視的重要信息,甚至會決定其在行業(yè)競爭中的成敗,因此兩家公司也目光一致地將注意力放在了前瞻性技術(shù)領(lǐng)域。

        市場資深人士曾經(jīng)表示,小米長江產(chǎn)業(yè)基金作為產(chǎn)業(yè)基金,其作用是雷軍鏈接外部高新技術(shù)的一個窗口。產(chǎn)業(yè)基金主要與集團主業(yè)產(chǎn)生強協(xié)同效應,投資方向也以圍繞集團主業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈為主。

        也有分析認為,哈勃投資布局在兼顧現(xiàn)有供應鏈以及前瞻性技術(shù)的同時,通過投資補強短板環(huán)節(jié),在一定程度上能夠緩解供應上的壓力,與華為的業(yè)務形成互補和協(xié)同。

        從這個角度來看,未來哈勃投資可能會涉及更多的“前沿領(lǐng)域”,更多產(chǎn)業(yè)鏈上的新技術(shù)公司可能會進入哈勃投資的視線。

        需要指出的是,某種程度上,哈勃的投資布局越來越趨近小米式的生態(tài)鏈投資,即用財務投資的手法做戰(zhàn)略投資,賺錢加產(chǎn)業(yè),雙輪驅(qū)動。

        小米偏愛早期,華為喜歡獵奇


        雖然兩家在選擇標的時會有重合,但大部分時候還是各有風格。

        資料顯示,在小米的對外投資中,小米科技和長江小米產(chǎn)業(yè)基金是最重要的兩只腳。其中小米科技主要是圍繞新消費領(lǐng)域,意在打造小米的生態(tài)鏈體系,比如9號平衡車、紫米、華米等企業(yè)。

        而長江小米產(chǎn)業(yè)基金,更多的是聚焦于硬科技,像是半導體、半導體器件、雷達激光、無線通信、傳感器等,為的是完善小米自己的供應鏈等。

        而哈勃的投資,與長江小米產(chǎn)業(yè)基金類似,更多的也是聚焦于硬科技,以半導體為主,覆蓋多個細分領(lǐng)域。

        為了更好的對比兩家的投資風格,我們截取了哈勃成立后到現(xiàn)在的時間點。

        CVSource投中數(shù)據(jù)顯示,成立于2019年4月的哈勃投資,目前已經(jīng)出手了75次,投資了73家公司,累計投資金額達12.36億元,這73家公司中,已經(jīng)有8家公司上市成功,為華為帶來了可觀的收益,其中最高一筆的退出回報率高達247倍。

        此外,作為除了衛(wèi)藍新能源外另一家讓哈勃投資兩次出手的企業(yè)——杰華特微電子目前已在科創(chuàng)板提交了IPO申請,該公司為電源管理芯片企業(yè),曾在2019年和2021年先后獲得了哈勃投資的投資。

        從投資節(jié)奏來看,哈勃投資在2021年出手最為頻繁,共投出了40個項目,甚至被認為是“一周一出手”,相比來看,哈勃今年的投資動作比較謹慎,截至5月中旬,僅投出了6個項目,按照這樣的頻率,今年的投資項目數(shù)甚至會低于2020年的20個。

        而這六個項目也比較分散,分別是與小米再次一起下注的衛(wèi)藍新能源,隱形吸金賽道光芯片領(lǐng)域的微元光子,今年備受投資圈追捧的電池材料廠商中科海鈉,虛擬現(xiàn)實領(lǐng)域的亙星智能,獨家投資的半導體行業(yè)新秀特思迪以及物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)廠商深圳開鴻。

        不難看出,哈勃在今年的布局還是聚焦在前沿技術(shù)上。

        在投資輪次上,其中A輪融資為15筆,B輪和C輪的融資事件各有10筆,戰(zhàn)略融資的項目數(shù)有9筆。

        關(guān)于投資,華為一直遵循著《華為基本法》的投資戰(zhàn)略部署,其中第三十七條規(guī)定:“我們中短期的投資戰(zhàn)略仍堅持產(chǎn)品投資為主,以期最大限度地集中資源,迅速增強公司的技術(shù)實力、市場地位和管理能力。我們在制定重大投資決策時,不一定追逐今天的高利潤項目,同時要關(guān)注有巨大潛力的新興市場和新產(chǎn)品的成長機會。我們不從事任何分散公司資源和高層管理精力的非相關(guān)多元化經(jīng)營。”

        也正是如此,我們發(fā)現(xiàn)在哈勃的投資項目中,有14家企業(yè)只接受了哈勃單獨的投資,這也可以從側(cè)面看出哈勃投資強勢的一面。

        包括半導體表面加工設備生產(chǎn)商特思迪,特微型軸承研發(fā)商山口精工,半導體氣體制造設備研發(fā)商晶拓半導體等,這之中有成立一兩年的初創(chuàng)企業(yè),也有成立十余年的隱形小巨頭。

        再反觀小米,與華為相比,小米系的投資領(lǐng)域似乎更為寬廣。在這里,我們將主要分析與哈勃投資重合較多的小米長江產(chǎn)業(yè)投資基金。

        小米長江產(chǎn)業(yè)基金比哈勃成立時間早兩年,CVSource投中數(shù)據(jù)顯示,該基金已經(jīng)累計出手121次,投資了105家企業(yè),累計投資金額達67.66億元,相比哈勃來說,可謂出手闊綽,投后上市企業(yè)有16家。

        具體地,在2020年和2021年,其投資動作比較密集,投資項目數(shù)分別為45個和46個。與哈勃類似,今年小米長江產(chǎn)業(yè)基金也比較謹慎,至今只投出了9個項目。

