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雖然在大眾中不太被熟知，但“摩根大通”在金融行業(yè)卻是大名鼎鼎，它是北大、清華等眾多名校金融專業(yè)畢業(yè)生夢寐以求的求職對象。但就在這幾天，“摩根大通”卻以不太光彩的形象出現(xiàn)在中國公眾面前。

談起摩根大通，需要追溯到19世紀的J.P.摩根公司。J.P.摩根公司是由約翰皮爾龐特摩根（John Pierpont Morgan ）于1861年成立，并以自己的姓名進行命名的一家金融企業(yè)。在約翰皮爾龐特摩根的帶領(lǐng)下，其不斷壯大，不僅為美國眾多大型企業(yè)的發(fā)展提供了重要的融資支持，還為很多海外國家的政府融資提供支持。

尤其在19世紀末與20世紀初，J.P.摩根公司因為幾起舉世矚目的交易而聲名鵲起。其中，1892年，其撮合了愛迪生通用電力公司與湯姆遜—休士頓電力公司合并成立了大名鼎鼎的通用電氣公司。1901年，J.P.摩根公司合并了著名的卡內(nèi)基鋼鐵公司及美國另外幾家頭部鋼鐵企業(yè)，成立了美國鋼鐵公司。

由于1929年的美國經(jīng)濟大蕭條，美國政府于1933年頒布實施了新的銀行法案，在該法案中明確了商業(yè)銀行業(yè)務和證券業(yè)務必須分業(yè)經(jīng)營的決定。1935年，J.P.摩根公司被迫只保留了原有的商業(yè)銀行業(yè)務，將證券業(yè)務拆分為摩根士丹利證券公司。

1959年，剝離了證券業(yè)務的J.P.摩根公司與紐約擔保信托公司合并，成立了美國摩根銀行。20世紀90年代左右，由于美國開始放開對金融企業(yè)分業(yè)經(jīng)營的管制，摩根銀行又開始重新進入到投資銀行領(lǐng)域。此時，為了將同在投行領(lǐng)域的摩根士丹利與摩根大通區(qū)分，投行從業(yè)者又習慣將摩根士丹利簡稱為大摩，將摩根銀行簡稱為小摩。

2000年12月，摩根銀行和大通-曼哈頓公司合并成立摩根大通銀行，之后在2008年金融危機中，又收購了瀕臨破產(chǎn)的投資銀行巨頭貝爾斯登，從而成為一家擁有“投資銀行、零售金融服務、銀行卡服務、商業(yè)銀行、財產(chǎn)及證券服務和資產(chǎn)管理”的綜合性金融巨頭。

根據(jù)最新公布的2021年財報，摩根大通2021年總資產(chǎn)已經(jīng)高達3.74萬億美元，總存款達2.46萬億美元，對外投資達2.29萬億美金。在資本市場上摩根大通也表現(xiàn)不凡，截至最近一個交易日，其市值高達4086.69億美元，力壓美國銀行，是全球市值最高的銀行機構(gòu)，也是僅次于伯克希爾位列市值第二位的金融機構(gòu)。

但就是這樣一家著名的金融機構(gòu)，卻在近日鬧出了不小的笑話。

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2022年3月14日、15日，中國各大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)連續(xù)兩個交易日出現(xiàn)股價巨幅下跌，引起市場一片嘩然。包括業(yè)務頗為穩(wěn)健的騰訊控股也分別大跌9.79%與10.19%，這讓外界頗不理解。

而就在這時，前不久還將騰訊評級為增持的摩根大通卻迫不及待地對外宣布，將騰訊的市場評級從增持下調(diào)至減持，目標價由570港元下調(diào)至265港元。同時，也將阿里巴巴集團的評級由增持下調(diào)為減持，目標價從180美元下調(diào)至65美元。

除此之外，摩根大通也建議投資者做空京東、美團、網(wǎng)易、斗魚、虎牙、金山云、叮咚、愛奇藝、嗶哩嗶哩、拼多多、知乎與YY等幾乎所有的中國上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

摩根大通分析師Alex Yao在做空報告中表示，“中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在未來6-12個月的時間里缺乏吸引力，股價前景不可預測；互聯(lián)網(wǎng)板塊股價短期內(nèi)不太可能獲得估值支撐，大范圍的拋售可能會繼續(xù)，導致大量資金從該行業(yè)外流，這將在不確定的時間里給該行業(yè)股價帶來壓力”。

摩根大通的這份研究報告，在業(yè)內(nèi)并沒有得到廣泛認同，相反引起很多爭議，很多理性的投資者都認為這是典型的見風使舵，落井下石。不久前還公開建議增持，而在看到連續(xù)兩個交易日大跌后便突然掉頭轉(zhuǎn)向，公然看空中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，這是極為不負責任的言論。

但就在摩根大通公開發(fā)布看空中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的報告次日，中國國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議，研究了當前經(jīng)濟形勢和資本市場的問題，并就投資者們關(guān)心的一些重大問題給予答復。例如，會議提到：

關(guān)于中概股，目前中美雙方監(jiān)管機構(gòu)保持了良好溝通，已取得積極進展，正在致力于形成具體合作方案。中國政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市。

