以嶺藥業(yè)這事兒辦得不厚道

近段時(shí)間，連花清瘟事件備受矚目，其背后的以嶺藥業(yè)也引人關(guān)注。

綜合來(lái)看，“連花清瘟”到底有沒(méi)有新冠預(yù)防和治療的功效，似乎難有定論，但作為上市公司的以嶺藥業(yè)，對(duì)投資者，確實(shí)有不夠地道的地方。

質(zhì)疑，缺陷

據(jù)了解，連花清瘟是以嶺藥業(yè)旗下獨(dú)有的一款專利中成藥，其主要成分包括“連翹，金銀花，板藍(lán)根等”。疫情之前，連花清瘟主要用于治感冒抗流感；疫情爆發(fā)后，其新增了對(duì)新冠的常規(guī)治療。

最近，關(guān)于連花清瘟“是否被世衛(wèi)組織推薦”到“是否具有新冠治療功效”的諸多質(zhì)疑將其背后的上市公司以嶺藥業(yè)股價(jià)拍到地板上。

截至目前，以嶺藥業(yè)股價(jià)較“出事”前大跌約24%，市值蒸發(fā)超160億元。

股價(jià)之所以反應(yīng)劇烈，一方面是因?yàn)槠浔粡V泛應(yīng)用于抗疫一線，涉及面廣泛，包括此前中國(guó)香港疫情和本次上海疫情中，連花清瘟作為抗疫的“主力”藥物被發(fā)放到公眾手中。

另一方面，質(zhì)疑聲此起彼伏。

比如“世衛(wèi)組織推薦”一事，其實(shí)是一場(chǎng)由中國(guó)專家發(fā)起的旨在提出“鼓勵(lì)各國(guó)考慮中國(guó)摸索的中西醫(yī)結(jié)合治療模式的建議”的報(bào)告。

再比如，對(duì)連花清瘟防御新冠和治療新冠對(duì)的功效質(zhì)疑，對(duì)于“預(yù)防功效”，多數(shù)專家均發(fā)聲一致：“‘連花清瘟’不是新冠預(yù)防藥，提前口服不能預(yù)防新冠。”

而對(duì)于“治療功效”，以嶺藥業(yè)與質(zhì)疑者各陳其詞。但連花清瘟在藥品有效性驗(yàn)證流程上確實(shí)存在一些“瑕疵”，目前連花清瘟僅在體外細(xì)胞試驗(yàn)中證明了自身的抗新冠病毒作用，但體外有效距離臨床有效還有一段距離。

再者，有關(guān)連花清瘟聯(lián)合常規(guī)藥物治療新冠肺炎的臨床研究也存在一些缺陷，一是其在常規(guī)治療基礎(chǔ)上證明連花清瘟的藥效，不能證明其單一藥物治療新冠的功效；二是這些臨床研究依舊缺乏大樣本隨機(jī)雙盲對(duì)照試驗(yàn)。

所以，目前連花清瘟的處境是：即便被列入各種重要名錄，出口多個(gè)國(guó)家，但其治療新冠的實(shí)驗(yàn)證明被認(rèn)為并不完美。

爆發(fā)，沖擊

以嶺藥業(yè)是一家創(chuàng)立三十余年的中藥龍頭，公司以絡(luò)病理論研究為起點(diǎn)，形成“理論-臨床-科研-產(chǎn)業(yè)-教學(xué)”五位一體的獨(dú)特運(yùn)營(yíng)模式，公司除“抗感冒類中藥”之外的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)是心腦血管類中成藥，旗下三大產(chǎn)品“通心絡(luò)膠囊、參松養(yǎng)心膠囊、芪藶強(qiáng)心膠囊”的合計(jì)市占率6.75%，僅次于步長(zhǎng)制藥。

但公司近年?duì)I收的大幅增長(zhǎng)主要受益于以連花清瘟產(chǎn)品為核心的“抗感冒類中藥”業(yè)務(wù)的爆發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，2017年-2020年，以嶺藥業(yè)的呼吸系統(tǒng)類業(yè)務(wù)（包括抗感冒類藥）營(yíng)收從6.5億元增長(zhǎng)至42.56億元，營(yíng)收占比接近半數(shù)。

而公司呼吸系統(tǒng)類業(yè)務(wù)的核心產(chǎn)品為“連花清瘟膠囊/顆粒”及“連花清咳片”，后者是2020年新獲批上市的獨(dú)家產(chǎn)品，國(guó)盛證券預(yù)計(jì)2021年收入將首次超過(guò)0.5億元，也就是說(shuō)，超過(guò)42億元的營(yíng)收，絕大部分來(lái)自“連花清瘟膠囊/顆粒”。

連花清瘟系列產(chǎn)品之所以迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，這與其在抗疫中的廣泛應(yīng)用不無(wú)相關(guān)，多版《新型冠狀病毒肺炎診療方案》中提到，處于醫(yī)學(xué)觀察期，或臨床治療期（確診病例）的輕型和普通型病人，推薦服用連花清瘟膠囊（顆粒）作為治療藥物。

