2020，因一場(chǎng)突如其來(lái)的疫情，中國(guó)人解鎖了隱藏在骨子里的廚藝天賦。

迷你酸奶機(jī)、家庭式空氣炸鍋、現(xiàn)磨咖啡機(jī)等小家電，從購(gòu)物車(chē)底轉(zhuǎn)換成在途狀態(tài)，給居家隔離的人們帶來(lái)關(guān)于美食的期待和幸福感。

追溯這些家電的源頭，它們大部分來(lái)自一個(gè)地方，廣東佛山市順德區(qū)，國(guó)內(nèi)有名的“小家電王國(guó)”。

這里不僅坐落有美的、格蘭仕等家電企業(yè)龍頭，也有像新寶股份、小熊電器等小家電領(lǐng)域的后起之秀。

小熊電器從廚房創(chuàng)意小家電開(kāi)始，吃到了早期電商紅利，憑借“萌系”造型出圈，成為2020上半年家電板塊漲幅最大的企業(yè)。

疫情后，家電行業(yè)整體陷入短期消費(fèi)疲軟，小熊電器營(yíng)收、凈利潤(rùn)自2017年來(lái)首次出現(xiàn)雙降，股價(jià)也跌去2/3。

小熊電器為什么賣(mài)不動(dòng)了？后繼乏力會(huì)是小熊的常態(tài)嗎？想重回增長(zhǎng)賽道，小熊需要補(bǔ)齊哪些短板？本文將回答這些問(wèn)題。

小熊電器賣(mài)不動(dòng)了？

憑借高顏值一路高歌猛進(jìn)的小熊電器，2021年剎車(chē)了。

2021年，小熊電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.06億，同比減少1.46%，凈利潤(rùn)2.83億，同比下降33.81%。這是五年來(lái)小熊電器首次營(yíng)收利潤(rùn)下降。

收入增速下滑，是因?yàn)?020年基數(shù)過(guò)高嗎？

2020年，疫情突至，大部分居民被迫居家，因宅家時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，很多人自制美食需求強(qiáng)烈，僅618購(gòu)物節(jié)，小熊電器就實(shí)現(xiàn)了2.5億元的銷(xiāo)售額，第二季度，小熊電器收入同比上漲75.23%。

較高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期疊加市場(chǎng)情緒，小熊走出了一波不到半年上漲超過(guò)3倍的行情，市值最超過(guò)到了250億元。

到了下半年，業(yè)績(jī)已兌現(xiàn)，投資者情緒也隨著疫情一同冷靜下來(lái)，小熊電器的股價(jià)如石子下坡，一路滾下來(lái)。截至2022年4月19日，股價(jià)自高點(diǎn)已跌去七成。

在這份收入利潤(rùn)雙下滑的年報(bào)披露之前，今年的3月份，小熊電器拋出了一份股票回購(gòu)計(jì)劃來(lái)提振信心。

能否吸引到聰明的資本錢(qián)，關(guān)鍵在于投資者對(duì)于公司成長(zhǎng)性的預(yù)期。

拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，2015年至2019年五年間，小熊電器營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率為38.76%，2020年小熊電器的收入增速為36.16%，與前幾年基本持平，并不存在爆發(fā)式增長(zhǎng)。

也就是說(shuō)，如果沒(méi)有疫情，小熊電器可能更早就從高增長(zhǎng)期邁入低速增長(zhǎng)期了。在此拐點(diǎn)處，小熊電器未來(lái)的營(yíng)收向上還是向下？它能重回高增長(zhǎng)賽道么？

這要從價(jià)格和銷(xiāo)量?jī)蓚€(gè)方面進(jìn)行分析。

價(jià)格上來(lái)看，小熊一直定位于好用不貴，整體單價(jià)較低。不過(guò)，廚房小家電種類(lèi)較多，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化會(huì)對(duì)產(chǎn)品的平均價(jià)格產(chǎn)生較大的影響，這也涉及到產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，下文再敘。

銷(xiāo)量方面，小熊電器的銷(xiāo)售量從2020年的4513.74萬(wàn)臺(tái)下降至3895.27萬(wàn)臺(tái)，銷(xiāo)售開(kāi)始變得更慢。

