由于2021年預(yù)計(jì)繼續(xù)虧損，市值曾高達(dá)300億元的“A股游戲第一股”*ST游久（600652.SH），已經(jīng)被下了“病危通知書”。而那對(duì)因隱婚損失48億元名噪資本市場(chǎng)的劉亮、代琳夫婦，身家也從60億跌得不到6千萬(wàn)。二人質(zhì)押股票爆倉(cāng)，任由平倉(cāng)、處置和拍賣，合計(jì)持股已下降到5%以下。代琳控股公司名下價(jià)值億元的別墅，也被拍賣了。“如果當(dāng)年知道與資本市場(chǎng)對(duì)接是這個(gè)結(jié)果，一定不會(huì)走這條路，一定繼續(xù)做一個(gè)小富即安年利潤(rùn)幾千萬(wàn)的小老板”。2019年情人節(jié)后兩天，劉亮在一篇聲明中如是說(shuō)。在波云詭譎的資本市場(chǎng)，酷愛游戲的劉亮終究是“一場(chǎng)游戲一場(chǎng)夢(mèng)”？

分手周鴻祎，搭上“老八股”

劉亮頗具草莽氣息，做過(guò)警察、當(dāng)過(guò)兵、發(fā)過(guò)傳單、干過(guò)保潔，偶然的機(jī)會(huì)，做起了電腦培訓(xùn)老師，之后涉足游戲領(lǐng)域。2004年，劉亮創(chuàng)辦游久網(wǎng)，成為當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)三大游戲咨詢門戶網(wǎng)站之一。在游戲圈，劉亮可以說(shuō)是左右逢源，不僅自己和巨人網(wǎng)絡(luò)紀(jì)學(xué)鋒十分熟悉，他的游久游戲還和王思聰?shù)钠账纪顿Y同為威佩網(wǎng)絡(luò)股東。后來(lái)，游戲行業(yè)迎來(lái)整合期，劉亮在同時(shí)投來(lái)橄欖枝的騰訊和奇虎360當(dāng)中，選擇了后者。2012年3月，游久網(wǎng)與奇虎360成立合資公司——三六零游久。時(shí)任奇虎360副總裁的代琳，是360股份的代持人。由于游戲推廣不暢，奇虎360進(jìn)行股權(quán)回購(gòu)后退出，三六零游久正式更名游久時(shí)代。雖與周鴻祎分手，劉亮卻留下了周鴻祎的一員大將——具有豐富互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的代琳。為吸引代琳全職加入游久時(shí)代，劉亮將35%的股權(quán)以35萬(wàn)元原價(jià)轉(zhuǎn)讓給代琳。對(duì)此，代琳表現(xiàn)積極，甚至不惜放棄在奇虎360的期權(quán)，又換得了游久時(shí)代15%股權(quán)。正值游戲行業(yè)的春天，離開奇虎360的游久時(shí)代，迫切想找到充足的資金作為養(yǎng)分。彼時(shí)，資本市場(chǎng)上的一只“老八股”上市公司——愛使股份，受累于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境，煤炭業(yè)務(wù)虧損多年，正在籌劃轉(zhuǎn)型。一方需要資本支持，一方需要新產(chǎn)業(yè)激活。就這樣，游久時(shí)代與愛使股份你情我愿，結(jié)下“姻緣”。2014年，游久時(shí)代被愛使股份以近12億元、超40倍溢價(jià)收入囊中，還創(chuàng)下當(dāng)時(shí)A股并購(gòu)歷史最高紀(jì)錄。那個(gè)草莽出身的游戲玩家劉亮也借此高調(diào)“玩兒”進(jìn)了資本市場(chǎng)。投入愛使股份的懷中，劉、代也拿到了天價(jià)聘禮——分別獲得1.35億元和2.58億元現(xiàn)金，以及上市公司10.28%和9.31%股權(quán)，分坐第二、第三大股東。2015年末，游久游戲?qū)⒚禾繕I(yè)務(wù)全部剝離，成為一家純粹的游戲公司。當(dāng)年6月11日，游久游戲股價(jià)攀升至36.8元/股的歷史高位，總市值超過(guò)300億元，可以稱之為游久游戲的巔峰時(shí)刻。