關(guān)于平臺經(jīng)濟治理，要求有關(guān)部門要按照市場化、法治化、國際化的方針完善既定方案，堅持穩(wěn)中求進，通過規(guī)范、透明、可預期的監(jiān)管，穩(wěn)妥推進并盡快完成大型平臺公司整改工作，紅燈、綠燈都要設(shè)置好，促進平臺經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，提高國際競爭力。

關(guān)于香港金融市場穩(wěn)定問題，內(nèi)地與香港兩地監(jiān)管機構(gòu)要加強溝通協(xié)作。

這些信息大大提振了中國投資者們的信心。就在金融委專題會議召開當天，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)便出現(xiàn)大漲。例如，在港交所上市的騰訊大漲23.15%，美團大漲32.08%，京東大漲35.64%，網(wǎng)易大漲23.4%.......

受香港證券市場的大漲影響，3月16日晚間，在美上市的中概股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也均出現(xiàn)大幅上漲。其中，阿里巴巴集團大漲36.76%，貝殼大漲64.75%，拼多多大漲56.06%......

3月17日，A股、港股的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的股價繼續(xù)大幅反彈。中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)股價在資本市場上的陡然好轉(zhuǎn)，讓摩根大通剛發(fā)布的看空報告一下子成為投資者在社交媒體上嘲諷的熱點，人們也好奇摩根大通接下來是否會繼續(xù)持有之前的觀點。

讓很多投資者哭笑不得的是，隨著市場的陡然變化，摩根大通也迅速轉(zhuǎn)變觀點。3月16日晚間，摩根大通亞洲及中國股票首席策略師劉鳴鏑在接受媒體采訪時表示，目前多個板塊估值便宜，業(yè)績和成長的信號很明確，因此在模擬倉中維持超配A股和港股。摩根大通亞太區(qū)證券研究部主管蘇文杰也表示，科技元素頗具吸引力，看好中國IT行業(yè)的相關(guān)投資機會。

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從不久前的看好與增持，到看到股價大跌后便突然宣布看空減持，再到看到股價反彈，又立刻宣布看好中國IT產(chǎn)業(yè)的投資機會。摩根大通在短短幾天內(nèi)的幾次觀點轉(zhuǎn)向，讓我們看到了所謂專業(yè)投行的真實水平。

不同于投資者需要為其最終的增持或者減持決策而承擔最終責任，投行分析師們公開發(fā)出的增持或減持建議，對于自身沒有任何影響。如果市場果真按照他們的判斷而出現(xiàn)下滑，便可以自我標榜為前瞻與洞見；如果市場按照其預測相反的方向演進，也沒有什么實際的損失，再跟風轉(zhuǎn)向即可，并且投資者也會很快忘掉他們之前的錯誤判斷。

所以，投資銀行的分析師可以見風使舵，落井下石，但投資者卻必須要有自己的獨立判斷。如果只是隨著投行分析師的建議來進行投資決策，那么很容易便會出現(xiàn)巨大的投資損失，因為提供建議的分析師們是一群不需要為自己信口開河負任何責任的一群人。對于任何不需要承擔責任的建議，我們都要保持慎重。

而在現(xiàn)實中，最優(yōu)秀的一些投資者往往都是與投行分析師的判斷逆向而行的。因為分析師的最大特點是跟風，而優(yōu)秀投資者的最優(yōu)秀品質(zhì)是獨立思考、獨立判斷與投資定力。例如，在3月15日中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)出現(xiàn)暴跌的時候，有中國巴菲特之稱的段永平則異常堅定地看好騰訊，其公開宣稱將賣出蘋果，買入騰訊。結(jié)果最終再次證明，段永平對了，而摩根大通的分析師們錯了。

段永平之所以對騰訊如此篤定，這是因為在3月15日，由于之前的巨幅下跌，騰訊的股價已經(jīng)處于明顯低估的位置，有著較高的安全邊際。即使我們不能判斷騰訊是否會在短期停止下跌，但我們相對可以確定的是其目前已經(jīng)處在估值的相對低點。

就像我們不能判斷其短期是否能停止下跌一樣，我們也根本無法判斷騰訊在短期內(nèi)是否會突然上漲。所以在這種情況下，一個優(yōu)秀投資者的理性決策絕對不是恐慌賣出，而是持倉觀望。如果接下來股價上漲，投資者便能收復之前的投資損失，如果接下來股價繼續(xù)下跌，大概率不會下跌太多，這時你如果有長線資金可以選擇在低位繼續(xù)買入，如果沒有資金再補倉，只要保持耐心，未來也會大概率收復失地。

而此時最不理性的選擇就是恐慌出售，如果后續(xù)出現(xiàn)大漲，那么你就錯失了最好的收復失地的機會，再高價買回來就意味著新的風險。如果短期繼續(xù)下跌，你會慶幸自己的賣出，但就很難再有膽量在之后再買入，那么你也就永遠失去了收復投資損失的機會。

所以，好的投資者，一定要堅持獨立思考與獨立判斷，而不要輕易被那些所謂的國際頂級投行們所蠱惑。