銷(xiāo)售變慢，一方面是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)拉長(zhǎng)，2021年小熊電器的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為85.25天，比2020年、2019年分別拉長(zhǎng)15天和9.3天，另一方面是生產(chǎn)出來(lái)但還沒(méi)有賣(mài)出去的商品，即庫(kù)存商品在存貨中的占比越來(lái)越高，2021年為64.2%，比2020年和2019年分別增加7.4和9.6個(gè)百分點(diǎn)。

換句話說(shuō)，產(chǎn)品沒(méi)那么好賣(mài)了。

與銷(xiāo)量下滑相背的是，小熊電器一直在新增產(chǎn)能。

2018、2019年，小熊電器的固定資產(chǎn)及在建工程總和占總資產(chǎn)比重分別為13.55%和12.64%，到2021年時(shí)，這一比重已經(jīng)增長(zhǎng)到17.76%。

除了這些2019年上市時(shí)的募投項(xiàng)目，小熊電器還公告擬以發(fā)行可轉(zhuǎn)債的形式募集不超過(guò)6億元的資金，用于建造智能小家電制造基地，繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。

上市募投項(xiàng)目有三個(gè)與生產(chǎn)直接相關(guān)，其中，兩個(gè)在2021年年底剛達(dá)到可使用狀態(tài)，有一個(gè)預(yù)計(jì)到2022年底可使用，再加上可轉(zhuǎn)債的投向，按照相關(guān)公告，達(dá)產(chǎn)之后，這些新項(xiàng)目的設(shè)計(jì)產(chǎn)能合計(jì)為4771萬(wàn)臺(tái)。

那么，小熊會(huì)不會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能閑置呢？我們從小熊自身優(yōu)劣勢(shì)和賽道兩方面來(lái)看。

“萌”的代價(jià)

小家電行業(yè)，可分成傳統(tǒng)小家電和創(chuàng)意小家電。

傳統(tǒng)小家電主要產(chǎn)品如電飯煲、熱水壺、微波爐等，剛需性強(qiáng)，渠道成熟，美的、蘇泊爾等龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額占比大且穩(wěn)定。

小熊電器的主場(chǎng)在創(chuàng)意小家電，一般來(lái)說(shuō)，科技含量相對(duì)低，在功能和設(shè)計(jì)上更加新穎，比如煮蛋器、酸奶機(jī)、破壁機(jī)等，針對(duì)年輕人日常生活中有需要但非必須的需求進(jìn)行設(shè)計(jì)。

小熊電器的賣(mài)點(diǎn)，也可以說(shuō)是核心競(jìng)爭(zhēng)力，在于創(chuàng)意和顏值，而這極易被模仿和抄襲。

在淘寶上“找相似”產(chǎn)品，原價(jià)110元的小熊加熱飯盒就能找到60元平替，千條評(píng)論中僅有5條給了差評(píng)。

在享受高顏值促使消費(fèi)者沖動(dòng)消費(fèi)的紅利時(shí)，創(chuàng)意小家電必須有持續(xù)引領(lǐng)潮流的本事。不管是顏值還是創(chuàng)意，潮流都容易過(guò)時(shí)，為此創(chuàng)意小家電必須付出更高的代價(jià)。

第一，對(duì)產(chǎn)品的流行度難以預(yù)測(cè)，容易出現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)不匹配和存貨跌價(jià)現(xiàn)象。

2020年，小熊電器廚房小家電銷(xiāo)量里的第一大品類(lèi)是電動(dòng)品類(lèi)，2021年，該品類(lèi)收入下滑31.03%，變成第四大品類(lèi)，再如西式小家電在2020年收入直接翻倍，到2021年卻只增長(zhǎng)了1.8%。

小家電的消費(fèi)并不穩(wěn)定，對(duì)于產(chǎn)品銷(xiāo)量的預(yù)測(cè)并據(jù)此作出生產(chǎn)安排，難度較高。

對(duì)于潮流預(yù)期不精準(zhǔn)，或者產(chǎn)品過(guò)時(shí)，一般企業(yè)會(huì)采取降價(jià)的手段去“清庫(kù)存”，此時(shí)需要對(duì)尚未銷(xiāo)售的“不符合審美”的產(chǎn)品計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，這會(huì)吞噬掉凈利潤(rùn)。

