高準的第一刀：揮向抖音，拆分字節(jié)

4月25日，字節(jié)跳動高調(diào)宣布了新任CFO高準的加入，此舉被外界解讀為是該公司重啟IPO的信號。

不足半月后，有關(guān)字節(jié)跳動重啟上市的猜測又出現(xiàn)了新的證據(jù)。

今日（5月8日），香港公司注冊處網(wǎng)站顯示，字節(jié)跳動（香港）有限公司已更名為抖音集團（香港）有限公司，生效時間為2022年5月6日。一時間外界猜測四起，認為抖音或?qū)⒂谙愀凵鲜小Υ耍兑舴矫婊貞翰挥柚迷u。

另據(jù)天眼查APP，5月6日，字節(jié)跳動有限公司已更名為抖音有限公司。該公司法定代表人為張利東，字節(jié)跳動創(chuàng)始人張一鳴為大股東，持股98.81%。今日頭條有限公司為其全資控股子公司。

抖音獨立上市，再添新證據(jù)

需要指出的是，此次字節(jié)跳動（香港）有限公司更名為抖音集團（香港）有限公司，或旨在將抖音板塊中的業(yè)務整體獨立出來，打包上市，正式開啟拆分上市之路。

據(jù)新京報報道，該公司旗下共有三位董事，分別為字節(jié)跳動CEO梁汝波、莫肇棋和張鵬，公司性質(zhì)為私人股份有限公司。

而選擇最先拿抖音“開刀”并不難理解。

早在2020年10月，字節(jié)跳動被傳正考慮推動抖音業(yè)務單獨在香港上市。當時高盛等多家投行曾與字節(jié)跳動溝通承銷事宜，但字節(jié)跳動相關(guān)負責人當時對外回應稱，在考慮部分業(yè)務上市計劃，但還沒有最后確定，此后便一直未見進展。

反倒是2021年2月，抖音最大的競爭對手快手成功登陸港交所，成了“短視頻第一股”。

去年6月，字節(jié)跳動首次在公司內(nèi)部披露了財務狀況，根據(jù)字節(jié)跳動的財報顯示，其2020年的實際收入達2366億人民幣，同比增長111%，戰(zhàn)略性經(jīng)營虧損為147億元。其中廣告業(yè)務收入為1831億元，占比為77.4%，其中抖音貢獻近60%的廣告總收入，頭條貢獻了20%。

值得注意的是，在2021年11月，字節(jié)跳動的組織架構(gòu)經(jīng)歷過一次大型業(yè)務重新梳理，字節(jié)跳動CEO梁汝波宣布成立六個業(yè)務板塊，即抖音、大力教育、飛書、火山引擎、朝夕光年和TikTok。

其中2C業(yè)務包括抖音、大力教育、朝夕光年三部分；2B業(yè)務包括飛書與火山引擎；國際化業(yè)務主要是TikTok板塊，包括TikTok平臺業(yè)務與海外電商等延伸業(yè)務組成。

此次調(diào)整后，抖音業(yè)務板塊負責該公司國內(nèi)信息和服務業(yè)務的整體發(fā)展，包括抖音、今日頭條、西瓜視頻、搜索、百科及其他垂直服務業(yè)務。其中，抖音、今日頭條這兩款核心產(chǎn)品貢獻了大部分字節(jié)跳動國內(nèi)收入。

當前，抖音被外界認為是字節(jié)跳動旗下最核心的業(yè)務，此前日活躍用戶數(shù)已超過6億。

坎坷上市路

毫無疑問，字節(jié)跳動已經(jīng)成為當下中國未上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中最大的獨角獸。但因為監(jiān)管環(huán)境變化等因素，字節(jié)跳動IPO的消息多次被傳出，但又都沒有下文。

公開資料顯示，字節(jié)跳動上市的消息最早可以追溯到2018年，此后隨著周受資空降成為CFO，相關(guān)消息和傳聞開始達到高潮。2019年2月，又有消息人士稱字節(jié)或?qū)⒌顷懣苿?chuàng)板，不過這一消息很快遭到字節(jié)方面的否認。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2021年4月，字節(jié)跳動回應稱：“經(jīng)過認真研究，認為公司暫不具備上市條件，目前無上市計劃。”

同年10月21日，有消息稱字節(jié)IPO或推遲到2022年年底。但一個月后，梁汝波發(fā)布了字節(jié)跳動組織架構(gòu)調(diào)整內(nèi)部信，提到周受資不再擔任CFO，公司財務部將直接向梁汝波匯報，這被外界視為字節(jié)短期不再上市的信號。

另外，上市擱置也引發(fā)了股東減持套現(xiàn)。

2021年11月，彭博社報道稱，海納國際集團(Susquehanna InternationalGroup)正尋求出售5億美元股票，該公司是字節(jié)跳動最早也是最大的投資者之一。報道援引身份不明的消息來源稱，另一名股東最近出售了其所持股份，對該公司的估值在3600億美元至3700億美元之間。

有交易員透露，此前7月，字節(jié)跳動的市場交易估值高達5000億美元，隨后一路下滑，8月降至4000億美元。而現(xiàn)在10月未過，字節(jié)已迅速下滑至3600億美元。前后不過三個月，估值已經(jīng)下跌1400億美元。

關(guān)于融資與股權(quán)架構(gòu)，CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，字節(jié)跳動自2012年成立以來一共完成了10輪融資，累計金額超70億美元，基本是以近每年一輪的融資速度發(fā)展。2014年6月的C輪融資，投后估值為5億美元，而到2016年12月的D輪融資，投后估值已經(jīng)來到110億美元，此后以每年翻倍的速度增長。

目前字節(jié)跳動的重要股東有紅杉資本中國、軟銀愿景基金、云峰基金、KKR。其他參與過融資的資方包括源碼資本、晨興資本、SIG海納亞洲、順為資本、建銀國際、泛大西洋投資、春華資本、老虎基金等。

如今，在多重證據(jù)的加持下，這些大股東們似乎又看到了字節(jié)跳動上市的新希望。

巧合的是，在宣布高準加入的消息前，有媒體報道稱，多位字節(jié)跳動在職員工確認，公司開啟了今年期權(quán)回購，價格為每股142美元，相比去年的132美元，提升了7.5%。

可見，字節(jié)跳動官方并未給出重啟IPO的關(guān)鍵信號，但這家公司正在為上市贏得更多籌碼。

有分析稱，按2019年和2020年營收計算，字節(jié)跳動4000億美元估值對應的P/S分別為18倍和10.8倍，根據(jù)第三方研究機構(gòu)數(shù)據(jù)，F(xiàn)acebook和騰訊2021年的市銷率均在8倍左右。如果字節(jié)跳動能保持較快的增速，這個估值應該還算合理。

而字節(jié)跳動如果上市，以其目前在中國乃至世界的互聯(lián)網(wǎng)市場份額來看，市值應該超過扎克伯格Meta市值的60%（Meta市值9197億美元），市值在3.7萬億人民幣～5萬億人民幣之間。