隨著連花清瘟的快速放量，以嶺藥業(yè)的股價(jià)也水漲船高，從2020年初的7元/股左右漲最高漲至今年4月12日的43.12元/股高點(diǎn)，市值一度接近720億元。

但目前，市場(chǎng)關(guān)于連花清瘟防御治療新冠功效的質(zhì)疑無(wú)疑給以嶺藥業(yè)澆了一盆冷水。

尤其是“新冠防御”方面。此前包括《新華網(wǎng)》等主流媒體明確刊文指出“連花清瘟提前口服不能預(yù)防新冠，若沒(méi)有癥狀不推薦服用。”大大削弱了疫情區(qū)域的居民購(gòu)買(mǎi)及使用連花清瘟的需求。

其次“新冠治療”方面，經(jīng)過(guò)本次的輿論發(fā)酵，缺乏大樣本實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證的連花清瘟也會(huì)影響新冠感染者的使用積極性。

最壞的結(jié)果是，連花清瘟可能退回到初期緩解傷風(fēng)感冒癥狀的中成藥本分上來(lái)，言外之意，新冠適應(yīng)癥的額外需求可能會(huì)銳減，這將導(dǎo)致公司營(yíng)收出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

不厚道

在關(guān)于“連花清瘟”的爭(zhēng)論背后，以嶺藥業(yè)作為一家上市公司，對(duì)投資者確實(shí)有不夠地道的地方。

4月6日-4月7日之間，多家媒體撰文連花清瘟與世衛(wèi)組織之間的關(guān)系，以嶺藥業(yè)股價(jià)同一時(shí)期連續(xù)出現(xiàn)漲停。在此期間，以嶺藥業(yè)并未就連花清瘟被世衛(wèi)組織推薦用藥一事做出澄清。公司既沒(méi)有在投資者平臺(tái)回復(fù)相關(guān)內(nèi)容，在上市公司公告欄上，也只有一則提示股票交易異動(dòng)的公告。

相反，在4月14日質(zhì)疑事件爆發(fā)，4月15日公司股價(jià)跌停之時(shí)，以嶺藥業(yè)卻及時(shí)在投資者平臺(tái)回應(yīng)了連花清瘟對(duì)新冠明顯抑制的實(shí)驗(yàn)證明。

4月16日，以嶺藥業(yè)在接受《中國(guó)企業(yè)家》采訪時(shí)表態(tài)：公司從未在任何場(chǎng)合表示“世衛(wèi)組織推薦連花清瘟”。終于澄清了在4月6日就開(kāi)始發(fā)酵的有誤導(dǎo)性的消息，時(shí)間間隔了超過(guò)10天。

市值觀察查看了相關(guān)管理辦法，根據(jù)《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》第六十條，發(fā)生可能對(duì)上市公司股票的市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生較大影響、而投資人尚未得知的重大事件時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)立即將有關(guān)該重大事件的報(bào)告提交證券交易場(chǎng)所和證監(jiān)會(huì)，并向社會(huì)公布，說(shuō)明事件的實(shí)質(zhì)。但是，上市公司有充分理由認(rèn)為向社會(huì)公布該重大事件會(huì)損害上市公司的利益，且不公布也不會(huì)導(dǎo)致股票市場(chǎng)價(jià)格重大變動(dòng)的，經(jīng)證券交易場(chǎng)所同意，可以不予公布。

上海漢聯(lián)律師事務(wù)所律師宋一欣就“連花清瘟事件”接受中新經(jīng)緯采訪時(shí)稱：如果世界衛(wèi)生組織沒(méi)有推薦連花清瘟，即使這種消息并非公司發(fā)出來(lái)而是來(lái)自市場(chǎng)，以嶺藥業(yè)也有必要對(duì)消息進(jìn)行及時(shí)更正。

北京中聞（上海）律師事務(wù)所黃夢(mèng)奇律師在接受上述采訪時(shí)也表達(dá)了類似觀點(diǎn)：對(duì)于業(yè)內(nèi)發(fā)出的消息，無(wú)法直接判斷哪些是上市公司在惡意營(yíng)銷。但是當(dāng)存在虛假消息時(shí)，上市公司就具有即時(shí)澄清的義務(wù)，在此情形下上市公司如果知曉該信息而不澄清，其行為則可能會(huì)構(gòu)成信息誤導(dǎo)或虛假陳述行為。

而連花清瘟系列產(chǎn)品并未被世衛(wèi)組織正名為抗疫推薦用藥，卻被部分媒體將兩者“掛上聯(lián)系”對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生誤導(dǎo)。

這時(shí)候，以嶺藥業(yè)本應(yīng)是監(jiān)控到相關(guān)輿情并即時(shí)做出澄清，而不是因?yàn)橄⒗镁椭萌糌杪劊恢钡鹊接胁焕诠蓛r(jià)的質(zhì)疑聲音的出現(xiàn)。