因此，小熊電器的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提比例要高于美的、九陽(yáng)等其他廚電生產(chǎn)企業(yè)。從其自身來(lái)看，該比例也在提升。

第二，產(chǎn)品容易被復(fù)制，小熊電器必須維持高曝光度。

小熊電器起于線上，是典型的“淘品牌”，被稱(chēng)為互聯(lián)網(wǎng)家電第一股。而隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利的消退，線上獲客成本越來(lái)越貴，維持高曝光度的成本只會(huì)越來(lái)越高。

2021年，凈利潤(rùn)降幅超過(guò)30%的部分原因就在于銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)了四分之一，達(dá)到5.53億元，占總營(yíng)收比重15.3%，高于同行業(yè)水平。

官方解釋稱(chēng)，費(fèi)用增長(zhǎng)是因?yàn)閭鹘y(tǒng)電商平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)壓力加大導(dǎo)致費(fèi)用提升以及抖音等新平臺(tái)的推廣費(fèi)用較高。

具體來(lái)看，2021年小熊電器的銷(xiāo)售費(fèi)用中，品牌宣傳費(fèi)為4203.4萬(wàn)元，同比減少了28.4%，而市場(chǎng)促銷(xiāo)費(fèi)為3.09億元，同比增長(zhǎng)48.5%。

年報(bào)及招股書(shū)都沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)促銷(xiāo)費(fèi)給出更詳細(xì)的解釋。一般來(lái)說(shuō)，品牌宣傳費(fèi)和市場(chǎng)促銷(xiāo)費(fèi)，一個(gè)側(cè)重品牌知名度，一個(gè)側(cè)重短期銷(xiāo)售效果，如直播間的帶貨。

從市場(chǎng)促銷(xiāo)費(fèi)大增也可以看出，盡管2021年銷(xiāo)量下滑，小熊電器也花費(fèi)了很大力氣。

綜上，小熊電器的早期渠道優(yōu)勢(shì)不再，維持創(chuàng)意和顏值的優(yōu)勢(shì)代價(jià)頗高。而更為棘手的，其實(shí)是老牌對(duì)手的降維打擊。

戰(zhàn)場(chǎng)擴(kuò)大，對(duì)手增加

創(chuàng)意小家電本身是非剛需產(chǎn)品，全國(guó)每十戶(hù)家庭中可能九戶(hù)都需要空調(diào)，不見(jiàn)得有三家會(huì)需要煮蛋器，再加上產(chǎn)品低門(mén)檻，競(jìng)爭(zhēng)激烈，單品的天花板較低。

從增加收入的角度看，拓展新品類(lèi)會(huì)是比提高單一產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率更有效的策略。

小熊電器以廚房小家電為主，逐漸增加生活類(lèi)小家電和母嬰類(lèi)小家電比重，靠持續(xù)推出新的SKU疊加社交媒體渠道廣告，增加消費(fèi)觸點(diǎn)。

如上文所述，品類(lèi)擴(kuò)張前期，新舊產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用疊加增長(zhǎng)，會(huì)直接影響企業(yè)利潤(rùn)。

品類(lèi)邊界的擴(kuò)張，一定會(huì)遇到美的、蘇泊爾、九陽(yáng)這樣體量更大、知名度更高、更有市場(chǎng)地位的對(duì)手。

從市場(chǎng)空間來(lái)看，整體小家電還有較大的增長(zhǎng)空間。

中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國(guó)家電行業(yè)市場(chǎng)前景及投資機(jī)會(huì)研究報(bào)告》顯示，截至2021年，我國(guó)平均小家電保有量?jī)H為9.5個(gè)/戶(hù)，而英、美等發(fā)達(dá)國(guó)家已達(dá)到約30個(gè)/戶(hù)。

3月23日，美國(guó)重啟關(guān)稅豁免政策，國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人、空氣凈化器、空氣炸鍋等家電品類(lèi)重新豁免25%的關(guān)稅，意味著國(guó)內(nèi)品牌的出海計(jì)劃又少了一些阻礙。