        雷軍曾說過,業(yè)務愛好是天使投資。相對地,小米系比較偏愛早期項目,其中A輪項目數(shù)為22個,B輪項目數(shù)為20個,再之后,就是戰(zhàn)略融資項目18個。

        此外,在2021年,小米長江產(chǎn)業(yè)基金所投資的46家公司當中,半導體產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有24家,新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司11家,手機相關(guān)的只有3家,其余則為光伏和人工智能企業(yè)。

        另外,小米長江產(chǎn)業(yè)基金對多家公司尤其看好,進行了至少兩輪的投資。

        具體來看,國產(chǎn)車規(guī)級MCU公司云圖半導體在2021年完成了四輪融資,分別是天使輪、Pre-A輪、Pre-A+輪和A輪,出于對公司的看好,小米長江產(chǎn)業(yè)基金分別天使輪、Pre-A輪和A輪出手投資。

        另一家汽車控制器芯片研發(fā)商旗芯微半導體也在2021年9月到12月,先后獲得了小米系的兩次注資。

        2021年7月,小米長江產(chǎn)業(yè)基金參與了黑芝麻智能的戰(zhàn)略融資以及幾何伙伴的Pre-A+輪,隨后在9月份再次參與了兩家公司的的C輪融資和戰(zhàn)略融資。

        此外,小米長江產(chǎn)業(yè)基金還參與了芯德半導體的A輪、A+輪的融資、瓴盛科技A輪融資和戰(zhàn)略融資以及瞻芯電子A輪和A+輪的融資。

        當然,不管是對于華為還是對于小米,投資都只是產(chǎn)業(yè)鏈的延伸,這是最基本的邏輯。在共同點上,兩者都是集中在早期和戰(zhàn)略投資的項目上。

        跟投華為小米,還有機會嗎?


        在投資領(lǐng)域沒有人能否認CVC前瞻的眼光和膽識,而他們的動作也被視為是行業(yè)的風向標。

        紅杉中國沈南鵬也曾提到:“在智能時代,好的資本一定不是純金融投資者,而是戰(zhàn)略投資人,最好的投資人應該是懂產(chǎn)業(yè)的投資人。”

        也正是相信小米和華為的眼光,所以一些被他們投過的項目會引來無數(shù)關(guān)注,甚至估值的上漲。更為形象地,被小米華為選中,似乎成了一種天然的品牌背書。

        比較明顯的是,哈勃在2019年最先投出的幾個項目,比如天岳先進和鯤游光電。

        2019年8月,哈勃投資向天岳先進投資了1.1億元,持有后者10%的股份,此時天岳先進的估值為10億元。華為的入局,很快讓天岳先進在一級市場引起關(guān)注,估值開始瘋漲。

        華為投資四個月之后,天岳先進又進行了規(guī)模達3.5億元的新一輪融資,三家機構(gòu)入場,這次投前估值漲到了18億元。一年后,天岳先進來到了上市前,這時,天岳先進總估值達到了101億元,這比一年前的估值整整漲了10倍。

        無獨有偶。2019年底,鯤游光電宣布完成Pre-B輪融資,該輪融資由哈勃投資與臨港科創(chuàng)投的共同注資。

        一年后,鯤游光電宣布新一輪2億元B輪融資,融資金額直接翻倍,更是引來了愉悅資本、招銀國際資本、元禾辰坤參與,昆仲資本、臨港智兆、華登國際、中科創(chuàng)星、元璟資本、晨暉創(chuàng)投等悉數(shù)跟投。

        隨后,在2021年,鯤游光電又完成近4億B+輪融資,其中不乏中信正業(yè)信業(yè)產(chǎn)業(yè)基金、云鋒基金、浦東科創(chuàng)集團海望資本、建信投資、明勢資本、源碼資本、碧桂園核心聯(lián)盟企業(yè)盈睿資本等明星機構(gòu)的跟投。

        可見,華為投資的企業(yè)中,不少是市場上炙手可熱的明星企業(yè),融資份額非常搶手,國家大基金、紅杉、元禾等不同背景的頂級VC/PE扎堆。比如,華為2020年9月份投資的芯視界微電子,在12月又拿到了紅杉資本的投資。

        另外,小米與哈勃共同投資的縱慧芯光同樣享受到了這樣的待遇。

        在2020年先后獲得了哈勃和小米的投資后,縱慧芯光在2021年宣布完成數(shù)億元C3輪融資,并吸引了武岳峰資本、比亞迪股份有限公司、CPE源峰、高榕資本等跟投。

        再比如,上文提到的衛(wèi)藍新能源,其新一輪融資后估值達到了50億,大漲800%。

        不過小米和哈勃在選擇標的上,也不全是成功案例。

        比如近期剛剛上市的國內(nèi)PA模組龍頭廠商唯捷創(chuàng)芯,上市首日大跌36%,并成為了今年以來新股首日最高跌幅,同樣也是科創(chuàng)板開板以來新股首日最高跌幅,市值蒸發(fā)96億。

        外界分析稱,這家公司在公司尚不具備5G射頻芯片架構(gòu)完整能力,且營收增長過度依賴大客戶,與國際大廠相比,研發(fā)人員規(guī)模相對較小,產(chǎn)業(yè)鏈參與度相對不足,產(chǎn)品類型、應用領(lǐng)域豐富度也相對不足。

        誠然,在高門檻的技術(shù)領(lǐng)域,并不是每個投資人都能迅速看清初創(chuàng)公司的價值,而小米和哈勃又都傾向早期投資,所以其投資動向具有很好的參考作用。

        但跟投的機構(gòu)也應該想清楚的是,自己能否接受被明星CVC投后,項目的估值上漲,項目前景的不確定性,說到底,還是信任與算賬的問題。

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