“隱婚”股東“天價(jià)婚禮”迷局

煤炭公司成功轉(zhuǎn)型游戲企業(yè)，游戲公司插上資本翅膀，看上去都很美。然而這一切背后卻有著一個(gè)頗具“戲劇性”的故事。在2014年10月1日愛使股份公布的《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)報(bào)告書》中，明確寫著“劉亮、代琳不存在任何親屬關(guān)系或其他關(guān)聯(lián)關(guān)系，不存在形成一致行動(dòng)人關(guān)系。”并且，劉亮、代琳也同時(shí)承諾，“不謀求成為一致行動(dòng)人”。根據(jù)相關(guān)協(xié)議，對(duì)于游久時(shí)代的收購(gòu)?fù)瓿珊螅尉糜螒騽⒘僚c代琳分別成為公司第二和第三大股東，持股比例分別為10.28%、9.31%，原第一大股東天天科技持有公司17.11%股權(quán)，仍穩(wěn)穩(wěn)坐著第一把交椅。然而，2016年1月12日，游久游戲發(fā)布一則公告，稱證監(jiān)會(huì)不久前對(duì)劉亮、代琳兩人的關(guān)系提出了疑問(wèn)，后公司發(fā)現(xiàn)，兩人已在2015年1月登記結(jié)婚。按照相關(guān)法律法規(guī)，作為上市公司重要股東的劉、代二人應(yīng)該在結(jié)婚三天內(nèi)就發(fā)布相關(guān)公告。但二人隱瞞婚姻狀況長(zhǎng)達(dá)一年，并且二人結(jié)婚后，形成一致行動(dòng)人關(guān)系，合計(jì)持股比例19.59%，超過(guò)第一大股東天天科技，存在成為公司實(shí)際控制人的可能。有意思的是，2015年初就已經(jīng)領(lǐng)證，但在2015年8月1日劉亮、代琳還舉辦了一場(chǎng)盛大的求婚儀式。同時(shí)，同時(shí)劉亮在朋友圈發(fā)了一條狀態(tài)：終于公開了，演得累死了。一個(gè)“演”字極具諷刺。聯(lián)系天天科技背后是擁有資產(chǎn)版圖有萬(wàn)億規(guī)模之巨的資本大鱷，外界評(píng)論稱這是小情侶聯(lián)手做局，成功拿下老牌資本玩家。不過(guò)，事情或許也并非這么簡(jiǎn)單。由于借殼完成后，原本游久游戲的一眾高層大換血，董事長(zhǎng)，副總經(jīng)理，副董事長(zhǎng)、董事會(huì)秘書相繼辭職。其中，除了劉亮之外，另外三位均為天天科技相關(guān)人士。券商人士韓明曾表示，游久時(shí)代已經(jīng)實(shí)現(xiàn)間接上市，而游久游戲原控股股東其實(shí)可能是變相賣殼了。而且，由于代琳放棄了所持股份的全部表決權(quán)、提名權(quán)、提案權(quán)。事情曝光后，構(gòu)成一致行動(dòng)人的小兩口并不擁有上市公司最多的表決權(quán)，天天科技還是穩(wěn)坐著實(shí)控人的位子。而在資本市場(chǎng)“隱婚”的劉亮與代琳則卻付出了真金白銀的代價(jià)。劉亮、代琳不僅收到了證監(jiān)會(huì)合計(jì)60萬(wàn)元的罰單，而且，因被立案調(diào)查結(jié)束半年后才能減持公司股份，劉亮和代琳錯(cuò)過(guò)了游久游戲股價(jià)上漲的最大一波行情，所持股份市值也從最高時(shí)的60億元，跌至2017年的12億元。2019年的情人節(jié)，劉亮還在自己的朋友圈吐槽稱，48億費(fèi)用的婚禮真心貴。