而傳統(tǒng)廚電處于成熟期，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2020年傳統(tǒng)廚房小家電零售額同比下降11%，因此美蘇九等來(lái)創(chuàng)意家電分一杯羹，也合情合理。

美蘇九有空氣炸鍋、酸奶機(jī)、煮蛋器這些創(chuàng)意小家電，小熊也有電飯煲等傳統(tǒng)家電，界限越來(lái)越不清晰。當(dāng)正面交鋒時(shí)，小熊能討得了好嗎？需要補(bǔ)齊哪些短板？

小熊的優(yōu)勢(shì)在于創(chuàng)意，但正如上文所述，技術(shù)門(mén)檻低下的創(chuàng)意容易被復(fù)制，需要保持高頻的產(chǎn)品推新和迭代速度。

推新和迭代的方向有兩個(gè)：針對(duì)長(zhǎng)尾場(chǎng)景或者某一群體開(kāi)發(fā)新品和升級(jí)現(xiàn)有產(chǎn)品，增加新功能或者解決痛點(diǎn)。

小熊電器的酸奶機(jī)，因易于收納、清洗和低價(jià)成為爆品，屬于第一種。

類(lèi)似九陽(yáng)股份針對(duì)豆?jié){機(jī)難清洗的痛點(diǎn)，研發(fā)出不用手洗豆?jié){機(jī)的技術(shù)，成功將這款產(chǎn)品升級(jí)成“懶人經(jīng)濟(jì)”下的爆款，屬于第二種。

這都需要對(duì)使用場(chǎng)景進(jìn)行深入剖析，和具有強(qiáng)研發(fā)能力。

從打造出爆款酸奶機(jī)，以及擅長(zhǎng)線上銷(xiāo)售進(jìn)行用戶(hù)畫(huà)像來(lái)看，小熊并不缺失挖掘需求的能力。

再來(lái)看研發(fā)。

小熊電器在研發(fā)上的投入力度在逐漸增強(qiáng)，從2019年的7651.5萬(wàn)元增長(zhǎng)至2021年的1.3億元，占收入的比重從2.85%上升至3.6%。

推新的頻率也很高。據(jù)南方都市報(bào)報(bào)道，小熊電器有10個(gè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，上市之后，研發(fā)能力從之前的一年100個(gè)新品，提升到150個(gè)新品，也就是每?jī)扇炀湍芡瞥鲆豢钚缕贰?

但瀏覽小熊淘寶官方旗艦店新品頁(yè)可以看到，多數(shù)新品只是局部調(diào)整，如原有產(chǎn)品形狀和顏色，酸奶機(jī)、煮蛋器、豆芽機(jī)等專(zhuān)利申請(qǐng)時(shí)間均在2015年以前，后續(xù)研發(fā)僅是在原有機(jī)型基礎(chǔ)上的改進(jìn)。

從結(jié)果倒推，小熊電器的研發(fā)出了問(wèn)題，要么是方向問(wèn)題，要么是能力問(wèn)題。

結(jié)語(yǔ)

對(duì)小熊電器來(lái)說(shuō)，品類(lèi)的擴(kuò)充是從長(zhǎng)尾市場(chǎng)攻入主流小家電市場(chǎng)，盡管在攻入時(shí)，采取的是差異化競(jìng)爭(zhēng)方式，比如適合一到兩個(gè)人用的迷你電飯煲，但這種程度的創(chuàng)新不足以構(gòu)成創(chuàng)意的護(hù)城河。

當(dāng)涉及到高價(jià)格帶的產(chǎn)品，如智能電飯煲、掃地機(jī)器人等品類(lèi)時(shí)，小熊還需要跨過(guò)品牌定位這一關(guān)。

家電作為耐用消費(fèi)品，不僅是一門(mén)關(guān)于人口數(shù)量的生意，科技進(jìn)步給品牌和行業(yè)帶來(lái)的影響，遠(yuǎn)不是營(yíng)銷(xiāo)可比的。

而對(duì)美蘇九來(lái)說(shuō)，創(chuàng)意小家電順帶手就可以做。

對(duì)雙方而言，從一開(kāi)始就不是一場(chǎng)難度系數(shù)相同的戰(zhàn)爭(zhēng)。