承諾期一過(guò)，業(yè)績(jī)卡點(diǎn)變臉

好多事情開始的時(shí)候都元?dú)鉂M滿。就像剛搭上“愛使股份”時(shí)，游久時(shí)代承諾，2014年至2016年，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1億元、1.2億元和1.5億元。而且，劉亮帶領(lǐng)游久游戲都踩線完成了業(yè)績(jī)對(duì)賭。尤其是2016年，公司實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)0.22億元，終結(jié)了連續(xù)五年為負(fù)的歷史。劉亮和代琳夫婦兩人還因超額完成業(yè)績(jī)承諾獲得了合計(jì)1761.88萬(wàn)元的獎(jiǎng)勵(lì)款。然而，業(yè)績(jī)承諾期過(guò)后，劉亮和代琳就怎么也“扛不住了”，游久游戲的業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下。2017年，游久游戲的游戲業(yè)務(wù)收入大幅下降，虧損4.22億元；2018年，因游戲版號(hào)審批暫停、網(wǎng)游備案通道關(guān)閉，游久時(shí)代進(jìn)一步萎縮，虧損進(jìn)一步加大至9.05億元，營(yíng)收也跌破1億元。圖片來(lái)源：萬(wàn)德股票APP將游久游戲業(yè)績(jī)拖下水的有“兩只手”，一只是巨額商譽(yù)減值，另一只是下滑的游戲業(yè)務(wù)。當(dāng)初愛使股份并購(gòu)游久時(shí)代時(shí)，給上市公司形成12.07億元的商譽(yù)，較合并前新增11.61億元。再加上此后收購(gòu)的一堆公司，造成游久游戲的巨額商譽(yù)。2017到2018年，游久游戲?qū)τ尉脮r(shí)代分別計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備3.12億元和7.76億元。值得注意的是，據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)報(bào)道，上海一家公司財(cái)務(wù)總監(jiān)還指出，“上市公司的商譽(yù)減值，一般針對(duì)參股的子公司以及合聯(lián)營(yíng)企業(yè)，但是游久游戲的商譽(yù)減值，針對(duì)的是上市公司核心經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。”在2019年年報(bào)中，游久游戲坦言，因大額計(jì)提商譽(yù)減值，2017年、2018年連續(xù)兩年虧損，股票也于2019年5月6日起被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。此外，游久游戲的業(yè)務(wù)也漸顯疲軟。游久游戲旗下最重要的產(chǎn)品《君臨天下》進(jìn)入游戲生命逐漸進(jìn)入衰退期，收入貢獻(xiàn)大幅減弱；《圍攻大菠蘿》、《暖暖環(huán)游世界》、《酷酷 2》、《魔塔之英雄無(wú)敵》等產(chǎn)品生命周期短，難以扛起大旗。一位游戲行業(yè)分析師曾對(duì)財(cái)經(jīng)網(wǎng)表示，“不少老牌游戲公司，因?yàn)閮扇隂](méi)有新產(chǎn)品，然后整個(gè)團(tuán)隊(duì)跟市場(chǎng)的聯(lián)系就斷了，再接上去就很難。”除了自身原因，劉亮曾經(jīng)口中那個(gè)“游戲的春天”也漸行漸遠(yuǎn)。有分析人士表示，游戲行業(yè)仍將面對(duì)總量控制、未成年人保護(hù)、內(nèi)容審核趨嚴(yán)等嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境。此外，還會(huì)面臨著融資難、造血難，行業(yè)的洗牌遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。伴隨游久游戲業(yè)績(jī)大幅下滑至連續(xù)虧損，公司股價(jià)也直線下跌。劉亮和代琳夫婦的身家也與此同涼。二人頻繁質(zhì)押所持游久游戲股票，在2017年和2018年已基本全部質(zhì)押。持股又先后經(jīng)歷爆倉(cāng)、凍結(jié)、拍賣。截至2022年2月19日，代琳和劉亮合計(jì)持股比例已經(jīng)降至5%以下。圖片來(lái)源：*ST游久公告2021年11月，因?yàn)閭鶆?wù)糾紛，代琳100%持股公司名下位于上海綠城玫瑰園價(jià)值億元的別墅，也被拍賣。

*ST游久“病危”

今年2月19日，游久游戲發(fā)布了自己“病危”的公告。游久游戲2021年將繼續(xù)虧損，且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。而在2020年，游久游戲就已經(jīng)虧損了2700萬(wàn)元，營(yíng)收為1200萬(wàn)元，不足1億元，股票被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”處理。根據(jù)滬深交易所修訂的退市新規(guī)，凈利潤(rùn)連續(xù)兩年為負(fù)，且營(yíng)收低于1億元，將被終止上市。2019年，游久游戲靠在年底緊急出售8套、估值共1.55億元的房產(chǎn)，才勉強(qiáng)把自己從退市懸崖救了回來(lái)。而目前，游久游戲已沒(méi)有回旋余地。今年以來(lái)，游久游戲股價(jià)連續(xù)大幅下跌，逼近1元的面值生死線。截至3月21日收盤，游久游戲1.5元/股，總市值12億元。劉亮和代琳對(duì)應(yīng)的身家也只剩不足6千萬(wàn)。作為曾經(jīng)的“老八股”之一，游久游戲在上市后的30多年里，控制權(quán)、主營(yíng)業(yè)務(wù)不斷變更，最終倒在了游戲上。驚動(dòng)資本市場(chǎng)的“48億天價(jià)婚禮”夫婦在經(jīng)歷了一個(gè)跌宕，又幾乎回到原點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，游久游戲這只“老八股”即將走向退市，主要原因是自身的發(fā)展形勢(shì)不容樂(lè)觀，其開發(fā)出來(lái)的游戲沒(méi)有太大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于資本市場(chǎng)的警示作用在于，若企業(yè)創(chuàng)新力不足將會(huì)導(dǎo)致走向衰敗，最后被市場(chǎng)所拋棄。